不動産トークン化:RWA市場における新たな分野の探求

実世界資産(RWA)のトークン化の概念は何年も前から存在していますが、最近になってようやく広く注目され始めました。2022年には、アメリカの金利が上昇する中で、アメリカ国債などの資産をトークン化することがより魅力的になりました。一部の成熟したDeFiプロジェクトや伝統的な金融機関がRWA分野の探索を始めました。

過去2年間、不動産RWAプロジェクトが徐々に現れました。これらのプロジェクトは、不動産投資市場を拡大し、多様な投資商品を提供し、投資のハードルを下げることを目的としています。本稿では、いくつかの代表的なプロジェクトを分析し、不動産RWAの設計の長所と短所、そしてその潜在的な市場について考察します。

! Bricks & Blocks: Research on Real Estate Projects in the RWA Market

不動産トークン化の主要な方法

不動産トークン化は主に3つの形式で表れます:

1. 不動産所有権のフラグメンテーションファイナンス
2. 地域別不動産市場指数商品
3. 不動産トークン担保ローン

さらに、不動産のトークン化は資産の透明性とガバナンスの民主性を高める可能性があります。

不動産トークン化プロジェクトは、従来の不動産投資信託(REIT)と似ており、どちらもフラグメンテーション投資の機会を提供します。しかし、不動産RWAプロジェクトは通常、分散型運営モデルを採用しており、投資家に管理への参加機会をより多く提供します。

既存プロジェクトの観察に基づくと、不動産RWAプロジェクトには以下の特徴があります:

利：

• 投資のハードルを下げる
• 流動性を高める
• 多様化された投資ポートフォリオ
• 高い透明性

劣った位置:

• 規制が不明確
• 法的リスク
• 技術的な複雑さ
• 管理コストが高い

! Bricks & Blocks: Research on Real Estate Projects in the RWA Market

代表的なプロジェクト分析

RealT

RealTは2019年に登場し、初期の不動産RWAプロジェクトの1つです。主にイーサリアムとGnosisネットワークを通じてアメリカの住宅不動産をトークン化し、小口投資家向けに提供しています。

RealTが不動産を購入した後、第三者機関に管理を委託します。費用を差し引いた賃貸収入はトークン保有者に分配されます。RealTはトークン化プロセスのみを担当し、不動産を保有する会社とは法律的に独立しています。

一つの不動産を例にとると、総価値32万ドル、各トークン52ドル、合計6200個のトークンを発行します。月額家賃2600ドル、費用を差し引いた後の純利益1978ドル。各トークンは3.83ドルの配当を受け取ることができ、年利回りは7.35%です。

RealTは100%トークンを市場に販売し、低リスクの運営モデルを維持します。管理機関は家賃から8%を徴収し、RealTは2%のトークン化手数料を徴収します。このモデルにより、RealTは適格な不動産を見つけてトークン化することに集中できます。

! Bricks & Blocks: Research on Real Estate Projects in the RWA Market

しかし、分散所有権は挑戦ももたらします。もしRealTが株式を過剰に保有していると流動性が低下しますし、保有が少なすぎると管理を監視する動機が欠けてしまいます。データによれば、約90%の投資家の投資額は500ドル未満で、9%は500-2000ドルの間、1%は2000ドルを超えています。これは、RealTがある程度、個人投資家のために不動産投資市場を創出することに成功したことを示しています。

RealTはデラウェア州に複数の法人を登録し、各不動産のために独立した会社をシリーズLLCを通じて設立し、リスクを隔離しています。この構造は、単一の不動産に関する問題が他の不動産や親会社の運営に影響を与えないことを確保することを目的としています。

! Bricks & Blocks: Research on Real Estate Projects in the RWA Market

###パークル

Parclは、ユーザーが世界の不動産市場の価格変動を取引できるDeFi投資プラットフォームです。AMMアーキテクチャを通じて、不動産関連の合成資産を提供します。

Parclは価格フィードシステムを導入し、販売履歴に基づいて特定地域の不動産指数を作成しました。投資家は住宅価格の動向を投機することができます。この方法は、実際の不動産取引に伴う法的問題を回避します。

Parclテストネットは2022年5月にSolana上で立ち上げられ、現在のTVLは1600万ドルです。しかし、1年以上の運用後も注目度は高くなく、日々の取引量は1万ドル未満、日間アクティブユーザーは50人未満です。

製品設計は成熟しており、多くの著名な機関から支持を受けているにもかかわらず、Parclは依然として比較的低い市場シェアを維持しています。これは、暗号市場が不動産インデックス製品を受け入れる準備が整っていない可能性を示唆しています。

! [Bricks & Blocks: Research on Real Estate Projects in the RWA Market](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4f0cded6a5d231d49ba59ab808fed894.webp0192837465674839201

) レイノ

Reinnoは2020年に開始され、2022年に運営を停止しました。注目すべき不動産RWA製品を2つ導入しました:

1. トークン化された不動産に基づくローンサービス。不動産の所有者は不動産をトークン化した後、担保としてローンを取得できます。

2. 住宅ローンの資金調達。ユーザーは銀行からローンを借りて家を購入した後、不動産の所有権をトークン化して再資金調達を行い、銀行のローンを返済するために使用できます。

Reinnoは中央集権的なオフライン運営モデルを採用しており、明らかなリスクが存在します。

• 違約した借り手に対して法的手段を講じることが難しい
• 借入後に不動産を売却することを所有者が防ぐことはできません
• 貸し手を保護するための十分な法的枠組みが欠如している

これらのリスクは、プロジェクトが運営を停止する原因の一つである可能性があります。今後、不動産RWAはこれらの問題を解決するために、より成熟した法的枠組みを必要とします。

! [Bricks & Blocks: Research on Real Estate Projects in the RWA Market]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-03fb37d3a9ba3003021b1332a31a470b.webp(

まとめ

不動産RWAは依然として新興分野であり、明確な市場規模や主要プロジェクトはまだ形成されていません。現在運営されているプロジェクトの規模とユーザー基盤は比較的小さいです。この分野では、厳格なコンプライアンス運営と成熟した法的枠組みが必要です。

いくつかのプロジェクトは、リスク隔離の企業構造を採用したり、不動産関連の金融商品を投資対象として選択したりして、運営リスクを低減しています。しかし、不動産RWAの潜在能力を十分に発揮するためには、法整備の進展と運営のコンプライアンスが不可欠です。

現在、不動産RWAの規制フレームワークは明確ではありません。異なる規制機関によるトークンの分類には相違があり、統一された国際的な規制フレームワークが欠如しています。この不一致はルールの曖昧さを引き起こし、投資家の信頼に脅威を与え、不動産のトークン化の長期的な実現可能性に影響を与えます。

それにもかかわらず、多くの著名な金融および暗号通貨企業が不動産RWAを積極的に探求しています。少数のプロジェクトは1〜2年の運営で初歩的な実行可能性を証明しました。関連する法律の枠組みが整備されるにつれて、不動産RWAは迅速な成長を迎えることが期待されています。

! [Bricks & Blocks: Research on Real Estate Projects in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-194cc7956a9a237e43296e8e718ba61f.webp(

! [Bricks & Blocks: Research on Real Estate Projects in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c5381ec4cf4f9c93142a424844802ed.webp(

! [Bricks & Blocks: Research on Real Estate Projects in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f762141f04d617d105e586faaa2254d0.webp(

! [Bricks & Blocks: A Study of Real Estate Projects in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6fccda192bca1cecc1701a9530dcc76(