執筆：フェアリー，チェーンキャッチャー
編集:TB、ChainCatcher
2024年上半期、二次収益の概念が市場を沸騰させ、「再ステーキング」が一時的に暗号エコシステムの核心的な話題となりました。EigenLayerが台頭し、Ether.fi、Renzoなどのプロジェクトが続々と現れ、再ステーキングトークン（LRT）が至る所に広がっています。
しかし、現在のレースの2つの主要プロジェクトはどちらも転換を選択しました：
Ether.fiは暗号新型銀行（neobank）への転換を発表し、現金カードとアメリカのユーザー向けのステーキングサービスを提供する計画を立てています。
Eigen Labsは、従業員の25%のレイオフを発表し、リソースを再編成し、新製品であるEigenCloudに完全に集中しました。
かつて熱かった「再ステーキング」が、今や転換点を迎えています。2大先頭企業の戦略調整は、この分野が失効に向かっていることを示唆しているのでしょうか？
過去数年、再ステーキング分野は概念の試行から資本の集中的な流入の周期を経験しました。
RootData のデータによると、現在再ステーキングの分野では 70 を超えるプロジェクトが誕生しています。イーサリアムエコシステムの EigenLayer は、ReStaking モデルを市場に初めて導入したプロジェクトであり、Ether.fi、Renzo、Kelp DAO などの流動性再ステーキングプロトコルの集団的な発展を促しました。その後、Symbiotic や Karak などの新しいアーキテクチャプロジェクトも次々と登場しました。
2024年、資金調達イベントは27件に急増し、年間で約2.3億ドルを調達し、暗号市場で最も注目を浴びる分野の一つとなった。2025年に入ると、資金調達のペースは鈍化し、全体的な熱気が徐々に冷めていった。
! EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?
一方で、競技場の再編成が加速しています。現在、Moebius Finance、goTAO、FortLayerを含む11のプロジェクトが相次いで運営を停止しており、初期のバブルが徐々に整理されています。
現在、EigenLayerは依然としてトラックのリーダーであり、TVLは約142億ドルで、全業界の63%以上の市場シェアを占めています。そのエコシステム内で、Ether.fiは約75%のシェアを占め、Kelp DAOとRenzoはそれぞれ12%と8.5%です。
現在のところ、再ステーキングプロトコルの総TVLは約224億ドルで、2024年12月の歴史的ピーク（約290億ドル）と比較して22.7%減少しています。全体的なロックアップ量は依然として高いですが、再ステーキングの成長の勢いには減速の兆しが見られています。
ソース: Defillama
ユーザーのアクティブ度の低下がより顕著になっています。The Blockのデータによると、イーサリアムの流動性再ステーキングの日次アクティブデポジットユーザー数は、2024年7月のピーク（数千人）から現在わずか30人余りに急落し、EigenLayerの毎日の独立したデポジットアドレス数は、さらには1桁にまで落ち込んでいます。
ソース: The Block
バリデーターの視点から見ると、再ステーキングの魅力も減少しています。現在、イーサリアムの毎日のアクティブな再ステーキングバリデーターは、通常のステーキングバリデーターと比較して3%未満です。
さらに、Ether.fi、EigenLayer、Pufferなどのプロジェクトのトークン価格は、高値から70％以上も調整されています。全体的に見ると、再ステーキングの分野は一定の規模を保っているものの、ユーザーのアクティブ度と参加の熱意は著しく低下しており、エコシステムは「無重力」状態に陥っています。物語駆動効果は弱まり、分野の成長は瓶 neck期に入っています。
「エアドロップのボーナス」が消え、競技の熱が冷めると、予想される収益曲線は平坦になり、質押プロジェクトは次の問いに直面せざるを得なくなる：プラットフォームはどのように長期的な成長を実現できるのか？
Ether.fiを例にとると、2024年末に連続2ヶ月で350万ドル以上の収入を達成し、2025年4月には収入が240万ドルに減少しました。成長の勢いが鈍化する現実の中で、単一の再ステーキング機能では、完全なビジネスストーリーを支えるのは難しいかもしれません。
