世界のブロックチェーン関連株の解析:暗号分野以外の新しい流動性の高地

世界的な金融規制環境が徐々に明確になる中、暗号通貨市場は以前のニッチなサークルから主流の金融システムへと移行しています。最近のアメリカの選挙結果は暗号通貨業界にポジティブな影響を与え、新しい政府は国家ビットコイン準備を設立し、アメリカでのビットコインマイニング活動の拡大を奨励するなど、より友好的な規制政策を採用することを約束しています。これらの約束は市場の信頼を高めました。このような背景の中で、複数のブロックチェーン関連株が一般的に上昇しました。

現在、ますます多くの上場企業がブロックチェーン技術の巨大な潜在能力に気づき、それを戦略的な配置に積極的に取り入れています。多くのブロックチェーン関連株の企業は成長の勢いが強く、市場で注目と投資を集めています。これらの企業はブロックチェーン技術を導入することで、ビジネスのデジタルトランスフォーメーションと価値創造を推進し、徐々に業界内の重要なプレーヤーとなっています。今後、ブロックチェーンの推進によってさらなる発展の機会が期待されています。

近年、特にアメリカが暗号化通貨関連のETFを導入したことによる規制の恩恵は、暗号化通貨がもはや閉ざされたデジタル通貨市場に限定されず、従来の資本市場と深く融合していることを示しています。ブラックロックのビットコイン現物ETFの資産管理規模は172.43億ドルに達し、年初以来ほぼ常に純流入の状態にあります。グレースケールビットコイン現物ETFの管理資産規模は136.59億ドルであり、この新興資産クラスに対する投資家の関心と信頼を示しています。

現在の暗号化通貨市場の総時価総額は約3.2兆ドルであり、資産クラスに基づいて以下の3つの主要な部分に分けることができます:

1. ビットコイン(BTC): 全体暗号化市場のコア資産として、現在の時価総額は約1.9兆ドルで、暗号通貨の総時価総額の50%以上を占めています。これは、伝統的な金融とネイティブコイン圈の両方で認められた価値の保存手段であるだけでなく、その抗インフレ特性と限られた供給により、機関投資家の第一選択となり、「デジタルゴールド」と称されています。ビットコインは暗号市場において重要なハブの役割を果たし、市場を安定させると同時に、伝統的な資産とネイティブチェーン上の資産の間に相互接続の橋を提供しています。

2. ネイティブチェーン上の資産: 公開チェーンのトークン(、例えばイーサリアム ETH)、分散型金融(DeFi)関連のトークン、さらにはチェーン上のアプリケーションにおける機能型トークンなどを含みます。この分野は多岐にわたり、ボラティリティが高く、その市場パフォーマンスは技術の更新とユーザーの需要に左右されます。現在の時価総額は約1.4兆ドルで、実際には市場の期待する高成長には遠く及びません。

3. 伝統的な資産と暗号化技術の融合:この分野は、チェーン上の実世界資産(RWA)のトークン化、ブロックチェーンに基づく証券化資産などの新興プロジェクトを含んでいます。現在、その市場価値は数千億ドルに過ぎませんが、ブロックチェーン技術の普及と伝統的な金融との深い統合に伴い、この分野は急速に発展しています。伝統的な資産のトークン化を通じて流動性を向上させることも、今後の暗号市場の成長の主要な推進力の一つです。この部分は大きな可能性を秘めており、伝統的な金融がより効率的で透明なデジタル方向に転換することを促進し、巨大な市場の潜在能力を解放することが期待されています。

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なぜ私たちは従来の資産の成長余地を非常に期待しているのか?

過去半年間、ビットコインの資産属性は全く新しい進化を遂げ、資本市場の主導力も旧勢力から新たな資金の流れへの移行を完了しました。

2024年、暗号化通貨は伝統的金融分野での地位をさらに強化しました。ベイラードを含む金融巨大企業が次々とビットコインやイーサリアムの上場投資商品を発表し、機関投資家や個人投資家にとってより便利なデジタル資産投資の手段を提供しました。これもまた、伝統的な証券との関係をさらに裏付けるものです。

同時に、現実世界の資産(RWA)のトークン化のトレンドも加速しており、金融市場の流動性とカバレッジをさらに向上させています。例えば、ドイツの国営開発銀行KfWは2024年にブロックチェーン技術を通じて二度のデジタル債券を発行し、合計1.5億ユーロに達しました。これらの債券は分散型台帳技術(DLT)を用いて決済され、フランスのコンピュータ機器メーカーMetavisioは企業債券を発行し、トークン化を利用してインドの新しい製造施設への資本支援を提供しました。これは、伝統的な金融機関がブロックチェーン技術を活用して運営効率を最適化していることを示しており、多くの金融機関が自社のビジネスモデルに暗号化技術を導入しています。

