暗号資産の評価モデルの探求: 公共チェーンからビットコインへ

暗号化通貨業界の急速な発展に伴い、各種暗号プロジェクトの合理的な評価を行うことが重要な課題となっています。従来の金融分野には成熟した評価システムがありますが、暗号プロジェクトは種類が多様でそれぞれの特徴があり、異なるトラックに適した評価モデルを探求する必要があります。

パブリックチェーンの評価:メトカーフの法則

メトカーフの法則は、ネットワークの価値がノード数の平方に比例することを示しており、次のように表されます: V = K*N²。この法則はインターネット企業の評価に広く適用されており、ブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトにも同様に適用されます。

イーサリアムは典型的なケースです。研究によると、その時価総額と日々のアクティブユーザー数は対数線形関係を示し、基本的にメトカーフの法則に合致しています。具体的な公式は:

V = 3000 * N ^ 1.43

実際のデータは、この評価方法がイーサリアムの時価総額の動向と確かに一定の関連性があることを示しています。

しかし、メトカーフの法則は新興パブリックチェーンに適用する際に限界があります。ユーザーベースが小さい初期のパブリックチェーンプロジェクトに対して、この方法の適用性は低いです。また、ステーキング率やバーニングメカニズムなどの要因がトークン価格に与える影響を反映することもできません。

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取引所プラットフォーム通貨の評価:利益の買い戻しと焼却モデル

中央集権型取引所のプラットフォーム通貨は、株式トークンに似ており、その価値は取引所の収入、エコシステムの発展、市場シェアなどと密接に関連しています。ほとんどのプラットフォーム通貨は、買い戻し焼却メカニズムを採用しており、一部は燃焼メカニズムも備えています。

プラットフォーム通貨の評価は、プラットフォーム全体の収入とトークンの焼却状況を同時に考慮する必要があります。簡略化された評価モデルは:

コイン価値の成長率 = K * 取引量の成長率 * 供給バーン率

ある有名な取引所のプラットフォーム通貨は良いケーススタディです。それは、利益の再購入から自動的な消失への進化の過程を経てきました。仮にそのプラットフォームが2024年に取引量が40%増加し、通貨の消失率が3.5%、K値を10とした場合、:

価値成長率 = 10 * 40% * 3.5% = 14%

これは、予想通り、プラットフォーム通貨は2024年に2023年より14%上昇するはずであることを意味します。

実際のアプリケーションでは、取引所の市場シェアの変動や規制政策の影響などの要因に注意を払う必要があります。

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DeFiプロジェクト評価:トークンキャッシュフロー割引法

DeFiプロジェクトに対しては、トークンのキャッシュフロー割引評価法(DCF)を用いることができます。その核心は、トークンの将来のキャッシュフローを予測し、一定の割引率で現在の価値に割り引くことです。計算式は次の通りです:

DCF = Σ(FCFt / (1+r)^t) + テレビ / (1+r)^n

あるDEXプロジェクトを例にとると、2024年の収入は9890万ドル、年成長率は10%、割引率は15%、予測期間は5年、永続成長率は3%、FCF変換率は90%です。

計算した結果、今後5年間の割引FCFの合計は3.903億ドル、終価の割引は6.116億ドル、DCFの総評価額は約10.02億ドルで、現在の時価総額11.6億ドルに近い。

しかし、DeFiプロジェクトの評価は多くの課題に直面しています。ガバナンストークンは通常、プロトコルの収益を直接捕捉していません。将来のキャッシュフロー予測は困難です。割引率の決定は複雑です。買い戻しと焼却メカニズムの影響などです。

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ビットコインの評価:多様な方法の総合的考慮

ビットコインの評価は、さまざまな方法を総合的に考慮することができます:

1. マイニングコスト評価法: 過去5年間で、ビットコインの価格が主流のマイニングマシンのマイニングコストを下回っていた時間は約10%に過ぎず、マイニングコストがビットコインの価格に重要な支援作用を持つことを示しています。

2. 黄金代替品モデル:ビットコインを"デジタルゴールド"と見なし、その黄金の時価総額における割合に基づいて評価します。現在の割合は7.3%、これが10%、15%、33%、100%に引き上げられた場合、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達します。

ただし、ビットコインと黄金は物理的特性、市場認識、応用シーンなどの面で依然として顕著な違いがあるため、このモデルを使用する際にはこれらの要因を十分に考慮する必要があります。

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まとめ

合理的暗号化資産評価モデルは、業界の発展を促進し、機関投資家を引き付けるために非常に重要です。特に熊市の時期には、厳格な基準と素朴な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探す必要があります。科学的な評価方法を通じて、低迷期において暗号化分野のポテンシャル株を発掘し、将来の牛市に備えることが期待されます。