Avalanche é favorecida pela tecnologia de blockchain de alto desempenho e potencial de aplicação em nível empresarial, enquanto Morpho promove o desenvolvimento institucional das Finanças Descentralizadas.
Escrito por: Luke, Mars Finance
Desvendando a neblina, para onde aponta a lista de gradientes?
No mundo das criptomoedas em rápida mudança, os movimentos de capital institucional muitas vezes são pistas chave para entender o futuro. A Grayscale Investments, como pioneira no setor de gestão de ativos criptográficos, atualiza trimestralmente sua lista dos 20 principais ativos, que mais se assemelha a um "mapa do tesouro" do mercado de criptomoedas sob a perspectiva institucional, delineando uma previsão profunda das "tendências de adoção fática" para a próxima fase do mercado.
No terceiro trimestre de 2025, o "mapa do tesouro" da Grayscale foi sutilmente ajustado: os novatos Avalanche (AVAX) e Morpho (MORPHO) saltaram para a lista, enquanto os antigos gigantes Lido DAO (LDO) e a estrela em ascensão Layer 2 Optimism (OP) saíram de cena. Entre a entrada e a saída, quais mudanças de tendência estão ocultas no mercado de criptomoedas? Vamos analisar juntos e revelar a nova narrativa de investimento em criptomoedas de 2025 por trás dessa aparente troca de lista.
Sinais de Mudanças Estruturais
O forte pulsar da "Pulse" na blockchain Avalanche AVAX
Avalanche (AVAX) descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. Seu "mecanismo de consenso Avalanche" alcança alta taxa de transferência, baixa latência e descentralização, enquanto a arquitetura de três cadeias (X-Chain, C-Chain, P-Chain) garante finalização de transações em menos de um segundo, estabelecendo a base para aplicações em larga escala.
Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças à atualização Etna que reduziu as taxas de transação médias em mais de 90%, estimulando enormemente a vitalidade na cadeia.
Avalanche capta com precisão a demanda por GameFi e aplicações empresariais, com jogos como MapleStory Universe a serem lançados em sub-redes (Subnets). Também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com gigantes do Web2 como Amazon Web Services (AWS) e Alibaba Cloud, promovendo a tokenização de ativos do mundo real, que é um passo crucial para a penetração da economia Web3 no mainstream.
A Grayscale vê com bons olhos a Avalanche, devido ao seu aprimoramento tecnológico, expansão estratégica do ecossistema e à formação de um "flywheel de crescimento multidimensional" com a fusão do Web2. Isso indica que a concorrência de Layer 1 está se movendo para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2/Web3.
Morpho MORPHO "Transformers" estilo de empréstimos descentralizados
Morpho (MORPHO) está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimo DeFi baseado na Ethereum e na Base Chain, que otimiza os rendimentos e garante segurança através dos "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do seu protocolo foca em baixas taxas de transação e já foi auditado mais de 25 vezes.
Morpho alcançou resultados notáveis: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, e o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se na segunda posição em empréstimos DeFi. Na rede Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Investidores de capital de risco de topo, como a a16z Crypto e Pantera Capital, investiram mais de 69 milhões de dólares.
Mais significativo é que a Coinbase integrou o Morpho na sua aplicação principal, permitindo que os usuários emprestem USDC utilizando Bitcoin como garantia, sendo este um dos maiores casos de adoção institucional de Finanças Descentralizadas até agora. O lançamento do Morpho V2 também afirma a determinação de trazer as Finanças Descentralizadas para as instituições financeiras tradicionais.
A ascensão do Morpho valida seu potencial como um "motor institucional de Finanças Descentralizadas". Ele compreende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de riscos e conformidade, resolvendo as dificuldades da entrada das finanças tradicionais nas Finanças Descentralizadas através de um design de mercado refinado e suporte a mercados licenciados. A Grayscale aprecia isso, pois acredita em sua capacidade de aumentar a eficiência das Finanças Descentralizadas, reduzir riscos e conectar-se efetivamente com as finanças tradicionais.
