穩定幣收益指南：8種類型及最佳選擇

近期加密市場表現平淡，保守穩健收益再次成爲市場需求。本文將基於近年投資經驗和對穩定幣領域的研究，探討這一經典且長青的話題。

目前加密市場的主要穩定幣類別包括:

• USDT：應用場景廣泛，市場佔有率最高
• 合規穩定幣：如USDC、PayPal USD等
• 超額抵押穩定幣：如DAI、LUSD等
• 合成資產穩定幣：如USDe
• 美債支持的RWA穩定幣：如USD0、USDY
• 算法穩定幣：Terra UST崩潰後基本被市場證僞
• 非美元穩定幣：如EURC、EURT等，影響有限

當前穩定幣獲取收益的主要模式有:

1. 穩定幣借貸
2. 流動性挖礦
3. 市場中性套利
4. 美債RWA項目
5. 期權結構化產品
6. 收益代幣化
7. 一籃子穩定幣收益產品
8. 穩定幣質押

下面將詳細分析每種收益模式:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式，收益來源於借款人支付的利息。需考慮平台安全性、借款人違約風險及收益穩定性。主要包括:

• 中心化平台:頭部交易所活期理財產品
• 去中心化協議:Aave、Sky Protocol、Morpho Blue等

優勢:

• 頭部平台/協議安全性高
• 牛市期間收益可達20%以上
• 活期利率可作爲市場活躍度指標

不足:

• 熊市期間收益普遍較低(2%-4%)

創新:

• 固定利率借貸:如Pendle協議
• 利率分層和劣後機制
• 槓杆借貸
• 面向機構客戶的借貸協議
• RWA將真實世界借貸收益上鏈

借貸仍將是最主要的穩定幣收益模式,承載最大資金體量。

二、流動性挖礦收益

以Curve爲代表,收益來源於AMM交易手續費和代幣獎勵。

優勢:

• Curve安全性極高
• 新穩定幣被Curve支持是重要採用指標

不足:

• 收益率低(0-2%)
• 小額資金可能虧損Gas費

其他DEX存在類似問題:

• Uniswap穩定幣池收益同樣較低
• 小規模DEX即便收益高也有安全顧慮

目前DeFi穩定幣池仍以借貸爲主,Curve經典3Pool僅排TVL前20。

三、市場中性套利收益

專業交易機構廣泛應用,通過多空對沖實現淨市場暴露接近零。主要包括:

1. 資金費率套利

   • 永續合約通過資金費率與現貨價格對齊
   • 正資金費率概率長期大於負資金費率
   • Ethena將此模式搬至鏈上,普通用戶可參與

2. 現貨與期貨套利

   • 利用現貨和期貨價格差異對沖獲利
   • 適合大額資金、接受鎖定期的投資者

3. 跨交易所套利

   • 利用不同交易所間價格差異
   • 目前主流交易對價差已很小,需自動化操作

4. 其他:三角套利、跨鏈套利、跨池套利等

市場中性策略專業度高,多限於專業投資者。Ethena的創新使普通用戶可低門檻參與資金費率套利。

四、美債收益RWA項目

聯準會加息使美債收益率達4%以上,兼具高安全性和較高收益。主要項目:

• Ondo: USDY和OUSG收益率4.25%,生態應用廣泛
• Usual: USD0基於美債,USD0++提供流動性

特點:

• 收益穩定在4%左右
• 較高收益多源於代幣激勵,可持續性存疑
• USD0++價格脫鉤事件反映債券屬性與市場預期錯位

五、期權結構化產品

源於"賣期權賺保費"策略,主要爲Sell Put。

優勢:

• 賺取穩定期權金收益
• 可能以低價買入目標資產

風險:

• 適合區間震蕩行情
• 單邊漲易踏空,單邊下跌易虧損
• 新手易陷入追求高期權金陷阱

OKX等推出的Shark Fin策略:

• 結合Bear Call Spread和Bull Put Spread
• 區間內賺取期權金,區間外收益對沖
• 適合注重本金安全的用戶

鏈上期權尚待發展,如Ribbon Finance等項目已式微。

六、收益代幣化

以Pendle協議爲代表,將收益資產拆分爲不同組成部分:

• PT(Principal Token):代表本金,到期1:1贖回
• YT(Yield Token):代表未來收益,隨時間遞減

主要策略:

• 固定收益:持有PT到期
• 收益投機:購買YT押注收益上升
• 對沖風險:賣出YT鎖定當前收益
• 流動性提供:PT和YT存入流動性池

特點:

• 收益可觀,疊加多層激勵
• 期限較短,需頻繁操作

七、一籃子穩定幣收益產品

以Ether.Fi的Market-Neutral USD池爲例:

• 主動管理多種穩定幣收益產品組合
• 包括借貸、流動性挖礦、套利、收益代幣化等
• 適合追求穩定收益、資金有限的用戶

八、穩定幣質押收益

如Arweave團隊AO網路接受DAI質押:

• 在保證DAI安全前提下賺取AO代幣獎勵
• 核心風險在於AO網路發展及代幣價格不確定性

總之,了解穩定幣收益來源並合理配置,可在穩健基礎上應對加密市場風險。選擇適合自身風險偏好的策略組合至關重要。