LSDFi战争升温，5种策略产生超额收益

LSDFi是基于LSD的DeFi产品，通过LSD可将质押的ETH转化为可交易资产，解锁流动性并降低质押门槛。任意数量ETH都可质押获得LSD，并利用LSD带来多重收益。

LSDFi的核心是DeFi的组合性，新项目通过激励措施吸引用户质押ETH/LSD，以获取市场份额和LSD控制权。部分项目利用动态激励机制来促进验证者的去中心化。

以下是LSDFi的五种主要形式:

1. LP (收益10%+)

上海升级前，LSD无法直接兑换ETH，因此出现了许多LSD-ETH流动性池。以stETH为例,基础收益一般不超过5%,主要通过代币补贴提高APY。质押者可获得ETH质押奖励和LP费用奖励。上海升级后,LP规模可能会进一步增加。

2. 循环借贷 (收益10%+)

通过AAVE和LIDO的stETH对以太坊合并后的主网进行了大规模杠杆对赌:

1. 在LIDO质押ETH换取stETH
2. 将stETH存入AAVE并借入ETH
3. 重复上述操作

清算风险较高,收益取决于循环次数。理论上各借贷协议都可实施,未来可能出现自动循环借贷产品。

3. Yield (10%+)

Yearn Finance在Curve建立流动性池,将LSD APY提升至5.89%。用户可直接质押stETH,目前池子价值1640万美元。类似的老牌DeFi项目较多,通过聚合多平台收益和补贴来增加收益。

4. EigenLayer (收益未知)

EigenLayer提供多种质押方式,包括:

• LSD质押:将已质押在Lido或Rocket Pool的资产再次质押到EigenLayer
• LSD LP质押:如Curve的stETH-ETH LP Token再次质押到EigenLayer

5. 激励性LSDFi项目

通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高APY吸引储蓄。

Pendle

DeFi收益协议,用户可执行各种收益管理策略。提供ETH、APE、LOOKs等质押服务及流动性池。用户可以低于市价购买ETH,差价即为收益(需锁定466天)。同时可通过添加流动性获取收益。

目前在Lido或Aura上建立池子,锁定一定时间后可获得Pendle补贴的高额收益。折扣价格(约一年锁定期)为12.5%,Pool年化收益约95.7%,但高APY主要来自PENDLE代币补贴。

• TVL:3844万美元
• 市值:3280万美元
• FDV:7854万美元

Ion Protocol

项目未上线。原理是将LSD代币和可抵押资产代币化为allETH和vaETH。allETH是ERC-20代币,1 ETH = 1 allETH。vaETH跟踪allETH头寸赚取的所有收益。

计划借助EigenLayer等进行LSD收益聚合,目前信息有限。处于早期阶段,Twitter关注数266,Discord 38人。

unshETH

通过动态分配激励来提高验证者去中心化程度的协议。给市场份额低的LSD更高奖励,头部LSD平台质押奖励较少,以促使用户选择小份额平台质押ETH。

目前仅支持sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH,距离去中心化目标尚远:

• TVL:800万美元
• FDV:2000万美元

质押unshETH可获得约500%收益,代币进一步质押可获得约70%收益。LP Pool深度约58万美元,组LP手续费收入60%,质押可获666%+APY激励。

LSDx Finance

目标是成为LSD资产细分市场的高壁垒DEX,占领LSD资产流动性市场份额。采用类似GMX的GLP架构,建立统一流动性池ETHx,计划推出稳定币UM。

48小时锁定量5.5万枚ETH,2天增加8000关注,代币上线Bitget、MEXC。近期获Foresight Ventures投资。

• 市值:221万美元
• TVL:1.34亿美元

目前支持的LSD数量较少,功能未全部完成。创世挖矿将于4天后首次减半。

Liquid Staking Derivatives

LSD聚合器,通过代币化和发行衍生代币解决流动性问题并最大化资产杠杆作用。用户质押ETH或LSD获得代币奖励,奖励代币LSD可用于veLSD治理或LS-ETH流动性DeFi投资。

直接质押ETH获得LS-ETH可获6.3% APR。目前仅1.24 ETH质押,处于早期阶段。LSD流动性池建在Uniswap V2上,价值约40万美元。FDV: 568万美元。

Stader Ethereum

ETH产品未上线。之前在其他链提供流动性质押,即将发布ETHx。用户存入ETH时,Stader Pools Manager铸造ETHx作为回报,并将ETH存入三种不同池子(相当于验证节点)。ETHx预计将与30多个DeFi协议合作。

运行节点需存入4 ETH和价值0.4 ETH的SD代币作抵押。首年将发放100-200万美元SD代币激励节点运营商。节点可从其他用户奖励中获5%佣金。

• TVL:1.25亿美元
• FDV:1.817亿美元

Hord

质押ETH获得LSD hETH。奖励在质押池累积,随时间增加hETH价值。通过多种途径实现更高APR:

• ETH质押
• MEV奖励
• HORD补贴

目前APY 17.9%,质押数223.22 ETH,质押者57个,FDV 1280万美元。

Parallax Finance

在L2(目前仅Arbitrum)上提供流动性基础设施。测试阶段,需获取Tester资格。其Supernova产品除提供质押奖励,还为质押资产提供杠杆与借贷服务(未发币,可申请测试)。

bestLSD

测试网即将开始,似为Real Yield聚合器,利用聚合收益补贴自己的LSD - bestETH。考虑范围包括GMX、GLP、veCRV、veVELO等高收益资产。目前文档和网站较简单。

0xAcid DAO

最大化LSD资产回报的管理协议,即将上线Arbitrum和Ethereum。主要策略是将大部分资产放在稳定节点,部分投入高收益策略如Frax、Aura LP Pool。近期宣布与Pendle合作进行收益杠杆化,并提供借贷、LP等服务。

• 代币价格:1296.95美元,FDV:948万美元
• TVL:4800 ETH
• ETH收益(债券形式):13.6%折扣价
• wstETH:11.54%-29.73%
• esACID:3432.36%-10297.10%(极高)

EigenLayer

除前述功能外,还有潜在的DeFi组合可能性:

• LSD质押后获得的LP或LSD of LSDs是否可继续与ETH/LSD组LP质押
• Re-staking杠杆化收益
• 自动杠杆化Re-staking策略

Index Coop

去中心化加密货币指数社区,发行两款LSDFi相关产品:

1. dsETH(Diversified Staked ETH Index):由rETH、wrapped stETH和sETH2组成,降低单一代币风险,稳定整体回报。系统自动调整资产比例优化回报。

2. icETH:杠杆流动性质押策略产品,借助AAVE v2提供更高ETH收益。

dsETH供应485个,收取0.25%费用,APY 4.59%。icETH供应约1万枚ETH,收取0.75%费用,APY 5.26%,仅支持stETH。

Gitcoin

与Index Coop合作推出Gitcoin Staked ETH Index(gtcETH)。收益来自用户质押的ETH/LSD/USDC在各策略池中的收益。Gitcoin和Index Coop分走2%,Gitcoin的1.75%用于公共物品捐赠。目前供应量113.85枚ETH。

总结

1. 激励性LSDFi项目竞争LSD控制权,影响未来合作和DeFi生态系统。最终可能只有少数玩家留存,Lido主导地位或受挑战。

2. 策略稳定性是LSDFi项目的关键。高收益可能带来可持续性问题,但在一段时间内可能成为常态。未来100%+APY或不算高。

3. 收益最大化策略:质押在非Top 3的Liquidity Staking Provider(如frxETH),利用收益补贴获10%收益,再