Foto de Ozan KOSE / AFP) (Foto de OZAN KOSE/AFP via Getty Images
AFP via Getty ImagesEmbora as stablecoins tenham emergido como o mecanismo de pagamento dominante do cripto, uma mudança mais subtil pode estar a caminho: o surgimento do Bitcoin não apenas como uma reserva de valor, mas como um benchmark de referência, uma unidade de conta para ativos globais e fluxos financeiros. A ideia pode soar especulativa, mas algumas das instituições mais proeminentes do mundo já estão a sinalizar nessa direção.
Apenas este março, o fundo tokenizado BUIDL da BlackRock adicionou Bitcoin ao seu balanço, alocando para o cofre de streaming de Bitcoin da Sablier através de um mercado monetário em cadeia. Horas depois, o CEO da Franklin Templeton endossou publicamente o BTC como um "âncora monetária", afirmando: "Não é apenas uma proteção. É parte de uma estrutura de capital de longo prazo."
Entretanto, as stablecoins lastreadas em dólar tornaram-se a camada de infraestrutura de facto para pagamentos digitais, com mais de 140 milhões de transações diárias e volumes de liquidação que rivalizam com as principais redes de cartões. No entanto, a dependência de lastros em USD traz consigo fricções regulatórias e exposição geopolítica. E se o futuro do comércio não for denomiado em moeda fiduciária, mas em Bitcoin, enquanto ainda é liquidado em stablecoins?
BTC como Referência, Não Apenas Colateral
Historicamente, o Bitcoin tem ocupado a narrativa de "ouro digital"; uma reserva escassa de valor detida por investidores de longo prazo e tesourarias de protocolos. Mas essa estrutura pode estar se expandindo.
“Cada vez mais instituições estão precificando ativos em termos de Bitcoin, não apenas mantendo-o como colateral de tesouraria,” diz Luke Xie, co-fundador da SatLayer. “Se você é uma empresa de mineração ou um escritório de riqueza soberana em um país de alta inflação, basear-se em BTC pode ajudar a reduzir o risco da exposição à volatilidade do dólar. Você ainda usa stablecoins para liquidar, mas a unidade de valor é BTC.”
MAIS PARA VOCÊEsta mudança está se desenrolando em múltiplos níveis: equipamentos de mineração precificados em BIT, ativos tokenizados com referência a cestas de Bitcoin, e derivados DeFi emergentes denominados em sats em vez de centavos. No início deste ano, a MicroStrategy começou a referenciar sua própria avaliação em termos de BIT, destacando a importância simbólica e funcional do BIT como um padrão monetário.
Serão as Stablecoins Denominadas em BTC as Próximas?
Se o Bitcoin se tornar a unidade de referência, o que acontece aos stablecoins?
“As pessoas assumem que todas as stablecoins devem estar atreladas ao fiat, mas esse é apenas o primeiro capítulo”, argumenta Alex Hung, líder de produto na BTCC. “Agora estamos vendo interesse em instrumentos de valor estável que estão denominados em BTC: unidades sintéticas apoiadas em sat, cestas que se ajustam à volatilidade ou cofres que reequilibram em índices de BTC. Estes já não são mais teóricos. Estão sendo construídos.”
De fato, experimentos on-chain como o USDe da Ethena ( apoiado por ETH e posições delta-hedged ) ou o DOLA da Inverse Finance já estão apontando para modelos de estabilização híbridos. Os construtores estão agora explorando se construções semelhantes podem rastrear os preços de referência do BTC, enquanto mantêm um poder de compra previsível para transações do dia a dia, particularmente em mercados emergentes onde o acesso ao dólar continua restrito.
Borja Martel Seward, co-fundador e CEO da Roxom, vê essa tendência como parte de um padrão econômico mais amplo que já está se desenrolando globalmente: “O que vemos na Roxom é que o mundo poderia se tornar uma grande Argentina. Um mundo bi-monetário. As pessoas podem gastar e receber pagamentos em dólares ou moedas locais, mas pensarão em Bitcoin. Assim como na Argentina, onde os cidadãos transacionam em pesos, mas economizam e medem riqueza em USD, o futuro global poderia ser gastar-em-fiat, economizar-e-benchmark-em-BTC.”
O apelo? Um benchmark não soberano com lógica programável, combinado com instrumentos de liquidação estáveis que podem funcionar em diferentes jurisdições sem fricção de câmbio.
