ETH ETFが導入されたにもかかわらず、ビットコインETFの成功を再現することはできませんでした。ETH/BTC比率は0.037に低下し、機関投資家のビットコインへの好みが浮き彫りになっています。Dencunアップグレード以来、Layer 2のガス代が大幅に低下し、より多くの資金がLayer 2プロジェクトに流入しています。
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2024年暗号資産市場回顧:ビットコインETF引領ブル・マーケット ソラナエコシステムの爆発
1. 市場概要
1.1 暗号通貨市場のファンダメンタルズ
2024年の暗号通貨市場の総時価総額は2.31兆ドルから3.33兆ドルに上昇し、増加率は44.2%です。この成長は主に現物ビットコインETFの承認やドナルド・トランプの勝利といった要因に促されました。ビットコインの支配的地位は56.8%に上昇し、これは主にETFの資産管理規模が倍増したことによるものです。イーサリアムETFのパフォーマンスは比較的平坦であり、機関投資家は依然としてビットコインを好んでいます。
ソラナが好調を示し、SOLの価格は29.3%上昇し、エコシステムへの純流入は200億ドルに達しました。DeFi市場のシェアが拡大し、総ロックアップ価値は倍増しました。DEX/CEXの取引量比率は9.37%から11.05%に向上し、年換算取引額は2.67兆ドルに達しました。ソラナとベースはDeFi TVL市場シェアがそれぞれ倍増し、7.17%と3%に達しました。
ステーブルコインの時価総額は26.8%増加し、2050億ドルを超え、歴史的な高値を更新しました。Ethenaのような新規参入者が競争力のある利回りを持ってこの傾向をさらに推進しています。今後、XRPやSOLなどの他の機関好みの資産のETFの潜在的な承認が市場にポジティブなカタリストをもたらすでしょう。
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1.2 マクロ環境と政治
政治
アメリカの選挙でトランプが勝利し、共和党が国会の多数議席を獲得しました。トランプ政権はより大きな執行力を得ることになり、そのアメリカ第一主義と孤立主義の政策は国際情勢の不確実性を引き起こす可能性があります。トランプは選挙中に暗号通貨に友好的な態度を示しましたが、実際の政策は今後注目されることになります。
ロシア・ウクライナ戦争の影響で、ヨーロッパではエネルギー価格が上昇し、軍事費の支出が増加しています。右翼政党の発言権が強化されています。ヨーロッパは暗号規制において追随の状態にあり、年末にMiCA法案を施行し、ステーブルコインと暗号通貨の規制方案を明確にしました。
他の地域の地政学
中東地域の緊張が高まり、イスラエルとハマスの衝突が続いている。南米の多くの国が暗号通貨の合法化を進めている。
経済
2024年の世界GDP成長率は2.6%、インフレ率は2.5%。アメリカのインフレは部分的に制御され、利下げが始まる。ユーロ圏は地政学的な戦争の影響を受け、経済成長が鈍化している。中国は消費の低迷や輸出の妨げなどの問題に直面している。新興市場国はドルの利上げの影響を受け、一部の国では自国通貨が深刻に安くなっている。
アメリカの三大株価指数が大幅に上昇し、テクノロジー企業が好調です。日経平均株価は30年ぶりの高値を記録し、低金利と輸出の利点に支えられています。
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2.ビットコイン
2.1 製品とプロトコルの設計
2024年下半期には、ビットコインにいくつかの重要なソフトウェアアップグレードがあります。例えば、Bitcoin Core 28.0では柔軟なトランザクション転送戦略が導入され、ライトニングネットワークはBOLT12を発表しました。コミュニティはソフトフォーク提案について議論を展開しており、主に新しいオペコードやLNHANCEなどの提案が含まれていますが、まだコンセンサスには達していません。BitVMの実装は着実に進んでおり、主にクロスチェーンブリッジの設計と実現に注力しています。
2.2 レイヤー 2 - ライトニングネットワーク
ライトニングネットワークの総ロックアップ量は約5000 BTCを維持しています。ノード数は安定していますが、チャネル数は減少しており、流動性の集中または初期チャネルの閉鎖を示唆している可能性があります。BOLT12などの新機能が広く採用されており、ユーザー体験が改善されています。一部のLayer 1ネットワークは、ライトニングネットワークと互換性のあるLayer 2ソリューションを開発しています。
