Web3の理想が色あせ、イーサリアムは重大な挑戦に直面している

2021年のWeb3の熱潮が退去し、イーサリアムは厳しい試練を経験しています。市場でのWeb3に対する認識が変化する中で、Solanaなどの新興プラットフォームも残りの市場シェアを争っています。Layer 2の断片化、価値捕獲の衰退、エコシステムの制御権の希薄化、リーダーシップの不足などの問題が、イーサリアムのユーザーエクスペリエンスと経済的価値を弱めています。二層ネットワークの発言権が高まるにつれて、イーサリアムの影響力は揺らいでいます。これらの要因により、ETHは歴史上最も激しい価格調整の一つを経験しました。

しかし、希望はまだある：L2の相互運用性を推進し、ETHを中心としたインフラの整備を優先し、果敢で成果重視のリーダーシップを取ることで、イーサリアムは再び栄光を取り戻すチャンスがある。その堅固な基盤構造と活発な開発者エコシステムは持続的な利点だが、ETHの卓越した地位を回復するためには迅速に戦略的行動を取る必要がある。

Web3のユートピアから厳しい現実への認識の転換は、市場にイーサリアムの核心的価値提案を再考させることを強いている。かつて期待された「ユーザー自治の分散型インターネット」の理想は、今や皮肉な物語に取って代わられた：暗号通貨の分野はビットコインの価値保存ゲームか、デジタルカジノに堕ちるかのいずれかである。この感情の逆転は、新しいインターネットのパラダイムの礎であると自称するイーサリアムにとって特に顕著な影響を与えている。

さらに厳しいのは、イーサリアムがWeb3のビジョンの唯一の代弁者ではなくなったことです。業界の展望に対してどのような態度を持っているかにかかわらず、Solanaなどのプラットフォームが暗号消費活動の新しい中心になりつつあることは疑いの余地がありません。本記事は、イーサリアムの現在最も緊急な戦略的課題を分析し、進化し続ける状況の中で優位性を取り戻すための実行可能なソリューションを提案することを目的としています。

コアチャレンジ

イーサリアムは多くの課題に直面しており、その中でも最も緊急な4つの問題はL2ネットワークの断片化、価値の捕獲能力の低下、生態系のコントロール権の希薄化、そして戦略的リーダーシップの欠如です。

L2ネットワークの断片化とユーザー体験の分断

Layer2ネットワークの断片化は最も顕著な危機です。複数の相互競争する実行層がユーザー体験とチェーン上の流動性を切り離し、イーサリアムのメインネットのコンポーザビリティの利点を侵食しましたが、この利点はSolanaなどの単片化ブロックチェーンでは依然として明確に見られます。

ユーザーは、さまざまなプロトコル、標準、およびクロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、イーサリアムが当初約束したシームレスな相互作用は実現が難しくなっています。開発者は複数のL2上で複数のバージョンのプロトコルを維持する負担を負わなければならず、スタートアップチームは分散したエコシステム内で限られたリソースを配分しなければならないため、複雑な市場参入戦略に直面しています。その結果、消費者向けの多くのアプリケーションは、ユーザーと起業家が断片化されたインフラストラクチャに悩むことなく、エンターテインメントや革新に集中できる他のプラットフォームに移行することを選択しています。

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生態コントロール権の希薄化：深刻化する脅威

イーサリアムは拡張計画をL2に外注する決定が生態系に対する制御力を徐々に弱めている。汎用型L2 Rollupはそれぞれの生態系を構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えられない堀に進化する。時間が経つにつれて、これらの実行レイヤーはイーサリアムの決済レイヤーに対する発言権が増していき、コミュニティはメインネット決済レイヤーの重要性を徐々に無視する可能性がある。資産が実行レイヤーにネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕獲と影響力の潜在能力は大幅に弱まる可能性があり、決済レイヤーは最終的に商品化されたサービスになる可能性がある。

アトリビューションの浸食:構造的課題

L2の興起はETHの価値獲得に著しい影響を与え、これらのプラットフォームはますますMEVと取引手数料収入を占有し、イーサリアムのメインネットに戻る価値を大幅に減少させました。このような転換は経済的利益をETH保有者からL2トークン保有者に向けるものであり、ETHを投資資産として保持する内的な動機を弱めています。この傾向は、あらゆるLayer 1トークンにとって避けられない挑戦ですが、イーサリアムはL2の中央集権的ルートを最初に実践したため、より早く、より顕著にこの現象を体験しています。

