O volume de negociação do ETF de staking REX-Osprey Solana no primeiro dia foi de 33 milhões de dólares, superando as expectativas de muitos observadores de mercado. A sua capacidade de ser lançado em um curto período de tempo deve-se em parte à escolha da forma de registro "C-Corp". Esta estrutura permite que o fundo contorne o processo de aprovação tradicional de ETFs e entre rapidamente no mercado.
Autor: Weilin, PANews
No dia 3 de julho, o primeiro ETF de staking de Solana nos Estados Unidos - REX-Osprey Solana Staking ETF (código: SSK) - foi oficialmente listado na Bolsa de Opções de Chicago (Cboe BZX) e recebeu uma resposta de mercado relativamente positiva. O volume de negociações no primeiro dia foi de 33 milhões de dólares, com um fluxo de fundos de 12 milhões de dólares, superando as expectativas de muitos observadores do mercado.
Este ETF não só acompanha o preço de mercado do Solana (SOL), mas também oferece aos investidores recompensas de staking nativas do Solana, sendo gerido pela REX Shares e sua empresa irmã Osprey, com um volume de negociação no primeiro dia que já superou o dos ETFs de futuros do Solana e XRP lançados anteriormente.
Em comparação com os ETFs de ativos criptográficos tradicionais, o REX-Osprey Solana Staking ETF oferece uma funcionalidade inovadora - dividendos mensais de recompensas de staking variáveis, com uma taxa de dividendos atual de 7,3%. O analista de ETF da Bloomberg, James Seyffart, comentou: "Este é um início de negociação saudável," e destacou que, nos primeiros 20 minutos após a listagem, o volume de negociação atingiu 8 milhões de dólares.
Fornecer exposição direta ao preço do SOL e recompensas de staking
Ao revisitar o desempenho recente do ETF de futuros de SOL, em 17 de março, o ETF de futuros de Solana foi listado na Chicago Mercantile Exchange (CME), com um volume de negociação no primeiro dia de 12,1 milhões de dólares, abaixo das expectativas do mercado. Em 20 de março, a Volatility Shares lançou dois ETFs de futuros de Solana, nomeadamente o The Solana ETF (SOLZ) e o 2x Solana ETF (SOLT). De acordo com a Yahoo Finanças, até 1 de abril, os dois produtos apresentaram um desempenho estável desde a sua listagem, com um volume médio diário de aproximadamente 80 mil e 140 mil contratos, o que equivale a 1,25 milhões de dólares e 2,16 milhões de dólares, mantendo um tamanho relativamente pequeno, o que mostra que a demanda do mercado não foi efetivamente impulsionada.
Em comparação, em janeiro de 2024, o volume total de negociações das várias ETFs de Bitcoin à vista listadas no primeiro dia de negociação atingiu 4,6 bilhões de dólares.
De acordo com o site oficial, o SSK visa atender às necessidades de diversos investidores:
Investidores de varejo buscando exposição a criptomoedas através de contas de corretagem
espera-se que os investidores nativos de criptomoedas apoiem a ponte entre a inovação em blockchain e a adoção em massa
Procurar consultores financeiros e consultores de investimento registrados (RIA) que atendam aos requisitos para o acesso a receitas de blockchain.
Instituições que necessitam de transparência em ETFs
De acordo com o aviso oficial, as recompensas de staking são pagas ao fundo em forma de ativos reais, aumentando assim o seu valor líquido dos ativos (NAV), o que pode resultar em receita tributável para os acionistas. Dependendo dos rendimentos e distribuições do fundo, essa receita pode ser considerada como receita ordinária, ganhos de capital ou retorno de capital. Os investidores devem consultar um consultor fiscal para obter orientações relevantes.
Estrutura de "empresa tipo C", contornando a estrutura regulatória tradicional
A razão pela qual o REX-Osprey Solana Staking ETF conseguiu ser lançado em um curto espaço de tempo deve-se em parte à sua escolha pela forma de registro de "empresa do tipo C". Esta estrutura permite que o fundo contorne o processo tradicional de aprovação de ETFs, sendo listado rapidamente. Ao contrário dos ETFs de ativos criptográficos tradicionais, o REX-Osprey Solana Staking ETF optou por se registrar de acordo com a "Lei de Empresas de Investimento de 1940", em vez da "Lei de Valores Mobiliários de 1933".
