今週のマクロ経済イベントの焦点：非農業部門が連邦準備制度（FED）の利上げを阻止する可能性、7月9日の関税期限が近づく

アメリカの雇用データが次第に明らかになる中、非農業部門のデータは連邦準備制度（FED）が利上げを阻止するのに十分かもしれません。今週、市場の焦点はアメリカのトランプ大統領が設定した相互関税の期限（7月9日）に移り、新たな不確実性がトラッドファイや暗号資産市場に影響を及ぼす可能性があります。

アメリカの雇用報告は連邦準備制度（FED）の利上げを阻止する可能性がある

FPMarketsのアナリスト、アーロン・ヒルは、ドル指数が先週再び下落したにもかかわらず、木曜日の雇用データの後押しを受けて、ドル指数が最低水準から回復したと述べています。データによると、米国は6月に14.7万人の雇用を新たに創出しました（市場予想は11万人）。米国の株式市場も楽観的な雇用データの恩恵を受け、S&P 500指数とナスダック指数は歴史的な最高値を更新しました。ドル指数は最近72.70の低点から私が考える重量級の長期チャネルサポートに達しましたが、トランプが関税の最終期限を迎えるため、市場のドルに対する楽観的な感情はやや弱まっているようです。

アーロンは言った：「ドルは先週木曜日に発表された6月の雇用報告に対する強い反応が最初は私を驚かせました。その報告のデータは市場予想中央値および非公式データ（約9.6万）を上回ったため、私はドルがより大きな後続の上昇を示すと予想していました。報告発表後にドルはすぐに0.5%上昇しましたが、今週の上昇幅はすぐに戻り、最終的には報告発表前の水準をわずかに上回って終了しました。」

しかし、雇用データを詳しく調査すると、全体の雇用成長の大部分が政府部門から来ており、73,000の雇用機会が増加しました。教育分野の成長は特に顕著であり（40,000増）、しかし民間部門の雇用ポジションの成長速度は昨年末以来の最低レベルであり、74,000しか増加していません。この数字は5月の140,000を下回り、市場の一般的な予想である105,000を大きく下回っています。したがって、これは採用速度が鈍化していることを示していますが、崩壊しているわけではなく、依然として十分に強力であり、連邦準備制度（FED）の委員が今月後半に金利を維持する自信を持つのに十分です。連邦準備制度（FED）が水曜日に発表した最新の政策会議の議事録も、将来の利下げに関するさらなる手がかりを探すために注目されるでしょう。

連邦準備制度（FED）がいつ利下げプロセスを開始するかについて、市場は9月の会議に注目しており、市場は19ベーシスポイントの利下げ期待を織り込み、年間で56ベーシスポイントの利下げを見込んでいます。これは連邦準備制度（FED）の最新の予測と一致しています。しかし、今月のインフレデータが弱含むことで、市場が金利に対してよりハト派的な姿勢を取る可能性があり、9月の利下げ期待を完全に織り込む可能性があります。

今月は6月の消費者物価指数（CPI）データ（7月15日）、生産者物価指数（PPI）データ（7月16日）、そして月末の個人消費支出（PCE）データを迎えます。注目すべきは、3つの重要指標のすべてにおいて、5月の価格圧力が昨年同期よりも若干上昇していることがわかったことです。また、価格をさらに押し上げる要因として関税が考えられ、今週迫る期限が影響を及ぼす可能性があります。

不確実性は新しい確実性です

4月2日、トランプの「解放日」に関税が追加され、4月9日には3ヶ月間の貿易交渉ウィンドウが発表されて以来、アメリカとその貿易パートナーの間で達成された合意はほとんどありません。メディアは大々的に報じ、誇張された論調が次々と登場していますが、最終的な貿易合意に関する情報は非常に限られています。そして、すでに達成されたとされる合意も、現在ではいくらか不明瞭で限られています。

イギリスを例に挙げると、トランプ氏は英米貿易協定が「重大な貿易協定」であると主張していますが、この協定は未だ署名されず、確定もされていません。自動車の関税は25％から10％に引き下げられましたが、鉄鋼と製薬製品の関税はまだ決まっていません。

アメリカは最近中国と別の貿易協定を締結しましたが、その前に両国はジュネーブとイギリスで会合を開きました。しかし、これは現在すでに不条理な関税の相互利益を停止することを目的とした協定のようです。それ以来、事態は徐々に緩和していますが、重要なのは、現在この貿易協定の詳細がほとんどわからないということです。

