El 18 de julio, viernes hora de EE. UU., los dos principales emisores de stablecoins del mundo, Paul Ardone de Tether y Jeremy Allaire de Circle, se sentaron uno al lado del otro en las gradas del Salón Este de la Casa Blanca. Frente a ellos, el presidente de EE. UU., Donald Trump, acababa de firmar la Ley GENIUS, que establece por primera vez reglas federales para las stablecoins en EE. UU.
Hace unos años, este momento era inimaginable.
Porque una vez, Tether fue el "niño problemático" en el campo de las criptomonedas. A los traders les encantaba, los reguladores lo odiaban, y las investigaciones eran constantes. Había pagado multas, evitado auditorías y muy poco había interactuado con las agencias reguladoras de EE. UU. Pero en una tarde de julio, su director ejecutivo recibió el reconocimiento público del presidente de EE. UU.
Esta es una señal que indica que este "forajido" de la moneda estable está listo para convertirse en un ciudadano legítimo.
El "Proyecto de Ley GENIUS" es un intento de regulación de las stablecoins muy esperado en Estados Unidos. Este proyecto de ley exige que las emisores establezcan reservas equivalentes, realicen auditorías mensuales, proporcionen garantías de redención y establezcan un sistema de licencias llamado "Emisión de Stablecoins con Pago Autorizado (PPSI)". Para calificar, los emisores deben mantener reservas de alta liquidez, principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU., someterse a auditorías regulares por parte de firmas contables calificadas y cumplir con la regulación de la Ley de Secreto Bancario (AML) y las normativas de cumplimiento de EE. UU.
Los emisores extranjeros como Tether pueden participar siempre que cumplan con los mismos estándares y acepten la supervisión de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de los Estados Unidos. Esta ley proporciona un período de transición de tres años, flexible pero limitado, para cumplir con estos umbrales. Esta ventana de transición es crucial, ya que le da a Tether tiempo para ajustar su estructura, reservas, e incorporar su producto insignia USDT y un nuevo token que cumpla con las regulaciones estadounidenses.
Para la empresa con sede en El Salvador, este compromiso público marca un cambio significativo. Después de años de eludir la regulación y operar en jurisdicciones offshore, la compañía finalmente ha entrado en uno de los mercados más vigilados del mundo. No por desesperación, sino por un deseo de dominación.
A pesar de ser rechazado por el altamente regulado mercado estadounidense, ha tenido un rendimiento superior en los mercados globales. Su token USDT domina los pares de trading, se utiliza para pagos del mundo real en mercados emergentes y circula con una liquidez incomparable en más de 12 cadenas de bloques. El volumen de circulación de USDT supera los 160 mil millones de dólares, con una ganancia neta de 13 mil millones de dólares solo el año pasado, lo que no solo lo convierte en la stablecoin más grande, sino también en una de las instituciones financieras más rentables del mundo.
Esta es precisamente la importancia de ingresar a Estados Unidos.
Paolo Ardoino dejó claro que cumplirá con las regulaciones. Planea ajustar las reservas, buscar la auditoría de las cuatro principales firmas de auditoría y colaborar con la OCC para convertirse en un emisor extranjero autorizado bajo la nueva legislación. Al mismo tiempo, se lanzará una segunda versión de USDT limitada a EE. UU., diseñada específicamente para instituciones enfocadas en la eficiencia. Esta estrategia tiene como objetivo posicionarse en ambos extremos del mercado: la liquidez global de criptomonedas y la trayectoria de los reguladores en la economía más grande del mundo.
Este nuevo capítulo financiero estadounidense se centra en grandes capitales: emisores de fondos, bancos, empresas de tecnología financiera y fondos de cobertura. Para ellos, entrar en este mercado no es una cuestión de supervivencia, sino de quién liderará la próxima ola de la trayectoria financiera global.
Si puede demostrar a la industria que puede cumplir con las reglas sin sacrificar los márgenes de beneficio, consolidará su posición como líder indispensable en la industria de las stablecoins.
Sin embargo, el costo de la conformidad es el elefante en la habitación.
Las auditorías mensuales realizadas por grandes firmas pueden costar decenas de millones de dólares cada año. Los sistemas de prevención de lavado de dinero requieren personal y tecnología especializados. Las obligaciones de reporte bajo la legislación estadounidense expondrán a las empresas a un mayor escrutinio, e incluso podrían enfrentar riesgos políticos futuros. También hay un costo de oportunidad: para cumplir con los requisitos de liquidez y transparencia, puede ser necesario excluir instrumentos de inversión de mayor riesgo y rendimiento de las reservas. Pero con su tamaño y ganancias, tienen la capacidad de soportar estos costos.