Trilhos Neutros, Contexto Global
Num mundo monetário fragmentado, o atrativo de um benchmark de reserva politicamente neutro ( e de trilhos de liquidação programáveis ) está a crescer. O FMI projetou recentemente que os corredores de pagamento transfronteiriços poderiam poupar 100 bilhões de dólares anualmente com camadas de liquidação programáveis. Mas a implementação continua limitada por fricções cambiais e complexidade de conformidade.
O Bitcoin pode não substituir o dólar no uso diário, mas pode oferecer uma camada de valor consistente entre sistemas, permitindo a liquidação na stablecoin que fizer sentido localmente.
É uma abordagem modular: o Bitcoin estabelece o padrão, os stablecoins fazem a parte estrutural.
Da Teoria à Negociação
Esta tese de pilha dupla - BTC como unidade de conta, stablecoins como meio de troca - ainda está nos seus primórdios. Mas o impulso está a aumentar. O ecossistema Lightning está a explorar "stablecoins sintéticas" denominadas em sats. Empresas como Galoy e Fedi estão a desenvolver modelos de banca comunitária nativos de Bitcoin que permitem saldos em USD ou atrelados a fiat sustentados por reservas de BTC.
Em paralelo, mineradores soberanos, empresas de exportação e até protocolos DeFi estão começando a relatar em BTC, não em dólares. Isso não é um retorno ao padrão ouro, é o surgimento de um padrão de livro-razão programável e pós-soberano.
À medida que as instituições se inclinam para ativos do mundo real tokenizados e finanças programáveis, a lógica de separar o benchmark da liquidação pode provar ser não apenas eficiente, mas inevitável.
Os Reguladores Permitirão Isso?
Até agora, os reguladores globais exigiram que as stablecoins mantenham um lastro de 1:1 com a moeda fiduciária, enfatizando a estabilidade e a proteção do investidor, ao mesmo tempo que expressam relutância em permitir reservas em ativos alternativos, como criptomoedas ou commodities, devido à sua volatilidade.
Dito isso, historicamente, o dólar dos EUA foi apoiado pelo ouro, um ativo tangível que fornecia valor intrínseco, até a abolição do padrão-ouro em 1971. À medida que o Bitcoin ganha força como uma reserva de valor descentralizada, muitas vezes comparado ao "ouro digital", será que os reguladores eventualmente permitirão que ele evolua para um ativo de reserva para stablecoins?
Embora essa mudança seja improvável a curto prazo, as tendências de adoção de figuras podem levar a uma reavaliação.
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Rails vs Referência: Repensando Stablecoins em um Mundo Denominado em BTC
AFP via Getty ImagesEmbora as stablecoins tenham emergido como o mecanismo de pagamento dominante do cripto, uma mudança mais subtil pode estar a caminho: o surgimento do Bitcoin não apenas como uma reserva de valor, mas como um benchmark de referência, uma unidade de conta para ativos globais e fluxos financeiros. A ideia pode soar especulativa, mas algumas das instituições mais proeminentes do mundo já estão a sinalizar nessa direção.
Apenas este março, o fundo tokenizado BUIDL da BlackRock adicionou Bitcoin ao seu balanço, alocando para o cofre de streaming de Bitcoin da Sablier através de um mercado monetário em cadeia. Horas depois, o CEO da Franklin Templeton endossou publicamente o BTC como um "âncora monetária", afirmando: "Não é apenas uma proteção. É parte de uma estrutura de capital de longo prazo."
Entretanto, as stablecoins lastreadas em dólar tornaram-se a camada de infraestrutura de facto para pagamentos digitais, com mais de 140 milhões de transações diárias e volumes de liquidação que rivalizam com as principais redes de cartões. No entanto, a dependência de lastros em USD traz consigo fricções regulatórias e exposição geopolítica. E se o futuro do comércio não for denomiado em moeda fiduciária, mas em Bitcoin, enquanto ainda é liquidado em stablecoins?
BTC como Referência, Não Apenas Colateral
Historicamente, o Bitcoin tem ocupado a narrativa de "ouro digital"; uma reserva escassa de valor detida por investidores de longo prazo e tesourarias de protocolos. Mas essa estrutura pode estar se expandindo.
“Cada vez mais instituições estão precificando ativos em termos de Bitcoin, não apenas mantendo-o como colateral de tesouraria,” diz Luke Xie, co-fundador da SatLayer. “Se você é uma empresa de mineração ou um escritório de riqueza soberana em um país de alta inflação, basear-se em BTC pode ajudar a reduzir o risco da exposição à volatilidade do dólar. Você ainda usa stablecoins para liquidar, mas a unidade de valor é BTC.”
