承認後のビットコインスポットETFの市場動向の分析

1月10日、アメリカのSECは11本のビットコイン現物ETFの申請を承認しました。これは暗号資産が正式に世界の主流機関の資産配分の中心プールに入ることを意味します。しかし、ETFが初めて取引を開始した日、ビットコインの価格は大幅に下落し、49000ドルから最低41500ドルまで下がり、ほぼ1ヶ月にわたるほとんどの上昇分を失いました。本記事では、この大幅下落の原因を分析し、なぜ現物ETFが通過した後に大量の資金がビットコイン市場から流出し、流入しなかったのかを探ります。

1. ETF背後の資金流転プロセス

ビットコイン現物ETF体系には、4つの重要な参加者がいます：発行者、承認参加者、市場メイカー、そして投資家。投資家がETFのシェアを購入すると、資金は市場メイカー、承認参加者を経て、最終的に発行者に到達します。発行者はこれらの資金を使って取引プラットフォームを通じてビットコインを購入し、最終的に資金は暗号通貨市場に流入します。

注意が必要なのは、ETFの二次市場での売買成立額はビットコイン市場の資金の純流入出と等しくないということです。ビットコインの価格に真に影響を与えるのは、ETFを通じて伝統的な金融市場からビットコイン市場に流入するビットコイン現物の総純流入量です。

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2. グレースケールビットコインETFの大規模資金流出

グレースケールビットコインETF(GBTC)は、承認後に連続して3日間にわたり大規模な償還があり、合計約117.4億ドルが流出し、市場に約2.6-2.8万枚のビットコインの売り圧力をもたらしました。これは主に2つの理由があります：

1. GBTCの管理手数料(1.5%)は競合他社(の一般的な0.3%以下)を大幅に上回っており、一部の投資家が他のETF製品に移行する選択をする原因となっています。

2. 以前、GBTCの株式が償還不可能であったために発生した大幅な割引(は最高で49%)に達し、アービトラージ割引の投資家は利益確定を選択しました。

灰度GBTCの純流出は1〜2ヶ月程度続く可能性があり、ビットコイン価格に短期的な圧力をかけるでしょう。

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3. ETFは長い間、暗号市場にとってプラスでした

灰色ETFは短期的に一定の売り圧力をもたらすものの、全体として見ると、1月11日から16日の3取引日で、すべてのビットコイン現物ETFはビットコインに74百万ドルの純買いをもたらしました。その中で、ブラックロックETF(IBIT)の3日間の純流入は71百万ドルで首位に立ちました。

今回承認されたETFの発行者には、ブラックロック、フィデリティ、インベスコなどの世界的なトップ資産運用会社が含まれており、彼らは豊富な管理経験、厳格なコンプライアンスプロセス、そして強力なグローバル販売ネットワークを持っており、より広範な投資家層の暗号資産投資への参加を促進するのに役立ちます。

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4. 未来三个月の重要なポイント

1. ビットコインの半減期：2024年4月に発生する見込みで、新規供給が大幅に減少し、ETFによる需要が増加します。歴史的に、ビットコインの半減期後の1年間に価格は著しく上昇しています。

2. イーサリアム現物ETFが承認される見込み：2024年5月。ブラックロック、フィデリティ、インベスコなどの機関がイーサリアム現物ETFを申請しており、承認される可能性が高い。

3. イーサリアム・カンクンアップグレード：2024年2月から3月にかけて完了する見込み。このアップグレードにより、イーサリアムのLayer2ネットワークの取引コストが大幅に削減され、より多くの大規模なアプリケーションシーンが生まれることが期待されています。

総じて、ビットコイン現物ETFの導入は画期的な出来事であり、短期的には波動をもたらす可能性がありますが、長期的には暗号資産市場に持続的な好影響を与えるでしょう。

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