ビットコイン11.2万ドル新高背後：機関参加とドルの疲れた二重の推進

ビットコイン価格は今日の朝11.2万ドルを突破し、歴史的な新高値を記録しました。この上昇の背後には、ドルの継続的な弱さ、世界的な流動性の豊富さ、そして機関資本の参加の加速など、複数の要因が共同で作用しています。本稿では6月以降の市場動向を振り返り、地政学的な対立と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインのこの反発における独特なパフォーマンスと今後の動向について探ります。

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6月市場レビュー

2025年6月、市場は貿易の不確実性、地政学的な対立、複雑な経済データに覆われています。マクロ背景が厳しいにもかかわらず、リスク資産は一般的に反発しています。アメリカ株式市場は全体的に上昇し、ナスダック100指数とS&P 500指数は共に歴史的な最高値を更新しました。ビットコインは月の中旬に一時10万ドルを下回りましたが、その後強く反発し、月間で2.84%上昇しました。それに対して、全体の暗号通貨市場は2.03%下落し、イーサリアムのボラティリティは高まり、他の主流資産に比べてパフォーマンスが劣り、2.41%の下落を記録しました。

月初市場全体は積極的な傾向で、投資家はマクロデータと地政学的状況の消化に対して楽観的です。中米貿易関係は波動があるものの、両国のリーダーが通話した後、和らぎました。中国の製造業購買担当者指数は近年の最低点に落ち、世界の成長期待は再び下方修正されました。アメリカの経済データはまちまちです：非農業雇用データは予想を上回り、失業率は安定を維持し、初回失業保険申請者数は意外に減少し、小売売上高は落ち込みました。6月の消費者物価指数(CPI)は再び予想を下回り、インフレの冷却に関する見解を強化しました。アメリカ連邦準備制度は6月のFOMC会議で4回連続で金利を据え置き、インフレと労働市場に関する明確な信号を待つ必要があると述べました。

暗号市場は6月に数回の短期的な衝撃事件を経験しました。これには、政治家による税制政策の公の対立や、地政学的緊張の一時的な高まりが含まれます。6月の倒数第二週に市場が圧迫された後、ビットコインは市場の感情の改善と機関投資家の参加度の向上に伴い反発しました。ビットコインETFの6月の総純流入は40億ドルを超えました。一方、イーサリアムはより高いボラティリティとより深い調整に直面しており、具体的な誘因はまだ明らかではありません。また、暗号資産戦略が注目を集めており、多くの企業がポジションをETH、SOLなどのビットコイン以外の資産に拡大しつつあり、この戦略に対する市場の高い認識が示されています。

地政学が6月下旬の主軸となった。6月13日、中東地域で軍事衝突が発生した。状況が一時緊張したにもかかわらず、市場は最初は安定した動きを見せた。6月21日、アメリカの空爆後、暗号資産の価格が大幅に下落し、一方でアメリカ株は安定を保った。6月24日に発表された停戦合意は、市場の短期的な恐慌を和らげた。零細なミサイル攻撃は依然として発生しているが、停戦後に暗号市場は徐々に回復し、金や原油といった伝統的な安全資産は反落し、市場の長期的な紛争に対する懸念が和らいでいることを反映している。

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ビットコイン以外の多様な配置

2025年に予想外のトレンドとして、企業が暗号資産の財務戦略を急速に採用することが挙げられ、特に6月にはこのトレンドが顕著に加速し、関連企業の数がほぼ倍増しました。取引量で測ると、6月の暗号財務会社がビットコインを購入した規模は、アメリカの現物ビットコインETFの総純流入（当月は400億ドル）を上回っています。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的な地位を占めているにもかかわらず、ますます多くの企業がSOLなどのより広範な暗号資産を配置し始めており、主流通貨以外の多様化の傾向がますます強まっています。現在確認されている53の暗号財庫会社のうち、36社がBTCに特化し、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETHを配置し、さらに1社がTRX、FETを配置し、包括的なアルトコインの投資ポートフォリオを持っています。

