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イーサリアム上海アップグレード後ステーク引き出し影響分析:ETH売却圧力とLSDプロトコルの発展
イーサリアム上海アップグレード後の発展方向
イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコンサインの質権ETH引き出し機能を開放します。これはイーサリアムの実行層のハードフォークで、9つのEIPが実現されると予想されています。3月中旬までに、約1750万ETHが質権され、総供給量の15.25%を占めています。検証者は平均して2ETHを超える質権報酬を蓄積しており、上海アップグレード後には100万ETH以上が市場に流入するでしょう。
上海のアップグレードは、イーサリアムエコシステムに対して巨大な影響を与えています。本記事では、アップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの出金設計および関連リスク、さらにETH価格とLSDプロトコル関連トークン価格への影響について主に探討します。
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イーサリアム公式出金プロセス
出金は実行層とコンセンサス層によって共同で実現され、「部分出金」と「全額出金」の2つのルールに分かれています。部分出金は利益のみを引き出し、全額出金はバリデータノードから退出し、全ての利益とステーキングを引き出します。2つの出金方法に優先順位の違いはなく、条件を満たせば自動的に実行されます:
信標チェーンは引き出しリクエストの数に厳しい制限があり、各ブロックでは最大16件のリクエストを処理できます。バリデーターが条件を満たして申請した後、引き出しリストが作成され、引き出しの順序、受取アドレス、金額が含まれます。引き出しはコンセンサス層で開始され、ガス料金は必要ありません。
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ETHの売却リスク分析
3月中旬の時点で、ビーコンサチェーンにステーキングされたETHは約1757万件、アクティブなバリデーターは54.9万件で、平均して各バリデーターは33.98 ETHをステークしています。引き出し条件とプロセスに基づき、毎日368.64万ETHを引き出すことができます。理論的には5日程度で全てのステーキングされたETHを引き出すことが可能ですが、実際の実行にはさらに長い時間がかかります。
初期のステーキングユーザーはETHと報酬を急いで引き出したいかもしれませんが、2021年2月以降にステーキングを行ったユーザーは損失状態にあります。ほとんどは部分的な引き出しであり、売り圧力はそれほど深刻ではないと予想されます。引き出し条件を満たさない状況も引き出し規模を制限します。極端な状況では、すべてのバリデータノードを退出することはあまり考えられません。
上海のアップグレード後、3-4日間は売り圧力が大きくなると予想されます。規制の理由により、一部の中央集権的な機関が大規模に質押されたETHを解除する可能性がありますが、これらは他の質押プロトコルに引き続き預けられる可能性が高いです。
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LSDプロトコルの現状と出金設計
現在、LSDプロトコルのETHステーキング量の比率は約43%であり、Lidoは30%を占めています。LSDトークンはDeFiにおいて良好な収益を示しており、総ステーキング量の約65%を占めています。上海アップグレードはLSD価格の回復に有利ですが、各プロジェクトのリスク管理能力も試されます。
各大LSDプロトコルの出金設計比較:
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結論と考察
上海のアップグレードはLSDプロトコルのコイン価格、引き出し設計、及び派生DeFiアプリケーションに影響を与えます。ユーザーはステーキングプロトコルを再選択する可能性があり、市場シェアは再分配されます。Rocket Poolなどのプロトコルは急上昇するかもしれません。LSDに基づくインデックストークン、先物商品、ステーブルコインなどの新しいアプリケーションが現れる可能性があります。全体のイーサリアムステーキングエコシステムは新たな発展の波を迎えるでしょう。
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