ライトニングネットワークが支払いサービスをサポートする能力は、それを広く採用される有望なソリューションにしています。サービス指向のプロジェクト、特にライトニングネットワークを国際取引の決済層として利用するプロジェクトは、より多くの注目を集める可能性があります。今後の発展は、ライトニングネットワーク上でのステーブルコインの発行に依存します。
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2.3 レイヤー 2 - サイドチェーン
Layer 2サイドチェーンのパフォーマンスはまちまちです。ビットコインの第2層が直面している主な課題は、堅牢なエコシステムを構築し、持続可能な流動性を確保することです。BTCFiは、既存のインフラを活用することで、より良い流動性の抽象化とプロトコル層のスタッキングを実現できます。
ビットコインL2の成功の鍵は、資産の安全を確保し、垂直統合戦略を追求することにあります。
2.4 オンチェーン資産
ビットコインのチェーン上の資産は全体的に平凡なパフォーマンスを示しています。BRC20やRunesなどのメタプロトコル資産は最近不調です。RGBはまだ普及の段階にあり、主にTetherとの協力によるステーブルコインの発行に注目しています。Taproot AssetsはLightning Labsによって発表され、Tetherはこのプランに基づいてステーブルコインを発行することを発表しました。
オンチェーン資産の分野は、DEXの体験や流動性不足などの課題に直面しており、CEXも新しい資産タイプの統合に困難を抱えています。
2.5 BTCFi
BTCFiはビットコイン保有者に追加の収益を提供し、全体のロックアップ価値が増加することが期待されています。バビロンはビットコイン建てのTVLを大量に引き寄せました。さまざまなLSTプロジェクトが登場し、成熟したDeFiのデザイン理念を参考にしています。BTCFiが直面している課題には、TVLの計算方法や約束された収益がどのように実現されるかといった問題が含まれます。
ビットコインの流動性をより柔軟に動かし、より豊富な資産クラスをサポートするプロトコルは、成功を収める機会がより高くなります。
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3.イーサリアム
ETH ETFが導入されたにもかかわらず、ビットコインETFの成功を再現することはできませんでした。ETH/BTC比率は0.037に低下し、機関投資家のビットコインへの好みが浮き彫りになっています。Dencunアップグレード以来、Layer 2のガス代が大幅に低下し、より多くの資金がLayer 2プロジェクトに流入しています。
2025年第1四半期のPectraアップグレードは、blob容量をさらに向上させます。独自のポジショニングとバリュープロポジションを持つL2ネットワークは、さらなる統合とユーザーの忠誠心を高め、alt-L1ネットワークの重要な競争相手となると予想しています。
3.1 L2秒
Dencunのアップグレードにより、rollupsの取引手数料が90%以上削減され、使用量が著しく増加しました。Base、OP Mainnet、Arbitrumなどの先進的なL2は、大量の純流入を実現しています。
Baseのパフォーマンスが優れており、日間アクティブユーザーは160万人に達しています。DeFiの活発度が顕著に向上し、Stripeとの重要な提携が成立しました。ArbitrumはStylusを発表し、複数の開発言語をサポートしています。OP Superchainは引き続き成長しており、年末までにOP-Stackに基づくチェーンの総数は56に達する見込みです。
2025年には、OP Stack、Arbitrum Orbit、zkSyncのHyperchainの競争がさらに激化すると予想しています。
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3.2 再ステーキング
全体として質押されたイーサリアムの数量は増加していますが、利回りは3%に低下しました。再質押プロトコルのTVLは減少し、主に削減メカニズムの導入遅延が原因です。SymbioticのTVLは大幅に増加し、5倍以上の成長を遂げました。
