Malgré des milliards de dollars de jalonnement on-chain et des progrès significatifs en matière de portefeuilles, d’interopérabilité et de performances blockchain, la DeFi est encore loin d’atteindre sa base d’utilisateurs potentiellement vaste. En revanche, les échanges centralisés (CEX) augmentent rapidement leurs utilisateurs et leurs actifs, non pas parce qu’ils sont meilleurs, mais parce qu’ils sont plus pratiques.
Les applications telles qu'Infinex, Defi App et Definitive ont déjà montré à quoi pourrait ressembler une expérience en chaîne plus fluide : des frais plus bas, des écarts de prix plus petits, un accès à plus d'actifs et de rendements, etc.
Mais tant que les canaux de dépôt de fiat restent lents, coûteux et sujets à des erreurs, la DeFi ne sera qu'un outil de niche pour les utilisateurs natifs de la cryptographie.
Les utilisateurs ordinaires peuvent acheter des actions meme sur Robinhood, ou échanger des tokens sur Coinbase, avec des fonds disponibles instantanément et presque sans obstacles. En revanche, si vous essayez de faire la même opération en chaîne via MoonPay ou Transak, vous serez confronté à des frais de 3 à 6 %, un taux d'échec de plus de 50 %, et vous devrez même attendre plusieurs jours pour finaliser la transaction.
Pire encore, si vous payez par carte de crédit, le taux d'échec atteint en fait environ 80%.
Mais nous avons également vu le potentiel énorme lorsque la résistance des dépôts disparaît :
Moonshot a réussi à amener plus de 1,5 million d'utilisateurs sur la chaîne grâce à un canal de dépôt Apple Pay sans KYC.
Opera Minipay, grâce à un système de dépôt sans KYC intégré aux méthodes de paiement locales, a réussi à importer 8 millions d'utilisateurs.
D'autres exemples similaires existent également, mais bien sûr, le mécanisme sans KYC s'applique généralement uniquement aux transactions inférieures à 500 $
En résumé : le canal de dépôt est le plus grand goulot d'étranglement de DeFi actuellement.
Cet article explorera : pourquoi les canaux de dépôt de Web2 sont efficaces, pourquoi les dépôts dans le monde des cryptomonnaies sont encore à un stade primitif, et comment la nouvelle génération d'applications DeFi intégrées peut débloquer ce dernier cercle fermé.
Mécanisme de dépôt de fiat Web2
Si vous avez déjà essayé d’ouvrir un compte et de déposer des fonds sur Robinhood, Coinbase ou l’une des nouvelles banques en ligne, vous êtes presque assuré de faire l’expérience d’un processus de dépôt par carte de débit ou ACH (Automated Clearing House Transfer) sans heurts.
L’expérience utilisateur du dépôt (UX) peut être décomposée en trois éléments principaux : les frais, le taux d’échec du dépôt et la vitesse. La plupart des CEX sont presque gratuits à déposer, ont un très faible taux d’échec et sont instantanément crédités et échangeables, offrant une expérience globale presque parfaite. Couplé au fait que les entreprises fintech et les CEX recherchent activement des incitations aux dépôts pour encourager les utilisateurs à recharger autant que possible, les CEX ont effectivement pris le monopole du portail de dépôt, « expulsant » d’autres concurrents du marché.
Pourquoi les canaux de dépôt traditionnels fonctionnent-ils si bien ?
En bref, CEX est prêt à considérer le dépôt de monnaie fiduciaire comme un outil de perte pour attirer des clients, afin d'optimiser la conversion des utilisateurs.
CEX subventionne activement tous les coûts connexes tels que les frais de carte de crédit, le coût du risque, le KYC, les réserves de liquidité, la conversion du taux de change, etc., de sorte que lorsqu’un utilisateur dépose 100 $, la plateforme affichera toujours 100 $ sur votre compte. Dans le même temps, les CEX réduisent les taux d’échec et permettent d’utiliser instantanément les fonds pour le trading en prenant des risques plus élevés et en subventionnant activement le processus de dépôt.