Saída dos antigos, a despedida do Lido e do Optimism
Lido DAO LDO staking líquido "Império" enfrenta ventos contrários
Lido DAO foi uma potência indiscutível no domínio do staking líquido de Ethereum, gerenciando cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, por trás do sucesso, existem preocupações sobre os riscos de centralização: o conjunto de validadores "permissivo", o controle do token LDO sobre as permissões principais, e o incidente de violação da carteira quente da Chorus One em maio de 2025, todos soaram o alarme.
A atualização de Ethereum Shanghai em abril de 2023 permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "muralha" de liquidez da Lido. Os usuários têm mais opções, voltando-se para plataformas centralizadas (como Coinbase, Kraken) ou novos concorrentes não custodiados. Inovações de re-staking, como EigenLayer, também intensificaram a competição.
A remoção da Lido é um reflexo da reavaliação da "risco de centralização" pela Grayscale. Após a atualização de Xangai, as características de "centralização" da Lido se tornaram mais proeminentes em um contexto de concorrência acirrada e clareza regulatória (a SEC considera "staking de protocolo" como uma atividade não-securitária). A Grayscale pode acreditar que sua relação de risco-retorno não é mais atraente. A saída da Lido marca um aumento nos padrões de avaliação dos investidores institucionais em relação ao staking líquido, com maior ênfase na descentralização, transparência de governança e riscos regulatórios potenciais.
A grand visão do Optimism OP Layer 2, presa no "mito" da captura de valor
Optimism, como um dos principais soluções de escalonamento Layer 2 para Ethereum, carrega a responsabilidade de melhorar a capacidade de transação, reduzir as taxas de Gas e aprimorar a experiência do usuário. Sua visão de "super cadeia" (Superchain), atraiu projetos de destaque como a Base chain da Coinbase através do OP Stack. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda fica levemente atrás de seu concorrente Arbitrum.
O token OP é o núcleo da estrutura de governança descentralizada do Optimism Collective. No entanto, o seu modelo de distribuição de receita apresenta um "mito": atualmente, a receita dos ordenadores é atribuída à fundação Optimism, para financiar bens públicos, em vez de ser distribuída diretamente aos detentores de tokens OP. Apesar de haver esperança de partilha no futuro, essa incerteza afeta a captura de valor direto do token, gerando dúvidas entre os investidores institucionais.
Além disso, a governança do Optimism também não é simples. A baixa participação nos votos e o grande controle que os principais contribuidores e investidores iniciais têm sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na prática do compromisso de "descentralização".
A saída da Optimism é mais como uma profunda dúvida da Grayscale sobre o "mecanismo de captura de valor" de seus tokens OP. Uma grande visão ecológica não pode ser diretamente convertida em um valor claro para o token. Investidores institucionais tendem a preferir caminhos claros e diretos para a captura de valor do token. A baixa participação na governança e a concentração de direitos de voto na equipe central também aumentam a complexidade e o risco dos investimentos institucionais. Diante da intensa concorrência na faixa da Layer 2, a Grayscale pode acreditar que o OP terá dificuldade em oferecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" no curto prazo. A saída da Optimism reflete uma avaliação mais aprofundada por parte das instituições sobre a economia dos tokens da Layer 2: a simples liderança técnica não é suficiente para sustentar um valor de longo prazo; o token deve ter um mecanismo de captura de valor claro e sustentável, além de uma verdadeira governança descentralizada.
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O que está por trás do ranking: o "indicador" e a "mudança estrutural" dos investimentos em cripto em 2025
O "fluxo" de fundos institucionais do Bitcoin para o vasto oceano de aplicações diversificadas
No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a aumentar. Uma pesquisa revela que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, e quase 60% (59%) planejam investir mais de 5% do AUM em criptomoedas. A aprovação sucessiva dos ETFs de Bitcoin e Ethereum abre as portas do mundo financeiro mainstream para as criptomoedas, e o ETF de Bitcoin da BlackRock até estabeleceu o recorde de crescimento mais rápido da história.