Para muchos, la transformación traerá desafíos culturales y operativos. La empresa se ha posicionado durante mucho tiempo como una opción anti-establishment, especialmente en mercados donde la desconfianza hacia las instituciones tradicionales es alta. El compromiso de aceptar la regulación estadounidense podría alejar a esta base de usuarios. En el pasado, Tether ha enfrentado críticas por congelar fondos. ¿Confiarán los usuarios de Nigeria o Argentina en un Tether que comienza a responder a citaciones estadounidenses? Si es así, ¿qué reemplazará la sensación de libertad que antes ofrecía USDT?
Además, el cumplimiento puede no eliminar las críticas.
Los defensores de la transparencia y los reguladores financieros siguen cuestionando el historial de Tether. Su negativa pasada a proporcionar auditorías completas, la estructura de propiedad opaca y su supuesta participación en actividades de banca en la sombra siguen siendo temas de preocupación. El cumplimiento regulatorio puede calmar a las instituciones, pero no restaurará de inmediato la confianza del grupo escéptico entre el público.
Al mismo tiempo, Tether corre el riesgo de ceder más cuota de mercado a su competidor más cercano, Circle.
Hasta el 25 de julio, la participación de Tether en la industria de las stablecoins ha caído al 61.76%, una disminución de ocho puntos porcentuales desde el 69.69% de noviembre de 2024. Durante el mismo período, la cuota de mercado de Circle ha aumentado en cuatro puntos porcentuales, alcanzando el 24.44%.
La institución emisora de USDC con sede en Estados Unidos también tiene una ventaja en términos de cumplimiento. Ha estado sujeta a auditorías durante mucho tiempo y mantiene una cobertura regulatoria completa en 48 estados de EE. UU. Recientemente, hizo su debut en Wall Street, causando sensación. El CEO Jeremy Allaire considera el "Proyecto GENIUS" como una luz verde y señala que esto en realidad establece formalmente el modelo que Circle ha seguido durante años. A pesar del reciente aumento en la cuota de mercado de Circle, aún le queda un largo camino por recorrer a esta empresa que acaba de debutar en Wall Street.
En 2024, Tether registró 13 mil millones de dólares en beneficios. A finales de año, tenía 113 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU., 7 mil millones de dólares en reservas de amortiguación y más de 20 mil millones de dólares en capital. A 31 de marzo de 2025, Tether poseía 98 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. Calculando con una tasa de rendimiento conservadora del 4.4%, sus ingresos anuales ya superan los 4 mil millones de dólares. Incluso si se reduce el rendimiento en un 10-15% por cumplimiento, su modelo de negocio sigue siendo viable.
La conformidad también puede traer ingresos futuros. Un Tether conforme es un Tether confiable, lo que podría generar más negocios. Para las instituciones que hasta ahora han permanecido a la espera, esto podría ser todo el incentivo que necesitan.
Durante años, USDC ha tenido una ventaja de confianza. Es transparente, regulado y auditado. Pero su crecimiento de capitalización de mercado se ha estancado. Mientras tanto, Tether ha prosperado en la sombra: creciendo más rápido, expandiéndose a más regiones y convirtiéndose en una presencia indispensable en mercados que las empresas estadounidenses son reacias a tocar.
Apoyo de la Casa Blanca
Con el apoyo político del ministro de Comercio Howard Lutnick (anteriormente de Cantor Fitzgerald y ahora gerente de reservas de Tether), Tether ha encontrado seguridad en Washington.
Además, hay vínculos con la empresa de reservas de Bitcoin. El hijo de Lutnik opera Cantor Equity Partners (CEP), una empresa de adquisición de propósito especial que se fusionó con Twenty One Capital, una empresa nativa de Bitcoin respaldada por Tether, SoftBank y Cantor. Esta transacción entrelaza aún más los intereses de con los mercados de capital y el círculo político de Estados Unidos.
Con la ley que otorga un período de transición de tres años, tiene el tiempo suficiente. Con la ventaja del volumen de comercio global, claramente tiene apalancamiento.
El panorama del mercado estadounidense depende de la escala. Si Tether puede aprovechar la eficiencia de costos, podría consolidar su posición de liderazgo, incluso Circle tendría dificultades para competir, sin mencionar a otros emisores de stablecoins rezagados o nuevos entrantes.
Pero esto es una espada de doble filo. Estados Unidos acaba de proporcionar un esquema para las monedas estables. Si se ejecuta correctamente, seguirá liderando. Si tropieza en cumplimiento, divulgación y regulación, podría descubrir que la legitimidad puede ser revocada tan rápidamente como se obtuvo la aprobación.
A lo largo de la historia de las criptomonedas, la mayoría de los usuarios utilizan stablecoins, incluso si no confían en ellas.
Ahora, pide ser aquel en quien confían.