Pour aller plus en profondeur :
Lorsqu’un utilisateur dépose en utilisant une méthode de paiement majeure, il existe en fait une fenêtre de temps « retirable » pour les fonds. Par exemple, un dépôt par virement ACH peut être annulé dans les 60 jours. Mais dès que vous transférez avec ACH sur Coinbase, la plateforme vous permet d’acheter du BONK, n’est-ce pas ?
C’est là qu’intervient la « magie » de CEX. Le CEX ne vous permet pas de transférer des fonds hors de la plateforme tant que l’ACH n’est pas effacé. Par exemple, que se passe-t-il si vous achetez du BONK et que le prix chute de 50 %, puis que vous initiez une rétrofacturation ?
CEX adoptera une série de stratégies de couverture des risques pour contrôler son exposition afin de vous permettre de trader à l'avance, par exemple :
Utiliser le pool de gestion des risques interne pour couvrir les positions des utilisateurs
Les positions des utilisateurs s'ajustent et s'annulent mutuellement.
Utiliser des modèles statistiques pour prédire le taux d'échec ACH et se couvrir dynamiquement
Grâce à ces moyens, l'échange peut vous permettre de trader même lorsque les fonds n'ont pas encore été réglés, tout en s'assurant que, en cas de fraude, il est possible de geler ou de récupérer les actifs.
Bien sûr, cette stratégie n'est pas infaillible. Pour des paires de trading moins populaires ou des options à haut risque (comme les options 0DTE), l'hédging et la gestion des risques deviennent plus difficiles. Mais pour les CEX, cela en vaut la peine - car elles peuvent réaliser des bénéfices multiples des pertes en vendant croisés des produits à forte marge (comme les contrats à terme, les options, le levier, etc.).
Et lorsque le dépôt se produit sur la chaîne, la situation est complètement différente.
La nature des portefeuilles non custodiaux signifie que les utilisateurs peuvent immédiatement retirer des fonds, et une fois qu'un retrait de fonds se produit (comme un retour ACH ou un refus de carte de crédit), la plateforme n'a aucun moyen de récupérer.
C’est la cause profonde des fournisseurs de services comme Transak, MoonPay, etc., qui facturent des frais élevés, des arrivées lentes et des taux d’échec élevés. Ils doivent être extrêmement prudents dans le contrôle de leurs risques, en privilégiant la prévention des pertes, car ils ne peuvent pas geler leurs actifs, couvrir leur risque ou mettre en œuvre une stratégie déficitaire avec d’autres produits comme les CEX.
Comprendre le modèle économique des échanges centralisés (CEX)
Une plateforme d’échange centralisée apportera un nouveau lot d’utilisateurs par le biais de plusieurs canaux d’acquisition d’utilisateurs. La majorité de ces utilisateurs sont des « utilisateurs premium » qui continuent d’utiliser les produits de la plateforme pour monétiser le CEX. Cependant, il y aura également des « mauvais utilisateurs » qui peuvent frauduleusement rétrofacturer les dépôts fiat, ou simplement s’inscrire pour recevoir des incitations à la livraison, puis cesser d’être actifs après avoir terminé la première opération, entraînant une perte sur la plateforme.
Chaque nouveau lot d’utilisateurs est composé de chacun des types d’utilisateurs ci-dessus. La mission de CEX est de maximiser l’activation et le service de ces précieux utilisateurs, tout en contrôlant les risques et les pertes associés aux utilisateurs invalides ou malveillants.
Avec chaque nouveau lot d’utilisateurs, les avantages en matière de données de CEX continuent de s’accumuler. Ils optimisent continuellement leurs modèles pour minimiser les risques et maximiser les rendements. Considérez la quantité de données que Coinbase a amassées depuis 2013 - de la lutte contre le blanchiment d’argent (AML) à la détection des fraudes en passant par des informations approfondies sur le comportement des utilisateurs - ce qui leur donne une longueur d’avance significative.
En résumé, la stratégie opérationnelle des CEX consiste à rechercher un équilibre entre "l'assouplissement des paramètres de risque pour stimuler la croissance des revenus" et "le resserrement de la gestion des risques pour éviter les utilisateurs à valeur d'attente négative". De plus, la rentabilité des principaux CEX est extrêmement forte, ce qui les rend plus enclins à prendre des risques et à poursuivre de manière agressive la croissance des revenus.