Esta onda já superou as "ilhas" do Bitcoin e do Ethereum. Dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, com a participação em Finanças Descentralizadas prevista para triplicar em dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins aceleram, com um valor de mercado total de 234 bilhões de dólares, e protocolos como Aave conectam DeFi e finanças tradicionais.
Os investimentos institucionais estão a passar de uma simples "fé no Bitcoin" para uma "diversificação de portfólio" e "implementação de casos de uso" em um vasto oceano. A inclusão da Avalanche e da Morpho na lista da Grayscale é uma profunda representação da tendência dos investimentos institucionais "de pontos a superfícies" e "de especulação a aplicação".
A "teoria da evolução" do DeFi: de "crescimento primitivo" a "sobrevivência refinada"
Em 2024, o Valor Total Bloqueado (TVL) em Finanças Descentralizadas (DeFi) aumentou 129%, enquanto o volume de negociação das exchanges descentralizadas (DEXs) disparou 872%. O DeFi está desenvolvendo stablecoins de rendimento, atraindo as finanças tradicionais. Tendências como finanças incorporadas, automação e inteligência artificial / aprendizado de máquina (AI/ML) estão remodelando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos no DeFi.
As Finanças Descentralizadas (DeFi) estão passando por uma "teoria da evolução" de "crescimento selvagem" para "sobrevivência refinada". Aplicativos de Layer 2 e AI/ML têm o objetivo de resolver pontos problemáticos e aumentar a eficiência. Moedas estáveis de rendimento e finanças incorporadas enriqueceram as formas de produtos, conectando-se perfeitamente com as finanças tradicionais. O crescimento explosivo dos DEXs de derivativos e o caminho de institucionalização da Morpho indicam que as Finanças Descentralizadas estão atendendo à demanda complexa de transações e gerenciamento de riscos das instituições. O apreço da Grayscale pela Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" das Finanças Descentralizadas, com uma visão otimista sobre protocolos que podem aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.
A «corrida» do Layer 2, uma competição abrangente de ecologia, tecnologia e captura de valor
As soluções de Layer 2, como a "auto-estrada" do Ethereum, melhoram significativamente sua escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups (como Optimism e Arbitrum) e ZK-Rollups são as tecnologias mais comuns. O mercado de Layer 2 é altamente competitivo, com Arbitrum ainda mantendo a liderança em TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão de "super cadeia" e OP Stack, está empenhada em construir um ecossistema interoperável, atraindo projetos de peso como a Base Chain da Coinbase.
A competição de Layer 2 agora se concentra na "capacidade de construção de ecossistemas" e no "modelo de captura de valor do token". A remoção do Optimism demonstra que, mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor do token não for claro o suficiente ou houver riscos de centralização, será difícil obter a preferência de longo prazo das instituições. A avaliação da Grayscale sobre Layer 2 ultrapassou os indicadores superficiais, aprofundando-se na criação e distribuição de valor sustentável a longo prazo.
O "filtro" da regulamentação A conformidade, o "bilhete de entrada" para fundos institucionais
Em 2025, o ambiente regulatório de criptomoedas nos Estados Unidos torna-se gradualmente mais claro, como se estivesse a criar um "filtro" para a entrada de fundos institucionais no mercado cripto. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) publica novas diretrizes, esclarecendo que a "staking de protocolo" não é considerada emissão de valores mobiliários. O Congresso dos EUA aprova uma lei que elimina a obrigação de relatórios de corretores do IRS (Serviço de Impostos Internos) para plataformas DeFi (sem a entrada e saída de moeda fiduciária tradicional).
A clarificação da regulamentação é o "catalisador" chave para a entrada em massa de instituições no mercado de criptomoedas, ao mesmo tempo que serve como um "filtro" preciso. Isso reduz os riscos legais e operacionais para as instituições, encorajando mais entidades em conformidade a entrar no ecossistema PoS e nas Finanças Descentralizadas. No entanto, a clareza regulatória também significa que os requisitos de conformidade são mais rigorosos. A remoção da Lido pode ser parcialmente atribuída às suas preocupações com o "modelo de licença" e a centralização da governança. A Grayscale, como uma empresa de gestão de ativos rigorosamente regulamentada, dá grande importância à conformidade nas decisões de investimento. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.