ちょうど4月に、Ether.fiは製品の境界を拡大し、「暗号新型銀行」へと転換しました。「請求書の支払い、給与の支払い、貯蓄と消費」といった現実のシーンを通じて、金融操作の閉ループを構築しています。「現金カード + 再ステーキング」の二軸の組み合わせは、ユーザーの粘着性と保持を活性化しようとする新たなエンジンとなっています。
Ether.fiの「アプリケーションレイヤーの突破」とは異なり、EigenLayerはインフラストラクチャ戦略の側面での再構築を選択しています。
7月9日、Eigen Labsは約25%の人員削減を発表し、リソースを新しい製品開発者プラットフォームEigenCloudに集中させることになりました。このため、a16zから新たに7000万ドルの投資を受けました。EigenCloudはEigenDA、EigenVerify、EigenComputeを統合し、オンチェーンとオフチェーンのアプリケーションに一般的な信頼基盤を提供しようとしています。
Ether.fiとEigenLayerの変革は、道筋は異なるものの、本質的には同じ論理の2つの解決策を指し示しています："再ステーキング"を終点の物語から"出発モジュール"に変え、目的そのものからより複雑なアプリケーションシステムを構築する手段へと変えることです。
再ステーキングは死んでいないが、その「シングルスレッド成長モデル」は再び続くのが難しいかもしれない。より規模の経済効果を持つアプリケーションのストーリーに組み込まれたときにのみ、ユーザーと資本を持続的に惹きつける能力を持つ。
再ステーキングのトラックは「二次収益」のメカニズム設計で市場の熱意を燃やし、現在はより複雑なアプリケーションマップの中で、新しい落ち着きと生命力を求めています。
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EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?
執筆：フェアリー，チェーンキャッチャー
編集:TB、ChainCatcher
2024年上半期、二次収益の概念が市場を沸騰させ、「再ステーキング」が一時的に暗号エコシステムの核心的な話題となりました。EigenLayerが台頭し、Ether.fi、Renzoなどのプロジェクトが続々と現れ、再ステーキングトークン（LRT）が至る所に広がっています。
しかし、現在のレースの2つの主要プロジェクトはどちらも転換を選択しました：
Ether.fiは暗号新型銀行（neobank）への転換を発表し、現金カードとアメリカのユーザー向けのステーキングサービスを提供する計画を立てています。
Eigen Labsは、従業員の25%のレイオフを発表し、リソースを再編成し、新製品であるEigenCloudに完全に集中しました。
かつて熱かった「再ステーキング」が、今や転換点を迎えています。2大先頭企業の戦略調整は、この分野が失効に向かっていることを示唆しているのでしょうか？
浸透、熱狂とクリアリング
過去数年、再ステーキング分野は概念の試行から資本の集中的な流入の周期を経験しました。
RootData のデータによると、現在再ステーキングの分野では 70 を超えるプロジェクトが誕生しています。イーサリアムエコシステムの EigenLayer は、ReStaking モデルを市場に初めて導入したプロジェクトであり、Ether.fi、Renzo、Kelp DAO などの流動性再ステーキングプロトコルの集団的な発展を促しました。その後、Symbiotic や Karak などの新しいアーキテクチャプロジェクトも次々と登場しました。
2024年、資金調達イベントは27件に急増し、年間で約2.3億ドルを調達し、暗号市場で最も注目を浴びる分野の一つとなった。2025年に入ると、資金調達のペースは鈍化し、全体的な熱気が徐々に冷めていった。
! EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?
一方で、競技場の再編成が加速しています。現在、Moebius Finance、goTAO、FortLayerを含む11のプロジェクトが相次いで運営を停止しており、初期のバブルが徐々に整理されています。
現在、EigenLayerは依然としてトラックのリーダーであり、TVLは約142億ドルで、全業界の63%以上の市場シェアを占めています。そのエコシステム内で、Ether.fiは約75%のシェアを占め、Kelp DAOとRenzoはそれぞれ12%と8.5%です。
! EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?
