Genius Actが暗号通貨業界に与える潜在的な影響

アメリカ合衆国上院は最近、「アメリカのステーブルコイン国家革新法案」を通過させました。これは、初の包括的な連邦ステーブルコイン規制の枠組みです。この法案は現在下院に提出されており、下院金融サービス委員会は自身の文書を準備して交渉に入ろうとしています。すべてが順調に進めば、この法案は今年の秋前に法律となる可能性があり、暗号資産業界の風景を大きく変えることになるでしょう。

法案の厳格な準備金要件と全国的な許可制度は、どのブロックチェーンが好まれ、どのプロジェクトが重要になり、どのTokenが使用されるかを決定し、次の流動性の流れに影響を与えます。法案が法律になった場合、業界に与える三つの大きな影響を深く探ってみましょう。

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1. 支払型代替トークンは挑戦に直面する可能性がある

上院の法案は、新しい「ライセンス支払いステーブルコイン発行者」ライセンスを作成し、各トークンが1:1の比率で現金、アメリカ国債、またはオーバーナイト・レポ取引によって裏付けられることを要求します。流通量が500億ドルを超える発行者には、毎年の監査が必要です。これは、現在ほとんど実質的な保証や準備要求がないシステムとは対照的です。

ステーブルコインはブロックチェーン上の主要な取引媒介となっています。2024年、ステーブルコインは暗号資産の送金価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理し、大多数の取引額は1万ドル未満です。

日常の支払いにおいて、常に1ドルの価値を持つ安定通貨Tokenは、価格変動の大きい従来の支払い型代替Tokenよりも明らかに実用的です。一旦アメリカで許可された安定通貨が合法的に州を越えて流通できるようになると、依然として変動性Tokenを受け入れる商人は追加リスクの合理性を証明するのが難しくなるでしょう。今後数年で、これらの代替Tokenの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性があります。成功した転換がなければ。

たとえ上院の法案が現在の形で通過しなくても、トレンドは明らかです。長期的なインセンティブは、支払い型の代替Tokenではなく、明らかにドルに連動した支払いチャネルに偏るでしょう。

2. 新しいコンプライアンス規則が競争環境を再構築する可能性

新しい規制は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、法案が法律になると、最終的にはこれらのステーブルコインが監査およびリスク管理要件を満たすことができるブロックチェーンに流れるように効果的に導くことになります。

あるブロックチェーンプラットフォームは現在、約1303億ドルのステーブルコインを保管しており、競合他社を大きく上回っています。その成熟した分散型金融(DeFi)エコシステムは、発行者が簡単に貸出プール、担保ロッカー、および分析ツールにアクセスできることを意味します。さらに、彼らは規制要件を満たそうとするために、規制遵守モジュールとベストプラクティスを組み合わせることもできます。

一方で、ある帳簿はコンプライアンスを最優先するトークン化通貨プラットフォームとして位置付けられており、ステーブルコインを含みます。過去1ヶ月間に、この帳簿では完全にサポートされたステーブルコイントークンが導入され、各トークンには口座凍結、ブラックリスト、身元確認ツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング対策を維持する必要があるという上院法案の要件と高度に一致しています。

もし法案が現在の形で法律になった場合、大型発行者はリアルタイムで検証し、即挿即用の"あなたの顧客を知る"(KYC)メカニズムを維持する必要があり、概ねコンプライアンスを保つ必要があります。異なるプラットフォームは技術の実装とコントロールにおいてそれぞれの強みを持っており、プライバシーや速度に重点を置いたブロックチェーンは同じ要件を満たすために高額な改造が必要になる場合があります。

3. 備蓄ルールはブロックチェーンに機関資金の流入をもたらす可能性がある

米ドルのステーブルコインは同等の現金類資産の準備を保有しなければならないため、この法案はひっそりと暗号資産の流動性をアメリカの短期債務に結び付けています。

ステーブルコイン市場の規模は2510億ドルを超えました。機関が現在の道筋を維持して採用し続けると、2026年には5000億ドルに達する可能性があります。この規模において、ステーブルコイン発行者は米国の短期国債の最大の買い手の一人となり、収益を引き出しや顧客への報酬を支えるために使用します。

ブロックチェーンにとって、この関連性には二つの意味があります。まず、より多くのリザーブの需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有することを意味し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブトークンを保有することになり、特定のブロックチェーントークンに対するオーガニックな需要を促進します。次に、ステーブルコインの利息収入は、アグレッシブなユーザーインセンティブに資金を提供する可能性があります。発行者が国債の収益の一部を保有者に還元する場合、ステーブルコインを使用することはクレジットカードではなく、一部の投資家にとって合理的な選択になる可能性があり、これによりオンチェーンの支払い量と手数料のスループットが加速されることになります。

仮に下院が準備条項を保持する場合、投資家は通貨の感受性が増加することを予想すべきである。規制当局が担保の資格を調整したり、連邦準備制度が国債の供給を変更したりすれば、ステーブルコインの成長と暗号資産の流動性は同時に変動することになる。

これは注目すべきリスクですが、デジタル資産が徐々に主流の資本市場に統合されていることも示しています。

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