予見できるのは、アプリケーション層が主導するMEVキャプチャが常態化すると、単体ブロックチェーンだけでなく、L2自体も価値キャプチャの危機に直面することです。これはイーサリアム特有の困難ではありませんが、この構造的な課題に対応するための精密な戦略をどのように策定するかが、依然として解決が急務の核心的な命題です。

リーダーシップの危機：理想主義のジレンマ

イーサリアムは、上述の課題に対処する際、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥も露呈した。コミュニティ内部は長期間にわたり、効率目標と平等主義的価値観の反復的な天秤に悩まされ、重要な進展が遅延した。一方で、"信頼できる中立"なガバナンスの約束に固執することは、当初は規制や国家による打撃リスクを低減することを目的としていたが、しばしば戦略的意思決定の足かせとなる。また、ETH保有者は重要な戦略的選択に直接影響を与えるメカニズムを欠いており、唯一不満を表明する方法はトークンを売却することが多い。

事後から見ると、これらの問題は容易に定義できるが、ある程度、それらは規制圧力や国家レベルのリスクを考慮した結果であり、ガバナンスやリーダーシップの洞察の欠如から来ているわけではないかもしれない。

戦略的対応:課題と解決策

L2ネットワークの断片化：自己修正メカニズム

L2の断片化危機を解消するには2つの道があります：

1. 市場メカニズムに依存してエコシステムの有機的統合を実現し、最終的に2-3の絶対的なアクティビティを占める汎用型L2主導市場を形成します。残りのプロジェクトは競争から退出するか、垂直シーンに向けたRollupサービスプロバイダーに転身します。

2. 強い制約力のある相互運用性基準を確立することで、Rollupエコシステム内の摩擦を解消し、単一の実行レイヤーが独占的な堀を構築するのを防ぐ。

イーサリアムは、L2に対する影響力のウィンドウ期を捉え、第二のソリューションの実現を推進すべきです。この主導権が日単位で持続的に失われていることを認識する必要があります。行動が遅くなればなるほど、戦略の効果は弱まります。統一されたL2エコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザビリティの利点を再獲得し、ユーザー体験の面で他の単体チェーンと正面から対抗できる可能性があります。

しかし、市場主導の統合にのみ依存すると、ETHの将来の展望は暗くなる。2-3の主導的な実行レイヤーの周りに冪律分布が現れると、イーサリアムはこれらの実行レイヤーに対する影響力が著しく低下する可能性がある。この場合、各実行レイヤーは自らのトークンの価値の帰属を優先する傾向があり、ETHを周縁化し、イーサリアムの経済モデルを弱体化させる。こうした事態を避けるために、イーサリアムは果断に行動し、自身のL2エコシステムを形成し、価値とコントロールが常にメインネットとETHに結びつくようにしなければならない。

価値再捕獲メカニズム

"生産性資産"という物語に単純に依存することは、ETHにとって持続可能な長期戦略ではありません。Layer1がMEVキャプチャを支配する時間の窓は最大で五年持続し、価値捕獲の階層がアプリケーションスタックの上流へと移動し続けることは既定のトレンドとなっています。一方で、ビットコインはすでに"価値の保存"という物語をしっかりと確立しており、ETHがこの分野で競争しようとすると、市場から"貧者のビットコイン"と見なされる恐れがあります。これは歴史的に見て、銀が金に対して持っていた位置付けに似ています。たとえETHが将来的に価値の保存において明らかな優位性を示すことができたとしても、その変革には少なくとも十年の時間が必要かもしれませんが、イーサリアムはそのような長い周期を待つ余裕はありません。したがって、この期間中にイーサリアムは市場における関連性を維持するために、独自の物語の道を切り開かなければなりません。

ETHを「インターネットネイティブ通貨」とし、最も優れたオンチェーン担保と位置づけることは、今後10年間で最も潜在的な方向性です。ステーブルコインはオンチェーン金融において支払いメディアとして優位を占めていますが、依然としてオフチェーン台帳に依存しています。真のインターネットネイティブで不可阻止な通貨の役割はまだ実質的に占有されておらず、ETHはこの先行優位性を持っています。しかし、この目標を達成するためには、イーサリアムはエコシステム内の汎用実行レイヤーを再掌握し、ETHの採用を優先する必要があります。Wrapped ETH基準の氾濫を放置するのではなく。

