ステーブルコイン革命進行中：技術アーキテクチャとビジネスエコシステムの共鳴

世界の金融システムは深刻な変革を経験しています。伝統的な決済ネットワークは古いインフラ、長い決済サイクル、高いコストのためにステーブルコインの全方位的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流動モード、企業の取引パラダイム、個人が金融サービスを取得する方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な支払いの重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、政府機関が、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金フローに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品などの新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便利さを大いに向上させています。

本報告は技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する主要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、そしてその適用を推進するダイナミックな需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出すか、そして世界経済プロセスに広く統合される中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコイン革命が進行中のとき:技術アーキテクチャとビジネスエコロジーの共鳴

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探究するためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、チェック、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金（SWIFT）、自動清算所（ACH）、およびピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に溶け込んでいますが、多くの決済チャネル、例えばACHやSWIFTのインフラは1970年代から存在しています。当時は画期的でしたが、今日ではこれらのグローバルな決済インフラのほとんどは時代遅れであり、高度に断片化されています。全体として、これらの決済方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間決済が不可能、そしてバックエンドのプロセスが複雑などの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば（料金が必要な）身分証明、貸付、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの不必要な追加サービスが束ねられています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を削減し、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引がほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間業者を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルなカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしきれていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン支払い業界は四つの技術スタック層に細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主にさまざまな決済サービスプロバイダー（PSP）で構成されており、これらは複数の独立した出入金決済機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供しています。これらのプラットフォームはユーザーに便捷なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な会社には、

• ある決済プロバイダー：従来の決済プロバイダーが、あるステーブルコインなどを統合してグローバルな決済を提供します。
• あるウォレット：直接的な法定通貨交換機能は提供していませんが、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• ある決済プラットフォーム：45万のアクティブウォレットと6000の商人。あるプロトコルプラグインを活用することで、数百万のあるeコマースプラットフォームの商人が暗号通貨で決済を行い、即座にあるステーブルコインを他のステーブルコインに変換できる。
• あるテクノロジー企業の支払い、あるオンライン決済プラットフォーム、あるモバイル決済アプリなどのWeb2決済アプリは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことも可能にし、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの領域は明確に2つのカテゴリに分けることができる（一定の重複が存在する）

1）開発者向けの支払いゲートウェイ；2）消費者向けの支払いゲートウェイ。ほとんどの支払いゲートウェイプロバイダーは、一般的にいずれかのカテゴリにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込む必要がある企業、フィンテック企業、および企業にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、既存の決済システムに統合するためのアプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供し、自動決済、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウントおよびリアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• ある決済基盤：企業向けの決済基盤を提供し、ステーブルコインを容易に統合できるようにします。このプラットフォームはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに連携させ、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを備え、企業がさまざまなステーブルコインと法定通貨を保有し取引できる企業アカウントを持ち、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスも提供しています。 年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200％、評価額は7.5億ドルであり、顧客には新興地域のいくつかが含まれています。
• ある決済API（テスト段階）：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレットおよび仮想口座を提供し、カスタマイズされた決済ワークフロー（定期支払い、請求書発行、またはオンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• ある決済サービス：企業向けの決済、給与支払い、バルク支払いAPIの一連を提供し、サポートする通貨には一部の法定通貨とステーブルコインが含まれます。主にある地域市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、使いやすいインターフェースを提供して、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の出入金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこの簡単な支払い体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• あるブロックチェーン上の銀行プラットフォーム：184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現；このプラットフォームは、ある地域で特定の送金サービスを含む現地のチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を達成し、1万人以上のある地域のユーザーがいて、あるパブリックチェーンの開発者の中で高く評価されている。
• 入出金ソリューション：商業者と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が最小限です。このプラットフォームは、特定のモバイル決済でステーブルコインを購入することをサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• あるモバイル決済アプリ：このアプリのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用することができます。

b. 暗号通貨カード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費できる支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• あるアジアの発行業者: 顧客には40社以上の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額から手数料を得ている（例えば、あるプロジェクトは85%-この発行業者が15%）特定の地域の銀行と提携しており、特定の地域以外の大部分をカバーでき、多チェーンの入金が可能; 2024年7月には取引額が$30Mに達する。
• 某アメリカの発行業者：複数の会社の発行をサポートし、最大の特徴は特定の地域のユーザーにサービスを提供できることです。自分自身で某ステーブルコイン企業カードを発行し、オンチェーン資産を使用して出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• ある欧州の発行業者：ビジネスモデルは上記の2社に似ており、特定の企業のカード発行をサポート；特定の国のライセンスを持ち、主に特定の地域のユーザーにサービスを提供しており、全てのチェーン取引はまだサポートしておらず、特定のパブリックチェーンへの入金のみ可能。成長は遅く、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150K。
• あるパブリックチェーンのUカード：あるパブリックチェーン上で急成長しているUカードで、現在1万枚以上のカードが発行されており、5-6千の月間アクティブユーザー、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• あるステーブルコインエコシステム：最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、特定の統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供していますが、テスト段階ではデータはありません。

暗号通貨カードの提供者は多数存在し、主にサービス地域とサポートされる通貨に違いがあります。また、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供し、ユーザーの暗号通貨カードの利用意欲を高めています。

! ステーブルコイン革命が進行中のとき:技術アーキテクチャとビジネスエコロジーの共鳴

2. 第2層：ペイメントプロセッサー

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2種類を含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを結びつけます。

a. 入出金処理業者

• ある入出金プラットフォーム：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供して、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• あるネットワーク：150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング防止）およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• ある決済ゲートウェイ：法定通貨と暗号資産の間で双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しました。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• あるプラットフォーム：このプラットフォームのコア製品には、調整APIと発行APIが含まれています。前者は企業がさまざまなステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業がステーブルコインを迅速に発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、一部の地域で許可を取得しており、一部の政府機関と重要なパートナーシップを構築しており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• ある発行プラットフォーム（テスト段階）：上記プラットフォームの製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。特定の地域の各州でコンプライアンスの許可を受けており、提携企業はKYB（企業身元確認）を通過する必要があり、ユーザーはそのプラットフォームにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。このプラットフォームのクライアントは、主にオンチェーンの初期プロジェクトであり、上記プラットフォームと比較すると投資家の支持やビジネスの拡大がやや劣ります。
• ある発行プラットフォーム（テスト段階）：このプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。このプラットフォームは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、あるステーブルコインが中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や司法管轄区域にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」としてあるステーブルコインに接続されます。このシステム構造により、プラットフォームは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小規模なステーブルコインは、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供することなく、あるステーブルコインを介して相互運用性を持つことができるからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、および償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を特定の高利回り資産に投資してスプレッドを稼ぎます。