比特币是基准：为什么未来十年最大的机会不是 DeFi，而是 BTC + TradFi 的融合？

在快速变化的加密货币世界中，DeFi（去中心化金融）无疑是过去几年最受瞩目的创新之一。然而，资深分析师 Mark Jeftovic 引用 Willy Woo 的观点，提出了一个颠覆性的论点：「未来十年最大的金融科技机会不是 DeFi，而是 BTC + TradFi 的合并。」这总结了我们在过去这个周期中看到的一切——比特币成为下一代金融工具的基础层，稳定币成为传统美元体系和新的金融科技体系之间的桥梁。这不仅是技术的演进，更是金融范式的转变。

一、比特币的主导地位与创新引力

亿万富翁投资者兼创投家 Tim Draper 对比特币的持续主导地位发表了评论，他认为，我们所看到的是「赢家通吃」现象的一个例子：

比特币的市占率最近达到了 61%，高于第一次繁荣-萧条周期后的 40% 和上一次繁荣-萧条周期后的 50%。这显示比特币的市场主导地位正在稳步提升。

Draper 将这种现象比喻为微软作业系统时代。当 Lotus 1-2-3 风靡一时时，微软创建了 Excel 并将其纳入作业系统。WordPerfect 的成功，又促使微软建立了 Word。随后，微软提早收购了 PowerPoint。所有这些应用程式都成为了微软的标准配置，而早期的新创公司则被边缘化了。

他指出，所有始于山寨币（智慧合约、区块链应用程式、序数）的创新正在转向比特币。比特币市值 1.8 兆美元，排名第二的以太坊市值仅 2500 亿美元。比特币现在吸引了大多数程式设计师，他们正被比特币所吸引。真正重要的五个应用程式正在比特币上建构——DeFi（点对点支付、交易、交易所、金融包容性等）、智能合约（供应链透明度和可追溯性、资产交易和资源追踪）、序数、符文和第 2 层解决方案，如低成本小额支付。这种引力正在加速。每一个在比特币上进行创业的企业家背后都有整个生态系统的推动力。聪明的企业家总是在最有吸引力平台上建造，而这个平台就是比特币。

二、企业级比特币金库的崛起与其他加密资产的挑战

当人们问比特币五年后会值多少钱时，Draper 会说它值一枚比特币。随着美元持续膨胀直至消失，它对美元的汇率可能会无限大。不到一周前，Draper 发表上述言论时，比特币的主导地位为 61%，现在则为 64%。与此同时，以太坊继续低迷，尽管有人说它被低估了，并准备好强势反弹——但 Mark Jeftovic 看不到。

正如 Treasuries Playbook 中所述，我们现在开始看到储备 ETH 资产的公司如雨后春笋般涌现。例如，作为一家比特币矿工，BitMine Immersion Tech （NYSE：BMNR）已任命 Tom Lee 为董事长，并完成了 2.5 亿美元的融资，用于建立 ETH 金库。BitMine 拥有 161 BTC 的比特币企业金库，排名第 62 位——目前尚不清楚他们是否计划将其变现以购买更多 ETH。Jeftovic 建议不要这么做。

Bit Digital（BTBT）也拒绝了 Jeftovic 的建议，将彻底退出比特币挖矿，转而「成为一家专注于以太坊的公司」：他们将出售手中的比特币（根据其 3 月份的投资者报告，他们持有 742 BTC），以换取以太坊（ETH），并出售或逐步关闭其整个比特币挖矿业务。

Jeftovic 确实持有 Sol Strategies 的股票，该公司大约在一年前着手建立一家 Solana Treasury 公司，并且几乎完美地利用了这一机会——当他推测 memecoin 交易已经结束时，他们退出了仓位（获得了 2043% 的出色回报），并且不会再出现我们在之前的周期中看到过的 alt-season。Sol Strategies 也拥有 BTC 金库——Jeftovic 曾希望他们能将其作为锚点——但他们将其抛售，以购买更多 SOL，接近高点——与此同时，比特币已创下新高。

未来的 MBA 和金融学生有一天可能会回顾这个时代，并推测加密财务策略只有当被储存的资产是主导资产时才能成功，并且可能需要克服一些神奇的障碍，例如 50% 的市场主导地位。它还需要具有比其他任何东西都高的滚动四年和十年复合年增长率，否则与具有更高 RoR 的东西相比，储存它 是没有意义的。换句话说，必须是比特币，其他所有金融投资都将停滞不前。

三、比特币价格波动与市场结构变化

因此，如果比特币是企业财务和下一代金融系统基础层的唯一选择，「为什么 BTC 没有上涨？」，这是我们在社交媒体上经常看到的问题。特别是在 6 月 22 日那场可怕的崩盘之后，一路跌至 98,000 美元——在近八个小时的时间里失去了心理上重要的 100,000 美元水平。

在整个周期中，Jeftovic 承认的一个错误是，我们应该预期至少会出现几次 30% 到 40% 的下跌。但自 2022 年 11 月加密货币寒冬结束、比特币触底至 16,000 美元以来，涨幅还没有超过 30%。

在探讨「数量为何不上涨」这个问题时，Bitcoin Magazine 分析了囤币潮，并得出结论：许多鲸鱼持有超低价的 BTC，正在将他们的生活方式筹码从桌面上拿走，最近几个月，超过 240,000 个 BTC 被一些持有 1 至 5 年的钱包出售。这种抛售在很大程度上抵消了机构投资者的增持。考虑到矿工每日增发仍为市场增加了约 450 个 BTC，我们就能理解价格为何难以突破上涨：市场处于供需平衡状态。

（来源：Bitcoin Magazine，ZeroHedge）

鉴于系统性冲击和看似生存的危机一直在稳步到来（日本内爆、债券殖利率、中东战争、乌克兰战争等），「为何比特币没有上涨？」并不是 Jeftovic 心中最重要的问题。「为什么在这些时期它没有进一步下降？」，这是他一直想知道的。

市场结构有可能发生根本性变化，甚至看起来很有可能，甚至可能达到四年周期成为过去的程度。或者说是延长的，比特币杂志的另一篇文章将 200 周移动平均线与之前的周期进行了比较，并指出：「当 200 周移动平均线突破先前的历史高点时，就会出现非常一致的模式。在多个周期中，当这种交叉发生时，比特币的价格要幺已经达到峰值，要幺非常接近峰值。」如果这种模式持续下去，我们似乎预计这个周期将在 2026 年 5 月或 6 月左右达到顶峰。

结语：

比特币作为金融基准的地位日益巩固，其与传统金融的融合将是未来十年的最大机会。尽管市场波动和宏观经济挑战不断，比特币展现出的韧性使其成为对冲风险的关键资产。随着越来越多的企业将比特币纳入其资产负债表，以及比特币生态系统上创新的不断涌现，其作为「数位黄金」和金融基础设施的潜力将持续释放。