エコシステムの主導権を再掌握する

エコシステムの所有権を再確立するには、2つの重要な方法があります：

1. イーサリアムL1のパフォーマンスを向上させ、中央集権型チェーンと同等のレベルに達することで、消費者アプリケーションと分散型金融体験に遅延がないことを確保します。

2. イーサリアム原生のロールアップを導入し、すべてのビジネス開発と採用の努力をここに集中させる。

エコシステムの活動をエーテルが支配するインフラに集中させることで、イーサリアムはエーテルのエコシステム内での中心的な地位を強化できる。これは、イーサリアムが古くなった「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルに転換し、コアリソースに対する直接的なコントロールを優先し、エーテルの価値捕獲を最大化することを要求する。

しかし、エコシステムのコントロール権を再取得することも、ETHの採用率を強化することも、Rollupや流動的なステーキングプロバイダーなどの重要な貢献者を疎外する可能性がある難しい決断です。イーサリアムは、コントロールの強化のニーズとコミュニティの分裂リスクの間でバランスを保つよう慎重に検討し、ETHがエコシステムの基礎石としての新たな物語を確立することを確実にする必要があります。

リーダーシップの革新

最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的な課題に対処するための革新を行わなければなりません。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス指向の思考様式、強い緊迫感、そして実務的な態度でエコシステムの発展を推進する必要があります。この転換は、特に製品のロードマップとETH資産のポジショニングを決定する際には、過去の「信頼できる中立性」への過度のこだわりを放棄し、より決断力のある判断が求められます。

一方で、市場はイーサリアムが重要なインフラを分散した実体にアウトソーシングする方法に不満を表明しています。この状況を打開するために、イーサリアムは"ETHと整合する"という旧モデルを脱却し、"ETH主導"の新モデルに移行し、コアインフラを単一トークンシステムの下で統一する必要があります。この措置は、ETHのコア地位をさらに強化し、市場のイーサリアムの戦略方向に対する信頼を回復するでしょう。

マーケティングの課題とストーリーテリングの可能性

多くの課題に直面しながらも、イーサリアムは依然としてその暗号分野での地位を支える深い利点を持っています。これらの利点はしばしばそのリーダーシップによって軽視され、否定的な批評がその核心的なストーリーを覆い隠す原因となっています。これらの利点を体系的に整理することで、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識フレームワークを構築するのに役立ちます。

実績のあるインフラ

イーサリアムは、主権機関や大規模な金融機関の厳しい要求を満たす比類のない分散型のセキュリティを提供します。コンセンサスメカニズムが提供するセキュリティの保障は、他のスマートコントラクトプラットフォームを遥かに超え、真の検閲耐性を確保します。イーサリアムのDeFiエコシステムは、約76.32兆ドルの価値（TVL×日数）を保障しており、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間によって検証されたセキュリティの堀は継続的に深まっています。

現在、イーサリアム上に保管されているステーブルコインの規模は1,200億ドルを超えており、これらの資金は主に規制フレームワークが明確でない時期に、機関の広範な採用がまだ形成されていない中で蓄積されてきました。規制環境が徐々に明確になり、機関の需要がステーブルコインのさらなる成長を促す中で、今後10年以内にイーサリアムに保管されるステーブルコインの規模は1兆ドルを突破する見込みです。この成長は新規発行の需要から来るだけでなく、市場がその安全性と相互運用性に対する信頼を築いていることに起因し、グローバルな金融の基盤としてのプラットフォームの地位を固める可能性があります。

前瞻性デザイン

イーサリアムのアーキテクチャは、顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より洗練された量子攻撃への移行プランを提供し、その継続的に進化する技術文化は革新を促進しています。ビットコインが将来的に直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は、市場環境に適応しながら強力なセキュリティインセンティブを維持し、長期的なレジリエンスを確保します。

比類のない開発者エコシステム

イーサリアムはブロックチェーン分野で最大規模かつ最も多様な開発者コミュニティを持ち、約10年にわたる知識体系とベストプラクティスを蓄積してきました。この知的資本と社会資本はEVMエコシステムにもう一つの堀を築き、革新の速度とアプリケーションの規模において持続的にリードしています。

モジュラー化されたパス：拡張可能な分散型システムの唯一の解

イーサリアムのモジュラー設計は、分散化、スケーラビリティ、安全性のバランスを取る上で重要な進展を遂げました。時間が経つにつれて、ますます明らかになっています。