物語の重力喪失：データの背後にある冷却信号
現在のところ、再ステーキングプロトコルの総TVLは約224億ドルで、2024年12月の歴史的ピーク（約290億ドル）と比較して22.7%減少しています。全体的なロックアップ量は依然として高いですが、再ステーキングの成長の勢いには減速の兆しが見られています。
! EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?
ソース: Defillama
ユーザーのアクティブ度の低下がより顕著になっています。The Blockのデータによると、イーサリアムの流動性再ステーキングの日次アクティブデポジットユーザー数は、2024年7月のピーク（数千人）から現在わずか30人余りに急落し、EigenLayerの毎日の独立したデポジットアドレス数は、さらには1桁にまで落ち込んでいます。
! EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?
ソース: The Block
バリデーターの視点から見ると、再ステーキングの魅力も減少しています。現在、イーサリアムの毎日のアクティブな再ステーキングバリデーターは、通常のステーキングバリデーターと比較して3%未満です。
! EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?
さらに、Ether.fi、EigenLayer、Pufferなどのプロジェクトのトークン価格は、高値から70％以上も調整されています。全体的に見ると、再ステーキングの分野は一定の規模を保っているものの、ユーザーのアクティブ度と参加の熱意は著しく低下しており、エコシステムは「無重力」状態に陥っています。物語駆動効果は弱まり、分野の成長は瓶 neck期に入っています。
ヘッドプロジェクトの転換：再ステーキングビジネスは続けられないのか？
「エアドロップのボーナス」が消え、競技の熱が冷めると、予想される収益曲線は平坦になり、質押プロジェクトは次の問いに直面せざるを得なくなる：プラットフォームはどのように長期的な成長を実現できるのか？
Ether.fiを例にとると、2024年末に連続2ヶ月で350万ドル以上の収入を達成し、2025年4月には収入が240万ドルに減少しました。成長の勢いが鈍化する現実の中で、単一の再ステーキング機能では、完全なビジネスストーリーを支えるのは難しいかもしれません。
ちょうど4月に、Ether.fiは製品の境界を拡大し、「暗号新型銀行」へと転換しました。「請求書の支払い、給与の支払い、貯蓄と消費」といった現実のシーンを通じて、金融操作の閉ループを構築しています。「現金カード + 再ステーキング」の二軸の組み合わせは、ユーザーの粘着性と保持を活性化しようとする新たなエンジンとなっています。
! EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?
Ether.fiの「アプリケーションレイヤーの突破」とは異なり、EigenLayerはインフラストラクチャ戦略の側面での再構築を選択しています。
7月9日、Eigen Labsは約25%の人員削減を発表し、リソースを新しい製品開発者プラットフォームEigenCloudに集中させることになりました。このため、a16zから新たに7000万ドルの投資を受けました。EigenCloudはEigenDA、EigenVerify、EigenComputeを統合し、オンチェーンとオフチェーンのアプリケーションに一般的な信頼基盤を提供しようとしています。
Ether.fiとEigenLayerの変革は、道筋は異なるものの、本質的には同じ論理の2つの解決策を指し示しています："再ステーキング"を終点の物語から"出発モジュール"に変え、目的そのものからより複雑なアプリケーションシステムを構築する手段へと変えることです。
再ステーキングは死んでいないが、その「シングルスレッド成長モデル」は再び続くのが難しいかもしれない。より規模の経済効果を持つアプリケーションのストーリーに組み込まれたときにのみ、ユーザーと資本を持続的に惹きつける能力を持つ。
! EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?
再ステーキングのトラックは「二次収益」のメカニズム設計で市場の熱意を燃やし、現在はより複雑なアプリケーションマップの中で、新しい落ち着きと生命力を求めています。