Resumo
A ajustamento da lista dos 20 principais ativos da Grayscale delineia claramente o caminho evolutivo dos investimentos institucionais no mercado de criptomoedas até 2025. Foca na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação reais, modelos de captura de valor sustentáveis e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e da Morpho representa o reconhecimento do mercado do potencial explosivo das blockchains de alto desempenho em aplicações GameFi/ empresariais, bem como as expectativas para o desenvolvimento do empréstimo DeFi em níveis institucionais e regulamentados. A saída da Lido DAO e da Optimism alerta para os riscos de centralização na liquidez em staking, bem como o impacto da incerteza na captura de valor dos modelos econômicos dos tokens Layer 2 na atratividade para instituições.
Resumo da lógica central de investimento no mercado de criptomoedas para 2025:
O futuro das Layer 1/Layer 2 orientadas a aplicações pertence às blockchains públicas e soluções de escalabilidade que conseguem atrair um grande número de utilizadores e aplicações empresariais através da inovação tecnológica.
Infraestrutura DeFi de nível institucional que o mercado prefere, capaz de resolver os pontos problemáticos das finanças tradicionais, conectando os mundos on-chain e off-chain.
Captura de valor clara e governança descentralizada Os tokens devem ter mecanismos de captura de valor claros e sustentáveis, assim como uma governança descentralizada eficaz.
A conformidade em primeiro lugar Projetos que abraçam ativamente a conformidade e reduzem os riscos legais serão favorecidos pelas instituições.
Para os participantes do mundo das criptomoedas, a lista da Grayscale oferece valiosas orientações estratégicas. Os investidores devem ir além da especulação de curto prazo, estudando a fundo os fundamentos dos projetos, inovações tecnológicas, ecossistemas, economias de tokens e conformidade. Os construtores de projetos devem, ao mesmo tempo que buscam avanços tecnológicos, construir modelos econômicos saudáveis e sustentáveis, fortalecer a governança descentralizada e integrar-se ativamente com o mundo financeiro tradicional, aproveitando as oportunidades de capital institucional. Em 2025, o mercado de criptomoedas está passando de um "crescimento desenfreado" para um "cultivo meticuloso", como mencionado no artigo de referência: "A descoberta de valor muitas vezes não acontece porque é barato, mas porque a estrutura está correta." Compreender a beleza estrutural por trás disso é essencial para aproveitar o futuro.
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A lista dos 20 principais do Q3 da Grayscale foi divulgada, AVAX e MORPHO estão na lista, enquanto LDO e OP foram eliminados.
Escrito por: Luke, Mars Finance
Desvendando a neblina, para onde aponta a lista de gradientes?
No mundo das criptomoedas em rápida mudança, os movimentos de capital institucional muitas vezes são pistas chave para entender o futuro. A Grayscale Investments, como pioneira no setor de gestão de ativos criptográficos, atualiza trimestralmente sua lista dos 20 principais ativos, que mais se assemelha a um "mapa do tesouro" do mercado de criptomoedas sob a perspectiva institucional, delineando uma previsão profunda das "tendências de adoção fática" para a próxima fase do mercado.
No terceiro trimestre de 2025, o "mapa do tesouro" da Grayscale foi sutilmente ajustado: os novatos Avalanche (AVAX) e Morpho (MORPHO) saltaram para a lista, enquanto os antigos gigantes Lido DAO (LDO) e a estrela em ascensão Layer 2 Optimism (OP) saíram de cena. Entre a entrada e a saída, quais mudanças de tendência estão ocultas no mercado de criptomoedas? Vamos analisar juntos e revelar a nova narrativa de investimento em criptomoedas de 2025 por trás dessa aparente troca de lista.
Sinais de Mudanças Estruturais
O forte pulsar da "Pulse" na blockchain Avalanche AVAX
Avalanche (AVAX) descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. Seu "mecanismo de consenso Avalanche" alcança alta taxa de transferência, baixa latência e descentralização, enquanto a arquitetura de três cadeias (X-Chain, C-Chain, P-Chain) garante finalização de transações em menos de um segundo, estabelecendo a base para aplicações em larga escala.
Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças à atualização Etna que reduziu as taxas de transação médias em mais de 90%, estimulando enormemente a vitalidade na cadeia.
Avalanche capta com precisão a demanda por GameFi e aplicações empresariais, com jogos como MapleStory Universe a serem lançados em sub-redes (Subnets). Também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com gigantes do Web2 como Amazon Web Services (AWS) e Alibaba Cloud, promovendo a tokenização de ativos do mundo real, que é um passo crucial para a penetração da economia Web3 no mainstream.
A Grayscale vê com bons olhos a Avalanche, devido ao seu aprimoramento tecnológico, expansão estratégica do ecossistema e à formação de um "flywheel de crescimento multidimensional" com a fusão do Web2. Isso indica que a concorrência de Layer 1 está se movendo para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2/Web3.
Morpho MORPHO "Transformers" estilo de empréstimos descentralizados
Morpho (MORPHO) está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimo DeFi baseado na Ethereum e na Base Chain, que otimiza os rendimentos e garante segurança através dos "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do seu protocolo foca em baixas taxas de transação e já foi auditado mais de 25 vezes.
Morpho alcançou resultados notáveis: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, e o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se na segunda posição em empréstimos DeFi. Na rede Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Investidores de capital de risco de topo, como a a16z Crypto e Pantera Capital, investiram mais de 69 milhões de dólares.
Mais significativo é que a Coinbase integrou o Morpho na sua aplicação principal, permitindo que os usuários emprestem USDC utilizando Bitcoin como garantia, sendo este um dos maiores casos de adoção institucional de Finanças Descentralizadas até agora. O lançamento do Morpho V2 também afirma a determinação de trazer as Finanças Descentralizadas para as instituições financeiras tradicionais.
A ascensão do Morpho valida seu potencial como um "motor institucional de Finanças Descentralizadas". Ele compreende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de riscos e conformidade, resolvendo as dificuldades da entrada das finanças tradicionais nas Finanças Descentralizadas através de um design de mercado refinado e suporte a mercados licenciados. A Grayscale aprecia isso, pois acredita em sua capacidade de aumentar a eficiência das Finanças Descentralizadas, reduzir riscos e conectar-se efetivamente com as finanças tradicionais.
Saída dos antigos, a despedida do Lido e do Optimism
Lido DAO LDO staking líquido "Império" enfrenta ventos contrários
Lido DAO foi uma potência indiscutível no domínio do staking líquido de Ethereum, gerenciando cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, por trás do sucesso, existem preocupações sobre os riscos de centralização: o conjunto de validadores "permissivo", o controle do token LDO sobre as permissões principais, e o incidente de violação da carteira quente da Chorus One em maio de 2025, todos soaram o alarme.
A atualização de Ethereum Shanghai em abril de 2023 permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "muralha" de liquidez da Lido. Os usuários têm mais opções, voltando-se para plataformas centralizadas (como Coinbase, Kraken) ou novos concorrentes não custodiados. Inovações de re-staking, como EigenLayer, também intensificaram a competição.
A remoção da Lido é um reflexo da reavaliação da "risco de centralização" pela Grayscale. Após a atualização de Xangai, as características de "centralização" da Lido se tornaram mais proeminentes em um contexto de concorrência acirrada e clareza regulatória (a SEC considera "staking de protocolo" como uma atividade não-securitária). A Grayscale pode acreditar que sua relação de risco-retorno não é mais atraente. A saída da Lido marca um aumento nos padrões de avaliação dos investidores institucionais em relação ao staking líquido, com maior ênfase na descentralização, transparência de governança e riscos regulatórios potenciais.
A grand visão do Optimism OP Layer 2, presa no "mito" da captura de valor
Optimism, como um dos principais soluções de escalonamento Layer 2 para Ethereum, carrega a responsabilidade de melhorar a capacidade de transação, reduzir as taxas de Gas e aprimorar a experiência do usuário. Sua visão de "super cadeia" (Superchain), atraiu projetos de destaque como a Base chain da Coinbase através do OP Stack. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda fica levemente atrás de seu concorrente Arbitrum.