このトレンドの継続が強く期待されており、企業がこの戦略を引き続き推進する一方で、市場も多資産配分を支援するための十分な資金を提供する強い意欲を示しています。

しかし、市場はこの戦略に対して疑念を抱き始めており、特に一部の企業が債務ファイナンスを通じて暗号資産の配置を行うことで、潜在的なレバレッジリスクへの関心が高まっています。現在一般的に使用されているのは、ゼロ金利または低金利の転換社債であり、この種の債券は満期時に「イン・ザ・マネー」の場合、投資家はそれを企業の株式に転換することを選択できます。しかし、満期時に「アウト・オブ・ザ・マネー」の場合、企業は現金で元本と利息を返済する必要があり、流動性および支払い能力への懸念を引き起こします。一部の企業は、利息を支払うための十分な現金さえ不足しています。

この場合、企業は通常、次の4つの対処オプションを持っています：暗号資産を売却して資金調達；新しい債券を発行して旧債を返済；新株を発行して資金調達；資産の価値が債務を返済するのに不十分な場合、デフォルトする可能性があります。企業が最終的にどの経路を選択するかは、期限時の市場状況によって決まります。一般的に、市場が許可する場合にのみ、企業はリファイナンスによって問題を解決できる可能性があります。

対照的に、株式を発行して暗号資産を増資する方法は、負債を伴わず、強制的な返済義務を構成しないため、リスクが小さい。したがって、全体的なリスク構造の中で市場に受け入れられやすい。

6月4日に発表された報告によると、現在の市場におけるレバレッジ構造への懸念は、過剰に強調されている可能性があります。ほとんどのビットコイン財庫会社が発行した債務は、2027年6月から2028年9月の間に満期を迎えます。暗号業界には過去に高レバレッジが引き起こしたシステミックリスクが存在しましたが、現時点では、このような債務構造が差し迫った脅威を構成しているわけではありません。しかし、将来的により多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、その潜在的なリスクは徐々に蓄積されることに注意が必要です。

ステーブルコイン業界は重要な転換点を迎えた

2025年6月は、安定通貨業界の重要な転換期となり、主に2つの重大な出来事によって推進されます：ある安定通貨発行者が成功裏に上場し、またアメリカ合衆国上院がGENIUS法案を通過させたことです。これはアメリカの歴史における初の包括的な安定通貨立法です。

世界第2位のステーブルコイン発行者として、同社は米国で上場した最初のネイティブステーブルコイン会社となり、その株価は6月に6倍以上急騰しました。それほどの大幅な上昇はIPO価格が低すぎた可能性を示唆していますが、より重要なのは、投資家がステーブルコインの将来のインフラストラクチャーの役割を認識することが著しく強化されたことです。

6月25日、GENIUS法案は上院で68対30の票差で可決され、数ヶ月にわたる手続き投票と政治的駆け引きを経て、ついに突破口を開いた。この法案は現在、下院に移管されており、一部の議員はそれをより広範なCLARITY法案に組み込むことを提案している。しかし、特定の政治家が公然と反対の意を示している中で、合併の見通しは依然として不明である。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。アメリカの小売巨人は自社のステーブルコインの発行を検討しており、ある決済大手は複数の会社のステーブルコイン製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大しています。これらの企業はステーブルコインの発行を競い合うだけでなく、流通規模や実際の用途で先行することを望んでいます。業界の関心は「発行できるか」から「実現できるか」に移っており、ステーブルコインの成功は現実の決済シーンにおける浸透度とユーザーのカバー範囲に依存します。

国際的な面では、このトレンドも徐々に広がっています。例えば、ある会社はドバイでそのステーブルコインの規制許可を取得し、韓国の中央銀行もウォンに連動したステーブルコインの発行を探求しています。しかし、現時点ではアメリカの発展が最も先行しています。

ステーブルコインは単なる出発点です。彼らは従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示し、24時間体制で迅速に相互運用可能なインフラの展開を実現しました。次の段階の焦点は、オンチェーン金融資産の導入であり、最初は株式のトークン化です。

ある取引プラットフォームは最近、ヨーロッパのユーザー向けに200銘柄の上場株式のトークン化取引機能を提供し、ユーザーのニーズと実行品質をテストするためのパイロットプラットフォームとなりました。別のプラットフォームもアメリカで対応する規制の許可を求めており、同様の製品の実現を推進しています。これらの初期の試みは、より多くの伝統的な金融商品のチェーン上化への道を開き、次のステップではプライベートクレジットや構造的ファンドなどの資産カテゴリーを含むことが予想されます。

