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アメリカのステーブルコイン法案が逆襲して通過、2500億市場が規制の新時代を迎える
アメリカのステーブルコイン規制法案の劇的な逆転
2025年5月から6月にかけて、アメリカ合衆国上院は《アメリカのステーブルコイン国の革新法案》(、略称《GENIUS法案》)を巡る駆け引きの中で、政治と金融が交錯する壮大な戦いを繰り広げました。この法案は2500億ドルのステーブルコイン市場に対する初の連邦規制フレームワークを構築することを目指しており、「手続き的死」を経て「二党妥協」という驚きの逆転劇を遂げ、最終的に68対30の票差で上院全体の討論段階に進みました。しかし、この勝利の裏には、二党間の数ヶ月にわたる利益の交換、業界の巨人によるロビー活動の駆け引き、そして特定の政治家族の「暗号金鉱」が引き起こした倫理的論争があります。
法律制定プロセスの振り返り
この一連の転換の核心は、共和党が法案を"ドルデジタル覇権"の戦略的道具として巧妙にパッケージ化したことであり、同時に民主党内部では"規制の真空が金融リスクを引き起こす"ことを懸念して立場が緩んでいることです。上院多数党のリーダーのロビー活動の言葉は非常に扇動的です："アメリカがステーブルコインの規則を主導しなければ、他の国がその空白を埋めるだろう！"
法案の核となる条項の分析
《GENIUS法案》は「イノベーションの奨励」と「リスクの防止」の間でバランスを求めようとしており、その核心条項には以下が含まれています：
二重の規制と発行のハードル：発行規模が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦の規制を受け、100億ドル未満の場合は州レベルの規制を選択できます。
1:1の準備と資産の分離：ステーブルコインは現金、短期米国債などの高流動性資産で全額担保される必要があり、準備資産は運営資金と厳格に分離されなければなりません。
テクノロジー巨大企業の参入制限：非金融系テクノロジー企業がステーブルコインを発行するには、特別審査委員会の承認を受ける必要があります。
消費者保護と破産優先権：ステーブルコイン保有者は発行者が破産した場合、優先的に資産を償還されることができます。
マネーロンダリングと透明性の要求：ステーブルコイン発行者を《銀行秘密法》の管轄に含める。
規制免除の論争：法案は特定の特殊なグループがステーブルコイン業務に参加することを明示的に禁止しておらず、論争を引き起こしています。
市場への影響予測
《GENIUS法案》が最終的に実現すれば、ステーブルコイン市場の構造的変革を引き起こすだろう：
トッププレイヤーの優位性拡大：すでに規制準拠の準備を整えた大規模ステーブルコイン発行者は、連邦ライセンスを直接取得し、市場シェアがさらに集中する可能性があります。
伝統的な金融機関の参入：複数の大手銀行がステーブルコイン関連のライセンスを申請し、オンチェーン決済業務を通じて市場を拡大する計画を立てています。
米国債市場への影響：法案はステーブルコインの準備金を米国債を主とすることを要求しており、短期的には米国債の流動性圧力を緩和する可能性がありますが、長期的には期限のミスマッチ問題を悪化させる可能性があります。
グローバル規制連動：EU、英国、シンガポールなどの地域が政策の調整を参照する意向を示しており、"ドルステーブルコイン連合"を形成する可能性があります。
今後の課題
上院が法案を通過させたにもかかわらず、以下の関門を突破する必要があります：
下院調整：下院のバージョンと上院の間に相違があり、両院の調整は8月の休会前まで続く可能性があります。
行政機関の態度：法案の詳細が特定の政治家族の利益と深く結びついているため、最終署名に影響を与える可能性があります。
潜在的な司法的挑戦：法案のいくつかの条項は憲法上の争議を引き起こす可能性があり、最高裁判所の介入の可能性は排除できません。
まとめ
《GENIUS法案》の究極の目標は、ドルの覇権をブロックチェーンエコシステムに組み込むことです。米国は、米国債とステーブルコインを束ねることで、"デジタルドル帝国"を築こうとしています。しかし、この賭けには巨大なリスクも伴います：分散型金融の発展や他国のデジタル通貨の台頭が、法案の効果に影響を与える可能性があります。
政治ゲーム、競合する利害関係、技術革新の岐路に立つGENIUS法の運命は、今後10年間の世界の金融秩序に深刻な影響を与えるでしょう。
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