iZiSwap と個別流動性モデル: AMM の将来の傾向を明らかにする

AMMの歴史

2018年末、Uniswapはどこからともなく誕生し、他のDEXのようなオーダーブックを同時に使用する代わりに、取引確認速度の遅さなどイーサリアムのパフォーマンスの限界に対抗するためにAMM自動マーケットメーカーモデルを採用しました。質問。 UniswapはAMMの可能性を実務上で何度も証明してきましたが、同時にパフォーマンスのトレードオフにより避けられないスリッページや永久損失など多くの問題を引き起こし、資本効率が低いという欠点も指摘されてきました。サンドイッチ攻撃と単一の注文タイプによってもたらされるユーザー エクスペリエンスの低下。

2020 年 5 月に Uniswap v2 がリリースされ、v1 に基づいて通貨交換が追加され、価格操作がより困難になりました。これは、v1 のチェックであり、AMM モデルの最適化や調整は行われていないように見えます。そこで 1 年後の 2021 年 5 月に、Uniswap チームは Uniswap v3 を立ち上げ、おなじみの集約流動性ソリューションを導入しました。

具体的には、v1 と v2 では、LP が特定の流動性プールに流動性を提供すると、その流動性は (0, ∞) のすべての価格帯に割り当てられます。そして、ほとんどの資産は特定の価格範囲内でのみ取引されるため、LP によって提供される流動性の大部分はまったく使用されず、資本がかなり非効率になります。 v3 の集約流動性スキームにより、LP は流動性を提供するための価格範囲を選択することができ、LP が選択した価格範囲内で資産が取引された場合にのみ、LP は手数料報酬を得ることができます。このアプローチにより、AMM の資本効率は前例のない高さまで向上します。対照的に、スリッページ損失や無常損失もある程度軽減されています。

Uniswap v3 は AMM の現在の最大の資本効率問題を解決しますが、他にもまだ解決されていない問題がいくつかあります。 Uniswap v3 が公開されてから 2 年が経過しましたが、Uniswap チームが Uniswap v4 の準備をしているかどうか疑問に思う理由があります。 Uniswap v4 を楽しみにしている一方で、この機会を利用して、過去 2 年間に AMM にどのようなエキサイティングなイノベーションが登場したかを見てみましょう。

iZiSwap のソリューション

DLAMM モデル

2022年5月、iZUMi FinanceはDEX商品であるiZiSwapを発売し、まったく新しいAMMモデルであるDiscretized-Liquidity-AMM（略してDLAMM）を提案しました。

DLAMM で使用される数式、出典: iZiSwap ホワイトペーパー 具体的には、DLAMM は、一定商品モデルに基づいて連続価格曲線を無数の価格点に離散化し、これらの点を除いて、取引ペアの取引価格は変動過程で他の値を持ちません。流動性プロバイダーはこれらの価格ポイントでのみ流動性を提供でき、トレーダーはこれらの価格ポイントでのみ取引できます。

DLAMM モデルの価格ポイント、出典: iZiSwap ホワイトペーパー DLAMM では、市場価格は個別の価格点でのみ存在し、市場価格点の流動性プールのみに 2 種類のトークンが含まれ、市場価格点を超える流動性プールには 1 つの資産のみが含まれ、市場価格点を下回る流動性プールにはのみ含まれます。 Price Point Price の流動性プールには、他に 1 つの資産のみが含まれています。任意の価格点での取引は、その価格点での流動性プールの割合の変化に直接影響しますが、この価格点での流動性が 1 種類のみに取引されるまで取引価格は変化せず、市場価格は次のようになります。隣接する価格ポイントでプロセスを繰り返します。

DLAMM モデルの利点

よく観察すると、DLAMM モデルの基礎となるロジックがオーダーブック モデルと非常によく似ていることがわかりますが、これも DEX の将来の開発トレンドの 1 つであると考えられます。 UniswapによるAMMモデルの導入は、当時のイーサリアムの性能とのトレードオフの結果であり、トレーダーにとって便利なサービスを提供する一方で、様々な問題ももたらしました。インフラストラクチャ ネットワークの開発と反復により、AMM モデル自体の欠陥が徐々に最適化され、DEX は徐々にオーダー ブック モデルに近づいていきます。 2022 年 11 月には、Trader Joe v2 が開始され、Trader Joe も v2 の DLAMM と同様の AMM モデルを使用します。