A Lei de Empresas de Investimento de 1940 exige que os ETFs sejam diversificados, distribuam rendimentos regularmente e evitem investimentos considerados excessivamente arriscados para investidores de varejo (como futuros, commodities e derivados de Bitcoin). Essas restrições tornam os fundos da Lei de 1940 muito adequados para ativos de ações e renda fixa, mas a gestão de ativos como commodities e futuros é mais complexa, uma vez que esses ativos geralmente pertencem à categoria de fundos da Lei de 33 - como os trusts de fundadores (trusts físicos que oferecem acesso a preços à vista) e parcerias ou pools de commodities negociados publicamente (portfólios baseados em futuros).
Ao mesmo tempo, as regras fiscais da "Lei 40" são simples, com um imposto sobre ganhos de capital de 20% para a detenção a longo prazo de mais de 12 meses, e a renda distribuída é tributada à taxa do imposto sobre a renda comum (máximo de 37%). O tratamento fiscal da "Lei 33" requer a gestão de uma documentação fiscal complexa.
Ao contrário dos ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista existentes, o SSK pertence a um quadro regulatório diferente, registrado sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940. Isso significa que é necessário um custodiante qualificado, e não o emissor do fundo, para manter os ativos subjacentes. A Anchorage Digital, que atualmente é o único banco autorizado pela regulação federal a custodiar e a fazer staking de ativos digitais, desempenha esse papel.
REX-Osprey ETF de staking Solana submetido ao SEC
A dupla tributação aumenta o custo de investimento, ou pode levar a outras ETFs alternativas a imitarem.
Esta estrutura não está isenta de controvérsia, e as questões fiscais são um dos principais desafios. Como as recompensas de staking são consideradas rendimento comum, o fundo precisa pagar imposto sobre o rendimento das empresas, enquanto os investidores também têm de suportar o imposto sobre dividendos e o imposto sobre ganhos de capital. Isso torna a carga fiscal total bastante elevada, embora as taxas de gestão do fundo sejam de 0,75%.
Além disso, embora o processo de aprovação da SEC não tenha apresentado obstáculos significativos, devido à inovação dessa estrutura, a SEC já demonstrou uma hesitação em relação à evasão dos processos de aprovação tradicionais por parte das empresas do tipo C, o que significa que há uma incerteza sobre se esse modelo será aplicável ao lançamento de mais fundos no futuro. Diante de um mercado cada vez mais competitivo, o ETF de staking REX-Osprey Solana pode fornecer uma estrutura de referência para futuros ETFs de ativos criptográficos, mas também pode enfrentar mais escrutínio regulatório no futuro.
O KOL e pesquisador independente em criptomoedas Jason Chen explicou: "Portanto, a barreira de entrada é baixa e a velocidade de aprovação é rápida; desde que a SEC não se oponha, pode ser concluído em até 75 dias desde a submissão até a aprovação. No entanto, a desvantagem é que, por não passar por uma aprovação extremamente rigorosa, o nível de divulgação subsequente será muito mais alto do que a divulgação periódica do 19b-4, sendo necessário divulgar diariamente, o que aumentará os custos de gestão, e haverá dupla tributação. Quando o preço do token sobe, será considerado lucro da empresa, resultando na cobrança de 21% de imposto sobre o rendimento corporativo, e os investidores também serão cobrados pelo imposto sobre dividendos e sobre ganhos de capital. Portanto, o 19b-4 é mais adequado para ativos grandes e maduros como o BTC, enquanto a Lei de Investimento de Empresas de 1940 é mais adequada para SOL e uma série de outras altcoins."
Há também usuários comentando sobre o tópico do mercado de previsões, levantando os riscos correspondentes, ou seja, o preço deste ETF pode não refletir com precisão as variações de preço do SOL. O arquivo da SEC submetido pela SSK mostra que "em condições normais de mercado, o SSK ETF investirá pelo menos 80% de seus ativos líquidos em ativos de referência e outros ativos que fornecem exposição aos ativos de referência. O fundo investirá diretamente ou através da subsidiária REX-Ospre SOL. Embora o fundo tenha como objetivo buscar retornos correspondentes aos ativos de referência, o desempenho do fundo pode não replicar completamente o desempenho dos ativos de referência (ou seja, devido a recompensas de staking, transações e outras taxas, o retorno do fundo pode não ser o mesmo que o dos ativos de referência, embora geralmente siga na mesma direção, seja positiva ou negativa)."
O processo de candidatura teve contratempos, mas acabou por "passar" com sucesso.
Em maio deste ano, a REX Shares e os Osprey Funds apresentaram um pedido à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para obter aprovação para lançar um ETF de empresas do tipo C focado em Solana e Ethereum.
No dia 30 de maio, a SEC pediu à REX e à Osprey para adiarem a data de entrada em vigor das suas declarações de registro, citando questões não resolvidas sobre se a estrutura do fundo proposta cumpre a definição de "empresa de investimento" sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940.
