米英中央銀行は今週75ベーシスポイントの利上げを同時に行う可能性があり、その意義は異なる。

今週、アメリカとイギリスの中央銀行はそれぞれ政策決定会合を開催し、市場は両国の中央銀行が75ベーシスポイントの利上げを発表することを広く予想しています。しかし、この同じ利上げ幅は、両国の中央銀行にとっては大きく異なる意味を持ちます。

連邦準備制度にとって、これは75ベーシスポイントの利上げが4回連続となり、重要な選択のポイントに直面することになります。パンデミック後の経済回復の勢いは、引き締め政策の悪影響によって相殺されつつあり、国内のインフレは40年来の最高水準にあります。連邦準備制度は、インフレ抑制と経済不況回避の間でバランスを取る必要があり、市場は後者に傾く可能性が高いと予想しています。

対照的に、イングランド銀行にとって75ベーシスポイントの利上げは1989年以来最大の利率引き上げとなります。厳しい経済状況に直面し、イギリス中央銀行はインフレ問題を優先的に解決する傾向にあるようです。前首相トラスの辞任後、国債市場は一時的に落ち着きを取り戻し、中央銀行が40年来で最も深刻なインフレに対処するための条件が整いました。

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フェデラル・リザーブは利上げのペースを緩める可能性がある

先週、アメリカの国債市場は反発し、10年物国債の利回りは約4%に低下しました。一部の投資家は、連邦準備制度の以前の引き締め政策が経済の後退を引き起こす可能性があると考えており、したがって今後の利上げのペースが遅くなるかもしれず、債券市場の下落トレンドは終了する可能性があります。

この見解は、一部の連邦準備制度理事会の関係者によって支持されています。いくつかのハト派の官僚は、過度に急激な利上げが経済を「積極的な低迷」に陥らせることを避けるべきだと述べており、利上げのペースを緩めることを議論し始める時期だと考えています。

しかし、アメリカのインフレ圧力は依然として大きい。9月の全体PCE物価指数は3ヶ月連続で減速しているが、コアPCE物価指数は2ヶ月連続で上昇している。消費者信頼感指数も半年ぶりの高水準に上昇し、インフレ期待も高まっている。

市場は11月に75ベーシスポイントの利上げを期待してほぼ形成されているが、12月の利上げ幅については依然として意見が分かれている。一部のアナリストは、連邦準備制度がインフレーションデータが明らかに減少するのを見た後でないと、利上げのペースを緩めることを検討しない可能性があると考えている。

一方で、市場は連邦準備制度が間もなく利上げのペースを緩めることを示唆するとの期待が高まっています。投資家は経済成長が大幅に鈍化すると予想しており、連邦準備制度は来年に利下げを開始する可能性があります。そのため、長期国債の保有が増加しており、複数の調査では投資家の国債ネットロングポジションが最近の高水準に回復したことが示されています。

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英国中央銀行はインフレ対策として大幅な利上げを行う可能性がある

英国中央銀行の今週の金利会議は、より複雑な状況に直面しています。新政府の財政計画の発表が遅れたため、中央銀行は財政の詳細が不足している状況で金利の決定と経済予測を行わなければなりません。

市場では、英国中央銀行が75ベーシスポイント利上げを行うと広く予想されており、これは1989年以来の最大の利上げとなります。米連邦準備制度と比べて、イングランド銀行の状況はより厳しいです：

まず、インフレ問題は依然として深刻です。9月の英国のインフレ率は10%に達し、40年ぶりの最高水準に戻りました。中央銀行は、生活費の上昇圧力を緩和するために、予想以上に大幅な利上げが必要になる可能性があると警告しています。

次に、経済の後退が間近に迫っています。英国中央銀行は、経済が今年の第4四半期に後退に陥り、2023年末まで続くと予測しています。一部のアナリストは、後退が2024年まで続く可能性があるとも考えています。

さらに、イギリスの中央銀行は今回の利上げサイクルで早期にスタートしましたが、利上げの強度は米連邦準備制度や欧州中央銀行に遅れをとっており、これによりより大きな圧力に直面しています。

新しい首相の就任に伴い、英国の債券市場は一時的に平静を取り戻し、国債価格は2週間連続で大幅に上昇しました。これにより、英国中央銀行がより積極的な行動を取るための条件が整い、以前に損なわれた信頼を再構築するのに役立ちます。

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