暗号資産市場は依然として低迷しており、2024年第四四半期には転機が訪れる可能性がある

7月の暗号資産市場は期待通りの反発を見せず、むしろ複数のネガティブ要因によってさらに深い低迷に陥っています。ドイツ政府の売却やある破産取引所の返済などのニュースが投資家の恐怖感を増幅させ、ビットコイン価格が下落し、結果的に暗号資産市場全体が全面的に下落しました。市場は大打撃を受けましたが、いくつかのポジティブな要因が未来への希望を与えています。これには、ある大手取引所の最大160億ドルの返済計画、米連邦準備制度の利下げ期待の高まり、そしてアメリカの選挙結果などが含まれます。多くのアナリストは、これらの要因が重なり合うことで2024年第4四半期に暗号資産市場に転機をもたらす可能性があると考えています。

現在の主なネガティブ要因

ある破産した取引所の補償が市場の恐慌を引き起こす：ビットコイン価格が大幅に下落

ある破産した取引所の賠償問題が市場の高い関心を引き起こしています。最大14.2万枚のBTCと14.3万枚のBCHの潜在的な売却圧力は、6月24日に一時市場の恐慌を引き起こし、BTC価格が60000ドル付近まで下落しました。

7月5日の賠償が正式に開始されると、BTCは重い売り圧力の下で60000ドルのサポートラインを下回りました。この過程で、BTCマイナーに降伏の兆候が見られました。歴史的な経験から、このことは通常、価格が底を打ったことを意味します。前回の類似のハッシュレートの低下は2022年に発生し、その時のビットコインの取引価格は17000ドルでした。

ある資本機関の共同創設者は、ほとんどの市場参加者がビットコインの四ヶ月間の変動範囲が下落する可能性の深刻さに気付いていないと考えています。現在、暗号化通貨のレバレッジは歴史的最高水準に近づいています（ある取引プラットフォームを除く）が、このような状況では、我々の範囲時間はより長く（18週対13週）、まだ極端な洗い出しは発生していません。2020年から2021年の牛市の間に、我々は似たような状況をいくつか経験しました。

最初の推定である5万ドルの底は過度に保守的であり、4万ドルの範囲までのより極端な調整が見られる可能性があります。このような調整は市場にかなりの損害を与える可能性があり、上昇トレンドの反転が見られる前に、数ヶ月の振動/下落トレンド（回復期間）が必要になるかもしれません。

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ドイツ政府の売却：ほぼ半分を精算

最近、ドイツ政府は保有している1万枚以上のビットコインをいくつかの取引所やマーケットメーカーに分けて移転しました。この行動により、ビットコインの価格は一時55000ドルを下回りました。しかし、あるデータプラットフォームのデータによれば、米国株式市場の終了時点で、ドイツ政府のアドレスは2,898枚のビットコインを回収し、約1.63億ドルに相当し、主にいくつかの主要な取引所からのものでした。

データによると、ドイツ政府の売却計画はほぼ半分が完了しています。先月から売却が始まって以来、ビットコインの保有量は約50000枚から27461枚に減少し、現在の保有価値は約15億ドルです。

市場が下落しているにもかかわらず、ある資産運用会社が発表したデータによると、先週の暗号資産投資商品への流入額は4.41億ドルに達しました。その中で、ビットコイン投資商品は暗号資産商品の総流入額（3.98億ドル）の最大の割合を占め、90%に達しました。地域別に見ると、流入資金の大部分はアメリカからで、金額は3.84億ドルです。他の高額な買いはそれぞれ中国香港、スイス、カナダからであり、ドイツの資金流出額は2300万ドルでした。

ビットコインの採掘市場は底を築いています

最近、ビットコインの価格は一時5.4万ドルに下落（現在は5.7万ドルに回復）し、半減期によって利益が急減したマイナーにとって、生存がより困難になっています。調査によると、ビットコインの価格が5.4万ドルに下がると、効率が23W/Tを超えるASICマイナーのみが利益を上げることができ、わずかなモデルのマイナーだけがなんとか持ちこたえることができるとのことです。

マイナーの売却行為は、今回の価格下落の一因と見なされています。半減期後のキャッシュフローの問題に対処するため、マイニング企業の売却は続いており、6月だけで3万枚のマイナーからのビットコインが市場に流入しました。

あるマイニングプールのデータによると、予想されるエネルギーコストが1キロワット時あたり0.07ドルの基準で、ビットコインの価格が54000ドルのとき、単位出力が26 W/T以下のASICマイナーのみが利益を上げることができる。具体的なモデルでは、いくつかの主流のマイナーがそれぞれ39581ドル、43292ドル、48240ドルで損益分岐点を達成する。一方、他のモデルはビットコインの価格がそれぞれ51456ドル、53187ドル、54424ドルを超えないと利益を上げることができない。

幸運にも、ビットコインの価格が下がるにつれて、中小型のマイニングファームが徐々に操業を停止し、ビットコインのマイニング難易度が急速に低下しており、マイナーの降伏が間もなく終わる見込みです。7月9日、あるデータプラットフォームによると、ビットコインのマイニング難易度は5%引き下げられ79.5Tとなり、最近7日間の全ネットワークの平均ハッシュレートは586.72EH/sでした。5月以降、マイナーが取引所に送ったビットコインの量が大幅に減少し、店頭取引量も明らかに減少しています。6月29日、マイニング企業の店頭取引カウンターでの全取引量はすでに枯渇しており、売り圧力が緩和されたことを示しています。

全体的に見ると、ビットコインの価格変動はマイナーの生存に大きな影響を与えましたが、市場が調整されるにつれて、マイナーの売却行動は徐々に減少し、業界は新たなバランスを迎える可能性があります。