No dia 29 de junho, a SEC notificou a REX Shares e os Osprey Funds, informando que não tinha "mais comentários" sobre o pedido de ETF de staking de Solana que eles apresentaram. No jargão regulatório de ETFs, os observadores da indústria costumam interpretar essa declaração como uma aprovação implícita da SEC. Isso é semelhante ao "silêncio" quando empresas como BlackRock e Fidelity lançaram ETFs de Bitcoin à vista.
O analista da Bloomberg, James Seyffart, apontou na época que o formato de empresa do tipo C "único" desses fundos pode contornar o típico procedimento de mudança de regras 19b-4, e o silêncio da SEC sobre o método de contorno do tipo C agora parece confirmar isso como uma solução em conformidade com as regras.
Originalmente, o staking geralmente significava entregar tokens a uma exchange de criptomoedas ou configurar seu próprio validador, mas o SSK ETF diminuiu significativamente essa barreira. Investidores tradicionais podem agora obter exposição passiva ao Solana e receber rendimentos de staking através da mesma conta de corretagem que usam para ações ou fundos de índice. A aprovação do ETF de staking do Solana agora oferece um roteiro. No entanto, o mecanismo de staking do Ethereum (como multas e períodos de desbloqueio mais longos) pode ter mais complexidade.
Há opiniões no mercado que apontam que, pelo menos sob a regulamentação do atual governo dos EUA, a SEC não está tentando bloquear completamente o staking. Ela apenas precisa de um quadro adequado: um que possa lidar com rendimentos, impostos, custódia e conformidade de uma maneira compreensível para as finanças tradicionais. Embora a REX e a Osprey não sejam tão conhecidas quanto a BlackRock, elas agora têm uma vantagem inicial neste campo que pode se tornar uma categoria de ETF de bilhões de dólares.
Atualmente, várias empresas estão competindo pela oportunidade de lançar um ETF à vista de Solana, com a Invesco e a Galaxy juntando-se a essa disputa no final de junho. O analista Balchunas afirmou que esses fundos podem ser aprovados em dois a quatro meses. Atualmente, há pelo menos 60 outras propostas de ETF de altcoins aguardando revisão e potencial aprovação da SEC.
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Solana ETF "bypass na curva": como a estrutura da empresa do tipo C pode quebrar o impasse de aprovação da SEC?
Autor original: Weilin
Reprodução: Daisy, Mars Finance
O volume de negociação do ETF de staking REX-Osprey Solana no primeiro dia foi de 33 milhões de dólares, superando as expectativas de muitos observadores de mercado. A sua capacidade de ser lançado em um curto período de tempo deve-se em parte à escolha da forma de registro "C-Corp". Esta estrutura permite que o fundo contorne o processo de aprovação tradicional de ETFs e entre rapidamente no mercado.
Autor: Weilin, PANews
No dia 3 de julho, o primeiro ETF de staking de Solana nos Estados Unidos - REX-Osprey Solana Staking ETF (código: SSK) - foi oficialmente listado na Bolsa de Opções de Chicago (Cboe BZX) e recebeu uma resposta de mercado relativamente positiva. O volume de negociações no primeiro dia foi de 33 milhões de dólares, com um fluxo de fundos de 12 milhões de dólares, superando as expectativas de muitos observadores do mercado.
Este ETF não só acompanha o preço de mercado do Solana (SOL), mas também oferece aos investidores recompensas de staking nativas do Solana, sendo gerido pela REX Shares e sua empresa irmã Osprey, com um volume de negociação no primeiro dia que já superou o dos ETFs de futuros do Solana e XRP lançados anteriormente.
Em comparação com os ETFs de ativos criptográficos tradicionais, o REX-Osprey Solana Staking ETF oferece uma funcionalidade inovadora - dividendos mensais de recompensas de staking variáveis, com uma taxa de dividendos atual de 7,3%. O analista de ETF da Bloomberg, James Seyffart, comentou: "Este é um início de negociação saudável," e destacou que, nos primeiros 20 minutos após a listagem, o volume de negociação atingiu 8 milhões de dólares.
Fornecer exposição direta ao preço do SOL e recompensas de staking
Ao revisitar o desempenho recente do ETF de futuros de SOL, em 17 de março, o ETF de futuros de Solana foi listado na Chicago Mercantile Exchange (CME), com um volume de negociação no primeiro dia de 12,1 milhões de dólares, abaixo das expectativas do mercado. Em 20 de março, a Volatility Shares lançou dois ETFs de futuros de Solana, nomeadamente o The Solana ETF (SOLZ) e o 2x Solana ETF (SOLT). De acordo com a Yahoo Finanças, até 1 de abril, os dois produtos apresentaram um desempenho estável desde a sua listagem, com um volume médio diário de aproximadamente 80 mil e 140 mil contratos, o que equivale a 1,25 milhões de dólares e 2,16 milhões de dólares, mantendo um tamanho relativamente pequeno, o que mostra que a demanda do mercado não foi efetivamente impulsionada.
