Thị trường tài sản tiền điện tử có thể sẽ chào đón một đợt "Mùa alt" mới.

Hiện tại tâm lý thị trường tài sản tiền điện tử đang u ám, hướng đi không rõ ràng, nhưng có thể chúng ta đang ở giai đoạn yên tĩnh cuối cùng trước khi "Mùa alt" bùng nổ lần tiếp theo. Khác với trước đây, thị trường trong tương lai sẽ được điều khiển bởi các câu chuyện cốt lõi như ETF, lợi nhuận thực tế và việc áp dụng của các tổ chức, chứ không phải là sự tăng giá đồng loạt.

Chúng ta có thể đang ở một bước ngoặt quan trọng trong chu kỳ thị trường. Ở giai đoạn này, đa số người tham gia chọn đứng ngoài do mệt mỏi hoặc do dự, chỉ có một số ít người lặng lẽ hoàn thành các giao dịch có thể ảnh hưởng đến cả cuộc đời.

Mùa alt tín hiệu xuất hiện

Gần đây, Bitcoin đã ghi nhận mức giá đóng cửa tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng tỷ lệ thống trị của nó bắt đầu giảm. Đồng thời, các nhà đầu tư lớn đã hấp thụ một lượng lớn ETH trong thời gian ngắn, khiến số dư Bitcoin trên sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Các nhà đầu tư cá nhân vẫn giữ thái độ quan sát và nghi ngờ. Chỉ số tâm lý ở mức thấp, đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng nhất cho những người tham gia sớm.

Tất cả, đang được chuẩn bị vào lúc này.

Hiện tại, chỉ số đầu cơ altcoin vẫn ở mức thấp, tỷ giá ETH/BTC cuối cùng cũng đã xuất hiện tuần tăng đầu tiên sau nhiều tuần. Việc phê duyệt ETF Solana đã trở thành điều không thể tránh khỏi. Dòng tiền trên chuỗi đã âm thầm bắt đầu, đang dần chảy vào DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và các lĩnh vực khác phù hợp với câu chuyện thị trường.

Nhưng đây không phải là năm 2021, sẽ không còn xuất hiện "cuộc ăn mừng toàn dân" nữa.

Thị trường tiếp theo sẽ có tính chọn lọc cao hơn, và bị ảnh hưởng nhiều bởi các câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực, cơ sở hạ tầng chuỗi chéo, và các tài sản liên quan đến ETF có cơ chế lợi nhuận staking.

Nếu bạn đã âm thầm tích lũy, bây giờ chính là tín hiệu của bạn.

Lĩnh vực DeFi đang trải qua sự biến đổi sâu sắc

DeFi đang tiến tới giai đoạn "tổ chức hóa hơn, ẩn giấu hơn". Một mặt, các thuật ngữ tài chính được thiết kế riêng cho các tổ chức đang phát triển mạnh mẽ; mặt khác, các lớp khả năng kết hợp mới đang đơn giản hóa độ phức tạp trong thao tác cho người dùng thông thường.

Nhưng cuối cùng, chỉ những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc tình huống ứng dụng mới có thể liên tục thu hút dòng tiền. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể kết hợp hoàn hảo trải nghiệm xuyên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi tức đầu tư có thể dự đoán.

Lĩnh vực DeFi đang diễn ra sáu xu hướng:

1. Tối ưu hóa lợi nhuận từ stablecoin và DeFi thu nhập cố định

DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành tài sản có lợi suất cao, tương tự như tài sản có lợi suất cố định để thu hút vốn. Trong bối cảnh thị trường giao ngay biến động mạnh, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, nhằm đáp ứng nhu cầu kép của tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.

Cần lưu ý rằng, lợi nhuận cao trong quảng cáo thường yêu cầu sử dụng đòn bẩy, tái thế chấp hoặc chiến lược vòng. Sau khi trừ đi các chi phí khác nhau, tỷ lệ lợi nhuận ròng thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, khả năng kết hợp của các cấu trúc vòng này mặc dù cung cấp sự thuận tiện, nhưng đồng thời cũng tăng rủi ro hệ thống về thanh lý chuỗi và sự mất giá của stablecoin.

