SNX'in fiyatı neden yükseliyor? Synthetix'in mevcut ekolojisine ve V3 görünümüne bir bakış

Yazan: THOR HARTVIGSEN

Derleme: Derin Gelgit TechFlow

Synthetix son zamanlarda önemli bir büyüme kaydetti. Bu makale, Synthetix'i şu anda benzersiz kılan şeyin ne olduğunu, son zamanlarda nasıl performans gösterdiğini ve V3'ün neden DeFi için büyük bir yenilik olduğunu incelemeyi amaçlıyor.

Synthetix'in Durumu

Synthetix, 2017 yılında Kain Warwick ve Justin Moses tarafından piyasaya sürüldü. Başlangıçta Havven olarak bilinen proje, kripto varlıklar tarafından aşırı teminatlandırılmış bir stablecoin (nUSD) sunuyor. Protokol o zamandan beri önemli ölçüde büyüdü ve şimdi Ethereum ana ağı ve Optimism üzerinde varlığın sentetik bir biçimini sunuyor.

Bugün Synthetix, birçok DeFi protokolü için bir likidite katmanı görevi görüyor. Synthetix'te, kullanıcılar sUSD (synthetic USD) basmak için yerel token SNX'i stake eder. Bu nedenle sUSD, Synthetix'in SNX tarafından aşırı teminatlandırılmış yerel sabit para birimidir ve kullanıcıların protokol üzerindeki borcunu temsil eder.

Bu nedenle, Synthetix üzerine inşa edilen protokollerin kullanabileceği toplam kullanılabilir likidite, protokoldeki teminat miktarına (yani SNX) bağlıdır. Kullanıcılar bu sentetik likiditeyi elde etmek için neden SNX hissesi almalı? Çünkü stake edenler yerel SNX tokenleri ile ödüllendirilir ve ayrıca bu sentetik borçtan yararlanmak için ücret alırlar (şu anda yıllık %40). Stake edilen SNX sayısı belirli bir eşiğin altındaysa, SNX'in ihraç edilmesi artacak ve böylece SNX'i stake etmeye daha fazla kullanıcı çekilecek ve likidite artacaktır.

Synthetix'teki likidite iki farklı varlık türünü destekler: spot ve vadeli işlemler. Spot Sentetik, kripto para birimleri, emtialar, döviz ve daha fazlası gibi çeşitli varlıkları takip eder. Bu, kullanıcıların dayanak varlıklarını fiilen o varlığı tutmadan edinmelerinin bir yoludur. Sentetik vadeli işlemler, kullanıcıların çeşitli varlıklar üzerinde kaldıraçlı vadeli işlemler yapmasına olanak tanır. Synthetix'teki likidite, bu işlemlerin karşı tarafı olarak hareket eder. Bu nedenle, SNX staker'ları karşı taraf riskini taşır. Bu, Synthetix likiditesini kullanan (Kwenta gibi) bir ticaret protokolündeki bir tacirin büyük karlar elde etmesi durumunda stake edenin borcunun artacağı ve bunun tersinin de geçerli olduğu anlamına gelir. Ancak, bu riski azaltmak için, alım satım faaliyeti saptığında tüccarlara arbitraj fırsatları (fonlama oranları) sağlamak da dahil olmak üzere mekanizmalar vardır. Bu, likidite sağlayıcılarını (SNX staker'ları) hedge-nötr hale getirmeyi amaçlarken V3, ayrılmış risk getirecektir.

Saymak

Şu an itibariyle, Synthetix'in Toplam Kilitli Değeri (TVL) 375 milyon $'dır, yani 375 milyon $ değerinde SNX stake edilmiştir. Synthetix üzerine inşa edilen ve protokolden yararlanan bir likidite örneği Kwenta'dır. Kwenta, Optimism'e dayanan kalıcı bir vadeli ticaret protokolüdür.Doğal likiditeye sahip değildir, ancak likiditeyi Synthetix'ten devralır. Kwenta'daki tüm alım satım çiftleri sUSD cinsindendir, dolayısıyla bu sentetik varlıkların alım satımını yapmak için kullanıcıların SNX stake ederek (veya piyasada sUSD satın alarak) sUSD basması gerekir.

Kwenta'da tahakkuk eden tüm işlem ücretleri SNX hisse sahiplerine ödenir. Ortalama olarak Kwenta, Synthetix'in likiditesini kullanan protokoller tarafından yapılan tüm ücretlerin yaklaşık %60-70'ini alır. Synthetix'in üzerine inşa edilmiş başka protokoller/ön uçlar vardır, bunlar arasında:

• Lyra;
• Thales;
• Hesaplar;
• Çit;
• Polinom.
• Infinex

Infinex, zincir üzerinde merkezi bir borsadaki ticaret deneyimini merkezi olmayan bir şekilde simüle etmeyi amaçlayan zincir üstü kalıcı bir borsadır. Kullanıcı arayüzü ve deneyim protokolün merkezinde yer aldığından, yeni tüccarları çekmeyi kolaylaştırmak için "basit" ve "pro" modu mevcut olacaktır.