注目すべき好材料

ある大手取引所の返済計画が市場の新高値を促進することが期待されている

ある大手取引プラットフォームは、収集され現金に変換された配当可能な資産の総額が145億ドルから163億ドルの間になると予想しており、顧客や他の非政府債権者に対する110億ドルの負債を超えています。残りの現金は、同社の200万人以上の顧客への利息支払いに使用される予定です。

現在、このプラットフォームは裁判所の承認を受けており、債権者は現金または実物の形で暗号通貨の補償計画に投票することができます。債権者は8月16日までに投票する必要があり、裁判官は10月7日にその計画を承認するかどうかを決定します。一旦承認されれば、プラットフォームは2ヶ月以内に債権者に返済し、予想される時期は2024年第4四半期から2025年第1四半期です。

最終的な補償方法はまだ決まっていないが、ある暗号分析家は、このプラットフォームのほとんどの顧客が暗号通貨愛好者であることを考慮すると、この160億ドルに達する資金が暗号資産市場に流入し、価格上昇の主要な触媒となると考えている。ビットコインは12万ドルを突破し、イーサリアムは1.2万ドルを突破し、他の暗号通貨は10倍から50倍の上昇が見込まれている。

利下げ期待は明確

米連邦準備制度の利上げと利下げの決定はビットコイン価格に影響を与える重要な要因の一つであり、利下げは通常市場を強化する。

最近、米連邦準備制度理事会議長のパウエルは、アメリカのインフレ圧力が緩和されていると述べたが、連邦準備制度は利下げを決定する前にインフレリスクが過ぎ去ったことを示すさらなるデータが必要だと述べた。もし利下げが早すぎれば、インフレが再び高まる可能性がある。もし利下げが遅すぎれば、経済成長が鈍化し、さらには経済不況を引き起こす可能性がある。

パウエルが利下げのタイミングはまだ確定していないと述べたにもかかわらず、6月の非農業雇用データが大幅に下方修正され、失業率が4.1%に上昇し2021年11月以来の高水準となるなど、アメリカの最新の経済データが経済成長の鈍化を示す中、市場では利下げの期待が高まっています。ある金利観測ツールによると、7月9日現在、市場は9月のFOMCでの米連邦準備制度理事会の利下げ確率が73.6%に上昇し、据え置きの確率は22.9%となっています。

暗号化会計制度が間もなく発効します

昨年12月、米国財務会計基準審議会（FASB）は、初版の暗号資産会計ルールを発表しました。これにより、ビットコインやイーサリアムを保有する企業は、そのコインの価値変動を公正価値に基づいて記録し、純利益に反映させることが求められます。この新しい規則は2024年12月15日以降に始まる会計年度に適用され、2025年度の上場および非上場企業に適用されます。

暗号資産に関して、この会計基準の変更は特定の大企業を含む企業がその暗号通貨の保有量の高値と安値を記録できるようになることを意味します。これにより、暗号資産市場はさらなるコンプライアンスを進め、主流の金融市場からの流動性の注入を受けることになるでしょう。

各回の半減期後のビットコイン価格の推移

市場の動向は大きく分けて3つ：上昇、下降、そして横ばいです。未来の相場がどのように変化しようとも、結局この3つのパターンからは逃れられません。市場の方向を予測しようとすることは愚かな行為であり、私たちが知っておくべきことは、相場がある方向に進む際にどう対処すればよいかだけで十分です。

もし市場が現在の抵抗線を突破し、69000ポイント以上に定着する場合は、上昇トレンドの始まりと見なすことができます。

上昇が起こる可能性のある二つの状況：

1. 前の高値に衝撃を与えたが突破できず： 市場は前の高値に近づいているが、突破できなかったり、少し突破してから戻ったりする可能性があります。このような場合、市場の錯覚に惑わされず、高値を追わないでください。ポジションが重いと感じる場合は、全てを手放す必要はなく、一部のポジションを減らすだけで大丈夫です。

2. 前の高値を突破し、持続的な新高値：もし市場が前の高値を突破し、持続的に新高値を記録し、少なくとも3日以上安定している場合。この時、突破の強度に注目し、3日から1週間の間に強い上昇が見られるか、または振動しながら上昇するかを観察する必要があります。もし動きが強い場合、突破後に迅速に上昇し、ポジションを保持し、大きな調整（少なくとも10％程度の調整）を待ってからポジションを増やすことができます。もし動きが強くない場合、上昇幅が緩やかであれば、新高値に達した時にポジションを減らすことをお勧めします。偽の突破を防ぐためです。現在のところ、さらなる上昇の可能性は低いと見ています。もし第二の状況が発生し、突破後の動きが十分に強くない場合、大幅な下落のリスクに警戒する必要があります。前回の半減期前後の市場の参考：

後半(2016.07.10)

今回の半減期前、ビットコインは1ヶ月で78%の暴騰を見せ、半減利好の実施後に深く調整し、1週間で30%下落し、最大で40%の下落幅を記録しました。その後、500ドル未満から2万ドル近くまで上昇し始めました。半減後、価格は30%調整しました。

3回目の半分(2020.05.12)

2020年、312という歴史的に稀なブラックスワンイベントにより、市場は半減期前に大幅に下落しました。このネガティブ要因を考慮しなければ、ビットコインは半減期の1週間前にも20%の調整がありました。半減期後は反発がありましたが、大きく上昇することはなく、市場は横ばいで過ごしました。5月初旬の半減期前の高点から調整が始まり、7月末まで横ばいが続き、上に突破するまで3ヶ月もかかりました。その間に2回、10%以上の調整もありました。

以前の二回の半減期から見て、ビットコインは半減期の前後に調整相場を形成してきました。現在、市場ではビットコインの半減期後に上昇するとの予想が一般的ですが、今回はどうなるのでしょうか？さらに観察が必要かもしれません。

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