現在、ビットコインをコア資産とし、ETFや株式市場を資金流入の主要なチャネルとし、MSTRのような米国株上場企業をプラットフォームとして活用する資金循環モデルが、ドルの流動性を不断に吸収し、全面的に展開しています。

伝統的な金融とブロックチェーンの結合は、原生チェーン上の資産よりも多くの投資機会を生み出すでしょう。この傾向の背後には、安定性と実際のアプリケーションシナリオに対する市場の重視が反映されています。伝統的な金融市場は深いインフラと成熟した市場メカニズムを持っており、ブロックチェーン技術と結びつくことで、より大きな潜在能力を解放するでしょう。

本研究報告は、ブロックチェーン概念株の成長モデルを浅く分析し、特にそれがチェーン上資産と結びつく方法について、より多くの革新的な投資機会を発掘することを目的としています。例えば、MSTRの増発モデルは、転換社債や株式の発行を通じて、米ドル資産とチェーン上資産を交換する典型的な道筋を示しています。最近、MSTRの株価はビットコイン価格の上昇に伴って急速に上昇し、2027年満期の転換社債の利回りは3年ぶりの高水準を記録しました。この戦略により、同社の株式パフォーマンスは従来のテクノロジー株を大きく上回っています。

これらの視点から見ると、暗号市場の未来の発展は単なるデジタル通貨自体の増加にとどまらず、従来の金融との融合の巨大な潜力を秘めています。規制の恩恵から市場構造の変化まで、ブロックチェーン関連株はこの大きなトレンドの重要な節目にあり、世界中の投資家の注目を集めています。

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ブロックチェーン概念株分類:

I. アセットドリブンコンセプト:

資産配分概念のブロックチェーン株について、企業戦略はビットコインを主要な準備資産として位置付けることです。この戦略は最初にMicroStrategyによって2020年に実施され、市場の注目を迅速に引きました。今年、日本の投資会社MetaPlanetや香港上場企業博雅インタラクティブなどの他の企業も次々と参加し、ビットコインの取得量が増加しています。MetaPlanetはMicroStrategyが策定した重要業績評価指標「ビットコイン収益率」(BTC Yield)を導入することを発表し、第三四半期のBTC Yieldは41.7%、第四四半期(は10月25日)までに116.4%に達しました。

具体的に見ると、MicroStrategyなどの企業の戦略は、「ビットコイン収益率」という重要なパフォーマンス指標を導入することで、投資家に企業の価値と投資判断を評価する新しい視点を提供することです。この指標は、希薄化後の流通株数を基に、1株あたりのビットコインの保有数量を計算し、ビットコインの価格変動を考慮しないことを目的としており、投資家が企業が追加の普通株や転換可能な金融商品を発行してビットコインを購入する行動をよりよく理解するのを助けることを目指しています。ビットコインの保有量の増加と株式の希薄化とのバランスを測定することに重点を置いています。現在までに、MicroStrategyのビットコイン投資収益率は41.8%に達しており、これは企業がポジションを増やし続ける一方で、株主の利益の過度な希薄化を成功裏に回避していることを示しています。

しかし、MicroStrategyはビットコイン投資で顕著な成果を上げているにもかかわらず、同社の債務構造は市場の関心を引き続けています。報告によると、MicroStrategyの現在の未払債務総額は425億ドルです。この期間中、同社は複数回にわたって転換社債を発行して資金調達を行い、その一部には利息支払いも伴っています。市場のアナリストは、ビットコインの価格が大幅に下落した場合、MicroStrategyが債務を返済するために一部のビットコインを売却する必要があるかもしれないと懸念しています。しかし、MicroStrategyは安定した伝統的なソフトウェア事業と低金利環境に依存しているため、運営キャッシュフローは債務利息をカバーするのに十分であり、ビットコインの価格が暴落しても、同社がビットコイン資産を売却する必要が生じる可能性は低いという見方もあります。さらに、MicroStrategyの株式時価総額は現在430億ドルに達しており、債務はその資本構造における割合が小さく、これにより清算リスクがさらに低下しています。

