This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
イーサリアムの困局と機会：市場の期待、技術のアップグレード、資本の駆け引きの多重な試練
イーサリアムのジレンマと未来:市場、技術、資本の複数のテスト
2022年以降、イーサリアム（ETH）は暗号市場の重要な資産として、その価格のパフォーマンスが市場の期待と明らかな乖離を生んでいます。エコシステムは依然としてDeFi分野で主導的な地位を占めていますが、ETHの価格は長期間低迷し、上昇幅は新興ブロックチェーンに追い越され、さらには「エコシステムは繁栄しているがトークンの価値が実現されていない」という疑問に直面しています。本記事では、イーサリアムが現在直面している課題とその将来の発展の見通しを多角的に分析します。
一、マーケットの期待と現実の乖離
イーサリアムはDeFiやNFTの波の中心的な推進力でした。しかし、市場の焦点がAI、RWA（現実世界資産）、Memecoinなどの分野に移るにつれて、その主導的地位は挑戦を受けました。多くの新興プロジェクトは他のプラットフォームでの展開を選択し、イーサリアムは新興のストーリーの中で徐々に周縁化されています。
イーサリアムのLayer 2（L2）拡張ソリューションは、ある程度メインネットの性能のボトルネックを緩和しましたが、エコシステムへのフィードバック効果はそれほど顕著ではありません。Rollup技術の発展には「内巻き」問題が発生し、開発者はインフラ改善に過度に集中し、アプリケーション層の革新を無視しています。このようなリソースの不適切な配分は、ユーザーベースを拡大するどころか、取引量とアクティビティが他の競争的なパブリックチェーンに流れる結果となっています。
さらに、ETH ETFの上場後に見られる資本流出現象は、ビットコインETFの導入時の状況と対照的です。この短期的な期待と長期的な期待のずれは、市場がETHの価値捕捉能力に対して抱く混乱を浮き彫りにしています。
二、技術アップグレードの二重の剣の効果
イーサリアムの技術アップグレードはその核心のストーリーではあるが、予期しない副作用ももたらした。複数回のアップグレードによって供給のデフレが成功裏に実現されたが、特定のアップグレード（例えばDencun）がデータストレージコストを削減した結果、逆にメインネットの収入源を弱め、ETHの価値向上の潜在能力に間接的に影響を与えた。
コミュニティ内部での開発ロードマップに対する意見の相違が技術的なジレンマを深刻化させている。一部の人々は、現行のロードマップが「過度に保守的」であると考え、アップグレードのペースを加速するよう呼びかけている；他の人々は「L2の拡張だけに依存する」という戦略に疑問を呈し、メインネットの大規模なアップグレードを主張している。この技術的な方針の揺れは、イーサリアムの意思決定メカニズムの不足を露呈している。
三、資本の動向の複雑なゲーム
ETHの価格が低迷しているにもかかわらず、機関資金は静かに流入している。一部の報告では、ETHの限られた供給、ステーキングの利益、そしてコンプライアンスが、機関投資家に好まれるスマートコントラクトプラットフォームとなっていることを指摘している。ある分析では、企業が保有する暗号通貨の総量が今後数年で大幅に増加する可能性があると予測している。
しかし、イーサリアム財団などの内部関係者の売却行為は、市場の懸念を引き起こしました。この内部の売り圧力は機関の参入と対立し、ETHは「価値発見」の膠着状態に陥っています。
四、エコシステムの転換が直面する課題
イーサリアムの創設者は「牛市を恐れている」と述べており、これはイーサリアムが直面している核心的な矛盾を示しています。
去金融化の課題：イーサリアムのDeFi文化はその初期の地位を確立しましたが、エコシステムが金融アービトラージに過度に依存する結果となりました。より広範なアプリケーションシーン（予測市場、認証など）への移行は遅れています。
規制と革新のバランス：規制当局のイーサリアムに対する曖昧な態度が機関の信頼を抑制している。イーサリアムはコンプライアンスと分散化の間で新しいバランスを見つける必要がある。
V. 今後の展望
短期的にはイーサリアムの価格のパフォーマンスが複数の要因に制約される可能性があるが、長期的にはその未来は依然として期待できる。
モジュラー化のトレンドを受け入れ、自身を「決済レイヤー＋データ可用性レイヤー」として位置付け、同時に他の高性能チェーンの利点を取り入れることで、イーサリアムの競争力を再構築する可能性がある。
プライバシー技術の実用化を加速し、AI代理、分散ストレージなどの新しいアプリケーションシーンを開拓することが期待される。
今後数年の規制環境の変化はETHに対してコンプライアンス経路を開く可能性があります。もしステーキングETFが承認されるか、現物作成メカニズムが導入されれば、ETHの機関需要は爆発的に増加するかもしれません。
企業資金と主権ファンドの参入は、資本ゲームの構図を逆転させる可能性があります。
総じて言えば、イーサリアムの現在の困難は市場、技術、資本の共振の結果であり、そのエコシステムの転換期の痛みを反映しています。短期的には、価格の変動は依然として複数の要因に影響されるでしょう；長期的には、モジュール化、コンプライアンス、および去金融化の中で新しいバランスを見出すことができれば、ETHは再び成長軌道に戻ることが期待されます。機関がイーサリアムの価値を再認識するにつれて、ETHの価値の再評価は時間の問題かもしれません。