MAIS PARA VOCÊEsta mudança está se desenrolando em múltiplos níveis: equipamentos de mineração precificados em BIT, ativos tokenizados com referência a cestas de Bitcoin, e derivados DeFi emergentes denominados em sats em vez de centavos. No início deste ano, a MicroStrategy começou a referenciar sua própria avaliação em termos de BIT, destacando a importância simbólica e funcional do BIT como um padrão monetário.
Serão as Stablecoins Denominadas em BTC as Próximas?
Se o Bitcoin se tornar a unidade de referência, o que acontece aos stablecoins?
“As pessoas assumem que todas as stablecoins devem estar atreladas ao fiat, mas esse é apenas o primeiro capítulo”, argumenta Alex Hung, líder de produto na BTCC. “Agora estamos vendo interesse em instrumentos de valor estável que estão denominados em BTC: unidades sintéticas apoiadas em sat, cestas que se ajustam à volatilidade ou cofres que reequilibram em índices de BTC. Estes já não são mais teóricos. Estão sendo construídos.”
De fato, experimentos on-chain como o USDe da Ethena ( apoiado por ETH e posições delta-hedged ) ou o DOLA da Inverse Finance já estão apontando para modelos de estabilização híbridos. Os construtores estão agora explorando se construções semelhantes podem rastrear os preços de referência do BTC, enquanto mantêm um poder de compra previsível para transações do dia a dia, particularmente em mercados emergentes onde o acesso ao dólar continua restrito.
Borja Martel Seward, co-fundador e CEO da Roxom, vê essa tendência como parte de um padrão econômico mais amplo que já está se desenrolando globalmente: “O que vemos na Roxom é que o mundo poderia se tornar uma grande Argentina. Um mundo bi-monetário. As pessoas podem gastar e receber pagamentos em dólares ou moedas locais, mas pensarão em Bitcoin. Assim como na Argentina, onde os cidadãos transacionam em pesos, mas economizam e medem riqueza em USD, o futuro global poderia ser gastar-em-fiat, economizar-e-benchmark-em-BTC.”
O apelo? Um benchmark não soberano com lógica programável, combinado com instrumentos de liquidação estáveis que podem funcionar em diferentes jurisdições sem fricção de câmbio.
Trilhos Neutros, Contexto Global
Num mundo monetário fragmentado, o atrativo de um benchmark de reserva politicamente neutro ( e de trilhos de liquidação programáveis ) está a crescer. O FMI projetou recentemente que os corredores de pagamento transfronteiriços poderiam poupar 100 bilhões de dólares anualmente com camadas de liquidação programáveis. Mas a implementação continua limitada por fricções cambiais e complexidade de conformidade.
O Bitcoin pode não substituir o dólar no uso diário, mas pode oferecer uma camada de valor consistente entre sistemas, permitindo a liquidação na stablecoin que fizer sentido localmente.
É uma abordagem modular: o Bitcoin estabelece o padrão, os stablecoins fazem a parte estrutural.
Da Teoria à Negociação
Esta tese de pilha dupla - BTC como unidade de conta, stablecoins como meio de troca - ainda está nos seus primórdios. Mas o impulso está a aumentar. O ecossistema Lightning está a explorar "stablecoins sintéticas" denominadas em sats. Empresas como Galoy e Fedi estão a desenvolver modelos de banca comunitária nativos de Bitcoin que permitem saldos em USD ou atrelados a fiat sustentados por reservas de BTC.
Em paralelo, mineradores soberanos, empresas de exportação e até protocolos DeFi estão começando a relatar em BTC, não em dólares. Isso não é um retorno ao padrão ouro, é o surgimento de um padrão de livro-razão programável e pós-soberano.
À medida que as instituições se inclinam para ativos do mundo real tokenizados e finanças programáveis, a lógica de separar o benchmark da liquidação pode provar ser não apenas eficiente, mas inevitável.
Os Reguladores Permitirão Isso?
Até agora, os reguladores globais exigiram que as stablecoins mantenham um lastro de 1:1 com a moeda fiduciária, enfatizando a estabilidade e a proteção do investidor, ao mesmo tempo que expressam relutância em permitir reservas em ativos alternativos, como criptomoedas ou commodities, devido à sua volatilidade.
Dito isso, historicamente, o dólar dos EUA foi apoiado pelo ouro, um ativo tangível que fornecia valor intrínseco, até a abolição do padrão-ouro em 1971. À medida que o Bitcoin ganha força como uma reserva de valor descentralizada, muitas vezes comparado ao "ouro digital", será que os reguladores eventualmente permitirão que ele evolua para um ativo de reserva para stablecoins?
Embora essa mudança seja improvável a curto prazo, as tendências de adoção de figuras podem levar a uma reavaliação.