Protokolün yeni bir yerel belirteci olmayacak, ancak SNX tarafından yönetilecek. Ek olarak, tüm gelirler, SNX satın alarak ve staking yaparak Synthetix'teki likiditeyi derinleştirmek için kullanılacaktır. İşlem hacmi ne kadar büyük olursa, SNX üzerindeki satın alma baskısı o kadar büyük olur ve likidite o kadar derin olur. Bu, erdemli bir döngü oluşturabilir.

Synthetix V2 Göstergeleri

Aşağıda, Token Terminalinden SNX fiyatını ve Synthetix likiditesi kullanılarak işlem gören hacmi gösteren bir grafik bulunmaktadır. Grafiğin gösterdiği gibi, son zincir üstü aktivite ile SNX'in mevcut fiyatı arasında büyük bir farklılık var.

Synthetix, etkinliğin artmasında önemli bir rol oynayan Perps V2 yükseltmesiyle yakın zamanda bir dizi ürünü piyasaya sürdü. Yükseltme, Kwenta gibi protokollerde bulunan çeşitli sentetik varlıkları sunar. Synthetix'in, kullanıcıları ürünü kullanmaya teşvik etmek için Kwenta gibi protokollerde kullanılan Optimism'den büyük miktarda OP tokeni aldığını belirtmekte fayda var. Ayrıca Kwenta, daha yüksek teşvikler sağlamak için ek KWENTA belirteçleri çıkarır.

Aşağıda, aşağıda gösterildiği gibi, Synthetix durumunda SNX'in fiyatıyla doğrudan ilişkili olan bir TVL grafiği bulunmaktadır. Bunun nedeni, daha önce de belirtildiği gibi, protokolde stake edilebilecek tek varlığın SNX olmasıdır.

Synthetix, DeFi'deki temel altyapıdır ve likiditesi yukarıda bahsedildiği gibi birden çok protokol tarafından kullanılır. Şu anda, likidite veya TVL sınırlıdır, çünkü Synthetix'te yalnızca SNX stake edilebilir. Bu, V3'te değişecektir.

Synthetix V3

Synthetix V3, Synthetix'i bir sonraki seviyeye taşıyan bir dizi yükseltme içerir: DeFi için zincirler arası bir likidite katmanı sağlar. V3 şu anda alfa aşamasındadır ve farklı özellikler kademeli olarak kullanıma sunulacaktır.

TLDR

• Çoklu teminat, sadece SNX değil;
• İzinsiz bir likidite katmanı;
• Geliştirici dostu ekosistem;
• Kesintisiz zincirler arası uygulama.

Çok Teminatlı Staking

Çoklu teminat staking, Synthetix V3 vizyonunun temel ilkelerinden biridir. Şu anda, sentetik spot ve kalıcı piyasalar tarafından kullanılan likiditeyi sağlamak için yalnızca SNX stake edilebilir. V3, her kasanın bir teminat (belirteç) ile temsil edildiği bir kasa tasarımı sunar. Bir kasa ETH, başka bir SNX ve üçüncü bir wBTC olabilir. Bu kasaları oluşturan teminat türleri yönetim yoluyla eklenir. Ek olarak, belirli likiditeden yararlanmak isteyen protokoller tarafından kullanılmak üzere havuzlara kasalar eklenebilir. Örneğin, bir havuz bir ETH kasasından ve bir DAI kasasından oluşabilir ve bunlar daha sonra Kwenta gibi bir zincir üstü türev piyasasında mevcut olabilir. Bu avantajlardan bazıları şunlardır:

• Rehin veren olarak, hangi varlıkları teminat olarak göstereceğinizi seçebilir, gelir elde edebilir ve daha fazla özgürlüğün tadını çıkarabilirsiniz.
• Havuz belirli bir pazara bağlı olduğundan, stake edenler riskten kaçınabilir. Riskten kaçınan yatırımcılar, daha riskli varlıklar değil, yalnızca BTC ve ETH piyasaları tarafından kullanılan havuzlara likidite sağlayabilir.
• Havuz belirli bir pazara bağlı olduğu için daha iyi hedge edilebilir ve karşı taraf riskini azaltır.

İzinsiz Likidite Katmanı

V3 ile geliştiriciler, Synthetix'te likidite havuzlarından izinsiz bir şekilde yararlanan yeni pazarlar oluşturabilirler. DeFi'deki önemli bir engel, genellikle büyük token ihraçlarıyla teşvik edilen, erken dönemde likidite oluşturmaktır.

Pazar yeri oluşturucuları, pazarın hangi likidite havuzlarını entegre etmesi gerektiğini seçebilmenin yanı sıra ürünleri için hangi oracle'ları kullanacaklarını seçebilir ve likidite sağlayıcıları için özel ödül yapıları oluşturabilir. Yeni sentetik varlıkların listelenmesi de artık yönetişim yoluyla yapılmıyor, ancak kolayca gerçekleştirilebilir. Bu varlıklar, spot OP'lerden ETH seçeneklerine kadar her şey olabilir.

