シンガポールのWeb3規制の新たな局面：DTSPフレームワークにおける変革と課題

###概要

シンガポールはその柔軟な規制環境により多くのWeb3企業を引き付け、「アジアのデラウェア」と称されています。しかし、ペーパーカンパニーの急増や高名な企業の倒産事件は規制の抜け穴を暴露しました。2025年、シンガポール金融管理局(MAS)はデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)フレームワークを実施し、シンガポールでデジタル資産サービスを提供するすべての企業にライセンスを取得することを要求します。これは、シンガポールがイノベーションを支援する一方で、規制を大幅に強化し、Web3企業に対してより高い責任感とコンプライアンス要件を求めることを示しています。

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規制環境の進化

シンガポールは長年にわたり、その明確な規制、低税率、便利な登録プロセスで世界中の企業を引き付けてきましたが、これらの利点はWeb3業界にも当てはまります。MASは早期に暗号通貨の可能性を認識し、それに応じた規制の枠組みを策定し、Web3企業に成長の余地を提供しました。『支払いサービス法』(PSA)の施行と規制サンドボックスの導入は、デジタル資産サービスに明確な規制の指針を提供し、市場の不確実性を減少させました。

しかし、最近シンガポールの政策方向が変化しました。MASは徐々に規制基準を厳しくし、ライセンスの承認基準を引き上げました。2021年以降、500件以上のライセンス申請の中で、承認率は10%未満であり、規制当局のより厳しいリスク管理態度を反映しています。

DTSPフレームワーク：背景と変革

規制が厳しくなっている理由

初期の柔軟な規制環境は多くのWeb3企業を引きつけましたが、「ペーパーカンパニー」といった問題も露呈しました。一部の企業はシンガポールに法人を登録し、実際の運営は海外で行い、PSAの規制の隙間を利用して規制を回避しています。このような行為は、マネーロンダリング(AML)やテロ資金供与(CFT)の執行を困難にし、金融活動作業部会(FATF)からは、世界的な規制の隙間を引き起こす可能性があると警告されています。

2022年、Terraform LabsとThree Arrows Capital(3AC)の倒産事件はこれらの問題をさらに浮き彫りにし、巨額の損失とシンガポールの規制の信用の低下をもたらしました。これがMASの規制強化の決定を促しました。

DTSPレギュレーションの主な変更点

DTSPフレームワークは2025年6月30日から施行され、金融サービスおよび市場法(FSMA 2022)の一部として位置づけられます。新しい規制は、シンガポールを拠点とするデジタル資産企業が、ユーザーの所在地にかかわらずライセンスを取得しなければならないことを求めています。これは、以前のPSAの限界に直接対処し、規制の範囲を拡大しました。

MASは明確に、実質的なビジネス基盤を欠く企業にはライセンスを発行しないことを示しています。期限前に要件を満たせなかった企業は運営を停止しなければなりません。これは単なる執行措置ではなく、信頼に基づくデジタル金融中心へのシンガポールの移行を示すシグナルです。

DTSPフレームワーク下の規制範囲

新しい枠組みの下で、規制の範囲が大幅に拡大されます。以下の種類の企業や活動が規制の対象となる可能性があります：

1. シンガポールに登録されているが完全に海外で運営されている会社
2. 海外に登録されているが、コア機能はシンガポールにある会社
3. シンガポールの居住者が継続的な商業方法で参加するプロジェクト

MASの判断基準は、活動がシンガポールで行われているかどうか、及び商業的性質を持っているかに焦点を当てています。これにより、運営者は実質的な運営能力を持つ必要があり、AML、CFT、技術的リスク管理、内部統制などの側面が含まれます。

###影響と見通し

DTSP規制の実施は、シンガポールの規制態度の重大な転換を示しており、迅速な革新を奨励することから、より高い責任と規律を求める方向へと移行しています。この変化は、多くの企業にシンガポールにおける運営戦略を再評価させることを余儀なくさせるでしょう。新しい基準を満たすことができない企業は、運営フレームワークを調整するか、香港、アブダビ、ドバイなどの他の管轄区域への移転を検討する必要があるかもしれません。

しかし、移転は単なる規制回避ではなく、戦略的な意思決定と見なされるべきです。他の法域にも規制要件があり、企業は規制の強度、方法、運営コストを総合的に考慮する必要があります。

シンガポールの規制改革は短期的には参入障壁を生じさせるかもしれませんが、長期的にはより堅牢で透明な市場環境の構築に寄与するでしょう。将来的にシンガポールがWeb3の中心としての地位を維持できるかどうかは、これらの構造的変化の実施効果と市場の適応能力に依存することになります。