Em comparação, em janeiro de 2024, o volume total de negociações das várias ETFs de Bitcoin à vista listadas no primeiro dia de negociação atingiu 4,6 bilhões de dólares.
De acordo com o site oficial, o SSK visa atender às necessidades de diversos investidores:
Investidores de varejo buscando exposição a criptomoedas através de contas de corretagem
espera-se que os investidores nativos de criptomoedas apoiem a ponte entre a inovação em blockchain e a adoção em massa
Procurar consultores financeiros e consultores de investimento registrados (RIA) que atendam aos requisitos para o acesso a receitas de blockchain.
Instituições que necessitam de transparência em ETFs
De acordo com o aviso oficial, as recompensas de staking são pagas ao fundo em forma de ativos reais, aumentando assim o seu valor líquido dos ativos (NAV), o que pode resultar em receita tributável para os acionistas. Dependendo dos rendimentos e distribuições do fundo, essa receita pode ser considerada como receita ordinária, ganhos de capital ou retorno de capital. Os investidores devem consultar um consultor fiscal para obter orientações relevantes.
Estrutura de "empresa tipo C", contornando a estrutura regulatória tradicional
A razão pela qual o REX-Osprey Solana Staking ETF conseguiu ser lançado em um curto espaço de tempo deve-se em parte à sua escolha pela forma de registro de "empresa do tipo C". Esta estrutura permite que o fundo contorne o processo tradicional de aprovação de ETFs, sendo listado rapidamente. Ao contrário dos ETFs de ativos criptográficos tradicionais, o REX-Osprey Solana Staking ETF optou por se registrar de acordo com a "Lei de Empresas de Investimento de 1940", em vez da "Lei de Valores Mobiliários de 1933".
A Lei de Empresas de Investimento de 1940 exige que os ETFs sejam diversificados, distribuam rendimentos regularmente e evitem investimentos considerados excessivamente arriscados para investidores de varejo (como futuros, commodities e derivados de Bitcoin). Essas restrições tornam os fundos da Lei de 1940 muito adequados para ativos de ações e renda fixa, mas a gestão de ativos como commodities e futuros é mais complexa, uma vez que esses ativos geralmente pertencem à categoria de fundos da Lei de 33 - como os trusts de fundadores (trusts físicos que oferecem acesso a preços à vista) e parcerias ou pools de commodities negociados publicamente (portfólios baseados em futuros).
Ao mesmo tempo, as regras fiscais da "Lei 40" são simples, com um imposto sobre ganhos de capital de 20% para a detenção a longo prazo de mais de 12 meses, e a renda distribuída é tributada à taxa do imposto sobre a renda comum (máximo de 37%). O tratamento fiscal da "Lei 33" requer a gestão de uma documentação fiscal complexa.
Ao contrário dos ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista existentes, o SSK pertence a um quadro regulatório diferente, registrado sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940. Isso significa que é necessário um custodiante qualificado, e não o emissor do fundo, para manter os ativos subjacentes. A Anchorage Digital, que atualmente é o único banco autorizado pela regulação federal a custodiar e a fazer staking de ativos digitais, desempenha esse papel.
REX-Osprey ETF de staking Solana submetido ao SEC
A dupla tributação aumenta o custo de investimento, ou pode levar a outras ETFs alternativas a imitarem.
Esta estrutura não está isenta de controvérsia, e as questões fiscais são um dos principais desafios. Como as recompensas de staking são consideradas rendimento comum, o fundo precisa pagar imposto sobre o rendimento das empresas, enquanto os investidores também têm de suportar o imposto sobre dividendos e o imposto sobre ganhos de capital. Isso torna a carga fiscal total bastante elevada, embora as taxas de gestão do fundo sejam de 0,75%.
Além disso, embora o processo de aprovação da SEC não tenha apresentado obstáculos significativos, devido à inovação dessa estrutura, a SEC já demonstrou uma hesitação em relação à evasão dos processos de aprovação tradicionais por parte das empresas do tipo C, o que significa que há uma incerteza sobre se esse modelo será aplicável ao lançamento de mais fundos no futuro. Diante de um mercado cada vez mais competitivo, o ETF de staking REX-Osprey Solana pode fornecer uma estrutura de referência para futuros ETFs de ativos criptográficos, mas também pode enfrentar mais escrutínio regulatório no futuro.