欧州連合（EU）は、アメリカとの貿易協定を結ぶために、さまざまな輸出製品に10％の一般関税を課すことを提案しました。しかし、EUは製薬やアルコール産業を含む重要産業に対して免除を求めています。交渉は進行中ですが、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン（Ursula von der Leyen）委員長は、締切前にEUとアメリカとの包括的な貿易協定を結ぶことは「不可能」であると述べました。しかし、彼女はまた、「原則的な合意」を達成することが目標であり、その合意は7月9日までに達成される可能性があると指摘しました。

さらに、ベトナム、日本、カナダ、インドがあります。トランプはベトナムとの新しい合意を発表し、ベトナムからの輸入製品に20％の関税を課すことを決定し、以前の脅しであった46％から大幅に減少しました。しかし、最終的な詳細はまだ協議中です。同時に、日本との貿易交渉にも亀裂が見られ、トランプは、解放日に最初に課された30％から35％の関税を超える関税を課すことを脅し、日本を「非常に強硬」で「非常に甘やかされている」と批判しています。

カナダはアメリカとの貿易交渉を再開し、アメリカの主要テクノロジー企業に影響を与える可能性のあるデジタルサービス税の撤廃後、7月中旬に合意を達成することを目指しています。インドについては、貿易協定もまだ最終的に決定されていません。インドの貿易・産業大臣ピユシュ・ゴヤールは最近、「国家の利益は常に最優先です」とコメントしました。また、「インドは期限やスケジュールを基準にして貿易協定を結ぶことは決してありません……私たちは、合意が完全に決定され、国家の利益に合致する場合にのみ受け入れます」と付け加えました。

そのため、トランプは木曜日にメリーランド州のアンドルズ空軍基地での演説で、各国に期限が過ぎたことを通知する手紙を送ると述べ、新しい関税率が8月1日から発効することを概説しました。それにもかかわらず、トランプはどの国が影響を受けるのか、そしてそれぞれの関税率については明確には言及しませんでした。ただし、大統領は先週の金曜日から毎日約10通の手紙を送信することを確かに述べ、課税額は「60%または70%から10%または20%までさまざま」としています。

90日間の一時停止が発表されて以来の進展を考慮すると、官僚たちが「90日以内に90の合意に達成する」と主張しているにもかかわらず、私は7月9日以前に「一連の貿易協定」が結ばれるとは思えません。これは、最近アメリカ合衆国国務長官スコット・ベーセントがブルームバーグテレビのインタビューで言ったように。もちろん、いくつかの国は最終的に合意に署名するでしょうが、締切前に合意に達成できなかった国も多くあります。延期が認められる可能性はありますが、これらの国は90日間の一時停止が発効する前の初期関税に戻る可能性があり、これは市場のトレンドに影響を与えるかもしれません。

今週注目すべきその他のリスクイベント

オーストラリア準備銀行（RBA）は再度利下げする準備をしています

市場は一般的にオーストラリア中央銀行が火曜日のグリニッジ標準時間午前4時30分に再び25ベーシスポイント金利を引き下げると予想しています。今年中にさらに2回の利下げがある可能性があります。今週の利下げにより、現金金利は3.85%から3.60%に引き下げられ、これは5月の25ベーシスポイントの利下げに続いて、オーストラリア中央銀行の今年の3回目の利下げとなります。

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は金利を変えないと予想しています

市場の予想に基づくと、投資家はニュージーランド中央銀行がグリニッジ標準時間の水曜日午前2時に「金利を維持する」ボタンを押し、現金金利を3.25%に維持することを望んでいます。それ以前に、ニュージーランド中央銀行は今年、連続して3回利下げを行い、合計で100ベーシスポイントの利下げを実施しました。

イギリス GDP

今週金曜日にイギリスの5月GDPデータが発表されます。経済学者は、イギリスの5月の経済活動が前年同月比で0.1%増加すると予測しており、4月の-0.3%を上回っています。

カナダの雇用

6月の失業率は7.1%に上昇し、2021年8月以来の最高水準になると予想されています。5月に8,800の雇用機会が増加した後、先月の雇用機会はさらに10,000増加する見込みです。