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マレーシアにおける暗号資産規制と市場動向のパノラマ分析
マレーシア暗号化資産規制フレームワークと市場の現状分析
一、規制フレームワーク
マレーシアは暗号資産に対して「二重規制」モデルを採用しており、主にマレーシア中央銀行と証券委員会が共同で監督しています。中央銀行は通貨政策と金融安定性を担当し、暗号資産を法定通貨として認めていません。証券委員会は、条件を満たす暗号資産を資本市場の規制に組み入れます。全体として、マレーシアは暗号資産を通貨ではなく証券/投資商品として規制しています。
規制制度の法的基礎は、2019年に施行された《資本市場とサービス法(デジタル通貨とデジタルトークンは証券)命令》に由来します。この法令は、証券委員会に規制権限を付与し、投資特性を満たす暗号資産は証券と見なされると規定しています。証券委員会はその後、デジタル資産取引所、IEOプラットフォーム、およびデジタル資産保管サービスを規制するための複数の補完規則を発表しました。
具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンス基準を設けています。デジタル資産取引プラットフォームは、認可された市場運営者として登録し、現地登録、最低資本金、リスク管理メカニズム、マネーロンダリング対策などの要件を満たさなければなりません。さらに、"デジタル資産カストディアン"制度が導入され、資産カストディサービスを提供する機関は関連ライセンスを持つ必要があります。
ウォレットサービスについて、もし単に分散型ソフトウェアウォレット機能のみを提供する場合、規制の範囲には含まれない。しかし、法定通貨の交換または保管機能を併せ持つ場合は、相応の資格を取得する必要がある。このような差別化された取り扱いは、イノベーションの発展と規制のコントロールを両立させている。
II. 為替規制と市場構造
2025年までに、マレーシアには6つの承認されたライセンスデジタル資産取引所(DAX)が存在します。これには、Luno Malaysia、SINEGY、Tokenize Malaysia、MX Global、HATA Digital、Torum Internationalが含まれます。これらのプラットフォームはすべて認可された市場運営者であり、地元の銀行システムと接続されており、マレーシアリンギットによる入金、出金、通貨交換をサポートしています。
証券委員会の規定に従い、ライセンスを持つ取引所に上場する各種デジタル資産は承認を受ける必要があります。2025年初頭までに取引を許可された暗号通貨の種類は22種類で、主流コイン、パブリックチェーンコイン、DeFiコインなどが含まれます。注目すべきは、いかなるステーブルコインやプライバシーコインも取引の承認を受けていないことであり、これは規制当局がコインの選択において慎重な姿勢を持っていることを示しています。
Lunoは上場トークン数が最も多いプラットフォームで、ほぼすべての規制対象通貨を網羅しています。Tokenizeはそれに次ぎ、7種類の主流通貨をサポートしています。HATAとMX Globalは5〜10種類の通貨をサポートしています。証券委員会は毎年トークンの承認リストを更新し、例えば2024年にはWorldcoinが追加され、2025年上半期にはHederaとThe Graphの上場が再承認されます。
三、資金の出入れメカニズムと外貨管理
マレーシアのライセンスを持つ取引所は、自国通貨リンギットを基準単位として入金と出金をサポートしています。ユーザーは地元の銀行振込で入金するか、暗号資産を売却して銀行口座に出金することができます。ほとんどのプラットフォームは銀行入金に手数料を免除しており、出金には通常象徴的な手数料がかかりますが、全体的にハードルは低いです。
投資家は、コンプライアンスのある通貨の暗号化通貨を個人のチェーン上のウォレットから取引所に転送することもでき、取引が完了した後にチェーン上のウォレットに引き出すことができます。この手配は、ユーザーに法定通貨とデジタル資産の双方向の流動チャネルを提供します。すべての資金の出入りは、本人確認とマネーロンダリング防止チェックの手続きを経る必要があります。
資金の流出経路を防ぐために、マレーシアの規制当局は取引所に対して以下の措置を講じています:
これらの設計は、暗号資産が資金移転の手段になるのを効果的に回避し、投資家が高ボラティリティの通貨を購入しても、それを外貨資産に転換して外国為替移転を行うことが難しいようにしています。規制の基本的な立場は、「取引行為を禁止しないが、越境利用を制御する」というものです。
第四に、ファンドのカストディモデルと顧客資産保護
マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しています。つまり、ユーザーは資産をプラットフォーム内のウォレットまたはアカウントに入金して取引を行う必要があり、個人のオンチェーンウォレットを直接マッチングまたはオンチェーン取引に使用することはできません。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産が厳格に分離されて保管されることを保証し、適切なコールドウォレット/マルチシグ保管メカニズムを採用する必要があります。
証券委員会は「デジタル資産カストディアン」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に特別な規制のハードルを設定しました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関が原則承認を受けています。
DACメカニズムが全面的に実施される前に、多くのプラットフォームは第三者の国際保管業者にデジタル資産を保管させていました:
証券委員会はすべてのライセンス取引所に要求します:
この制度設計は、特にFTX事件の後、投資家の信頼を保障する上で重要な意義を持っています。マレーシアのプラットフォームは、資産が第三者によって保管され、顧客の資産を流用してはならないため、世界市場の変動の中でより強い安定性と規制の信頼性を示しています。
五、マーケットの現状とプラットフォームの競争状況
