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暗号化KOLが教えてくれない真実：新プロジェクトの立ち上げに関する4つの錯覚とデータによる証明
著者:rosie、crypto KOL
コンパイル:Felix、PANews
暗号化通貨のTwitter（CT）は、常にトークンの発行方法を教えたがる：まず10万人のフォロワーを集め、タスクを通じてエンゲージメントを高め、シリーズAのベンチャーキャピタルから資金を調達し、発行時の流通供給量を2%に制御し、トークン生成イベント（TGE）の週に最大限のプロモーションを行う。
問題は：これ全てはでたらめです。
Simplicity Group は最近、2025 年の 40 回の主要トークン発行に関する 5 万件のデータを分析した研究報告を発表しました。その研究結果は、CT が宣伝する従来の方法が実際のトークン発行では通用しないことを示しています。
エンゲージメントに関する嘘
誰もが（著者を含めて）Twitterのさまざまな指標に夢中になっています。いいね、リツイート、返信、インプレッション——これらすべての虚栄心の指標。プロジェクトチームは、エンゲージメントファーミング、タスクプラットフォーム、そしてフォロワー購入に数千ドルを費やします。
一週間内の価格パフォーマンスとの相関性：ほぼゼロ。
Simplicity Group の回帰分析によると、参加度指標と価格パフォーマンスの相関係数 R² はわずか 0.038 です。要するに、参加度はほとんどトークンの成功を説明できません。
いいね、コメント、リツイートは実際には価格のパフォーマンスとわずかに負の相関があります。これは、参加度が高いプロジェクトが時にはより悪いパフォーマンスを示すことを意味します。GoPlus、SonicSVM、およびRedStoneは継続的にコンテンツを公開していますが、そのユーザー参加度はユーザー基盤と比例していません。
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唯一の正の相関を示す指標は実際には驚くべきもので、それは発表の1週間前のリツイート数です。p値の係数は0.094で、ほとんど統計的な有意性を持たないが、それでも相関は非常に弱い。
したがって、外でお金を使って水軍を購入したり、複雑なタスク活動を入念に計画したりしても、実際には「無意味」にお金を燃やしているだけです。
流動性の低迷説
CTは「低流通量高FDV」のプロジェクトに夢中です。この表現は、極めて少ない流通供給量で発行し、人為的な希少性を作り出し、その後、価格が急騰するのを見るということです。
しかし、事実は再び間違っていることが証明されました。
初期流通量が総供給量の割合と価格のパフォーマンスには全く関連がない。研究によれば、それは統計的に有意な関連性がまったくない。
本当に重要なのは：初期の市場価値のドル価値です。
R²は0.273、調整済みR²は0.234であり、両者の関係は非常に明確です：初期市場価値（IMC）が1単位増加するごとに、1週間後のリターンは約1.37単位減少します。
簡単に言えば：初期市場価値が2.7倍増加するごとに、最初の月の価格パフォーマンスは約1.56%減少します。この関係は非常に密接で、ほぼ因果関係と言えます。
教訓：鍵はロック解除されたトークンの比率ではなく、市場に入る総ドル価値にある。
VC サポートされている錯覚
「わあ、彼らはa16zから1億ドルを調達しました、これは間違いなく暴騰します！」
ナレーション：結果は急騰しませんでした。
資金調達額と1週間のリターン率の相関係数は0.1186、p値は0.46です。資金調達額と1ヶ月のリターン率の相関係数は0.2、p値は0.22です。
両者は統計学的に有意義ではありません。プロジェクトが調達した資金の額とそのトークンのパフォーマンスの間には実際には何の関係もありません。
なぜなら？集められた資金が多いほど、通常は評価が高くなることを意味し、つまり、より大きな売却圧力を克服する必要があるということです。追加の資金は魔法のようにより良いトークンに変わるわけではありません。
しかし、CTは資金調達の発表を買いの信号と見なしています。これは、レストランのオーナーが支払う家賃によってレストランの良し悪しを判断するようなものです。
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完璧な例：研究中に巨額の資金を調達したプロジェクトが、資金調達額が限られたプロジェクトよりも必ずしも良い結果を出すわけではありません。1億ドルの資金調達額は、1000万ドルの資金調達額よりも優れたトークンエコノミーやより強力なコミュニティをもたらすことを保証するものではありません。
投機のタイミングの誤謬
従来の見解では、最も重要なメッセージはプロジェクトの開始週に発表し、「FOMO」感を最大限に高め、トークンのローンチ時に全員の注意を引くことが重要であるとされています。
しかし、データは事実が正反対であることを示しています。
