ビットコインと金：ポストパンデミック時代の通貨システムの変革

2022年以降、ビットコインと黄金の価格の相関性が著しく向上しており、この現象は「ポストパンデミック」時代の到来と密接に関連しています。この特別な歴史的な時期において、ビットコインは国際通貨システムの重大な変革に実際に関与することが期待されています。本稿では一つの見解を述べます：現在の国際通貨システムの変革は、前例のないほどビットコインの「黄金」属性を深化させ、その準備通貨としての価値が徐々に主流の視野に入ることを加速させるでしょう。

通貨の発展史を振り返ると、貴金属、特に金はその希少性、分割可能性、保管のしやすさなどの利点から、人類が最初に合意に達した通貨の形態となりました。近代に入ると、1819年にイギリスが金本位制を確立し、各国の中央銀行の主な責任は自国通貨と金との公式平価を維持することとなりました。二度の世界大戦後、ブレトンウッズ体制が確立され、金本位制をさらに規範化し制度化しました。

しかし、ドルは金に連動しており、世界通貨として存在することには内在的な矛盾があります。経済の発展には通貨供給の増加が必要ですが、これは通貨の価値が下がる原因となります。一方で、ドルの安定を維持するためには国際収支のバランスを保つ必要があり、これが通貨供給の増加を制限します。これが有名な「トリフィンのジレンマ」です。1976年、ブレトンウッズ体制が崩壊し、ジャマイカ体制が確立され、ドルは金から切り離され、その覇権的地位により世界の基軸通貨となりました。

米ドルの覇権は国際貿易と世界経済の発展を促進しましたが、同時に固有のジレンマにも直面しています。アメリカの国力は永遠に強いわけではなく、米ドルの覇権がもたらす通貨発行税の利益は手放しにくいものです。貿易赤字と財政赤字は拡大を続けており、この問題はパンデミックの間にさらに悪化しました。加えて、地政学的問題がますます顕著になり、ロシアがSWIFTシステムから排除されたことが通貨分野の分化傾向の転換点となりました。

それにもかかわらず、ドルの国際通貨としての地位は短期的には依然として代替が難しい。2023年末までに、アメリカは世界経済において依然として4分の1の割合を占め、ドルは世界の通貨決済において48%に上昇し、国際外貨準備において59%を占めている。しかし、変革の種はすでにまかれており、ドルの覇権に基づくジャマイカ体制は新しい地政学的な構図と技術の発展のトレンドの下で長期的に維持することは難しい。

未来の国際通貨システムの形態については依然として議論があります。世界銀行は2011年に三つの可能性を予測しました：ドルの覇権の継続、ドル、ユーロ、そして何らかのアジア通貨の三つ巴、またはSDRの全面採用です。現在、「ドル離れ」は共通認識となっており、新型コロナウイルスのパンデミックや地政学的な対立などの出来事がこのプロセスを加速させています。

"ドル脱却"のプロセスは次の状況で加速する可能性があります：第一に、産業チェーンの分割が激化し、グローバルな産業分業協力システムが再構築される危機に直面していること；第二に、地政学的な状況が複雑化し、新たな"冷戦"の構図や多極的なバランスが形成される可能性があります。

ドルの覇権が徐々に弱まる中で、世界貿易の発展は最も可能性が高いのは、ドル、ユーロ、人民元を主とし、ポンド、円、SDRなどを補助とする多元的な準備通貨システムを形成することです。もう一つの見解は、将来的には金や他の商品の支えによる「外部通貨」システムが現れる可能性があり、実物資源の価値を強調しています。

未来の通貨システムがどのように進化しようとも、ポストパンデミック時代におけるドル離れが明らかに加速していることは疑いの余地がない。この傾向は金融市場において二つの方向で現れている：金価格が従来の実質金利の価格設定ロジックから離れ続け上昇していること、そしてビットコインが従来のリスク資産の価格設定ロジックから解放され、強い成長の勢いを示していること。

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