Phân tích tài liệu chào bán cổ phiếu IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược bố trí
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự định niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York với mã cổ phiếu "CRCL". Công ty này, với USDC stablecoin là trọng tâm hoạt động, đã từng cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay lại một lần nữa hướng tới thị trường công khai. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược của Circle, đồng thời khám phá tác động tiềm tàng của việc niêm yết đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Tình hình tài chính của Circle
1. Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy một tình hình vừa tăng trưởng vừa áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1.676 tỷ USD, tăng 16% so với 1.450 tỷ USD của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu USD xuống 156 triệu USD, giảm 42%.
Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, năm 2024 đạt 1,661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể trong lưu thông USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ chi phí không thể xem nhẹ, chi phí phân phối và giao dịch từ 720 triệu USD tăng lên 1,011 triệu USD, tăng 40%; chi phí vận hành cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD.
2. Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu từ dự trữ là nguồn thu chính của Circle, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này đến từ lãi suất từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là một stablecoin gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông 32 tỷ USD nghĩa là có tài sản dự trữ tương ứng, những tài sản này chủ yếu được đầu tư vào các công cụ có rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi một công ty quản lý tài sản của CircleReserveFund) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính toán là 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần giống với con số thực tế là 1,661 triệu USD. Cần lưu ý rằng, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch, thực tế chỉ giữ lại một nửa. Điều này giải thích tại sao trong khi doanh thu tăng trưởng, thu nhập ròng lại giảm.
3. Tình trạng tài sản và tính thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, với năm 2024 là -34.712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Mặc dù dữ liệu về tổng tài sản và nợ phải trả chưa được công bố đầy đủ, nhưng sự vững chắc trong quản lý dự trữ là rõ ràng.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh của Circle
1. Vị trí cốt lõi của USDC
Doanh nghiệp của Circle lấy USDC làm trung tâm, đồng stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo dữ liệu từ một nền tảng dữ liệu, khối lượng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD (do sự chênh lệch thời gian so với 32 tỷ trong S-1 nên có sự khác biệt), thị phần khoảng 26%. Nó được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 triệu USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội hơn so với các hệ thống thanh toán quốc tế truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và tính minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh Châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi cơ quan kiểm toán. Trong nguồn thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu USD), phí giao dịch và nguồn thu khác chỉ đạt 15,169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ.
2. Thử nghiệm kinh doanh đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối đa chuỗi (kết nối các chuỗi blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các tình huống sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số 15.169 triệu USD doanh thu khác. Tuy nhiên, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể nặng gánh chi phí trong ngắn hạn.
3. Mối quan hệ với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá phức tạp. Hai bên từng cùng nhau thành lập liên minh quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD, độc quyền liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục cho đến nay. Nền tảng này chiếm 50% doanh thu dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng chính cho lợi nhuận, việc điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai đáng được chú ý.
Ba, chiến lược ý định niêm yết
1. Huy động vốn và mở rộng kinh doanh
IPO của Circle nhằm mục đích huy động vốn, số tiền ròng sẽ được sử dụng để thanh toán thuế RSU, cũng như đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các khoản mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ đạt 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của một stablecoin nào đó, Circle rõ ràng hy vọng sẽ tăng tốc độ mở rộng thông qua việc huy động vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
2. Ứng phó với quy định và nâng cao uy tín
Quy định của Mỹ đối với stablecoin ngày càng trở nên nghiêm ngặt, Circle đã chuyển trụ sở chính đến Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn tăng cường lòng tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này trong ngành công nghiệp tiền điện tử rất có tính tiên phong, có thể giúp Circle thu hút nhiều đối tác tài chính truyền thống hơn.
3. Cấu trúc cổ phần và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành ba loại: loại A (1 phiếu/ cổ phiếu), loại B (5 phiếu/ cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là một bước cân bằng giữa lợi ích của cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
1. Xây dựng chuẩn mực ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn riêng tư là phổ biến, nhưng rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
2. Khả năng của mô hình đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang lại cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
3. Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây đang ảm đạm (quý tồi tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá niêm yết, và sự không chắc chắn về quy định (như việc siết chặt luật pháp về stablecoin) cũng là một mối đe dọa. Sự thành công hay thất bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường truyền thống.
Kết luận
Cổ phiếu của Circle thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng ngành của mình. Doanh thu dự trữ là huyết mạch của nó, nhưng sự phụ thuộc vào tỷ lệ chia sẻ và lãi suất từ một nền tảng giao dịch nào đó lại là một mối nguy hiểm. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trong thị trường stablecoin, mà còn có thể mở ra cánh cửa cho ngành công nghiệp tiền mã hóa vào tài chính truyền thống, mang lại vốn và sự đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lộ trình thoái lui, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện của cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại điểm giao thoa giữa tiền mã hóa và tài chính truyền thống, bước đi tiếp theo của nó đáng được mong đợi.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 thích
Phần thưởng
9
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SocialAnxietyStaker
· 10giờ trước
Stablecoin cũng có thể kết hợp với bò truyền thống.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBuyer
· 10giờ trước
Xem niêm yết... ngồi chờ một cơ hội mua đáy
Xem bản gốcTrả lời0
ruggedNotShrugged
· 10giờ trước
usdc thực sự đáng tin cậy không?