2. Tích hợp tính thanh khoản chuỗi chéo và trải nghiệm người dùng

Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua sự thay đổi cơ bản. Trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi đang chuyển từ quy trình cầu nối phức tạp, sang hệ thống gửi tiền dựa trên ý định, với ranh giới giữa các chuỗi được hiệu quả trừu tượng hóa.

Xu hướng rất rõ ràng: việc nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ chính chuỗi công khai sang những cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và lớp truyền thông.

3. Tái ký gửi và thị trường an toàn trên chuỗi

Việc tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an ninh chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm có cấu trúc, xây dựng ra cơ chế lợi suất tương tự như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.

Chúng tôi đang thấy hình thức mới của "đường cong lợi suất tái thế chấp": giá của trái phiếu ngắn hạn và dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức rủi ro, thanh khoản thoát và rủi ro Slash, dẫn đến chiết khấu hoặc phí bảo hiểm.

Nhưng tính khả kết hợp cũng mang lại sự dễ bị tổn thương. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc cần được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc sự ngừng hoạt động của trình xác thực đều có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến vốn gốc, ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.

4. Tiền tệ hóa và khả năng lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu

Không gian khối không còn là nút thắt cổ chai, độ trễ và khả năng kết hợp của dữ liệu mới là những vấn đề. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể được kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.

Xu hướng này đang thúc đẩy một mô hình kinh doanh trung gian mới: cung cấp cho các nhà phát triển dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp và tính phí theo nhu cầu. Trong tương lai, có thể sẽ giới thiệu một mô hình định giá tương tự như dịch vụ đám mây và hệ thống cấp bậc của các nhà phát triển dựa trên độ trễ.

5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA

Cho vay trên chuỗi đang hướng tới việc tổ chức hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến động dự phòng và chiến lược RWA được đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.

Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến kinh doanh môi giới lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định đã sẵn sàng về mặt tuân thủ và có cấu trúc sẽ dẫn dắt một vòng tăng trưởng mới. Tuy nhiên, chiến lược RWA cần các oracle có độ chính xác cao và logic rút tiền vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào ngoài chuỗi đều có thể gây ra rủi ro mất chốt quy mô lớn hoặc yêu cầu thêm ký quỹ.

6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích

Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm. Dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ có khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại.

Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang các cơ chế khuyến khích tập trung vào việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái ký gửi, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.

Câu chuyện vĩ mô và khung đầu tư

Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể tác động mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm. Altcoin sẽ không đón nhận một thị trường "tăng giá đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có các yếu tố xúc tác thực sự như ETF, thu nhập thực, và các kênh phân phối từ sàn giao dịch ( sẽ thu hút sự chú ý hơn so với việc đầu cơ đơn thuần.

) 1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên kết với tin tức hàng đầu

Gần đây, các sự kiện địa chính trị một lần nữa chứng minh rằng thị trường năm 2025 sẽ được thúc đẩy bởi các tiêu đề tin tức. Mỗi lần biến động vĩ mô đều thúc đẩy quá trình chuyển nhượng tài sản từ những người nắm giữ không kiên định sang các tài khoản dài hạn.

2. Sự im lặng của mùa hè, hay là sức bật trước khi nhảy?

Mặc dù thống kê theo mùa cho thấy thị trường trong quý ba có thể khá ảm đạm, nhưng sự mua vào ổn định của ETF và sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ có thể phá vỡ xu hướng này.

3. Câu chuyện altcoin duy nhất đáng chú ý hiện tại: Solana ETF

Trong một thị trường thiếu vắng câu chuyện về "sự kiện lớn tiếp theo", ETF giao ngay Solana trở thành chủ đề duy nhất có trọng lượng cấp tổ chức. Nếu trong cấu trúc ETF Solana trong tương lai bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ chuyển từ "công cụ giao dịch beta cao" thành "cổ phiếu kỹ thuật số thu nhập gần đúng".