現在の DEX と比較した場合、DLAMM モデルの主な利点は次の点に反映されています。

DLAMM と定積 AMM、出典: iZiSwap

• DLAMM の価格ポイントは、一定の製品モデルの価格曲線よりも正確です。一定商品モデルの価格曲線は連続した滑らかな曲線ですが、取引の価格への影響は滑らかではありません。一定商品モデルでは、取引前後の流動性プールの比率を通じてのみ価格を決定できます。取引後の流動性プールと各取引の価格 実際の取引価格は、実際の取引後の流動性プールの変化に応じて計算する必要があります。例えば、Uniswapで取引する場合、トレーダーは取引前に取引規模や許容できる最大スリッページなどを設定する必要があり、Uniswapはユーザーが提出した情報に基づいて大まかな取引価格を見積もる。流動性が不十分な場合には、見積価格が実際の取引価格から大きく乖離する可能性があります。しかし、iZiSwap では、これらの価格ポイントは個別の価格公式によって計算および決定され、p は取引ペア内の 2 つのトークンの相対価格を表します。これにより、取引価格がより予測可能になり、取引の透明性が高まります。

DLAMM における相対価格ポイントを決定するための計算式、出典: iZiSwap ホワイトペーパー

• DLAMM は、価格の正確性に対するトレーダーの要求に応えながら、資本の利用効率をさらに向上させます。実生活では、人々がトークンの価格を説明するとき、あまり正確に説明しないことがよくありますが、最小増分間隔を持つことに慣れています。たとえば、$ETH の価格が $1,817.26 の場合、多くの場合、$1,817 の 1 桁までの精度だけが必要ですが、場合によっては、1,820 ドルの 10 の位までの精度だけで十分です。したがって、ほとんどの場合、相対的な最小価格増分間隔 1‱ を使用するだけで、トレーダーの価格に対する敏感さに対応できます。同時に、この設計により、同様の価格帯の流動性がその価格帯に集まるようになり、資本稼働率がさらに向上します。トレーダーは定数和モデルに準拠した特定の価格点内で取引します。つまり、十分な流動性がある場合、単一価格点内の取引ではスリッページさえ発生しません。 ※指値注文にも完全対応。 DLAMM は取引可能な価格ポイントを事前に決定するため、指値注文を適用することも可能です。 2022 年 12 月、iZiSwap は iZiSwap Pro の新バージョンを発売しました。この新しいバージョンでは、iZiSwap はオンチェーン価格指値注文を提供します。トレーダーが提出した指値注文は、リバース流動性の形で価格ポイントの流動性プールに追加され、市場価格の変動がトレーダーの注文の範囲内にある場合、この部分の流動性は流動性と一致します。 LP によって提供されます。指値注文取引を実現するための性的ヘッジ。指値注文と同期して、iZiSwap も指値注文モードに適応したユーザー インターフェイスを開始しました。ユーザーは、クラシックなAMM DEX取引インターフェースと指値注文取引インターフェースをいつでも切り替えることができ、AMM DEXや集中型取引所に慣れているトレーダーであっても、iZiSwapでスムーズに取引を完了できます。

iZiSwap Pro 指値注文モード UI インターフェイス、出典: iZiSwap ※現在販売されているオーダーブックDEXと比較して、指値注文DLAMMはより安全です。なぜなら、現在のオーダーブックDEXは依然としてオフチェーントランザクションマッチングエンジンとオンチェーントランザクションレコードで構成されているからです。たとえば、dYdX で取引するには、トレーダーはまず dYdX に入金する必要があります。この入金トランザクションはブロックチェーンに記録されますが、dYdX 上のユーザーのすべてのトランザクションは、ゼロ知識証明付きのロールアップの形式でイーサリアム メインネットに送り返されます。ただし、DLAMM は依然として AMM です。トレーダーは流動性プールと対話するだけで、カウンターパーティは必要ありません。したがって、一元化されたトランザクション マッチング エンジンは必要ありません。注文を出し、市場価格に達するのを待つだけで済みます。取引が完了する前の注文価格。 iZiSwap では、ユーザーの操作には入出金が必要ないため、資金保管のリスクが排除されます。

最後に書きます

2022年5月の発売以来、iZiSwapは1年間の開発実践を経て、DLAMMはトレーダーの試練に耐えてきました。同時に、iZiSwap も常に更新され、ユーザーにより良い取引体験を提供します。こうしたユーザーフレンドリーなイノベーションは、実際にユーザーに注目されています。 zkSync Era の開始後、iZiSwap の TVL はすぐに 1 億ドルを超えました。

iZiSwap トランザクション データ、出典: iZiSwap 私たちは、AMM ベースのイノベーションが立ち止まることはないと信じています。 Uniswap v4 の時代はいつ来るのでしょうか?もっと大きな驚きをもたらすことができるだろうか？言うのは難しいですが、iZiSwap は AMM イノベーションの道に新たな強固な基盤を築き、AMM の将来をさらに期待する価値のあるものにしています。