米国と英国の中央銀行は今週75ベーシスポイントを同時に利上げする可能性があるが、その意味は大きく異なる

先週、アメリカとイギリスの国債市場は積極的な動きを見せ、アメリカ国債は下げ止まり反発し、連続12週の下落トレンドを終えました。一方、イギリス国債は連続2週強含みました。

市場は一般的に、米連邦準備制度と英国中央銀行が今週の金融政策会議でそれぞれ75ベーシスポイントの利上げを発表することを予期しています。

! 今週は重要なのですが、米国と英国はともに75ベーシスポイントの利上げを行いますか?

同じ幅、異なる意味

同じ利上げ幅であっても、米連邦準備制度と英国中央銀行にとっては全く異なる状況を意味する：

米連邦準備制度にとって、連続四回の75ベーシスポイントの利上げは、重要な選択の岐路に立たせることになる。パンデミック後の経済回復は、その緊縮政策の悪影響によって徐々に覆われつつあり、国内のインフレは依然として40年ぶりの高水準にある。

米連邦準備制度理事会は、インフレを抑制するか経済の衰退を避けるかの選択をしなければならず、市場は後者により傾くと予想している。

イングランド銀行にとって、75ベーシスポイントの利上げは1989年以来の最大の借入コストの引き上げとなります。明らかに、英国中央銀行はインフレ抑制と経済不況の間で前者をより重視しています。

英国の政治状況の安定により国債市場は一時的に平静を取り戻し、英国中央銀行は40年で最も深刻なインフレ問題に対処することに集中する。

米国連邦準備制度は11月の利上げ後にペースを緩める可能性があるか？

米国債の上昇により、基準となる10年物利回りが4%前後に低下しました。一部の投資家は、米連邦準備制度理事会の以前の引き締め政策が経済の後退を招く可能性があると考えており、この懸念から、今後米連邦準備制度理事会は利上げのペースを緩める可能性があり、債券市場の下落が終わるかもしれません。

この見解は、連邦準備制度理事会の一部の官僚によって支持されています。あるハト派の官僚は、連邦準備制度は過度な利上げによって経済が"自主的な低迷"に陥るのを避けるべきであり、今は利上げのペースを遅らせることを議論する時期だと述べました。

別の官員も公然と、来年のフェデラルファンド金利のピークが、官員たちの9月の予測である4.6%を大きく上回る場合、経済は巨大な「非線形」リスクに直面するだろうと述べた。

景気後退への懸念が高まっているにもかかわらず、アメリカのインフレは依然として高止まりしており、連邦準備制度はインフレ対策において多くの課題を抱えている。

9月の全体PCE物価指数は3ヶ月連続で減速したが、コアPCE物価指数は2ヶ月連続で加速上昇している。また、10月の消費者信頼感指数は半年ぶりの高水準に上昇し、消費者の短期および長期のインフレ期待も9月に比べて上昇した。

投資家は11月の利上げ75ベーシスポイントの予想をほぼ消化しましたが、12月の利上げ幅については依然として意見が分かれています。先物取引業者は、連邦準備制度理事会が12月に再度75ベーシスポイントの利上げを行うと考えています。あるベテランポートフォリオマネージャーは次のように述べています：

"米連邦準備制度理事会は11月に75ベーシスポイントの利上げを確実に行うが、12月の金利決定については慎重である。なぜなら、その会議の前に2つのCPI報告があるからだ。彼らは75ベーシスポイントの単調なパターンから脱却したいと考えているが、インフレデータが下降し始めるまで利上げのペースを緩めることはない。"

同時に、市場は米連邦準備制度が利上げのペースを緩めるとの期待が高まっており、10年物国債の利回りが先週大幅に低下したことはこの期待を反映している。

投資家は経済成長が著しく減速すると予想しており、米国連邦準備制度は来年から金利を引き下げるとしています。そのため、投資家は長期国債を増やし始めました。最近の調査では、投資家は2021年以来初めてネットロングの範囲に戻り、100.1%に達しました。また別の調査では、ネットロングの保有量が2年ぶりの高水準に回復したことが示されています。

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英国中央銀行は33年ぶりの大幅な利上げでインフレに対処する可能性がある

当初10月31日に発表される予定だった財政計画が2週間遅れることになり、これにより今週の英国中央銀行の金融政策会合がより複雑になりました。会合では、財政の詳細が不明なまま、金利の決定と経済予測が発表されることになります。

現在、市場では英国中央銀行が今週75ベーシスポイントの利上げを発表する可能性が高いと広く予想されています。これは1989年以来の最大の借入コストの引き上げとなります。

美連邦準備制度と比べて、イングランド中央銀行の状況はより厳しい。

まずは頑固なインフレです。英国の9月のインフレ率は10%に達し、40年ぶりの最高水準に戻りました。英国中央銀行は以前に、生活費の急騰の問題を緩和するために、11月の利上げ幅が以前の予想よりも高くなる必要があると警告しました。新任首相も「インフレ問題の解決が政策の現在の仕事の重点になる」と述べています。

次に迫っているのは景気後退です。イギリス中央銀行は以前に悲観的な予測を発表し、イギリス経済は今年の最後の3ヶ月で景気後退に陥り、2023年末まで続くと予測しています。アナリストはさらに悲観的で、イギリスはすでに景気後退に陥っており、2024年まで続く可能性があると考えています。

今回の利上げサイクルにおいて、英国中央銀行は最初に利上げを行った中央銀行の一つですが、利上げ幅は米連邦準備制度と欧州中央銀行に遅れを取っています。米連邦準備制度が連続して75ベーシスポイントの利上げを行い、欧州中央銀行も先週一度に75ベーシスポイントの利上げを行った状況の中で、英国中央銀行の立場はさらに困難になっています。

さらに、前首相の過激な減税計画は英国債券市場を危機に陥れ、英国政府は損なわれた信頼を再構築する必要があります。

英国の首相交代に伴い、英国債券市場は一時的な静けさを得ており、今週までに連続して2週間大幅に上昇しています。

ある経済学者は次のようにコメントしました：「政局の混乱の根源が取り除かれるにつれて、イギリス資産のリスクプレミアムは徐々に低下しており、イギリス中央銀行が積極的に行動する圧力が緩和されている。」

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