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RWA：トラッドファイと分散型金融融合の新しい方向性 TVLは65億ドルを突破しました
RWA業界レポート：トラッドファイと分散型金融の融合
イントロダクション
暗号通貨の時価総額は1兆米ドルを突破しましたが、依然として主要な資産クラスやコモディティには遠く及びません。この背景の中、RWA（リアルワールドアセット）概念が暗号分野で台頭しています。RWAは現実世界の資産をトークン化し、ブロックチェーンに導入することを指します。商業不動産、債券、自動車など、ほぼすべての価値を保存できる資産が含まれます。これにより、資産の保管と移転は中央仲介者を必要とせず、ブロックチェーン上で取引の流通が実現します。
この記事では、RWAの現状と将来の発展について深く探討します。核心的な見解は以下の通りです:
RWAの未来の発展方向は、現実世界と仮想世界の双方向の融合であり、複数の異なる管轄の下で、許可されたブロックチェーンに基づいて新しい金融システムを構築することです。
RWA化を理性的に見る必要があり、すべての資産がRWA化に適しているわけではありません。現在は、炒作から冷静になる必要があります。
世界の多くの国がブロックチェーンに関する法律と規制の枠組みを積極的に推進しています。同時に、クロスチェーンプロトコルやオラクルなどのブロックチェーンインフラが迅速に整備されています。
異なる資産タイプのRWAプロジェクトの原理と課題は類似していますが、具体的な運営メカニズムはそれぞれ異なります。
! 2025RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅
一、資産トークン化の背景
資産トークン化は、特定の資産の所有権をブロックチェーン上で取引可能なデジタルトークンに記録するプロセスです。理論的には、あらゆる資産がデジタル化可能であり、不動産などの有形資産や企業の株式などの無形資産を含みます。資産をデジタルトークンに変換することで、分割が容易になり、部分的な所有権を実現し、より多くの人々が投資に参加でき、市場の流動性が向上します。
資産のトークン化の基本:
現在の資産トークン化市場規模は約6000億ドルで、2024年から2032年にかけて40.5%の年平均成長率で成長すると予想されています。2024年11月現在、DefiLlamaプラットフォームのデータによれば、RWAトークン資産のTVL(の総ロック価値)は65.12億ドルに達しています。
! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の間の双方向のラッシュ
現在、RWAトークン化に対して二つの異なる視点があります:
1. 暗号の観点からのRWA
トラッドファイのDeFi分野は常に収益生成の実現に努めてきましたが、基盤となる収益メカニズムは価格が上昇している時にのみ有効です。暗号冬の背景の中で、オンチェーン活動の縮小が収益率の低下を引き起こしました。DeFiプロトコルのTVLはピーク時の1800億ドルから500億ドルに減少しました。収益率の急落と共に、「実質収益率」の追求がますます激化し、DeFiプロトコルはRWAトークンをより安定した収入源として採用することを促しています。
Cryptoの視点から見たRWAは、現実世界の金融資産の収益率に対する一方的な需要として要約できます。背景には、米連邦準備制度の利上げとバランスシートの縮小が原因でアメリカ国債の収益率が上昇し、同時にDeFi市場の収益率が低下していることがあります。
2. トラッドファイ視点のRWA
トラッドファイ(の視点から見ると、RWAはトラッドファイと分散型金融)の双方向の融合です。RWAは暗号市場に価値をもたらすだけでなく、暗号通貨の利点を現実資産に付与します。
トラッドファイ領域は、資産のトークン化を実現するためにDeFi技術をどのように組み合わせるかにより重点を置いています:
2つの視点は実現の道筋において異なります:
この記事では、RWAの今後の発展方向は現実世界と仮想世界の双方向の融合であるべきだと考えています：複数の異なる規制体系の下で、許可されたチェーンに基づいてDLT技術を使用した新しい金融システムを構築することです。
! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅
二、RWAはトラッドファイをどのように覆すか
トラッドファイ体系では、資産は通常紙の証明書の形で存在し、その後、セントラル機関が保有するデジタル記録に変わります。これらの記録は独立したシステムに分散しており、一貫性を確保するために多くの事後調整が必要です。この体系は多くの課題に直面しています:
ブロックチェーン技術は、これらの効率の問題を解決する上で巨大な可能性を示しています。それは、統一された共有台帳を提供することによって、情報の分断の問題を直接解決し、情報の透明性、一貫性、リアルタイム更新能力を大幅に向上させます。スマートコントラクトの適用は、取引効率をさらに向上させ、決済時間とコストを削減します。
RWAがトラッドファイに与える変革は主に次の点に表れます:
( 1. 市場へのアクセス性を高め、投資戦略の多様化を支援する
トークン化は高価値資産を取引可能なトークンに分割し、部分的な所有権を実現し、小規模投資家が高いハードルの市場に参加できるようにします。例えば、不動産はフラグメント化して販売でき、他国の投資家も参加可能です。トークン化された資産は24時間取引可能で、より多くのタイムゾーンを超えた取引機会を提供します。
) 2. 流動性と価格発見の改善
トークン化は摩擦を減少させ、流動性の低い資産をほぼゼロコストでシームレスに取引できるようにします。売買双方は直接取引でき、コストを削減します。リアルタイムで透明な価格設定メカニズムにより、市場参加者は資産の価値をより適切に評価できます。
3. 市場効率を向上させ、コストを削減する
