Analisis Strategi Arbitrase Funding Rate Perpetual Futures

I. Konsep dan Prinsip Dasar Funding Rate

1.1 Pengantar Perpetual Futures

Perpetual Futures adalah sejenis derivatif khusus di pasar cryptocurrency, yang memiliki ciri utama yaitu tidak ada tanggal penyelesaian, memungkinkan investor untuk memegang posisi dalam jangka panjang selama margin mencukupi. Untuk menjaga konsistensi antara harga kontrak dan harga spot, mekanisme funding rate diperkenalkan.

Perpetual Futures menggunakan mekanisme dua harga:

• Harga tanda: digunakan untuk menentukan apakah likuidasi terjadi, ditentukan oleh rata-rata harga tertimbang dari beberapa bursa.
• Harga transaksi real-time: Harga transaksi aktual di pasar, yang menentukan biaya pembukaan posisi.

1.2 analisis funding rate

funding rate adalah mekanisme kunci yang mengatur kekuatan bullish dan bearish di dalam Perpetual Futures, bertujuan untuk membuat harga kontrak mendekati harga spot. Rumus perhitungannya adalah:

funding rate = bagian premium + bagian tetap Premi = ( Harga Kontrak - Harga Indeks Spot ) / Harga Indeks Spot

Ketika funding rate positif, posisi long harus membayar biaya kepada posisi short; sebaliknya, posisi short membayar kepada posisi long. Funding rate biasanya diselesaikan setiap 8 jam.

1.3 pemahaman sederhana tentang mekanisme funding rate

Dapat membandingkan mekanisme funding rate dari Perpetual Futures dengan pasar sewa rumah:

• Penyewa (Bull) = Investor yang membeli Perpetual Futures
• Pemilik (Short) = Investor yang melakukan short pada Perpetual Futures
• Rata-rata area (harga yang ditandai) = Rata-rata pasar spot
• Harga sewa aktual (harga kontrak waktu nyata) = Harga transaksi pasar Perpetual Futures

Funding rate pada dasarnya adalah pajak pengatur keseimbangan dinamis pasar, yang digunakan untuk menghukum pihak yang "merusak keseimbangan pasar" dan memberi penghargaan kepada pihak yang "mengoreksi keseimbangan pasar."

Dua, Penjelasan Strategi Arbitrase Funding Rate

2.1 Prinsip Arbitrase

Inti dari arbitrase funding rate adalah mengunci pendapatan funding rate dengan melakukan hedging posisi spot dan kontrak, sekaligus menghindari risiko fluktuasi harga. Logika dasar yang terlibat mencakup:

• Penentuan arah tarif
• Lindung nilai risiko
• Tingkat bunga majemuk frekuensi tinggi

Pada dasarnya, ini adalah strategi netral delta, yaitu mengunci faktor imbal hasil tertentu (funding rate) tanpa mengambil risiko arah harga.

2.2 Tiga metode Arbitrase

1. Arbitrase satu jenis koin di satu bursa

   • Menentukan arah
   • Membangun posisi: menjual pendek Perpetual Futures + membeli spot
   • Mengambil biaya

2. Arbitrase lintas bursa dengan satu jenis koin

   • Pindai funding rate bursa
   • Membangun posisi: menjual Perpetual Futures (A) + membeli Perpetual Futures (B)
   • Menghasilkan selisih biaya pendanaan

3. Arbitrase Multi-Koin

   • Pilih mata uang yang sangat terkait
   • Mendirikan posisi: menjual pendek mata uang dengan funding rate tinggi + membeli mata uang dengan funding rate rendah
   • Menghasilkan keuntungan: selisih funding rate + keuntungan volatilitas

Selain itu, dapat juga menggabungkan Arbitrase selisih harga dan Arbitrase jangka waktu untuk meningkatkan keuntungan dan efisiensi penggunaan dana.

Tiga, Analisis Keunggulan Institusi

3.1 dimensi pengenalan peluang

Institusi menggunakan algoritma untuk memantau parameter dari puluhan ribu jenis mata uang di seluruh pasar secara real-time, mengidentifikasi peluang arbitrase dalam milidetik. Sebagai perbandingan, investor ritel biasanya bergantung pada alat manual atau pihak ketiga, yang hanya dapat mencakup data dengan keterlambatan jam dan hanya fokus pada sejumlah kecil mata uang utama.

3.2 Efisiensi menangkap peluang

Institusi memiliki keunggulan yang signifikan dalam teknologi dan volume perdagangan, yang dapat secara drastis mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan efisiensi arbitrase. Hal ini menyebabkan kemungkinan adanya perbedaan beberapa kali lipat dalam hasil arbitrase antara institusi dan ritel.

3.3 Sistem Manajemen Risiko

Institusi memiliki sistem manajemen risiko yang matang, dapat merespons situasi ekstrem dengan cepat, dan mengambil langkah-langkah seperti mengurangi posisi dan menambah jaminan untuk mengurangi risiko. Investor ritel tidak dapat merespons dengan cepat dalam situasi ekstrem dan memiliki pilihan yang terbatas. Perbedaan utama terletak pada:

• Kecepatan respons
• Akurasi Penanganan Risiko
• Kemampuan pengolahan multi-koin

Empat, Prospek Strategi Arbitrase dan Penyesuaian Investor

4.1 Perbedaan Strategi Arbitrase Institusi dan Kapasitas Pasar

Strategi arbitrase antar institusi menunjukkan karakteristik "serupa tetapi berbeda". Kapasitas pasar tergantung pada likuiditas keseluruhan, saat ini diperkirakan melebihi seratus miliar. Dengan perkembangan platform derivatif kripto, ruang arbitrase diharapkan akan terus berkembang.

4.2 Kesesuaian Investor

Strategi arbitrase memiliki risiko yang relatif kecil, cocok untuk investor yang konservatif. Keunggulannya terletak pada volatilitas rendah dan penarikan rendah, sementara kelemahannya adalah batasan keuntungan yang tidak sebaik strategi tren.

Bagi investor ritel biasa, praktik arbitrase individu mungkin menghadapi dilema "rendahnya imbal hasil + tingginya biaya pembelajaran". Disarankan untuk berpartisipasi secara tidak langsung melalui produk pengelolaan aset institusi, menjadikannya sebagai "batu penopang" dalam alokasi aset.