O token OP é o núcleo da estrutura de governança descentralizada do Optimism Collective. No entanto, o seu modelo de distribuição de receita apresenta um "mito": atualmente, a receita dos ordenadores é atribuída à fundação Optimism, para financiar bens públicos, em vez de ser distribuída diretamente aos detentores de tokens OP. Apesar de haver esperança de partilha no futuro, essa incerteza afeta a captura de valor direto do token, gerando dúvidas entre os investidores institucionais.
Além disso, a governança do Optimism também não é simples. A baixa participação nos votos e o grande controle que os principais contribuidores e investidores iniciais têm sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na prática do compromisso de "descentralização".
A saída da Optimism é mais como uma profunda dúvida da Grayscale sobre o "mecanismo de captura de valor" de seus tokens OP. Uma grande visão ecológica não pode ser diretamente convertida em um valor claro para o token. Investidores institucionais tendem a preferir caminhos claros e diretos para a captura de valor do token. A baixa participação na governança e a concentração de direitos de voto na equipe central também aumentam a complexidade e o risco dos investimentos institucionais. Diante da intensa concorrência na faixa da Layer 2, a Grayscale pode acreditar que o OP terá dificuldade em oferecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" no curto prazo. A saída da Optimism reflete uma avaliação mais aprofundada por parte das instituições sobre a economia dos tokens da Layer 2: a simples liderança técnica não é suficiente para sustentar um valor de longo prazo; o token deve ter um mecanismo de captura de valor claro e sustentável, além de uma verdadeira governança descentralizada.
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O que está por trás do ranking: o "indicador" e a "mudança estrutural" dos investimentos em cripto em 2025
O "fluxo" de fundos institucionais do Bitcoin para o vasto oceano de aplicações diversificadas
No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a aumentar. Uma pesquisa revela que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, e quase 60% (59%) planejam investir mais de 5% do AUM em criptomoedas. A aprovação sucessiva dos ETFs de Bitcoin e Ethereum abre as portas do mundo financeiro mainstream para as criptomoedas, e o ETF de Bitcoin da BlackRock até estabeleceu o recorde de crescimento mais rápido da história.
Esta onda já superou as "ilhas" do Bitcoin e do Ethereum. Dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, com a participação em Finanças Descentralizadas prevista para triplicar em dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins aceleram, com um valor de mercado total de 234 bilhões de dólares, e protocolos como Aave conectam DeFi e finanças tradicionais.
Os investimentos institucionais estão a passar de uma simples "fé no Bitcoin" para uma "diversificação de portfólio" e "implementação de casos de uso" em um vasto oceano. A inclusão da Avalanche e da Morpho na lista da Grayscale é uma profunda representação da tendência dos investimentos institucionais "de pontos a superfícies" e "de especulação a aplicação".
A "teoria da evolução" do DeFi: de "crescimento primitivo" a "sobrevivência refinada"
Em 2024, o Valor Total Bloqueado (TVL) em Finanças Descentralizadas (DeFi) aumentou 129%, enquanto o volume de negociação das exchanges descentralizadas (DEXs) disparou 872%. O DeFi está desenvolvendo stablecoins de rendimento, atraindo as finanças tradicionais. Tendências como finanças incorporadas, automação e inteligência artificial / aprendizado de máquina (AI/ML) estão remodelando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos no DeFi.
As Finanças Descentralizadas (DeFi) estão passando por uma "teoria da evolução" de "crescimento selvagem" para "sobrevivência refinada". Aplicativos de Layer 2 e AI/ML têm o objetivo de resolver pontos problemáticos e aumentar a eficiência. Moedas estáveis de rendimento e finanças incorporadas enriqueceram as formas de produtos, conectando-se perfeitamente com as finanças tradicionais. O crescimento explosivo dos DEXs de derivativos e o caminho de institucionalização da Morpho indicam que as Finanças Descentralizadas estão atendendo à demanda complexa de transações e gerenciamento de riscos das instituições. O apreço da Grayscale pela Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" das Finanças Descentralizadas, com uma visão otimista sobre protocolos que podem aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.