Xem bản gốcTrả lời0
PrivateKeyParanoia
· 10giờ trước
usdc đã được niêm yết xong chưa?
Xem bản gốcTrả lời0
StableGenius
· 10giờ trước
thật lòng mà nói, đây lại là một cú lừa tiền dễ đoán... đã thấy bộ phim này trước đây
Phân tích IPO Circle: Mô hình kinh doanh do USDC dẫn dắt và ảnh hưởng đến ngành
Phân tích tài liệu chào bán cổ phiếu IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược bố trí
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự định niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York với mã cổ phiếu "CRCL". Công ty này, với USDC stablecoin là trọng tâm hoạt động, đã từng cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay lại một lần nữa hướng tới thị trường công khai. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược của Circle, đồng thời khám phá tác động tiềm tàng của việc niêm yết đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Tình hình tài chính của Circle
1. Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy một tình hình vừa tăng trưởng vừa áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1.676 tỷ USD, tăng 16% so với 1.450 tỷ USD của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu USD xuống 156 triệu USD, giảm 42%.
Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, năm 2024 đạt 1,661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể trong lưu thông USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ chi phí không thể xem nhẹ, chi phí phân phối và giao dịch từ 720 triệu USD tăng lên 1,011 triệu USD, tăng 40%; chi phí vận hành cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD.
2. Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu từ dự trữ là nguồn thu chính của Circle, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này đến từ lãi suất từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là một stablecoin gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông 32 tỷ USD nghĩa là có tài sản dự trữ tương ứng, những tài sản này chủ yếu được đầu tư vào các công cụ có rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi một công ty quản lý tài sản của CircleReserveFund) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính toán là 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần giống với con số thực tế là 1,661 triệu USD. Cần lưu ý rằng, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch, thực tế chỉ giữ lại một nửa. Điều này giải thích tại sao trong khi doanh thu tăng trưởng, thu nhập ròng lại giảm.
3. Tình trạng tài sản và tính thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, với năm 2024 là -34.712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Mặc dù dữ liệu về tổng tài sản và nợ phải trả chưa được công bố đầy đủ, nhưng sự vững chắc trong quản lý dự trữ là rõ ràng.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh của Circle
1. Vị trí cốt lõi của USDC
Doanh nghiệp của Circle lấy USDC làm trung tâm, đồng stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo dữ liệu từ một nền tảng dữ liệu, khối lượng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD (do sự chênh lệch thời gian so với 32 tỷ trong S-1 nên có sự khác biệt), thị phần khoảng 26%. Nó được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 triệu USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội hơn so với các hệ thống thanh toán quốc tế truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và tính minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh Châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi cơ quan kiểm toán. Trong nguồn thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu USD), phí giao dịch và nguồn thu khác chỉ đạt 15,169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ.
2. Thử nghiệm kinh doanh đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối đa chuỗi (kết nối các chuỗi blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các tình huống sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số 15.169 triệu USD doanh thu khác. Tuy nhiên, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể nặng gánh chi phí trong ngắn hạn.
3. Mối quan hệ với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá phức tạp. Hai bên từng cùng nhau thành lập liên minh quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD, độc quyền liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục cho đến nay. Nền tảng này chiếm 50% doanh thu dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng chính cho lợi nhuận, việc điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai đáng được chú ý.
Ba, chiến lược ý định niêm yết
1. Huy động vốn và mở rộng kinh doanh
IPO của Circle nhằm mục đích huy động vốn, số tiền ròng sẽ được sử dụng để thanh toán thuế RSU, cũng như đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các khoản mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ đạt 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của một stablecoin nào đó, Circle rõ ràng hy vọng sẽ tăng tốc độ mở rộng thông qua việc huy động vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
2. Ứng phó với quy định và nâng cao uy tín
Quy định của Mỹ đối với stablecoin ngày càng trở nên nghiêm ngặt, Circle đã chuyển trụ sở chính đến Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn tăng cường lòng tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này trong ngành công nghiệp tiền điện tử rất có tính tiên phong, có thể giúp Circle thu hút nhiều đối tác tài chính truyền thống hơn.
3. Cấu trúc cổ phần và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành ba loại: loại A (1 phiếu/ cổ phiếu), loại B (5 phiếu/ cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là một bước cân bằng giữa lợi ích của cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
1. Xây dựng chuẩn mực ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn riêng tư là phổ biến, nhưng rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
2. Khả năng của mô hình đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang lại cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
3. Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây đang ảm đạm (quý tồi tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá niêm yết, và sự không chắc chắn về quy định (như việc siết chặt luật pháp về stablecoin) cũng là một mối đe dọa. Sự thành công hay thất bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường truyền thống.
Kết luận
Cổ phiếu của Circle thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng ngành của mình. Doanh thu dự trữ là huyết mạch của nó, nhưng sự phụ thuộc vào tỷ lệ chia sẻ và lãi suất từ một nền tảng giao dịch nào đó lại là một mối nguy hiểm. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trong thị trường stablecoin, mà còn có thể mở ra cánh cửa cho ngành công nghiệp tiền mã hóa vào tài chính truyền thống, mang lại vốn và sự đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lộ trình thoái lui, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện của cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại điểm giao thoa giữa tiền mã hóa và tài chính truyền thống, bước đi tiếp theo của nó đáng được mong đợi.