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無期限先物DEXは巨額清算の課題に直面しており、流動性メカニズムの最適化が急務である。
永久契約DEXの課題と機会
最近、暗号通貨市場で注目を集める出来事がありました。一人のトレーダーがある無期限先物プラットフォームで50倍のレバレッジを使ってETHをロングし、一時的に200万ドルを超える未実現利益を得ました。ポジションの規模が大きく、分散型金融の透明性の特性により、この操作は暗号市場全体の広範な関心を引き起こしました。
しかし、このトレーダーのその後の行動は予想外でした。彼は追加のポジションを持ち続けたり、直接利益を確定させることを選ばず、独自の戦略を採用しました：一部の証拠金を引き出して利益を確保しつつ、システムの自動的なロングポジションの清算価格を引き上げることを引き起こしました。最終的に、このトレーダーは自ら清算を引き起こし、約180万ドルの純利益を得ました。
この操作はプラットフォームの流動性プールに著しい影響を与えました。このプラットフォームの流動性はコミュニティによって提供されており、ユーザーは資産を預けてマーケットメイキングに参加し、利益を共有できます。しかし、今回の巨額な利益行動により、トレーダーが通常の決済を選択した場合、対抗流動性不足のためにスムーズに実行できない可能性があります。積極的に清算を引き起こすことによって、損失は流動性プールに吸収され、1日内にプール資金が約400万ドル減少しました。
この事件は、分散型無期限先物取引所（Perp DEX）が直面している重大な課題を浮き彫りにしました。現在の流動性プールメカニズムの潜在的な欠陥を暴露し、業界の発展に貴重な経験教訓を提供しました。
現在、主流のPerp DEXは、類似のリスクに対処するために異なるメカニズムを採用しています：
あるプラットフォームはコミュニティ流動性プールを利用して資金を提供し、ユーザーが自分で資金庫を構築してマーケットメイキングに参加できるようにしています。高性能なオンチェーンオーダーブックを使用してマッチングを行い、リスクを防ぐための清算メカニズムを設けています。
別のプラットフォームは、多資産流動性プールを使用し、革新的な直接取引メカニズムを通じてほぼゼロスリッページの取引体験を実現しています。自動清算方式を採用し、動的な貸出金利を通じてリスクを管理しています。
第三のプラットフォームもマルチアセットインデックスプールを使用して流動性を提供し、オラクル価格設定を利用して自動的に取引相手として機能します。ポジションの上限とダイナミック料金を設定することで、レバレッジリスクを制限します。
これらのプラットフォームは、流動性提供、マーケットメイキングモデル、清算メカニズム、リスク管理の面でそれぞれ特徴があります。彼らは皆、非中央集権、ユーザー体験、リスク管理のバランスを取る努力をしています。
! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX
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類似の攻撃に対処するために、今後のPerp DEXは、より多くの対策を講じる必要があるかもしれません。例えば：
しかし、これらの措置は、分散型金融の核心理念とある程度矛盾する可能性があります。理想的な解決策は、市場の成熟と流動性の増加に伴い、徐々に攻撃コストを引き上げ、こうした操作がもはや経済的に実行可能でなくなるまでにすることです。
現在の課題は、実際には分散型無期限先物取引所の発展過程で必然的に通過する段階です。メカニズムを継続的に最適化し、リスク管理能力を強化することで、この新興市場は最終的により成熟し、堅実な未来へと向かうでしょう。