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Iniciar sesión de los fugitivos: cómo Tether planea regresar a Estados Unidos
Autor: Prathik Desai
El 18 de julio, viernes hora de EE. UU., los dos principales emisores de stablecoins del mundo, Paul Ardone de Tether y Jeremy Allaire de Circle, se sentaron uno al lado del otro en las gradas del Salón Este de la Casa Blanca. Frente a ellos, el presidente de EE. UU., Donald Trump, acababa de firmar la Ley GENIUS, que establece por primera vez reglas federales para las stablecoins en EE. UU.
Hace unos años, este momento era inimaginable.
Porque una vez, Tether fue el "niño problemático" en el campo de las criptomonedas. A los traders les encantaba, los reguladores lo odiaban, y las investigaciones eran constantes. Había pagado multas, evitado auditorías y muy poco había interactuado con las agencias reguladoras de EE. UU. Pero en una tarde de julio, su director ejecutivo recibió el reconocimiento público del presidente de EE. UU.
Esta es una señal que indica que este "forajido" de la moneda estable está listo para convertirse en un ciudadano legítimo.
El "Proyecto de Ley GENIUS" es un intento de regulación de las stablecoins muy esperado en Estados Unidos. Este proyecto de ley exige que las emisores establezcan reservas equivalentes, realicen auditorías mensuales, proporcionen garantías de redención y establezcan un sistema de licencias llamado "Emisión de Stablecoins con Pago Autorizado (PPSI)". Para calificar, los emisores deben mantener reservas de alta liquidez, principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU., someterse a auditorías regulares por parte de firmas contables calificadas y cumplir con la regulación de la Ley de Secreto Bancario (AML) y las normativas de cumplimiento de EE. UU.
Los emisores extranjeros como Tether pueden participar siempre que cumplan con los mismos estándares y acepten la supervisión de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de los Estados Unidos. Esta ley proporciona un período de transición de tres años, flexible pero limitado, para cumplir con estos umbrales. Esta ventana de transición es crucial, ya que le da a Tether tiempo para ajustar su estructura, reservas, e incorporar su producto insignia USDT y un nuevo token que cumpla con las regulaciones estadounidenses.
Para la empresa con sede en El Salvador, este compromiso público marca un cambio significativo. Después de años de eludir la regulación y operar en jurisdicciones offshore, la compañía finalmente ha entrado en uno de los mercados más vigilados del mundo. No por desesperación, sino por un deseo de dominación.
A pesar de ser rechazado por el altamente regulado mercado estadounidense, ha tenido un rendimiento superior en los mercados globales. Su token USDT domina los pares de trading, se utiliza para pagos del mundo real en mercados emergentes y circula con una liquidez incomparable en más de 12 cadenas de bloques. El volumen de circulación de USDT supera los 160 mil millones de dólares, con una ganancia neta de 13 mil millones de dólares solo el año pasado, lo que no solo lo convierte en la stablecoin más grande, sino también en una de las instituciones financieras más rentables del mundo.
Esta es precisamente la importancia de ingresar a Estados Unidos.
Paolo Ardoino dejó claro que cumplirá con las regulaciones. Planea ajustar las reservas, buscar la auditoría de las cuatro principales firmas de auditoría y colaborar con la OCC para convertirse en un emisor extranjero autorizado bajo la nueva legislación. Al mismo tiempo, se lanzará una segunda versión de USDT limitada a EE. UU., diseñada específicamente para instituciones enfocadas en la eficiencia. Esta estrategia tiene como objetivo posicionarse en ambos extremos del mercado: la liquidez global de criptomonedas y la trayectoria de los reguladores en la economía más grande del mundo.
Este nuevo capítulo financiero estadounidense se centra en grandes capitales: emisores de fondos, bancos, empresas de tecnología financiera y fondos de cobertura. Para ellos, entrar en este mercado no es una cuestión de supervivencia, sino de quién liderará la próxima ola de la trayectoria financiera global.
Si puede demostrar a la industria que puede cumplir con las reglas sin sacrificar los márgenes de beneficio, consolidará su posición como líder indispensable en la industria de las stablecoins.
Sin embargo, el costo de la conformidad es el elefante en la habitación.
Las auditorías mensuales realizadas por grandes firmas pueden costar decenas de millones de dólares cada año. Los sistemas de prevención de lavado de dinero requieren personal y tecnología especializados. Las obligaciones de reporte bajo la legislación estadounidense expondrán a las empresas a un mayor escrutinio, e incluso podrían enfrentar riesgos políticos futuros. También hay un costo de oportunidad: para cumplir con los requisitos de liquidez y transparencia, puede ser necesario excluir instrumentos de inversión de mayor riesgo y rendimiento de las reservas. Pero con su tamaño y ganancias, tienen la capacidad de soportar estos costos.