ブロックチェーンは分散型台帳と自動化されたスマートコントラクトを採用し、多くの仲介者を排除して、24時間体制の支払いと即時受け取りを実現します。低コストのグローバルな統合型クロスボーダー決済信頼プラットフォームを設立し、資金リスクを低減しました。
4. トレーサビリティとプログラマビリティの向上
ブロックチェーン技術は、すべての取引を改ざん不可能な台帳に記録し、明確で監査可能な所有権と譲渡記録を提供します。これにより、不正行為や管理不善のリスクが低減し、規制当局が活動を追跡しやすくなります。
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三、RWAプロジェクトの分類と代表プロジェクトの運営メカニズム
( 1. 機関級ライセンスブロックチェーンプロジェクト:Polymesh Private
Polymesh Privateは、公的に認可されたブロックチェーンであるPolymeshの補完版であり、機関投資家向け金融セクター向けに設計されています。 その主な利点:
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( 2. ステーブルコインのトークン化プロジェクト
中央集権型ステーブルコインは、最も古く、規模が最大でありながら見過ごされがちなRWAです。2024年11月現在、ステーブルコインの総時価総額は約1873.8億ドルで、そのうちUSDTが72.07%を占めています。ステーブルコインは暗号市場に価格安定な取引媒体を提供し、インフラとしての役割を果たしています。
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( 3. 不動産トークン化:Propy
Propyはブロックチェーン、スマートコントラクト、暗号通貨を利用して不動産取引を簡素化しています。主な製品には次のものが含まれます:
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( 4. トークン化された証券市場
株式トークンと公共債券市場を含む:
株式トークン: Backed Financeが発行するbTokensは、実物資産と1:1でペッグされています。
公共債券市場: 香港政府が発行するデジタルグリーン債券は、決済サイクルを短縮し、透明性を高めます。
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( 5. カーボンクレジットのトークン化: Toucan
Toucanは400億ドルのカーボンクレジット取引量をサポートしており、デジタルカーボンクレジットの85％のシェアを占めています。そのカーボンスタックには:
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( 6. アートとコレクションのトークン化:Crypto Punks
Crypto Punksは10,000のユニークなデジタルキャラクターのコレクションであり、それぞれがイーサリアム上のNFTです。この成功は、実物およびデジタルコレクションのトークン化ブームを引き起こしました。
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( 7. 貴金属:PAXG
PAXGは、ロンドンの高品質な金地金バー1オンスによって裏付けられ、Brinkの金庫に保管されています。ユーザーは物理的な金地金バーと交換でき、保管料はかからず、取引コストも低いです。
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四、RWAの物語は楽観的すぎるのか?
RWAの展望は明るいが、依然として多くの課題に直面している。
( 1. 規制とコンプライアンスの問題
明確な規制指針が欠如しているため、法的な不確実性に陥る可能性があります。司法管轄区を超えたコンプライアンスは複雑で、標準化された法的枠組みが不足しています。
) 2. ブロックチェーンの基盤技術
DLTノードの構築コストが高く、技術要件も高い。基盤技術は継続的に最適化される必要があり、常に追随する必要がある。異なるブロックチェーン間の相互運用性の問題は早急に解決する必要がある。
3. 投機と現実の区別が難しい
一部のプロジェクトはマーケティングと投機に過度に重点を置いており、真の価値が欠けています。問題を真に解決するプロジェクトと単なる炒作プロジェクトを区別する必要があります。
4. セキュリティの問題
オンチェーンデータとオフチェーン資産の状態が一致しないリスク。スマートコントラクトのセキュリティ脆弱性。プライベートキーの盗難による資産損失リスク。
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まとめ
RWAはブロックチェーンが数十兆規模に成長するための重要なアプリケーションとなり、金融通貨システム全体に影響を与えることが期待されています。現段階ではCryptoの世界にとって、RWAは現実世界の資産の収益率に対する一方的な需要です。しかし、TradFiにとってRWAは双方向の融合であり、トラッドファイはブロックチェーンとDeFi技術の力を必要としています。
RWAの大規模な応用を実現するためには、法律や規制の遵守が重要な前提です。ブロックチェーン間の相互運用性と情報セキュリティは極めて重要です。CCIPなどの新技術の進展に伴い、マルチチェーンの状況がRWAの応用の基盤を固めています。
未来、人々はウォレットを通じてトークン化された資産を簡単に管理し、オンチェーン法定通貨を利用して日常的な取引をシームレスに行うことが期待されます。オンチェーン法定通貨は、トークン化技術が実際のシーンでの応用の新しいスペースを開くことになります。
! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