Synthetix, nihai olarak, yeni ürünlerle kolayca entegre edilebilecek bir hizmet olarak likidite platformu olarak hareket edecektir.

Sorunsuz zincirler arası uygulama

Synthetix V3'ün nihai hedefi, herhangi bir EVM zincirinde mevcut olmaktır. Sözde Işınlayıcılar, bir zincirde sağlanan likiditeyi diğer zincirlerde kullanılabilir hale getirecek. Örneğin, kullanıcılar Optimism havuzlarına likidite sağlarsa, Arbitrum'daki piyasalar platformlarını desteklemek için bu likiditeden yararlanabilir.

İşte Synthetix V3 spot piyasasının yapısına genel bir bakış: kullanıcılar varlıklarını belirli havuzlara eklenen kasalara yatırırlar. Bu havuzlar, protokoller tarafından Synthetix likidite havuzlarının üzerinde piyasalar oluşturmak için kullanılabilir. Bu pazar yerleri, kullanıcıların Kwenta gibi Synthetix üzerinde oluşturulmuş dapp'ler üzerinde etkileşime girdiği yerlerdir.

V3 Yolu

Aşağıda, Synthetix V3'ün tam sürümünün yayınlanmasından önceki plana kısa bir giriş yer almaktadır:

• Stablecoin Migration - V3, mevcut V2'nin USD'sinin yerini alacak yeni bir sentetik sabit para birimi sunar. Henüz bir isme karar verilmedi, ancak bir öneri, yeni stablecoin'i "sUSD" olarak tutmak ve ardından mevcut V2 sürümünü "eski USD" veya "eski USD" olarak yeniden markalamak. Zamanla, yeni V3 stablecoin'ler ve sentetik varlıklar likidite ve güç kazandıkça, kullanıcıların varlıklarını V2'den V3'e (Eğri havuzu aracılığıyla) taşıması gerekecek.
• Perps V3 - Perps V3, yukarıda belirtilen çoklu teminatı getirecektir. En önemlisi, Kwenta, Polynomial vb. protokollerdeki tüccarlar için tüm sentetik varlıklar (sadece sUSD değil) işlemler için teminat olarak kullanılabilir. UI/UX ayrıca daha akıcı ve sezgisel olacaktır. Çekirdek kodun çoğu tamamlandı ve denetlenmek üzere. Test ağı, Temmuz ayı sonlarında yayına girebilir.
• V2 SNX staker'larını V3 LP'ye yükseltin - Bu özellik, mevcut SNX staker'larının borç ödemeden ve pozisyonları kapatmadan V3'e geçmesine olanak tanır. (SIP-306).
• Işınlayıcılar - Işınlayıcılar, V3'ün zincirler arası işlevselliğinin önemli bir parçasıdır. Zincirler arası likidite kullanımını etkinleştirmek için, bir zincirde sUSD yakıp diğerinde sUSD basarlar, böylece kaymayı ve zincirler arası köprü ihtiyacını ortadan kaldırırlar. Işınlayıcılar şu anda geliştirme aşamasındadır ve birkaç test ağında çalışır. (SIP-311).
• Zincirler arası havuz sentezi - Bu, tam zincir likidite vizyonunu gerçekleştirmek için gereken başka bir temel unsurdur. Piyasaların ve havuzların zincir üzerindeki diğer teminatların durumunu anlamasını sağlar. Bu işlevsellikle, bir zincirde yeni kalıcı piyasalar başlatılabilir ve diğerinde likiditeden yararlanılabilir. Şu anda test ağı (SIP-312) üzerinde çalışıyor.

Çözüm

Synthetix'in nihai hedefi çok heyecan verici, ancak kilit nokta talep yaratmak ve geliştiricileri Synthetix'i bir likidite katmanı olarak kullanan çözümler oluşturmaya çekmek. Synthetix üzerinde ne kadar çok protokol (Kwenta gibi) kurulursa, likidite sağlayıcıları (Synthetix'te stake yapanlar) için getiri o kadar yüksek olacaktır. Getiri arttıkça sunulan likidite de artar ve daha derin likidite, Synthetix'in üzerine inşa edilecek daha fazla protokolü çekecektir. Bu, karşılıklı terfinin erdemli bir döngüsüdür.

Daha önce belirtildiği gibi, SNX staker'ları tarafından kazanılan ücretlerin %60-70'i yalnızca Kwenta'daki trader'lardan gelir. Kwenta'daki işlemler, büyük miktarlarda OP ve KWENTA belirteçlerinin emisyonu ile güçlü bir şekilde teşvik edilmektedir, bu nedenle, son kullanıcı büyümesinin boyutunu tahmin etmek zordur.