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MicroStrategy力を入れる ビットコイン98000ドルの大関を突破
ビットコインが98,000ドルを突破 MicroStrategyの功績は大きい
ビットコイン価格が98,000ドルを突破したことは令人振奋です。毫無疑問、40K-70K区間の上昇は主にビットコインETFの推出によるものであり、70K-100K区間はMicroStrategy社の継続的な買い入れによるものです。
現在、MicroStrategyをビットコイン版のLunaと比較する人がいますが、この比較は適切ではありません。ビットコインは人気のある暗号通貨であり、Lunaは広く批判されているプロジェクトです。本稿は、読者がMicroStrategyとビットコインの関係をよりよく理解するのを助けることを目的としています。
まず、以下の点を明確にする必要があります:
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MicroStrategyとLunaの本質的な違い
MicroStrategyは元々ソフトウェア会社で、大量の現金準備を持っています。2020年から、同社はビットコインに投資を始めました。自己資金を使い果たした後、MicroStrategyは社債を発行することで資金調達を行い、ビットコインを購入しました。
これはLunaとUSTのモデルとは本質的に異なります。LunaとUSTは互いに印刷され、実質的にUSTは無担保の通貨発行であり、20%の高金利に依存してかろうじて維持されています。一方、MicroStrategyは低価格での購入とレバレッジの戦略を取り入れており、標準的な貸出でのロングポジションに該当し、方向性の選択も正しいです。
ビットコインの普及程度はUSTを遥かに超えており、MicroStrategyのビットコインへの影響もLunaのUSTへの影響には遠く及びません。簡単に言えば、日化2%はポンジスキームであり、年化2%は銀行業務であり、量的変化が質的変化を引き起こします。MicroStrategyはビットコインの動向を決定する唯一の要因ではないため、Lunaと同等に扱うことはできません。
MicroStrategyの資金調達モデル
資金を迅速に調達するために、MicroStrategyは約570億ドルの債務(を発行し、これはマイクロソフトの債務の1/15)に相当します。この資金はほぼすべてビットコインの継続的な購入に使用されました。
場内レバレッジとは異なり、MicroStrategyが採用しているのは場外レバレッジです。なぜ債権者は無担保ローンを提供することをいとわないのでしょうか？それは、MicroStrategyが発行しているのが転換社債だからです。
以下はこの転換社債の主な特徴です:
1.初期段階:
債権者にとって、これは基本的に確実に利益を得られる取引です。
これは下限が高く、上限が非常に高い取引であり、MicroStrategyは資金を順調に調達しました。幸運なことに、MicroStrategyはビットコインを投資対象として選び、ビットコインは彼らを失望させませんでした。
ビットコインの価格が上昇するにつれて、MicroStrategyが早期に購入したビットコインの価値が大幅に増加しました。伝統的な株式評価の原則に従えば、企業の資産が多いほど、市場価値は高くなるべきです。したがって、MicroStrategyの株価も大幅に上昇しました。
現在、MicroStrategyの1日の取引量は今年の注目株であるエヌビディアを超えています。これにより、MicroStrategyはより多くの資金調達の選択肢を持つようになりました。
債券を発行することに加えて、MicroStrategyは現在、株式の増発を通じて資金を調達することもできます。先週、ビットコインは80,000ドルから98,000ドルに上昇し、MicroStrategyの支援が不可欠でした。同社は株式の増発を通じて460億ドルの資金を調達しました。
多くの暗号通貨企業とは異なり、MicroStrategyはこの資金を現金化せず、すべてビットコインの購入に投入し、ビットコインの価格をさらに押し上げました。
これにより、MicroStrategyの運営モデルが明確に見えるようになりました:
ビットコインを購入 → 株価が上昇 → 借金してさらにビットコインを購入 → ビットコインが上昇 → 株価がさらに上昇 → 借金が増加 → さらにビットコインを購入 → 株価が持続的に上昇 → 株式を増発して資金調達 → さらにビットコインを購入 → 株価が引き続き上昇......
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MicroStrategyの負債ポジション
多くのMSTRのショートセラーは、現在がショートのタイミングだと考えており、さらにはそれがLunaの崩壊を再現するのではないかと疑っています。しかし、事実はそうではありません。
最新の統計によると、MicroStrategyのビットコインの平均コストは49,874ドルで、現在はほぼ100%の変動利益に近づいており、これはかなり厚い安全マージンです。
最悪の事態でも、ビットコインの価格が75%暴落して25,000ドル(になることはほぼ不可能ですが、どうなるでしょうか?
MicroStrategyが採用しているのは、店頭レバレッジであり、強制的な清算メカニズムはありません。最悪の場合、債権者は債券をMSTR株式に転換し、売却します。MSTR株価がゼロに下落しても、会社は保有しているビットコインを強制的に売却する必要はありません。最初に返済する必要がある債務の期限は2027年2月です。
つまり、2027年2月まで、ビットコインが暴落し、MicroStrategyの株を購入する人が誰もいなければ、同社はビットコインを売却する必要がないということです。まだ2年余りの時間があります。
では、利息支出はMicroStrategyがビットコインを売却することを強いるのでしょうか？答えは依然として否定的です。
MicroStrategyが発行したのは転換社債であり、債権者は基本的に損失を出すことがないため、その利率は非常に低いです。例えば、2027年2月に満期を迎えるその債券の利率は0%です。債権者は純粋にMSTRの株価上昇の可能性に注目しています。
他のいくつかの債務の利率も0.625%、0.825%などで、2.25%のものは1本だけで、影響は非常に小さいため、利息支出の問題を心配する必要はありません。
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MicroStrategy の主なリスク
現在、MicroStrategyとビットコインは相互に因果関係を形成しています。
より多くの企業がMicroStrategyの運営モデルを模倣し始めています。例えば、上場ビットコインマイニング会社MARAは、10億ドルの転換社債を発行し、ビットコインに特化した投資を準備しています。
したがって、ショートポジションを持つ者は慎重に行動する必要があります。もし他の機関がMicroStrategyのやり方を模倣するなら、ビットコインの価格は引き続き大幅に上昇する可能性があり、上にほとんど抵抗がありません。
現在、MicroStrategyの最大の競争相手は、大量のビットコインを保有している早期投資家かもしれません。以前の予測通り、個人投資家が保有していたビットコインの大半は売却されてしまいました。なぜなら、最近のmeme通貨の熱狂のように、他の投資機会があまりにも多かったからです。
したがって、市場には主にこれらの大口が残っています。彼らが売却しない限り、この上昇の勢いは止まりにくいです。さらに幸運なことに、これらの大口がMicroStrategyと何らかの合意に達すれば、ビットコインがより高い価格に達する可能性があります。
これもビットコインとイーサリアムの重要な違いの一つです: 中本創は理論上、初期に採掘された約100万枚のビットコインを所有していますが、今まで音信不通です; 一方、イーサリアム財団は時折市場流動性をテストするためにいくつかのETHを販売します。
執筆時点で、MicroStrategyはビットコインへの忠誠と信念のおかげで150億ドルの浮動利益を実現しました。会社が利益を上げているため、今後も投資を増やし、後戻りはできなくなっています。より多くの機関がこの戦略を模倣する可能性があります。現在のトレンドに従えば、170,000ドルがビットコインの中期目標になる可能性があります。
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