O KOL e pesquisador independente em criptomoedas Jason Chen explicou: "Portanto, a barreira de entrada é baixa e a velocidade de aprovação é rápida; desde que a SEC não se oponha, pode ser concluído em até 75 dias desde a submissão até a aprovação. No entanto, a desvantagem é que, por não passar por uma aprovação extremamente rigorosa, o nível de divulgação subsequente será muito mais alto do que a divulgação periódica do 19b-4, sendo necessário divulgar diariamente, o que aumentará os custos de gestão, e haverá dupla tributação. Quando o preço do token sobe, será considerado lucro da empresa, resultando na cobrança de 21% de imposto sobre o rendimento corporativo, e os investidores também serão cobrados pelo imposto sobre dividendos e sobre ganhos de capital. Portanto, o 19b-4 é mais adequado para ativos grandes e maduros como o BTC, enquanto a Lei de Investimento de Empresas de 1940 é mais adequada para SOL e uma série de outras altcoins."
Há também usuários comentando sobre o tópico do mercado de previsões, levantando os riscos correspondentes, ou seja, o preço deste ETF pode não refletir com precisão as variações de preço do SOL. O arquivo da SEC submetido pela SSK mostra que "em condições normais de mercado, o SSK ETF investirá pelo menos 80% de seus ativos líquidos em ativos de referência e outros ativos que fornecem exposição aos ativos de referência. O fundo investirá diretamente ou através da subsidiária REX-Ospre SOL. Embora o fundo tenha como objetivo buscar retornos correspondentes aos ativos de referência, o desempenho do fundo pode não replicar completamente o desempenho dos ativos de referência (ou seja, devido a recompensas de staking, transações e outras taxas, o retorno do fundo pode não ser o mesmo que o dos ativos de referência, embora geralmente siga na mesma direção, seja positiva ou negativa)."
O processo de candidatura teve contratempos, mas acabou por "passar" com sucesso.
Em maio deste ano, a REX Shares e os Osprey Funds apresentaram um pedido à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para obter aprovação para lançar um ETF de empresas do tipo C focado em Solana e Ethereum.
No dia 30 de maio, a SEC pediu à REX e à Osprey para adiarem a data de entrada em vigor das suas declarações de registro, citando questões não resolvidas sobre se a estrutura do fundo proposta cumpre a definição de "empresa de investimento" sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940.
No dia 29 de junho, a SEC notificou a REX Shares e os Osprey Funds, informando que não tinha "mais comentários" sobre o pedido de ETF de staking de Solana que eles apresentaram. No jargão regulatório de ETFs, os observadores da indústria costumam interpretar essa declaração como uma aprovação implícita da SEC. Isso é semelhante ao "silêncio" quando empresas como BlackRock e Fidelity lançaram ETFs de Bitcoin à vista.
O analista da Bloomberg, James Seyffart, apontou na época que o formato de empresa do tipo C "único" desses fundos pode contornar o típico procedimento de mudança de regras 19b-4, e o silêncio da SEC sobre o método de contorno do tipo C agora parece confirmar isso como uma solução em conformidade com as regras.
Originalmente, o staking geralmente significava entregar tokens a uma exchange de criptomoedas ou configurar seu próprio validador, mas o SSK ETF diminuiu significativamente essa barreira. Investidores tradicionais podem agora obter exposição passiva ao Solana e receber rendimentos de staking através da mesma conta de corretagem que usam para ações ou fundos de índice. A aprovação do ETF de staking do Solana agora oferece um roteiro. No entanto, o mecanismo de staking do Ethereum (como multas e períodos de desbloqueio mais longos) pode ter mais complexidade.
Há opiniões no mercado que apontam que, pelo menos sob a regulamentação do atual governo dos EUA, a SEC não está tentando bloquear completamente o staking. Ela apenas precisa de um quadro adequado: um que possa lidar com rendimentos, impostos, custódia e conformidade de uma maneira compreensível para as finanças tradicionais. Embora a REX e a Osprey não sejam tão conhecidas quanto a BlackRock, elas agora têm uma vantagem inicial neste campo que pode se tornar uma categoria de ETF de bilhões de dólares.
Atualmente, várias empresas estão competindo pela oportunidade de lançar um ETF à vista de Solana, com a Invesco e a Galaxy juntando-se a essa disputa no final de junho. O analista Balchunas afirmou que esses fundos podem ser aprovados em dois a quatro meses. Atualmente, há pelo menos 60 outras propostas de ETF de altcoins aguardando revisão e potencial aprovação da SEC.