A «corrida» do Layer 2, uma competição abrangente de ecologia, tecnologia e captura de valor
As soluções de Layer 2, como a "auto-estrada" do Ethereum, melhoram significativamente sua escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups (como Optimism e Arbitrum) e ZK-Rollups são as tecnologias mais comuns. O mercado de Layer 2 é altamente competitivo, com Arbitrum ainda mantendo a liderança em TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão de "super cadeia" e OP Stack, está empenhada em construir um ecossistema interoperável, atraindo projetos de peso como a Base Chain da Coinbase.
A competição de Layer 2 agora se concentra na "capacidade de construção de ecossistemas" e no "modelo de captura de valor do token". A remoção do Optimism demonstra que, mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor do token não for claro o suficiente ou houver riscos de centralização, será difícil obter a preferência de longo prazo das instituições. A avaliação da Grayscale sobre Layer 2 ultrapassou os indicadores superficiais, aprofundando-se na criação e distribuição de valor sustentável a longo prazo.
O "filtro" da regulamentação A conformidade, o "bilhete de entrada" para fundos institucionais
Em 2025, o ambiente regulatório de criptomoedas nos Estados Unidos torna-se gradualmente mais claro, como se estivesse a criar um "filtro" para a entrada de fundos institucionais no mercado cripto. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) publica novas diretrizes, esclarecendo que a "staking de protocolo" não é considerada emissão de valores mobiliários. O Congresso dos EUA aprova uma lei que elimina a obrigação de relatórios de corretores do IRS (Serviço de Impostos Internos) para plataformas DeFi (sem a entrada e saída de moeda fiduciária tradicional).
A clarificação da regulamentação é o "catalisador" chave para a entrada em massa de instituições no mercado de criptomoedas, ao mesmo tempo que serve como um "filtro" preciso. Isso reduz os riscos legais e operacionais para as instituições, encorajando mais entidades em conformidade a entrar no ecossistema PoS e nas Finanças Descentralizadas. No entanto, a clareza regulatória também significa que os requisitos de conformidade são mais rigorosos. A remoção da Lido pode ser parcialmente atribuída às suas preocupações com o "modelo de licença" e a centralização da governança. A Grayscale, como uma empresa de gestão de ativos rigorosamente regulamentada, dá grande importância à conformidade nas decisões de investimento. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.
Resumo
A ajustamento da lista dos 20 principais ativos da Grayscale delineia claramente o caminho evolutivo dos investimentos institucionais no mercado de criptomoedas até 2025. Foca na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação reais, modelos de captura de valor sustentáveis e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e da Morpho representa o reconhecimento do mercado do potencial explosivo das blockchains de alto desempenho em aplicações GameFi/ empresariais, bem como as expectativas para o desenvolvimento do empréstimo DeFi em níveis institucionais e regulamentados. A saída da Lido DAO e da Optimism alerta para os riscos de centralização na liquidez em staking, bem como o impacto da incerteza na captura de valor dos modelos econômicos dos tokens Layer 2 na atratividade para instituições.
Resumo da lógica central de investimento no mercado de criptomoedas para 2025:
Para os participantes do mundo das criptomoedas, a lista da Grayscale oferece valiosas orientações estratégicas. Os investidores devem ir além da especulação de curto prazo, estudando a fundo os fundamentos dos projetos, inovações tecnológicas, ecossistemas, economias de tokens e conformidade. Os construtores de projetos devem, ao mesmo tempo que buscam avanços tecnológicos, construir modelos econômicos saudáveis e sustentáveis, fortalecer a governança descentralizada e integrar-se ativamente com o mundo financeiro tradicional, aproveitando as oportunidades de capital institucional. Em 2025, o mercado de criptomoedas está passando de um "crescimento desenfreado" para um "cultivo meticuloso", como mencionado no artigo de referência: "A descoberta de valor muitas vezes não acontece porque é barato, mas porque a estrutura está correta." Compreender a beleza estrutural por trás disso é essencial para aproveitar o futuro.