Relatório da Messari: Mais de metade das transações são de Memecoin, a subir da Solana pode continuar?

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Autor: MONKCompilado por Deep Tide TechFlow(Este artigo é um resumo dos principais pontos do último relatório da Messari.)Recentemente, a discussão sobre se o Memecoin está 'morrendo' e se isso colocará Solana em apuros está se intensificando, a seguir, vou usar dados para lhe responder.Desde o incidente de $LIBRA, o volume de negociação da Memecoin em Solana caiu para seu nível mais baixo este ano.No entanto, é importante notar que o volume de negociação atual ainda está acima do nível inicial de 2024, o que não significa que o Memecoin tenha saído do palco da história.O que eu realmente quero enfatizar é até que ponto a economia da Solana depende do suporte da Memecoin.A economia da Solana depende de Memecoin: riscos e situação atualA essência econômica do Solana é essencialmente impulsionada pelo volume de negociação.Se observarmos as principais aplicações classificadas por receitas na Solana, veremos que quase todas elas são protocolos que promovem de alguma forma a atividade de transações.Isso pode ser confirmado pela forte correlação entre o volume diário de negociação DEX e a receita do aplicativo.Esse modo não é incomum nas blockchains de alta capacidade de hoje. Por exemplo, a economia da Base opera em grande parte com base no volume de transações.Por comparação, a receita da rede principal do Ethereum provém principalmente de aplicações impulsionadas pelo Total Value Locked (TVL), como receitas de empréstimos e mineração, principalmente devido à significativa redução da atividade de transações na rede principal.No entanto, vale a pena notar, quais são os principais fatores que impulsionam esse volume de negociação.Na Solana, grande parte da atividade de negociação vem do Memecoin.No entanto, é preocupante que a proporção de volume de negociação da Memecoin tenha se tornado excepcionalmente alta. Por exemplo, em fevereiro de 2025, o volume de negociação da Memecoin representou 70% do volume total de negociação da Solana DEX.Por outro lado, o concorrente da Solana, Base, está gradualmente se afastando da dependência do volume de negociação de Memecoin e se voltando para mais tokens de projeto e pares de negociação avaliados em ativos mainstream:Por que é que isto é um problema?Em primeiro lugar, a volatilidade dos Memecoins da Solana é muito alta e a sustentabilidade desses Memecoins ainda é questionável.Mais importante, os pesquisadores, investidores e a Fundação Solana têm enfatizado o crescimento da receita de aplicativos e do 'Produto Interno Bruto' da cadeia. A receita de aplicativos da Solana está realmente crescendo rapidamente e ainda é um dos melhores indicadores de atividade do usuário.No entanto, ao analisarmos mais a fundo as principais fontes de receita, descobrimos que o negócio mais lucrativo na Solana é, na verdade, a obtenção de lucros com base no Memecoin.Por exemplo, os dois setores com maior receita na Solana são os robôs de negociação do Telegram e os Launchpads (por exemplo, pump.fun).Esses dois campos contribuem juntos com mais de 60% da receita de aplicativos da Solana, com uma receita anual superior a 33 bilhões de dólares.O cerne destes negócios é Memecoin.A interdependência na economia das aplicações da Solana aumenta ainda mais o risco do volume de negociação de Memecoin.Por exemplo, o Pump depende do Raydium, que por sua vez depende do Jupiter, seguido pelo Photon e Jito.Isso significa que uma transação de Memecoin pode gerar receita para cinco aplicativos diferentes ao mesmo tempo.Portanto, essas aplicações que parecem ser negócios independentes, na realidade, dependem muito umas das outras em termos de receitas.No entanto, esta receita interdisciplinar baseia-se atualmente em 50%-70% do volume de negociação proveniente das atividades do Memecoin.De uma perspetiva de blockchain, não há nada inerentemente errado com o Memecoin. Para Solana, esse fenômeno é uma consequência natural de sua liderança inicial em seu espaço de bloco de baixo custo e experiência do usuário on-chain (UX).A essência da blockchain deve ser neutra em relação aos tipos de atividades.Construir um ecossistema em torno da Memecoin é lucrativo, por isso muitos protocolos estão aproveitando esta oportunidade.No futuro, outras classes de ativos, como redes IoT descentralizadas (DePIN), ativos do mundo real (RWAs), stablecoins e ativos convencionais, podem substituir gradualmente o volume de negociação da Memecoin.Mas, atualmente, dizer que a Solana é uma "economia de Memecoin" não é exagerado.Isso também significa que, se o volume de negociação do Memecoin diminuir significativamente, pode desencadear uma queda na receita em cadeia.Por que isso é tão importante?A narrativa de desenvolvimento de Solana sempre girou em torno do crescimento das métricas subjacentes que sustentam o desempenho de $SOL ativos.No entanto, na realidade, esses indicadores dependem muito do campo da Memecoin, que tem uma forte natureza reflexiva (ou seja, as mudanças no volume de negociação amplificarão as flutuações do mercado).Se usarmos essas métricas para avaliar o progresso da Solana, então o colapso do volume de negociação de Memecoin pode transformar uma 'história de crescimento' em uma 'história de reconstrução'.Isso levará a uma mudança brusca no sentimento do mercado e a recuperação dessas atividades econômicas pode levar um tempo considerável.Claro, também é possível que o ponto de vista de Murad esteja correto. Nesse caso, vamos ignorar as preocupações acima.A longo prazo, ainda estou otimista em relação ao ecossistema da Solana. No entanto, a economia da Solana pode enfrentar desafios se a demanda por Memecoin não for sustentada a curto e médio prazo.