Idée de conclusion
L’avantage concurrentiel de la DeFi réside dans son faible coût structurel, ce qui lui donne le potentiel de rattraper les échanges centralisés à certains égards. Vous savez, les CEX dépensent chaque année des dizaines de millions, voire des centaines de millions de dollars pour les employés, la conformité et le service juridique. Et les protocoles DeFi de petites équipes comme Hyperliquid, Pump et Axiom peuvent réaliser des centaines de millions de dollars de bénéfices avec des équipes de moins de 20 personnes.
Le point clé de la prochaine phase sera que ces protocoles DeFi déjà rentables investissent une partie de leurs revenus dans le haut de l’entonnoir (acquisition d’utilisateurs) afin d’atteindre la parité avec les CEX en termes de marketing, de crédibilité de la marque, etc. Et l’essentiel derrière cela reste la facilité d’utilisation du produit.
Voyons un exemple simple : un utilisateur brésilien souhaite déposer des fonds sur xDEX avec une carte de débit :
L’utilisateur initie un dépôt avec une carte de débit → la rampe d’accès le fournisseur de services envoie des USDC au portefeuille DEX de l’utilisateur → le contrat intelligent vérifie le dépôt → le contrat intelligent récompense le fournisseur de services avec un certain pourcentage de la TVL déposée (par exemple, 5 $ pour chaque 100 $ déposés) pour l’utilisateur, ce qui réduit considérablement le taux d’échec du dépôt, rend les fonds instantanément négociables et réduit les frais à zéro. Essentiellement, il s’agit d’atteindre le même niveau d’expérience en financement qu’un CEX.
Si un protocole paie une subvention de 5 % pour chaque 100 $ de TVL déposés, et qu'il peut générer un rendement annualisé de plus de 5 % sur ces TVL, alors cette subvention en vaut la peine. Nos modèles internes montrent que les DEX de type actifs synthétiques ou contrats perpétuels génèrent souvent un rendement annualisé supérieur à 20 % sur les fonds entrants.
En fin de compte, les subventions onramp sont essentielles pour étendre DeFi au-delà de la crypto-native. L'introduction d'un TVL "productif" a bien plus de valeur que de simples rachats de tokens : elle entraîne une croissance continue des revenus, ce qui contribue finalement à la hausse de la valeur à long terme des tokens. C'est cela, le véritable chemin pour favoriser la découverte des prix en chaîne.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Bankless : Finance décentralisée dernière pièce du puzzle
Auteur : Arnav Pagidyala Source : Bankless Traduction : Shan Ouba, Jinse Caijing
Malgré des milliards de dollars de jalonnement on-chain et des progrès significatifs en matière de portefeuilles, d’interopérabilité et de performances blockchain, la DeFi est encore loin d’atteindre sa base d’utilisateurs potentiellement vaste. En revanche, les échanges centralisés (CEX) augmentent rapidement leurs utilisateurs et leurs actifs, non pas parce qu’ils sont meilleurs, mais parce qu’ils sont plus pratiques.
Les applications telles qu'Infinex, Defi App et Definitive ont déjà montré à quoi pourrait ressembler une expérience en chaîne plus fluide : des frais plus bas, des écarts de prix plus petits, un accès à plus d'actifs et de rendements, etc.
Mais tant que les canaux de dépôt de fiat restent lents, coûteux et sujets à des erreurs, la DeFi ne sera qu'un outil de niche pour les utilisateurs natifs de la cryptographie.
Les utilisateurs ordinaires peuvent acheter des actions meme sur Robinhood, ou échanger des tokens sur Coinbase, avec des fonds disponibles instantanément et presque sans obstacles. En revanche, si vous essayez de faire la même opération en chaîne via MoonPay ou Transak, vous serez confronté à des frais de 3 à 6 %, un taux d'échec de plus de 50 %, et vous devrez même attendre plusieurs jours pour finaliser la transaction.
Pire encore, si vous payez par carte de crédit, le taux d'échec atteint en fait environ 80%.
Mais nous avons également vu le potentiel énorme lorsque la résistance des dépôts disparaît :
En résumé : le canal de dépôt est le plus grand goulot d'étranglement de DeFi actuellement.
