LSDFiの台頭：5つの形態と革新的なプロジェクトの配置を探る

LSDFi は、LSD に基づいた分散型金融プロダクトであり、LSD を通じて、ステーク者はステークした ETH を取引可能な資産に変換し、流動性を解放し、ステークのハードルをドロップします。ユーザーは任意の数量の ETH をステークでき、LSD を取得後、それを利用して多くの収益を得ることができます。

LSDFi の背後には分散型金融のレゴがあり、分散型金融の組み合わせの背後には収益のレゴがあります。新規参入者は、ユーザーに ETH/LSD をステークするように誘引するためのインセンティブを通じて、市場シェアと LSD のコントロールを獲得します。一部の LSDFi プロジェクトは、可変インセンティブや動的な利回りを利用して、ユーザーが小規模な分散型ステーキングプラットフォームを選択することを奨励し、バリデーターの分散化の程度を高めています。

以下は LSDFi の5つの主要な形式です：

1. LP（リターン 10%+）

上海のアップグレード前は、LSDを直接ETHに交換することができなかったため、多くのDeFiプロジェクトがLSD-ETH流動性プールを設立しました。基本的なリターンは通常5%を超えず、主にトークン補助によってAPYを引き上げています。ステークホルダーはETHのステーキング報酬に加えて、LP手数料の報酬も得ることができます。上海のアップグレード後、LPの規模がさらに増加することが予想されます。

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2. サーキュラー貸出（利回り 10%+）

この戦略は主に貸出プラットフォームとLSDプロトコルを通じてレバレッジ操作を行います。基本的なステップは次のとおりです：

• ETH をステークして LSD トークンを取得する LSD プロトコル
• LSDトークンを貸し出しプラットフォームに預け入れ、ETHを借りる
• 上記の操作を繰り返す

清算リスクは高いですが、利回りは循環回数に依存します。理論的にはすべての貸出協定が実現可能であり、将来的には自動循環貸出製品が登場する可能性があります。

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3. イールド（10%+）

いくつかの老舗分散型金融プロジェクトは、Yearn Financeのように、複数のプラットフォームの収益や補助金を集約することでLSDのAPYを向上させています。例えば、YearnはCurve上に流動性プールを構築し、stETHのAPYを5.89%に引き上げました。このようなプロジェクトへの参加は、LSDトラックの重要性を反映しています。

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4. EigenLayer(収益不明)

EigenLayerは、流動性ステークおよび超流動性ステークを含むさまざまなステーク方法を提供しています。ユーザーは、LidoまたはRocket Poolに既にステークされている資産をEigenLayerに再ステークすることができるほか、CurveのstETH-ETH LPトークンなどのLSD LPトークンをステークすることもできます。

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5. インセンティブ型 LSDFi プロジェクト

この種のプロジェクトは、レバレッジ、ストラクチャード・ストラテジー、オプション、および債券デリバティブなどの方法を通じて資本効率を向上させたり、高いAPYを利用して貯蓄を引き寄せたりします。主なものには次のものが含まれます：

• Pendle：ETH、APE、LOOKs などのステークサービスと流動性プールを提供し、割引価格と高 APY でユーザーを引き付けます。

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• Ion Protocol：LSDトークンとステーク可能な資産をallETHとvaETHとしてトークン化し、複数の分散型金融プロトコルと提携する予定です。

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• unshETH：バイアスのない報酬を動的に配分することによって、バリデーターの分散化を進め、市場シェアの低いLSDプラットフォームにより高い報酬を与えます。

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• LSDx Finance：目標はLSD資産セグメンテーション市場の主要DEXになることで、GMXのGLP構造に似た形でETHxの統一流動性プールを構築します。

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• Liquid Staking Derivatives：LSD アグリゲーターは、トークン化と派生トークンの発行を通じて流動性の問題を解決し、資産のレバレッジ効果を最大化します。

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• Stader Ethereum：まもなく ETHx を発売し、30 以上の分散型金融プロトコルと提携して、コンポーザビリティを解放する予定です。

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• Hord:ETHステーキング、MEV報酬、HORD補助金を通じてより高いAPRを達成するために、hETHをLSDとして提供します。

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• Parallax Finance：L2（現在はArbitrumのみサポート）で流動性インフラを提供し、その製品Supernovaはステーク報酬とレバレッジ貸出サービスを提供します。

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• bestLSD：Real Yield アグリゲーターになる予定で、アグリゲート収益を利用して自身の LSD を補填します。

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• 0xAcid DAO：LSD資産のリターンを最大化する管理プロトコルで、資産を安定したノードと高収益戦略に配分します。

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• Index Coop：dsETH と icETH の 2 つの LSDFi 関連製品を発表し、それぞれ多様な流動性ステークトークンの組み合わせとレバレッジ流動性ステーク戦略を提供します。

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• Gitcoin:Index Coopと提携してGitcoin Staked ETH Index (gtcETH)を立ち上げ、収益の一部を公共財の寄付に充てました。

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全体的に見て、LSDFi分野は競争が激しく、各プロジェクトがLSD市場シェアと発言権を争っています。高収益戦略が常態化する可能性がありますが、持続可能性の課題も持ち込まれます。LSDFiが検証者の分散化に与える影響は現在限られていますが、将来的には改善される可能性があります。プロジェクト間には広範な協力の余地があり、多層的な収益商品が形成されることが期待されています。LSD Warはイーサリアムのステーク率が25%以上で安定するまで続く可能性があります。

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