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地政学的な対立による市場への影響は限られている

2025年6月13日発生した軍事衝突は12日間続き、世界的な世論の注目を引いたが、リスク資産への長期的な影響は限られている。衝突初期、暗号市場と株式市場の反応は穏やかだった。しかし、6月22日にアメリカ政府が軍事行動を開始した後、暗号資産の価格は大幅に下落した。6月24日に発表された停戦協定により、価格は急速に反発した。月末には依然として散発的なミサイル攻撃があったが、戦争は正式には終結していないものの、市場全体はすでに安定を取り戻している。

この期間中、ビットコインの動きは米国株と同様に上昇し、リスク回避の特性は見られませんでした。4月と5月中にビットコインが貿易関税と世界の債券市場の緊張により価値保存資産として見なされたことに比べ、今回はリスク資産のロジックに偏っています。ビットコインは金や全体の暗号市場よりも優れたパフォーマンスを示しており、その一部は機関の強力な支持によるもので、ETFの月間流入は40亖ドルに達し、財務省が継続的に購入し、主権買いの兆候が浮上しており、地政学的衝撃がビットコインに与える影響は比較的短期間であることを示しています。

今回の衝突は、市場に特定の国のローカルな暗号インフラへの再関心を引き起こしました。特に、ビットコインのマイニング業界です。2021年の推定によると、世界の約4.5%のビットコインマイニングはその国で行われており、主に現地通貨で決済される低価格の政府補助電力に依存しています。ビットコインの上昇サイクルにおいて、この構造はかなりの利益をもたらします。

軍事行動の後、同国の一部の鉱山が破壊されたとの噂があり、ネットワークの算力が低下した。しかし、短期的な算力の変動は、ブロック時間の差異やデータノイズによって引き起こされる可能性が高い。今回の衝突がマイニング施設に対して系統的な破壊をもたらしたという明確な証拠はまだない。もう一つの可能性として、米東部と中西部地域の熱波が鉱夫に一時的な減産を強いることが考えられる。

インフラストラクチャを除いて、この衝突はその国の金融システムにおける暗号の役割に関する議論を引き起こしました。長年にわたり、その国は高インフレ、国際制裁、ドルの不安定な為替レートのため、民間およびグレー経済で暗号通貨の大規模な採用を促進してきました。

過去のデータによると、2024年にある組織のリーダーが暗殺された際に、何度もミサイルと交戦している間、その国の暗号資産の流出が明らかに増加した。

ビットコインと波場は常にその国で主要に使用されるブロックチェーンネットワークであり、特にTronはUSDT通貨の送金に使用されています。しかし、今回の衝突では、オンチェーンの安定通貨取引と決済量は顕著な増加を示さず、全体的な暗号使用パターンは戦争の影響を受けていないことを示しています。短期保有者のオンチェーンの活動度はむしろ減少しています。

チェーン上のデータに顕著な異常は見られないが、暗号業界は今回の衝突で象徴的に浮上した：その国最大の暗号取引所は戦闘中に9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者は相手を支持する組織であり、ウォレットアドレスを通じて反対のメッセージを残した。この取引所は過去に特定の実体の資金流通に関与していたことがあり、今回の攻撃は利益を目的とした攻撃ではなく、ネット心理戦のように見える。

この国は、世界で最も通貨が減価している国の一つであり、長期にわたって制裁を受けている。こうした社会において、暗号資産は国境を越えた資金の流れの中で重要な役割を果たしている。今回の対立において示された政治的およびネットワークの次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部となっていることをさらに示している。

7月の重要な変数がマクロと市場の動向を左右する

2025年7月に入ると、市場が注目する核心の焦点は、資産価格や全体的な環境に重大な影響を与える可能性のあるいくつかの重要なイベントとマクロ指標に集中するでしょう。

ある政治家は7月4日に新しい法案に署名しました。この法案は予想を上回る財政赤字を大幅に拡大する可能性があります。最新の経済データによれば、アメリカの財政支出は収入を超え続けています。