Cet article explorera : pourquoi les canaux de dépôt de Web2 sont efficaces, pourquoi les dépôts dans le monde des cryptomonnaies sont encore à un stade primitif, et comment la nouvelle génération d'applications DeFi intégrées peut débloquer ce dernier cercle fermé.
Mécanisme de dépôt de fiat Web2
Si vous avez déjà essayé d’ouvrir un compte et de déposer des fonds sur Robinhood, Coinbase ou l’une des nouvelles banques en ligne, vous êtes presque assuré de faire l’expérience d’un processus de dépôt par carte de débit ou ACH (Automated Clearing House Transfer) sans heurts.
L’expérience utilisateur du dépôt (UX) peut être décomposée en trois éléments principaux : les frais, le taux d’échec du dépôt et la vitesse. La plupart des CEX sont presque gratuits à déposer, ont un très faible taux d’échec et sont instantanément crédités et échangeables, offrant une expérience globale presque parfaite. Couplé au fait que les entreprises fintech et les CEX recherchent activement des incitations aux dépôts pour encourager les utilisateurs à recharger autant que possible, les CEX ont effectivement pris le monopole du portail de dépôt, « expulsant » d’autres concurrents du marché.
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Pourquoi les canaux de dépôt traditionnels fonctionnent-ils si bien ?
En bref, CEX est prêt à considérer le dépôt de monnaie fiduciaire comme un outil de perte pour attirer des clients, afin d'optimiser la conversion des utilisateurs.
CEX subventionne activement tous les coûts connexes tels que les frais de carte de crédit, le coût du risque, le KYC, les réserves de liquidité, la conversion du taux de change, etc., de sorte que lorsqu’un utilisateur dépose 100 $, la plateforme affichera toujours 100 $ sur votre compte. Dans le même temps, les CEX réduisent les taux d’échec et permettent d’utiliser instantanément les fonds pour le trading en prenant des risques plus élevés et en subventionnant activement le processus de dépôt.
Pour aller plus en profondeur :
Lorsqu’un utilisateur dépose en utilisant une méthode de paiement majeure, il existe en fait une fenêtre de temps « retirable » pour les fonds. Par exemple, un dépôt par virement ACH peut être annulé dans les 60 jours. Mais dès que vous transférez avec ACH sur Coinbase, la plateforme vous permet d’acheter du BONK, n’est-ce pas ?
C’est là qu’intervient la « magie » de CEX. Le CEX ne vous permet pas de transférer des fonds hors de la plateforme tant que l’ACH n’est pas effacé. Par exemple, que se passe-t-il si vous achetez du BONK et que le prix chute de 50 %, puis que vous initiez une rétrofacturation ?
CEX adoptera une série de stratégies de couverture des risques pour contrôler son exposition afin de vous permettre de trader à l'avance, par exemple :
Grâce à ces moyens, l'échange peut vous permettre de trader même lorsque les fonds n'ont pas encore été réglés, tout en s'assurant que, en cas de fraude, il est possible de geler ou de récupérer les actifs.
Bien sûr, cette stratégie n'est pas infaillible. Pour des paires de trading moins populaires ou des options à haut risque (comme les options 0DTE), l'hédging et la gestion des risques deviennent plus difficiles. Mais pour les CEX, cela en vaut la peine - car elles peuvent réaliser des bénéfices multiples des pertes en vendant croisés des produits à forte marge (comme les contrats à terme, les options, le levier, etc.).
Et lorsque le dépôt se produit sur la chaîne, la situation est complètement différente.
La nature des portefeuilles non custodiaux signifie que les utilisateurs peuvent immédiatement retirer des fonds, et une fois qu'un retrait de fonds se produit (comme un retour ACH ou un refus de carte de crédit), la plateforme n'a aucun moyen de récupérer.
C’est la cause profonde des fournisseurs de services comme Transak, MoonPay, etc., qui facturent des frais élevés, des arrivées lentes et des taux d’échec élevés. Ils doivent être extrêmement prudents dans le contrôle de leurs risques, en privilégiant la prévention des pertes, car ils ne peuvent pas geler leurs actifs, couvrir leur risque ou mettre en œuvre une stratégie déficitaire avec d’autres produits comme les CEX.