多くの投資家がこの会社の堅実なビットコイン投資戦略を評価し、株主にかなりのリターンをもたらすと考えていますが、一部の投資家はその高いレバレッジと潜在的な市場リスクに懸念を示しています。暗号化通貨市場は非常に変動性が高いため、不利な市場の変化はこのような企業の資産価値に重大な影響を与える可能性があり、彼らの株価は純資産価値に対して顕著なプレミアムが存在しています。この状態が持続可能かどうかは市場の注目の焦点です。株価が調整されると、企業の資金調達能力に影響を与え、それが将来のビットコイン購入計画に影響を及ぼす可能性があります。

1、マイクロストラテジー(MSTR)

MicroStrategyは1989年に設立され、最初はビジネスインテリジェンスと企業ソリューションの分野に焦点を当てていました。しかし、2020年から、同社は世界初のビットコイン(BTC)を準備資産とする上場企業に転換し、この戦略はそのビジネスモデルと市場地位を根本的に変えました。創設者のマイケル・セイラーは、この変革を推進する上で重要な役割を果たし、初期のビットコイン懐疑論者から暗号化通貨の強力な支持者へと変わりました。

2020年以降、MicroStrategyは自己資金や債券発行などの手段を通じて、継続的にビットコインを購入しています。現在までに、同社は約279,420枚のビットコインを保有しており、現在の時価総額は約230億ドルで、ビットコインの総供給量の約1%を占めています。その中で、最近の購入は2023年10月31日から11月10日の間に行われ、平均価格74,463ドルで27,200枚のビットコインを取得しました。これらのビットコインの平均保有価格は39,266ドルであり、現在のビットコイン価格は約90,000ドルに達しており、MicroStrategyの帳簿上の浮利は約2.5倍に達しています。

2022年の熊市の間、MicroStrategyのビットコイン投資は約10億ドルの帳簿上の損失に直面しましたが、同社はビットコインを売却することはなく、むしろ追加投資を選択しました。2023年以降、ビットコインの強力な上昇はMicroStrategyの株価の顕著な上昇を促進し、年初からの投資収益率は26.4%に達し、累積投資収益率は100%を超えています。MicroStrategyの現在のビジネスモデルは「BTCを基軸とした循環レバレッジモデル」と見なすことができ、債券を発行して資金を調達し、ビットコインを購入しています。このモデルは高いリターンをもたらしますが、特にビットコインの価格が激しく変動する際には一定のリスクも潜んでいます。分析によれば、ビットコインの価格が15,000ドルを下回らない限り、同社が清算リスクに直面する可能性は低いとされていますが、現在のビットコインの価格が90,000ドルに近い状況下では、このリスクは極めて小さいです。さらに、同社のレバレッジ比率は低く、債券市場の需要も旺盛であり、これらの要因がMicroStrategyの財務の健全性をさらに強化しています。

投資家にとって、MicroStrategyはビットコイン市場の一種のレバレッジ投資ツールと見なされます。ビットコイン価格が着実に上昇するとの期待の下で、同社の株式は大きな潜在能力を持っています。しかし、債務拡張がもたらす中長期的なリスクに警戒する必要があります。今後1〜2年の間、MicroStrategyの投資価値は依然として注目に値し、特にビットコイン市場の展望を前向きに捉えている投資家にとっては、高リスク・高リターンの対象です。

####2、セムラー Scientific(SMLR)

Semler Scientificは医療技術に特化した企業で、その革新的な戦略の一つはビットコインを主要な準備資産とすることです。2024年11月、同社は最新に47枚のビットコインを購入したことを明らかにし、総保有量を1,058枚に引き上げ、総投資額は約7,100万ドルに達しました。これらの買収資金の一部は営業キャッシュフローから来ており、Semlerはビットコインの保有を通じて資産構造を強化し、資産管理の革新の代表となることを試みていることを示しています。

しかし、Semlerのコアビジネスは依然としてそのQuantaFloデバイスに焦点を当てており、このデバイスは主に心血管疾患の診断に使用されます。しかし、Semlerのビットコイン戦略は単なる財務的な備蓄ではなく、2024年第3四半期には、同社はビットコインの保有によって110万ドルの未実現利益を達成しました。この四半期の収益は前年同期比で17%減少しましたが、それでもSemlerに経済の変動に対する財務的なヘッジを提供しました。

Semlerの現在の時価総額は3.45億ドルに過ぎず、MicroStrategyには遥かに及ばないが、ビットコインを準備資産として採用する戦略により、投資家からは「ミニ版MicroStrategy」と見なされている。

3、博雅インタラクティブ

博雅インタラクティブは主な事業を行っている会社です