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トークン化された株式市場の現状:EXODが先頭を走り、バックドファイナンスが続いている
トークン化された株式:機会と挑戦が共存
規制環境の変化に伴い、トークン化された株式は暗号業界の注目を集めています。本記事では、トークン化された株式の発展の歴史、現在の市場状況、そして未来の機会と課題について紹介します。
トークン化株式の発展の歴史
トークン化された株式は新しい概念ではなく、早くも2017年にはSTO(証券型トークンの発行)の試みがありました。STOの本質は、従来の証券の権益をデジタル化し、ブロックチェーンに上げることで、ブロックチェーン技術を通じて資産のトークン化を実現し、従来の証券のコンプライアンスとブロックチェーンの効率性を組み合わせたものです。
STOの前は、ブロックチェーン分野では主にICOによる資金調達が行われていました。ICOはイーサリアムのスマートコントラクトに依存していますが、ほとんどのプロジェクトが発行するトークンは実際の資産権益を代表しておらず、規制も不足しているため、多くの問題を引き起こしました。2017年、アメリカのSECによるDAO事件の表明はSTOの概念が正式に芽生えたことを示しました。2018年、STOは「コンプライアンスICO」として注目を集め始めましたが、統一基準の欠如などの理由で、発展は遅れています。
2020年にDeFiが興起した後、いくつかのプロジェクトが分散型のソリューションを通じて株価に連動するデリバティブを作成し始めました。この合成資産モデルにより、投資家は複雑なKYCなしで伝統的な株式市場に投資できるようになりました。SynthetixとMirror Protocolが代表的なプロジェクトです。
いくつかの有名な取引プラットフォームは、中央集権型のホスティングモデルを通じて、暗号取引者に米国株取引サービスを提供しようとしています。FTXやある取引プラットフォームは、トークン化された株式取引を開始しましたが、その後、規制の圧力により停止しました。
規制環境の改善に伴い、市場はトークン化された株式に再び関心を持っています。現在のモデルは、コンプライアンスの枠組みを設計することを強調し、リアルワールド資産に1:1で担保されたトークンをブロックチェーン上で発行し、規制要件を厳格に遵守します。
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株式RWA市場の現状
現在、株式RWA市場はまだ初期段階で、米国株が中心です。データによると、現在の株式RWAの総発行量は$445.40Mで、そのうち$429.84MはEXODから来ています。これはExodus Movement, Inc.が発行したオンチェーン株式です。同社は自己管理型暗号通貨ウォレットの開発に注力しており、ニューヨーク証券取引所に上場しており、Aクラス株をAlgorandブロックチェーンに移行することを許可しています。
Exodusはアメリカで唯一、普通株をトークン化した会社であり、象徴的な意味を持っています。会社は2024年5月に普通株のトークン化を初めて申請し、何度も改善を重ねた後、12月にSECの承認を受け、普通株をブロックチェーン上に成功裏に移行しました。
残りの約$16Mの市場シェアは主にBacked Financeに属しています。このスイスの会社は、KYCを通過したユーザーが公式な一次市場でUSDCを使用してオンチェーン株式トークンを鋳造できるようにしています。Backedは暗号資産を受け取った後、米ドルに換金し、二次市場で株式を購入し、スイスの信託銀行によって管理され、1:1でbSTOCKトークンをユーザーに鋳造します。オンチェイン投資家はDEXを通じてこれらの資産を直接購入できます。
Backedの採用は主にCSPXとCOINの2つの資産に集中しており、流動性は主にGnosisとBaseチェーン上にあります。しかし、取引量は多くなく、bCSPXの最大流動プールを例にとると、累積取引量は約$3.8Mで、累積取引回数は約400回です。
もう一つ注目すべきはOndo Financeの進展です。OndoがそのOndo chainとOndo Global Marketsの全体戦略を発表するにつれて、トークン化された株式がその主要な取引対象の一つとなりました。
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エクイティRWAの機会と課題
株式RWAは通常、三つの大きな利点があると考えられています:
全天候取引: ブロックチェーン技術により、トークン化された株式の取引は従来の取引所の時間制限を受けません。
非米国ユーザーは低コストで米国資産を取得できます: ステーブルコインを直接使用して取引し、国際手数料や時間コストを回避します。
コンポーザビリティは金融の革新をもたらす: プログラム可能な特性により、DeFiエコシステムに組み込まれ、革新的なシナリオを拡大することができる。
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しかし、現在のトークン化された株式は依然として2つの不確実性に直面しています:
規制政策の推進速度: 現在、規制政策は「株と通貨の同権」問題を解決しておらず、取引シーンと金融イノベーションを制限しています。進展は政策の推進速度に依存しており、引き続き遅れる可能性があります。
ステーブルコインの採用度: コアユーザーは伝統的な非米国投資家であり、そのステーブルコインの採用度は各国の政策に密接に関連しています。
短期的に見ると、株式RWAには2つの市場機会があります:
上場企業はEXODの事例を参考にして、オンチェーン株式トークンを発行し、企業の評価とビジネス成長の可能性を向上させることができます。
トークン化高配当米国株は、収益型DeFiプロトコルに好まれる可能性があり、新しい実際の収益シナリオを提供します。
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