Comprendre le modèle économique des échanges centralisés (CEX)
Une plateforme d’échange centralisée apportera un nouveau lot d’utilisateurs par le biais de plusieurs canaux d’acquisition d’utilisateurs. La majorité de ces utilisateurs sont des « utilisateurs premium » qui continuent d’utiliser les produits de la plateforme pour monétiser le CEX. Cependant, il y aura également des « mauvais utilisateurs » qui peuvent frauduleusement rétrofacturer les dépôts fiat, ou simplement s’inscrire pour recevoir des incitations à la livraison, puis cesser d’être actifs après avoir terminé la première opération, entraînant une perte sur la plateforme.
Chaque nouveau lot d’utilisateurs est composé de chacun des types d’utilisateurs ci-dessus. La mission de CEX est de maximiser l’activation et le service de ces précieux utilisateurs, tout en contrôlant les risques et les pertes associés aux utilisateurs invalides ou malveillants.
Avec chaque nouveau lot d’utilisateurs, les avantages en matière de données de CEX continuent de s’accumuler. Ils optimisent continuellement leurs modèles pour minimiser les risques et maximiser les rendements. Considérez la quantité de données que Coinbase a amassées depuis 2013 - de la lutte contre le blanchiment d’argent (AML) à la détection des fraudes en passant par des informations approfondies sur le comportement des utilisateurs - ce qui leur donne une longueur d’avance significative.
En résumé, la stratégie opérationnelle des CEX consiste à rechercher un équilibre entre "l'assouplissement des paramètres de risque pour stimuler la croissance des revenus" et "le resserrement de la gestion des risques pour éviter les utilisateurs à valeur d'attente négative". De plus, la rentabilité des principaux CEX est extrêmement forte, ce qui les rend plus enclins à prendre des risques et à poursuivre de manière agressive la croissance des revenus.
Idée de conclusion
L’avantage concurrentiel de la DeFi réside dans son faible coût structurel, ce qui lui donne le potentiel de rattraper les échanges centralisés à certains égards. Vous savez, les CEX dépensent chaque année des dizaines de millions, voire des centaines de millions de dollars pour les employés, la conformité et le service juridique. Et les protocoles DeFi de petites équipes comme Hyperliquid, Pump et Axiom peuvent réaliser des centaines de millions de dollars de bénéfices avec des équipes de moins de 20 personnes.
Le point clé de la prochaine phase sera que ces protocoles DeFi déjà rentables investissent une partie de leurs revenus dans le haut de l’entonnoir (acquisition d’utilisateurs) afin d’atteindre la parité avec les CEX en termes de marketing, de crédibilité de la marque, etc. Et l’essentiel derrière cela reste la facilité d’utilisation du produit.
Voyons un exemple simple : un utilisateur brésilien souhaite déposer des fonds sur xDEX avec une carte de débit :
L’utilisateur initie un dépôt avec une carte de débit → la rampe d’accès le fournisseur de services envoie des USDC au portefeuille DEX de l’utilisateur → le contrat intelligent vérifie le dépôt → le contrat intelligent récompense le fournisseur de services avec un certain pourcentage de la TVL déposée (par exemple, 5 $ pour chaque 100 $ déposés) pour l’utilisateur, ce qui réduit considérablement le taux d’échec du dépôt, rend les fonds instantanément négociables et réduit les frais à zéro. Essentiellement, il s’agit d’atteindre le même niveau d’expérience en financement qu’un CEX.
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Si un protocole paie une subvention de 5 % pour chaque 100 $ de TVL déposés, et qu'il peut générer un rendement annualisé de plus de 5 % sur ces TVL, alors cette subvention en vaut la peine. Nos modèles internes montrent que les DEX de type actifs synthétiques ou contrats perpétuels génèrent souvent un rendement annualisé supérieur à 20 % sur les fonds entrants.
En fin de compte, les subventions onramp sont essentielles pour étendre DeFi au-delà de la crypto-native. L'introduction d'un TVL "productif" a bien plus de valeur que de simples rachats de tokens : elle entraîne une croissance continue des revenus, ce qui contribue finalement à la hausse de la valeur à long terme des tokens. C'est cela, le véritable chemin pour favoriser la découverte des prix en chaîne.