Na primeira metade de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) experienciou ajustes significativos, incluindo a substituição de vários executivos-chave, mais de 500 saídas e reestruturação departamental.

Esta tempestade interna está silenciosamente a remodelar o panorama regulatório do mercado de criptografia. Este artigo irá rever as principais mudanças da SEC nos últimos seis meses e analisar se a "nova" SEC realmente abriu uma porta amigável para as criptomoedas.

O presidente muda três vezes, "sintonização de frequência" regula o ritmo da criptografia.

Na primeira metade de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) passou por três presidentes: Gary Gensler durante a administração Biden, o presidente interino Mark T. Uyeda e o atual presidente Paul Atkins. Ao contrário de Gensler, que adotou uma postura rígida e frequentemente iniciou ações de execução, tanto Uyeda quanto Atkins são considerados como tendo uma atitude mais amigável em relação à indústria de criptografia.

O Presidente interino Mark T. Uyeda tem mantido consistentemente uma atitude aberta em relação à criptografia, tendo votado de forma crucial a favor de um ETF de Bitcoin. Em apenas alguns meses do seu mandato interino, Uyeda implementou rapidamente os compromissos pró-criptografia da administração Trump: estabelecendo um "Grupo Especial de Trabalho em Criptomoeda" liderado por Hester Peirce; revogando a controversa política contábil SAB 121; e criando a "Unidade de Ciber e Tecnologias Emergentes (CETU)" para substituir a antiga "Unidade de Criptoativos e Ciber".

Em abril de 2025, Paul Atkins assumiu oficialmente o cargo de presidente da SEC, solidificando ainda mais essa mudança de atitude. Atkins não é estranho ao círculo cripto: já em 2017, ele atuou como co-presidente da Token Alliance da Digital Chamber, promovendo ativamente o estabelecimento de padrões da indústria para a emissão e negociação de tokens. Segundo a Fortune, Atkins possui aproximadamente $6 milhões em ativos relacionados à criptografia, envolvendo ações ou outros investimentos em empresas de criptografia como Anchorage e Securitize.

Após assumir o cargo, Atkins afirmou repetidamente uma posição favorável ao cripto. Ele destacou que “o mercado cripto há muito tempo está preso na área cinzenta regulatória da SEC” e prometeu “retornar à missão fundamental de promover em vez de sufocar a inovação” durante o seu mandato.

Reestruturação significativa no departamento central

Além da mudança de presidente, os departamentos centrais da SEC também passaram por vários ajustes de pessoal chave. Aqui estão as mudanças de posições importantes na SEC desde o início do ano até agora:

Entre os 10 executivos nesta transição, pelo menos dois dos novos executivos nomeados são considerados ter experiência na indústria cripto: Diretor de Gestão de Investimentos Brian T. Daly e Diretor de Negociação e Mercados Jamie Selway.

Brian T. Daly foi anteriormente sócio na firma de advocacia internacional Akin Gump, onde ativos digitais, criptografia e blockchain estavam listados como áreas de especialização na sua biografia oficial; Jamie Selway, por outro lado, foi sócio na Sophron Advisors e atuou como chefe global dos mercados institucionais da empresa de criptografia Blockchain de 2018 a 2019.

Mais importante ainda, os dois departamentos que supervisionam são cruciais dentro da estrutura da SEC. A Divisão de Gestão de Investimentos é responsável pela regulamentação de produtos e serviços de investimento, incluindo fundos mútuos, ETFs, fundos fechados e consultores de investimento registados. A Divisão de Negociação e Mercados controla as regras operacionais das infraestruturas de mercado, como bolsas, formadores de mercado, corretores e câmaras de compensação. Em outras palavras, os ETFs de criptomoeda e o ambiente de negociação de criptomoeda são influenciados por esses dois departamentos.

Ao mesmo tempo, a divisão de aplicação da SEC, um importante "centro de poder", também passou por uma mudança de pessoal. Gurbir Grewal, o ex-diretor da divisão de aplicação, que teve uma postura rigorosa em relação à criptografia durante muito tempo, deixou o cargo em outubro de 2024. Durante seu mandato, ele liderou vários processos importantes de criptografia, incluindo aqueles contra a Ripple e a Coinbase. De acordo com dados da Cornerstone Research, em 2024, a SEC iniciou um total de 33 ações de aplicação relacionadas à criptografia, envolvendo 90 réus ou respondentes.

Após a saída de Grewal, Sanjay Wadhwa assumiu como diretor interino, e os esforços de aplicação da lei enfraqueceram visivelmente. Entre fevereiro e março deste ano, a SEC retirou ações judiciais contra várias empresas de criptomoeda bem conhecidas, incluindo Coinbase, Consensys, Robinhood, Gemini, Uniswap e Kraken.

Além disso, a SEC lançou um "programa de aquisição" para funcionários no final de fevereiro, oferecendo uma compensação de 50.000 dólares para funcionários que optassem por sair voluntariamente. No final, mais de 500 pessoas escolheram se aposentar ou sair mais cedo, representando cerca de 10% do total de funcionários da agência. Esta rodada de "redução interna" também criou espaço para uma reestruturação estrutural e mudanças de políticas subsequentes.

Mudou o "ritmo de criptografia" da SEC?

Em termos de tendências regulatórias, a SEC está ativamente envolvida em reuniões intensivas e declarações de política. Na primeira metade deste ano, a SEC realizou 6 discussões em mesa redonda relacionadas com cripto, abordando tópicos centrais como estruturas regulatórias, mecanismos de custódia, tokenização de ativos e DeFi.

No que diz respeito à regulamentação, estão a ser feitos progressos. No dia 30 de maio, a SEC emitiu uma declaração de política sobre atividades de staking em redes PoS, indicando claramente pela primeira vez que três tipos de atividades de staking não constituem emissão de valores mobiliários: estas incluem staking iniciado pelo utilizador, staking de terceiros não custodiais e staking custodial em conformidade. Isto proporciona um caminho de conformidade mais claro para os serviços de staking em criptomoedas atuais.

Ao mesmo tempo, a aprovação dos ETFs começa a acelerar. No dia 11 de junho, a SEC emitiu avisos a várias instituições propondo a emissão de um ETF de Solana, solicitando que reenviassem documentos S-1 revisados dentro de 7 dias e prometendo completar o feedback da revisão dentro de 30 dias após a submissão.

Mudanças de pessoal, regras relaxadas, atitudes suavizadas. Esta instituição, que outrora fez com que inúmeros projetos de criptografia "caminhassem sobre gelo fino", está agora a re-engajar-se em diálogo com a indústria.

A regulamentação não vai desaparecer, mas a futura regulamentação pode deixar de ser uma rede de alta pressão, e sim uma ponte para a co-construção.

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