プロジェクトが開始された後、ユーザーの参加度は低下します。ユーザーは次のエアドロップがあるプロジェクトに移行し、あなたが丁寧に準備したコンテンツは無視されてしまいます。
持続的に良好なパフォーマンスを維持できるプロジェクトは、ローンチウィークの前に認知度を確立し、ローンチウィークの期間中ではありません。彼らは、ローンチ前の関心が本物のバイヤーを引き寄せることを理解しており、ローンチウィークの関心がもたらすのは「通りすがり」のみです。ユーザーの参加度はTGEの前にピークに達し、その時にローンチ予告を発表し、ローンチ後にはすでに皆が次の機会に移っているのです。
本当に効果的な方法
では、Twitter の参加度、低い流通量、VC の支援、そして炒作のタイミングが重要でないなら、何が重要なのでしょうか？
実際の製品のユーティリティ
自然に生成されたコンテンツを持つプロジェクト（例えば、オンチェーン調査機能を持つBubblemapsや、物語追跡機能を持つKaito）は、ミームを主軸としたアカウントよりも優れたパフォーマンスを示します。BubblemapsとKaitoは、多くの持続的なユーザーエンゲージメントを持っており、彼らの製品は自然にアルファフルなコンテンツを創出することができます。
取引維持率
初期の炒作の後でも取引量を維持するトークンは、価格のパフォーマンスが明らかに優れています。Spearmanの順位相関係数*（PANews *注：2つの変数の依存性*を測定する非パラメトリック指標）は -0.356（p = 0.014）——取引量の減少幅が大きいトークンは、その価格のパフォーマンスが往々にして悪化します。発行から1か月後、取引量が最も高い四分位数（*PANews *注：統計学における四分位数とは、すべての数値を小さい順に並べて4等分し、3つの分割点の位置にある数値が四分位数です）*は、価格パフォーマンスの中央値と平均において有意に高くなっています。
妥当な初期時価総額
成功の最強予測指標。相関係数は -1.56 であり、統計的意義があります。合理的な評価で上場すれば、成長の余地があります。10 億ドル以上の時価総額で上場するのは、逆天行為です。
リアルなコミュニケーション
製品にマッチした一貫したトーン。Powerloomの520万ドルの資金調達とあまりにも皮肉なトーンは調和していない——POWERは初週に77%暴落し、発売以来95%下落した。一方、Walrusは誠実なユーモアを交えたツイートを行い、1か月後のトークン発行（TGE）価格は357%上昇した。Hyperlaneは実事求是の更新を貫き、初週に533%急騰した。
CT なぜエラーが発生したのですか？
この乖離は悪意によるものではなく、構造的なものです。
CT の報酬は参加度であり、正確性ではありません。「トークン発行が 100 倍になる 10 の方法」という投稿は、「データが実際に示していること」よりもリツイートが多くなります。
KOLは「迎合」プロジェクトを通じてファンを蓄積し、挑戦ではありません。ユーザーに彼らの参加型農業（Engagement farming）が無意味であり、リターンをもたらさないことを伝えます。
さらに、ほとんどのCTのKOLは実際にトークンを発行したことがありません。彼らはただ、プレイしたことのないゲームをコメントしているだけです。そして、Story Protocolのように実際に製品をローンチしたプロジェクトは、Twitterのフォロワー数に関係なく、パフォーマンスが持続的に良好です。
TRUE メタ
以下は成功したプロジェクトの実際のやり方（データに基づく）：
これは絶対に革命的なものです。
Quai Network を例に挙げると——彼らは技術的な説明と独自のブロックチェーンコンセンサスモデルに関する教育的な投稿に重点を置いています。TGE の期間中、平均視聴回数は約 2.4 万回でした。QUAI は上場後の最初の週に 150% 上昇しました。これは彼らが数百万のフォロワーを持っていたからではなく、彼らが本当に人々の革新への興味を引き起こしたからです。
対照的に、タスクプラットフォームや参加型マーケティングにお金を浪費しているプロジェクトは、誰も彼らが構築しているものを本当に理解したり関心を持ったりしていないため、そのトークンは暴落しています。
皮肉なことに、誰もがTwitterのアルゴリズムに合わせているにもかかわらず、本当に成功を収めているのは、静かに役立つものを構築し、賢明に発信しているプロジェクトです。
ケーススタディ：Zoraはトークン経済学の詳細を適時に開示できず、TGEの1週間後に50％暴落しました。一方で、公開透明なアプローチをとり、製品駆動型のコンテンツに焦点を当てたプロジェクトは常に優れたパフォーマンスを発揮しています。
CTは意図的に嘘を言っているわけではありません。しかし、インセンティブメカニズムが人気の意見を報酬する場合、役立つ情報はノイズの中に埋もれてしまいます。
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