4. Nền tảng cơ bản của DeFi

Mặc dù các chủ đề nóng chiếm ưu thế trên các nền tảng mạng xã hội, nhưng những giao thức trên chuỗi thực sự có dòng tiền lại đang âm thầm mạnh lên.

5. Meme coin

Một số nền tảng giao dịch đã lên sóng hợp đồng vĩnh viễn của Meme coin thể hiện một mô hình giao dịch "kéo giá rồi bán ra". Hầu hết các giao dịch này mang tính chất rút lui, không tạo ra giá trị. Khuyên rằng nên hoặc chấp nhận nó là "trò chơi Ponzi" và thiết lập các điểm dừng lỗ và chốt lời rõ ràng, hoặc hoàn toàn bỏ qua.

6. Dự án phát hành mới và lợi ích cấu trúc

Một số nền tảng giao dịch đang thúc đẩy giải pháp Layer 2 của riêng họ, điều này có thể thúc đẩy mức độ hoạt động của người dùng trên Ethereum Layer 2. Giá token của một số dự án mới cho thấy, ngay cả khi có sự bán tháo mạnh mẽ trong giai đoạn đầu, chỉ cần đội ngũ có kế hoạch đáng tin cậy và lộ trình có thể xác minh, token của họ vẫn có thể nhận được sự mua vào tích cực trên thị trường trong giao dịch thứ cấp.

7. Khung đầu tư quý 3 năm 2025

• Vị trí cốt lõi: Tiếp tục phân bổ một lượng lớn BTC, cho đến khi quy mô rút ETF rõ ràng vượt quá quy mô nhập.
• Luân chuyển Beta: Liên tục xây dựng vị thế SOL dưới mức giá nhất định, coi nó như một lựa chọn thay thế cho ETF, và kết hợp với các mã thông báo liên quan để đạt được tiềm năng tăng cường lợi nhuận.
• Danh mục DeFi cơ bản: Phân bổ trọng số bằng nhau cho một số mã thông báo cụ thể; khi một trong số các dự án thể hiện nổi bật, sẽ chuyển lợi nhuận sang các dự án thể hiện kém hơn.
• Vị thế đầu cơ: Giới hạn rủi ro của Tài sản tiền điện tử Meme trong phạm vi 5% tổng giá trị tài sản ròng; xem mỗi hợp đồng vĩnh viễn trên Tài sản tiền điện tử Meme như một giao dịch quyền chọn hàng tuần, sử dụng chi phí nhỏ để đạt được lợi nhuận cao, và thiết lập lệnh cắt lỗ nghiêm ngặt.
• Sự kiện thúc đẩy: Theo dõi các sự kiện mốc của một số nền tảng Layer 2; Đặt trước các chất xúc tác liên quan đến sự tăng trưởng người dùng trong các token của hệ sinh thái liên quan.

!["Mùa alt" phiên bản mới: Tạm biệt tăng giá đồng loạt, các câu chuyện về ETF, lợi nhuận thực và sự chấp nhận của tổ chức sẽ kích hoạt "thị trường bò chọn lọc"]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf87556878.webp(

!["Mùa alt" phiên bản mới: Tạm biệt tăng giá đồng loạt, các câu chuyện như ETF, lợi nhuận thực và việc áp dụng của các tổ chức sẽ kích thích "thị trường bò chọn lọc"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-50ef7ba00b73700a7ab73df788b640b7.webp(

!["Mùa alt" phiên bản mới: Tạm biệt tăng giá đồng loạt, các câu chuyện như ETF, lợi nhuận thực và sự áp dụng của các tổ chức sẽ kích hoạt "thị trường bò chọn lọc"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b7672fbc035659faa7df8f04bb1c28e2.webp(