LSDFi崛起：探索五大形式及創新項目布局

LSDFi 是基於 LSD 的 DeFi 產品，通過 LSD，質押者可以將質押的 ETH 轉化爲可交易資產，解鎖流動性並降低質押門檻。用戶可以質押任意數量的 ETH，獲得 LSD 後還能利用它帶來多份收益。

LSDFi 背後是 DeFi 樂高，而 DeFi 組合性背後是收益樂高。新入場者通過激勵來吸引用戶質押 ETH/LSD，從而獲取市場份額和 LSD 控制權。一些 LSDFi 項目利用可變激勵或動態收益率來鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台，以提高驗證者的去中心化程度。

以下是 LSDFi 的五種主要形式：

1. LP（收益 10%+）

上海升級前，LSD 無法直接兌換成 ETH，因此許多 DeFi 項目建立了 LSD-ETH 流動性池。基礎收益通常不超過 5%，主要通過代幣補貼提高 APY。質押者除了獲得 ETH 質押獎勵，還能獲得 LP 費用獎勵。預計上海升級後，LP 規模可能會進一步增加。

2. 循環借貸（收益 10%+）

這種策略主要通過借貸平台和 LSD 協議進行槓杆操作。基本步驟包括：

• 在 LSD 協議質押 ETH 獲取 LSD 代幣
• 將 LSD 代幣存入借貸平台並借出 ETH
• 重復上述操作

雖然清算風險較高，但收益率取決於循環次數。理論上所有借貸協議都可以實現，未來可能會出現自動循環借貸產品。

3. Yield（10%+）

一些老牌 DeFi 項目如 Yearn Finance 通過聚合多個平台的收益和補貼來提高 LSD 的 APY。例如，Yearn 在 Curve 上建立流動性池，將 stETH 的 APY 提高到 5.89%。這類項目的參與也反映了 LSD 賽道的重要性。

4. EigenLayer（收益未知）

EigenLayer 提供多種質押方式，包括流動性質押和超流動性質押。用戶可以將已質押在 Lido 或 Rocket Pool 的資產再次質押到 EigenLayer，或者質押 LSD LP 代幣，如 Curve 的 stETH-ETH LP Token。

5. 激勵性 LSDFi 項目

這類項目通過槓杆、結構化策略、期權和債券衍生品等方式提高資本效率，或利用高 APY 吸引儲蓄。主要包括：

• Pendle：提供 ETH、APE、LOOKs 等質押服務及流動性池，通過折扣價格和高 APY 吸引用戶。

• Ion Protocol：計劃將 LSD 代幣和可抵押資產代幣化爲 allETH 和 vaETH，並與多個 DeFi 協議合作。

• unshETH：通過動態分配激勵來提高驗證者去中心化程度，給市場份額較低的 LSD 平台更高獎勵。

• LSDx Finance：目標是成爲 LSD 資產細分市場的主要 DEX，採用類似 GMX 的 GLP 架構，建立統一流動性池 ETHx。

• Liquid Staking Derivatives：LSD 聚合器，通過代幣化和發行衍生代幣來解決流動性問題並最大化資產槓杆作用。

• Stader Ethereum：即將推出 ETHx，計劃與 30 多個 DeFi 協議合作，釋放可組合性。

• Hord：提供 hETH 作爲 LSD，通過 ETH 質押、MEV 獎勵和 HORD 補貼實現較高 APR。

• Parallax Finance：在 L2（目前僅支持 Arbitrum）上提供流動性基礎設施，其產品 Supernova 提供質押獎勵和槓杆借貸服務。

• bestLSD：計劃成爲 Real Yield 聚合器，利用聚合收益補貼自身 LSD。

• 0xAcid DAO：最大化 LSD 資產回報的管理協議，將資產分配到穩定節點和高收益策略中。

• Index Coop：推出 dsETH 和 icETH 兩款 LSDFi 相關產品，分別提供多樣化的流動性質押代幣組合和槓杆流動性質押策略。

• Gitcoin：與 Index Coop 合作推出 Gitcoin Staked ETH Index (gtcETH)，部分收益用於公共物品捐贈。

總的來說，LSDFi 領域競爭激烈，各項目都在爭奪 LSD 市場份額和話語權。高收益策略可能成爲常態，但也帶來可持續性挑戰。LSDFi 對驗證者去中心化的影響目前有限，但未來可能會有所改善。項目間存在廣闊的合作空間，有望形成多層次的收益產品。LSD War 可能會持續到以太坊質押率穩定在 25% 以上。