Para muchos, la transformación traerá desafíos culturales y operativos. La empresa se ha posicionado durante mucho tiempo como una opción anti-establishment, especialmente en mercados donde la desconfianza hacia las instituciones tradicionales es alta. El compromiso de aceptar la regulación estadounidense podría alejar a esta base de usuarios. En el pasado, Tether ha enfrentado críticas por congelar fondos. ¿Confiarán los usuarios de Nigeria o Argentina en un Tether que comienza a responder a citaciones estadounidenses? Si es así, ¿qué reemplazará la sensación de libertad que antes ofrecía USDT?
Además, el cumplimiento puede no eliminar las críticas.
Los defensores de la transparencia y los reguladores financieros siguen cuestionando el historial de Tether. Su negativa pasada a proporcionar auditorías completas, la estructura de propiedad opaca y su supuesta participación en actividades de banca en la sombra siguen siendo temas de preocupación. El cumplimiento regulatorio puede calmar a las instituciones, pero no restaurará de inmediato la confianza del grupo escéptico entre el público.
Al mismo tiempo, Tether corre el riesgo de ceder más cuota de mercado a su competidor más cercano, Circle.
Hasta el 25 de julio, la participación de Tether en la industria de las stablecoins ha caído al 61.76%, una disminución de ocho puntos porcentuales desde el 69.69% de noviembre de 2024. Durante el mismo período, la cuota de mercado de Circle ha aumentado en cuatro puntos porcentuales, alcanzando el 24.44%.
La institución emisora de USDC con sede en Estados Unidos también tiene una ventaja en términos de cumplimiento. Ha estado sujeta a auditorías durante mucho tiempo y mantiene una cobertura regulatoria completa en 48 estados de EE. UU. Recientemente, hizo su debut en Wall Street, causando sensación. El CEO Jeremy Allaire considera el "Proyecto GENIUS" como una luz verde y señala que esto en realidad establece formalmente el modelo que Circle ha seguido durante años. A pesar del reciente aumento en la cuota de mercado de Circle, aún le queda un largo camino por recorrer a esta empresa que acaba de debutar en Wall Street.
En 2024, Tether registró 13 mil millones de dólares en beneficios. A finales de año, tenía 113 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU., 7 mil millones de dólares en reservas de amortiguación y más de 20 mil millones de dólares en capital. A 31 de marzo de 2025, Tether poseía 98 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. Calculando con una tasa de rendimiento conservadora del 4.4%, sus ingresos anuales ya superan los 4 mil millones de dólares. Incluso si se reduce el rendimiento en un 10-15% por cumplimiento, su modelo de negocio sigue siendo viable.
La conformidad también puede traer ingresos futuros. Un Tether conforme es un Tether confiable, lo que podría generar más negocios. Para las instituciones que hasta ahora han permanecido a la espera, esto podría ser todo el incentivo que necesitan.
Durante años, USDC ha tenido una ventaja de confianza. Es transparente, regulado y auditado. Pero su crecimiento de capitalización de mercado se ha estancado. Mientras tanto, Tether ha prosperado en la sombra: creciendo más rápido, expandiéndose a más regiones y convirtiéndose en una presencia indispensable en mercados que las empresas estadounidenses son reacias a tocar.
Apoyo de la Casa Blanca
Con el apoyo político del ministro de Comercio Howard Lutnick (anteriormente de Cantor Fitzgerald y ahora gerente de reservas de Tether), Tether ha encontrado seguridad en Washington.
Además, hay vínculos con la empresa de reservas de Bitcoin. El hijo de Lutnik opera Cantor Equity Partners (CEP), una empresa de adquisición de propósito especial que se fusionó con Twenty One Capital, una empresa nativa de Bitcoin respaldada por Tether, SoftBank y Cantor. Esta transacción entrelaza aún más los intereses de con los mercados de capital y el círculo político de Estados Unidos.
Con la ley que otorga un período de transición de tres años, tiene el tiempo suficiente. Con la ventaja del volumen de comercio global, claramente tiene apalancamiento.
El panorama del mercado estadounidense depende de la escala. Si Tether puede aprovechar la eficiencia de costos, podría consolidar su posición de liderazgo, incluso Circle tendría dificultades para competir, sin mencionar a otros emisores de stablecoins rezagados o nuevos entrantes.
Pero esto es una espada de doble filo. Estados Unidos acaba de proporcionar un esquema para las monedas estables. Si se ejecuta correctamente, seguirá liderando. Si tropieza en cumplimiento, divulgación y regulación, podría descubrir que la legitimidad puede ser revocada tan rápidamente como se obtuvo la aprobación.
A lo largo de la historia de las criptomonedas, la mayoría de los usuarios utilizan stablecoins, incluso si no confían en ellas.
Ahora, pide ser aquel en quien confían.