トークン透明性フレームワーク：暗号化業界を公開かつ信頼できる方向へ推進する

暗号通貨業界は発展してから15-16年の歴史があり、重要な転換点にあります。暗号会社がIPOを行っている一方で、トークン市場には業界の発展を妨げる重大な問題があります：透明性の欠如です。トークンは将来の資本形成の方向性と見なされていますが、透明性の問題を解決しなければ前に進むことはできません。

現在、トークン市場は「レモン市場」の問題に直面しています。標準化された透明な情報開示メカニズムがないため、投資家はプロジェクトの良し悪しを判断できません。その結果、質の高いプロジェクトはコインを発行したがらず、投機的なプロジェクトが氾濫し、全体の市場の質が低下しています。

トークン市場では、投資者は多くの株式投資者が心配する必要のない問題に直面しています:

• 不十分な法的保護
• 多トークン問題
• 寄生的株式の問題
• 創業者による不正行為
• 財団の乱用

これらの構造的な問題はトークンの"リスクプレミアム"を20%に引き上げ、株式の5%を大きく上回っています。資本市場の価格設定ロジックに基づくと、この高いプレミアムはトークンの評価が80%のディスカウントを受けることにつながります。

CircleのIPOは興味深い副次的証拠です。そのIPO価格は約30-31ドルで、初日の開盤価格は約70ドル、数日後には取引価格が120ドルに達しました。これは、市場が株式に対してより明確な保障があるため、株式の好みに部分的に反映されている可能性があります。これは、将来的に本来はチェーン上で発行されるべきトークンを選択する企業がIPOを選ぶ可能性があることを示唆しています。

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現在のトークン市場の一つの核心的な構造的問題は、株式とトークンとの関係が曖昧であることです。例えば、多くのGameFiプロジェクトの失敗の一因は、トークンがユーザーの行動を促すために使用され、ユーザーが実際のお金を投入するにもかかわらず、最終的に得られる収益の大部分が株式の保有者に流れ、トークン自体の価値がゼロに近づく可能性があることです。

これらの問題に対して、業界と規制の面でもいくつかの積極的な変化が見られます。例えば、Morpho Labsは最近、Morpho協会の完全子会社になることを発表し、価値がトークンに流れることを保証します。規制の面では、アメリカSECの委員が「セーフハーバー2.0」提案を提出し、プロジェクトが中央集権的なエンティティから分散型ネットワークに移行するための3年間の猶予期間とガイドラインを提供しています。

業界の情報開示が深刻に不足している問題を解決するために、オープンで標準化された自己開示テンプレート——トークン透明度フレームワークが提案されました。このフレームワークでは、プロジェクト側が約20の質問に回答することが求められ、ビジネスの説明、供給スケジュール、取引所との合意に関する内容が含まれ、関連する証明資料が提供されます。評価メカニズムは、質問の重要性に基づいて異なる重みを付与し、最終的にシンプルでわかりやすいレベルを生成します。

このフレームワークの導入は、トークン市場に深遠な影響を与える可能性があります。参加し、合理的な評価を得たチームのトークンは、長期的には透明性によりプレミアムを得るかもしれません。このフレームワークが市場で広く採用されれば、より多くの機関資本が流動性トークン市場に流入し、機関資本の参入を妨げる主要な問題である透明性の不足を緩和する可能性があります。

短期内、良好な基礎を持ちながら市場のノイズ、ストーリー、またはプロモーションによって無視されているプロジェクトは、新しいフレームワークの主要な恩恵を受けることになります。これらのプロジェクトは、自らのトークンやプロジェクトにこのフレームワークを適用し、結果を公開することで、投資家に対して真の基礎をより明確に示し、市場の認知度と関心を高めることができます。

しかし、トークンをアービトラージツールと見なし、実際の製品が欠如しているか、市場構造を悪用しているプロジェクトは、透明性の欠如により冷遇されることになる。このフレームワークの出現は「詐欺的トークン」の過大評価を終わらせ、リソースが実際に製品市場適合性を持つプロジェクトにより効果的に流れるようにする。

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