Legalisasi stablecoin: Keseimbangan antara inovasi dan regulasi

Baru-baru ini, Hong Kong dan Amerika Serikat telah mengesahkan undang-undang mengenai stablecoin, yang memicu perhatian luas di pasar. Dengan menganalisis kedua dokumen hukum ini secara spesifik, kita dapat lebih memahami tuntutan semua pihak terhadap stablecoin, serta dampak stablecoin terhadap kebijakan moneter dan pengelolaan sirkulasi.

Konten Utama RUU "Stabelcoin" Hong Kong

"Rancangan" Hong Kong memberikan definisi yang jelas tentang stablecoin, termasuk:

1. Diungkapkan dalam bentuk penyimpanan satuan nilai atau nilai ekonomi
2. Cocok untuk pembayaran, pelunasan utang, investasi, dan jual beli
3. Dapat disimpan dan ditransfer secara elektronik
4. Operasikan di buku besar terdistribusi
5. Mengaitkan aset tunggal atau sekeranjang aset

Dalam hal regulasi, ketentuan utama meliputi:

• Entitas penerbit harus merupakan perusahaan yang berorientasi profit
• Modal minimum 25 juta HKD
• Persyaratan aset cadangan: 100% tertutup, terpisah dari dana lain, berkualitas tinggi dan risiko rendah, audit berkala, pengungkapan kepada publik
• Persyaratan manajemen risiko: penukaran tepat waktu, KYC/AML, keamanan informasi, dll.
• Tidak boleh membayar bunga
• Hanya dapat menjalankan bisnis stablecoin

Secara keseluruhan, Hong Kong berharap untuk menyediakan alat pembayaran inovatif di bidang ekonomi baru, sambil mencegah risiko.

Poin-poin dari Undang-Undang Jaminan Standar Stabilcoin AS

Logika regulasi "undang-undang" Amerika Serikat dan "rancangan" Hong Kong mirip, perbedaan utamanya adalah:

• Kerangka regulasi dibagi menjadi dua tingkat, federal dan negara bagian
• Persyaratan untuk jenis aset cadangan lebih jelas

Kedua undang-undang tersebut melegalkan stablecoin mata uang lokal dan memasukkannya ke dalam pengawasan, bertujuan untuk menyediakan alat penyelesaian bagi ekonomi yang sedang berkembang, sekaligus mencegah dampak negatif terhadap mata uang kedaulatan.

Kesamaan antara stablecoin dan cek bank

Dari perspektif hukum, aturan penerbitan dan pengelolaan stablecoin pada dasarnya sama dengan cek bank:

• Pelanggan menukar mata uang yang setara untuk mendapatkan jumlah yang sama dari surat berharga/stablecoin
• Dapat digunakan untuk membayar, melunasi utang, menukarkan uang tunai
• Penerbit membayar sejumlah uang sesuai dengan yang tertera di tiket

Stablecoin sebenarnya adalah semacam uang di bawah kondisi mata uang fiat, mirip dengan logika munculnya uang kertas awal dan surat berharga.

Analisis Permintaan Pihak Terkait Stablecoin

Keberhasilan stablecoin tergantung pada apakah dapat memenuhi tuntutan semua pihak:

Pembayar:

• Lebih cepat dan nyaman dibandingkan dengan mata uang fiat
• 1:1 pertukaran tanpa biaya
• Biaya penggunaan lebih rendah daripada mata uang fiat

Penerima:

• Lebih mudah untuk melakukan transaksi
• Dapat ditukar 1:1 dengan mata uang fiat
• Dapat digunakan untuk skenario pembayaran lainnya

Penerbit:

• Sumber pendapatan yang wajar ( biaya penukaran, investasi aset cadangan, dll )
• Efek skala

Pihak dukungan teknis:

• Mendapatkan hasil yang sesuai

Regulator:

• Mendorong pertumbuhan ekonomi
• Mempertahankan stabilitas mata uang fiat
• Melindungi keamanan finansial

Apakah tuntutan semua pihak dapat dipenuhi adalah kunci keberhasilan stablecoin.

Pengaruh stablecoin terhadap kebijakan moneter dan manajemen sirkulasi

Sebagai alat pembayaran, stablecoin pada dasarnya adalah mata uang yang beredar, yang akan mempengaruhi jumlah pasokan uang:

• Jika semua cadangan diberikan sebagai pinjaman, sama dengan meningkatkan jumlah uang yang beredar.
• Jika sebagian digunakan untuk membeli obligasi negara, tambah sebagian投放 mata uang
• Jika semua disimpan sebagai cadangan tanpa diinvestasikan, tidak akan menambah pasokan mata uang

Stablecoin berbasis buku besar terdistribusi, mungkin memiliki pola peredaran yang berbeda dari uang tunai tradisional. Fungsinya dalam pembayaran lintas batas juga perlu terhubung dengan sistem perbankan.

Oleh karena itu, skala penerbitan stablecoin dan model regulasinya harus dimasukkan dalam pertimbangan kebijakan moneter. Model dan skala perkembangannya masih harus diuji oleh pasar dan regulasi.

Saran untuk China

1. Menjaga netralitas teknologi, mendorong aplikasi inovasi keuangan

2. Mengutamakan kebutuhan nyata akan stablecoin

3. Membangun undang-undang untuk stablecoin, mendorong inovasi dan mencegah risiko

4. Penerbitan stablecoin yuan tidak memiliki hambatan regulasi yang substansial

5. Stablecoin yuan dapat mengembangkan skenario untuk digital yuan

6. Inovasi stablecoin dan integrasi tanpa hambatan dengan rekening bank

7. Pengembangan stablecoin Renminbi harus melayani ekonomi yang sedang berkembang dan internasionalisasi Renminbi.

Singkatnya, pengembangan stablecoin perlu mencari keseimbangan antara inovasi dan regulasi, harus memberikan dukungan untuk pengembangan ekonomi baru, serta mencegah dampak terhadap stabilitas keuangan.