今後の触媒要因は、削減メカニズムの成功した導入と、AVS、ステーキング者、ノードオペレーターに提供される柔軟性に依存します。
3.3 イーサリアムの未来のロードマップとEIP提案
2025年Pectraアップグレード計画は、いくつかの重要なEIPを実施します:
イーサリアムのコアチームは、長期的な開発ロードマップを再編成し、2029年に大規模なアップグレードを実施することを目指しています。ゼロ知識証明や後量子暗号技術などの技術が導入されます。
今後、イーサリアムはステーキング報酬の発行曲線を調整し、高スループットアプリケーションを引き付け、保有者により大きな価値を創造する必要があります。
その他のインフラ
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4. ソラナ
2024年のSolanaは素晴らしいパフォーマンスを示し、価格は約75%上昇し、SOL/ETH比率は0.06に達しました。Solanaはより低い手数料とより高いスループットを提供し、多くの高性能アプリケーションを引き付けました。ステーブルコインの時価総額は3倍以上に増加し、510億ドルに達しました。機関の採用はますます明らかになり、ShopifyやVisaとの提携を結びました。
2024年のSolanaエコシステムは主にDePIN、meme、PayFiなどの分野に焦点を当てています:
デピン
ヘリウムやレンダーネットワークなどの主要プロジェクトがソラナに移行し、エコシステムの繁栄を促進しています。io.netなどの新プロジェクトが注目されています。
ミーム
Pump.funなどのプラットフォームがSolana上のMemeコインの取引量を大幅に増加させています。分析プラットフォームGMGN.aiは投資ニーズを満たすためにさらなる機能を提供しています。
PayFi(ペイファイ)
Solana PayはShopifyとVISAと提携し、オンラインとオフラインの支払いチャネルを開きます。
未来を見据えて
Firedancerの活性化はネットワークのパフォーマンスをさらに向上させます。Solanaプラグインはより柔軟なトークン発行能力を提供します。Solana ETFの承認の可能性、ステーブルコイン市場の成長、機関の採用、そしてDeFi活動の増加は、エコシステムに対して積極的な触媒効果をもたらすでしょう。
注目すべき方向:
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5. Alt-L1 キー
ベラチェーン
流動性証明メカニズムを導入し、BeaconKitモジュラーコンセンサスクライアントはEVM互換をサポートします。ローンチ後、TVLは150億ドルを超え、第八のネットワークに躍進しました。
TON
Telegramに深く統合されていることに依存し、自然なユーザーの利点を持っています。日間アクティブユーザーは29.3万人に増加し、DeFiのTVLは10倍以上に成長しました。しかし、Q4以降、人気はやや低下しました。2025年の成長は、Telegramとのより緊密な協力に依存するでしょう。
カイア
KlaytnとFinschiaが統合され、LINEとKakaoTalkを統合しています。アカウント抽象化、ガス代代理支払いなどの最適化策を提供しています。エコシステムの発展を促進するためにKaia Waveプログラムを発表しました。
MOVE
Moveエコシステムはより広範な採用を得ており、月間アクティブ開発者は1500人を超えています。Suiは複数の指標でAptosを上回り、ネイティブトークンの価格は約500%上昇しました。Aptosも顕著な成長を遂げましたが、RWAトークン化などの機関向けの方向性により重点を置いています。
メガETH
EVM互換の高性能ブロックチェーンで、ノードの専門化によって全体的な性能を向上させます。MonadやSolanaなどの競合他社との競争に注目してください。
モナド
複数のEVMインスタンスを横断して楽観的な並行取引実行を実現し、Ethereumバイトコードとの互換性を保持します。MonadBFTコンセンサス機構は遅延を低減し、MonadDBはデータストレージを最適化します。
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6. その他のトラック
6.1 ミーム
Memeレース全体の上昇幅は218%。イーサリアム、Base、ソラナが最も活発な3つのパブリックチェーンです。Pump.funのリリースはマイルストーンとなり、小売需要を大いに解放しました。新