美英央行本週或同步加息75基點，意義大不同

上周美英國債市場呈現積極態勢，美債止跌反彈，結束了連續十二周的下跌趨勢，而英債則連續兩周走強。

市場普遍預期，联准会和英國央行將在本週的貨幣政策會議上分別宣布加息75個基點。

相同幅度，不同含義

雖然加息幅度相同，但對联准会和英國央行而言意味着完全不同的情況：

對联准会來說，連續四次75基點加息將使其面臨一個關鍵抉擇：疫情後的經濟復蘇正逐漸被其緊縮政策的負面影響所掩蓋，而此時國內通脹仍處於40年來的最高水平。

联准会將不得不在抑制通脹和避免經濟衰退之間做出選擇，市場預計其更可能傾向於後者。

對英格蘭銀行而言，75基點的加息將是自1989年以來最大幅度的借貸成本上調。顯然，英國央行在抑制通脹和經濟衰退之間更傾向於前者。

英國政治局勢的穩定使國債市場暫時恢復平靜，英國央行將集中精力應對40年來最嚴重的通脹問題。

联准会11月加息後或放緩步伐？

美債的漲使基準10年期收益率回落至4%左右。一些投資者認爲，联准会此前的緊縮政策可能導致經濟衰退，出於這一擔憂，联准会未來可能會減緩加息步伐，債市的跌勢或將結束。

這一觀點得到了联准会部分官員的支持。一位鴿派官員表示，联准会應避免過度激進加息導致經濟"主動低迷"，現在是時候討論放慢加息速度了。

另一位官員也公開表示，如果明年聯邦基金利率峯值遠超官員們9月預測的4.6%水平，經濟將面臨巨大的"非線性"風險。

盡管衰退擔憂加劇，美國通脹仍然居高不下，联准会在抗擊通脹方面任重道遠。

雖然9月整體PCE物價指數連續第三個月放緩，但核心PCE物價指數卻連續兩月加速漲。此外，10月消費者信心指數升至半年來高位，消費者長短期通脹預期均較9月上升。

投資者基本已消化11月加息75基點的預期，但對12月加息幅度仍存分歧。期貨交易員認爲联准会將在12月再次加息75基點。一位資深投資組合經理表示：

"联准会11月肯定加息75基點，但對12月的利率決策保持謹慎，因爲在該會議前還有兩份CPI報告。他們希望擺脫75基點的單調模式，但只有在通脹數據開始下降時，才會減緩加息速度。"

同時，市場對联准会暗示放緩加息步伐的預期正在升溫，10年期國債收益率上周大幅下降反映了這一預期。

投資者預計經濟增長將顯著放緩，联准会將在明年開始降息。因此，投資者開始增持長期國債。近期調查顯示，投資者自2021年以來首次回到淨多頭區間，爲100.1%，而另一項調查顯示，淨多頭持有量回升至兩年來的最高點。

英國央行或以33年來最大幅度加息應對通脹

原定於10月31日的財政計劃推遲兩周公布，這使英國央行本週的議息會議更加復雜，屆時該行將在不了解財政細節的情況下公布利率決議和經濟預測。

目前市場普遍預計，英國央行可能在本週宣布加息75基點，這將是自1989年以來最大幅度的借貸成本上調。

相較於联准会，英格蘭央行的處境更加棘手。

首先是頑固的通脹。英國9月通脹率高達10%，重回40年最高水平。英國央行此前警告，爲緩解生活成本飆升問題，11月的加息幅度可能需要比此前預期更高。新任首相也表示"解決通脹問題將是政策當前的工作重點"。

其次是迫在眉睫的衰退。英國央行早前發布悲觀預期，預計英國經濟將在今年最後3個月陷入衰退，並持續到2023年底。分析師更加悲觀，認爲英國可能已經陷入衰退，且可能持續至2024年。

在本輪加息週期中，英國央行雖然是最早加息的央行之一，但加息幅度卻落後於美聯儲和歐洲央行。在联准会連續三次加息75個基點，歐洲央行也於上周一次性加息75基點的情況下，英國央行的處境更加窘迫。

此外，前首相的激進減稅計劃曾導致英國債市陷入危機，英國政府還需重建受損的公信力。

隨着英國首相更替，英國債市獲得短暫平靜，截至本週已連續兩周大幅漲。

一位經濟學家評論稱："隨着政局混亂的根源消除，英國資產的風險溢價逐漸下降，英國央行採取積極行動的壓力有所緩解。"