マレーシアの暗号化資産市場は近年、堅調な成長を示しています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギットに達しました。2022年には新たに12.8万のデジタル資産取引アカウントが追加され、従来の証券市場の口座開設規模と同等となりました。
プラットフォームの競争環境に関しては、高度に集中した構造を示しています。Luno Malaysiaは最初に承認された取引所として、市場で絶対的なリーダーシップを維持しています。2024年の公開データによると、同プラットフォームの登録ユーザー数は100万人を突破し、累計取引件数は7200万件を超え、管理資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットに達し、全体のライセンス取引所市場の90%以上を占めています。
他の取引所の市場シェアは比較的限られていますが、それぞれの特徴と発展の道筋があります。
全体的に見て、マレーシアの規制市場は依然としてLunoが強く主導しており、他のプラットフォームは差別化された発展を遂げています。Tokenize、MX、SINEGY、HATAなどのプラットフォームは、ユーザー数や取引量がLunoに遠く及びませんが、異なる戦略を通じて特定のグループを獲得しようとしています。
投資家のプロフィールを見ると、個人投資家が主で、若年層が明らかに多い。Lunoのデータによると、投資家の平均年齢は34.8歳で、男性の割合は76%、中央値の入金額はRM100で、"小額・多頻度"の典型的なリテール市場の特徴を示している。同時に、女性ユーザーの割合は年々増加しており、2024年には17%の成長が見込まれ、市場の受容度がますます拡大している。Lunoは2024年に"Luno機関"サービスを開始し、API、OTC流動性、専門的な保管を提供し、高資産顧客や機関市場への積極的な拡大を示している。
市場取引の活発度は国際市場の動向に密接に関連しています。2022年のFTX事件後、取引量は一時的に減少しましたが、2023年にはビットコインの価格回復やETFの好材料などが後押しし、2023年第三四半期の取引額は前期比で300%以上の大幅増加を記録しました。2024年にはビットコインが初めて10万ドルを突破し、更に取引意欲や口座開設の熱が高まっています。
証券委員会の報告によると、45歳以下の投資家がDAXアカウントの72%以上を占めており、この市場が主にデジタルネイティブユーザーで構成されていることを反映しています。Worldcoinなどの事件も広く注目されており、市場が新しいトークン、エアドロップ、革新的なアプリケーションに対して非常に敏感であることを示し、将来的に投資家教育を強化する必要性を浮き彫りにしています。
全体として、マレーシアの暗号市場は、規制政策が明確で、プラットフォームがコンプライアンスと安全性を備えている基盤の上に、若い個人投資家を主体とし、プラットフォームの集中度が高く、取引の活発度が世界的なトレンドの影響を受けている取引エコシステムを構築しています。トークンの種類が徐々に解放され、コンプライアンスツールの体系が整備されるにつれて、市場はさらなる成長の潜在力を持っています。
六、許可されていないプラットフォームの使用現象と規制の態度
マレーシアは厳格なライセンス制度を設けているにもかかわらず、現実の市場では、一部のベテラン投資家が未登録の海外プラットフォーム、例えば某取引プラットフォーム、某取引所、某プラットフォームなどを利用しています。これらのプラットフォームは、より多様な取引コイン、レバレッジツールおよび金融派生商品を提供しており、高頻度取引者や高リターンを求めるユーザーに大きな魅力を持っています。多くの投資家は、ローカルライセンス取引所を「出入金通路」と見なしており、未登録プラットフォームで取引して利益を上げた後、資産をライセンスプラットフォームに移してリンギットに換金しています。
上記の状況に対処するため、マレーシア証券委員会は段階的な規制措置を講じ、一連の体系的な制限と制裁メカニズムを形成しました。
2.正式な執行および差し止め命令:
SCはこれまでに大規模プラットフォームに対して書面での命令と公然の非難を何度も発出してきた:
規制措置は法律文書に限定されず、技術手段を用いてプラットフォームの禁止を行う。
SCは公衆に対し、ライセンスのないプラットフォームで投資しないように何度も警告しており、そうしないと全てのリスクを負い、法的な救済を求めることができなくなるとしています。FTX事件の後、多くのマレーシアのユーザーが海外にある保護されていないプラットフォームに資産を置いたために困難に陥っており、コンプライアンス取引の重要性が浮き彫りになっています。
これらの打撃行動は段階的な成果を上げました。複数の国際取引所がマレーシア市場からの撤退を発表または默認し、MYR関連サービスの提供を停止しました。現地でのアクセスや入金量は大幅に減少しました。まだ一部のユーザーはVPNなどの技術手段を使って制限を回避していますが、その活発度は著しく低下しており、主流の投資家は徐々に現地のライセンス市場に戻っています。
全体として、マレーシアの規制当局は無許可取引プラットフォームに対してゼロトレランスの姿勢を取り、行政命令、金融封鎖、世論宣伝の三位一体の手段を通じて「コンプライアンスを基盤とし、リスクは自己負担」という規制の底線を確立しました。この一連の措置は、違法取引プラットフォームのスペースを圧縮するだけでなく、地元のライセンス市場の発展と信頼性の構築をさらに推進しました。
七、トークン発行制度とIEOプラットフォームの監視
マレーシアはデジタルトークンの発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度を設計しています。証券委員会が発表した『デジタル資産ガイドライン』に基づき、公開資金調達に関与するトークン発行活動はすべて証券発行として扱われ、『資本市場およびサービス法』の規制体系に組み込まれなければなりません。このメカニズムの核心は、"初回取引所発行(Initial Exchange Offering,IEO)"プラットフォームモデルを導入し、従来のICOに見られるプロジェクト審査の空白と投資家保護の弱さの問題を置き換えることです。
トークン発行主体の資格
SCに基づいて