ステーブルコインエコシステムデプス解析:技術からビジネスへ

グローバル金融システムは深刻な変革を経験しています。伝統的な支払いネットワークは、古いインフラストラクチャ、長い決済サイクル、高額な手数料のため、ステーブルコインの全面的な挑戦に直面しています。ステーブルコインは、価値の国境を越えた流動モデル、企業取引のパラダイム、個人の金融サービスの取得方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは世界的な支払いの重要な基盤構造となっています。フィンテック企業、決済処理業者、主権主体が、ステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業の資金フローに組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイ、入出金チャンネル、プログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便宜性を大幅に向上させています。

本稿では、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形作る重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラストラクチャ、そしてその応用を駆動する動的な需要について研究します。また、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシーンを生み出し、グローバル経済プロセスに統合される際に直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコインで支払うのか?

ステーブルコインの影響力を理解するためには、まず伝統的な支払いソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、オートクリアリングハウス(ACH)、そしてピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に浸透していますが、多くの支払いチャネル(、例えばACHやSWIFT)のインフラは1970年代から存在しています。これらのグローバルな支払いインフラはほとんどが時代遅れであり、高度に断片化されています。全体的に見て、伝統的な支払い方法には高コスト、高摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済の不可能性、そしてバックエンドのプロセスの複雑さといった問題があります。さらに、これらはしばしば(不必要な追加サービス)として、身分証明、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などに対して料金を支払う必要があります。

ステーブルコイン支払いは、これらの痛点を効果的に解決しました。従来の支払いと比較して、ブロックチェーン支払いはプロセスを大幅に簡素化し、仲介を減らし、資金の流れをリアルタイムで可視化し、決済時間を短縮し、コストを削減します。

ステーブルコイン支払いの主な利点には、

• リアルタイム決済: 取引がほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性: ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間業者を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ: ディセントラライズプラットフォームは、従来の金融サービスが十分にカバーしていない市場(、銀行口座を持たない人々)を含む、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン決済業界の構図

ステーブルコイン決済業界は四つの技術スタックレベルに細分化できます:

1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種の支払いサービスプロバイダー(PSP)で構成されており、これらは複数の独立した入出金支払い機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供しています。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインの接続方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全な支払い処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な企業には、

• Stripe:従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバルな決済を提供。
• MetaMask:本体は直接的な法定通貨交換機能を提供しておらず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio:45 万のアクティブウォレットと 6000 の商人。Solana Pay プラグインを使用することで、数百万の Shopify 商人が暗号通貨で決済し、USDYを他のステーブルコイン、例えば USDC、EURC、PYUSD に即座に変換できる。
• 一部のWeb2決済アプリ、例えばApple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、Revolutなどは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの適用範囲をさらに広げています。

ペイメントゲートウェイプロバイダーの領域は明確に2つのカテゴリ(が一定の重複を持っている):

1)開発者向けの決済ゲートウェイ;2)消費者向けの決済ゲートウェイ。ほとんどの決済ゲートウェイプロバイダーは、どちらか一方により重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成する傾向があります。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、そして法人を対象としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース(API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、及び開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して、自動払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトのいくつかには、次のものが含まれます:

• BVNK:企業向けの決済基盤を提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続します。クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業がさまざまなステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供し、顧客のステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスがあります。年間取引額は$100億美金を超え、年成長率200%、評価額は7.5億美金で、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron(in beta): APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン支払いインフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な支払いワークフロー(をサポートします。これには、定期支払い、請求書発行、オンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供し、サポートされている通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心であり、シンプルで使いやすいインターフェイスを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、多通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスなクロスボーダートランザクションを含みます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• Decaf:オンチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む地元のチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を達成しており、1万以上の南米ユーザーがいて、solana開発者の間で高い評価を得ています。
• Meso:入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ないです。Mesoはまた、Apple Payを利用してUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo: Venmo のステーブルコインウォレット機能は、ステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、利用できます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(（VisaやMastercard)など）と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することにより、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40以上の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額の手数料で利益を得ています(Kastは85%-Reapは15%)香港の銀行と提携しており、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンの入金をサポートしています; 2024年7月には取引額が$30Mに達する見込みです。
• Raincards:アメリカ大陸のカード発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなど多くの企業のカード発行をサポートしており、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分のUSDC企業カードを使って、チェーン上の資産(を利用し、出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパ発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記2社に似ており、ethsign、safepalなどの企業のカード発行をサポート。スイスライセンスを持ち、主にヨーロッパ + アジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はサポートされておらず、arbitrumのチャージのみ可能。成長は遅く、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150K。
• Kast:ソラナ上で成長が早いUカード、現在1万枚以上発行され、5-6kの月間アクティブユーザー、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版でデータはまだありません。

暗号通貨カードのプロバイダーは多数存在し、主にサービス地域とサポートされている通貨の面で違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、暗号通貨カードの利用意欲を高めています。

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) 2. セカンドレイヤー: 支払いプロセッサ

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に以下の2種類をカバーしています: 1. 出入金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• Ramp Network: 150以上の国に対応し、90以上の種類の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC###認証(、AML)マネーロンダリング(およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay:法定通貨と暗号資産間の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッドペイメントゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現します。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれています。前者は企業が多様なステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省と重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale )in beta(: Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームであり、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカ各州でコンプライアンスの許可があり、提携企業はKYB)企業の身元確認(を通過する必要があり、ユーザーはBraleにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOG)であり、EtherfuseやPeneraなど(はBridgeと比較して投資家の支持とBDがやや劣ります。
• Perena )in beta(:PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射モデル」を採用しており、USDが中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法域に連動した複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引でき、それぞれのステーブルコインがUSDと類似の「スポーク」として接続されます。このシステム構造を通じて、Numeraireはデプス流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインはUSD*を介して相互運用可能であり、各取引ペアごとに分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換も実現することです。

) 3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、および償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています -- 顧客の預金を受け入れる