ステーブルコイン立法:革新と規制のバランス

最近、香港とアメリカが相次いでステーブルコインに関する立法を通過させ、市場で広範な関心を引き起こしました。これらの法的文書を具体的に分析することで、各方面のステーブルコインに対する要求や、ステーブルコインが通貨政策や流通管理に与える影響をよりよく理解することができます。

香港《ステーブルコイン条例草案》主要内容

香港の「草案」はステーブルコインについて明確な定義を行っています。

1. 計価単位または経済的価値のストレージ形式で表現する
2. 支払い、債務の清算、投資および売買に適用される
3. 電子的に保存および転送することができます
4. 分散型台帳で運用する
5. 単一資産または資産バスケットにペッグする

規制に関して、主な規定は次のとおりです:

• 発行主体は営利法人でなければならない
• 最低資本金2,500万香港ドル
• 準備資産要件:100%のカバレッジ、他のファンドからの分離、高品質と低リスク、定期的な監査、公開
• リスク管理要件: 迅速な引き出し、KYC/AML、情報セキュリティなど
• 利息を支払ってはいけない
• ステーブルコイン業務のみを運営可能

全体的に見て、香港は新しい経済分野に革新的な支払いツールを提供しつつ、リスクを防ぐことを望んでいます。

アメリカ《ステーブルコイン統一基準保障法案》の要点

アメリカの「法案」と香港の「草案」の規制ロジックは似ているが、主な違いは:

• 監督フレームワークは連邦と州の二つのレベルに分かれています。
• 備蓄資産の種類に対する要求がより明確になった

両地域の法案は、自国通貨のステーブルコインを合法化し、規制の下に置くことを目的としており、新興経済に決済ツールを提供しつつ、主権通貨への悪影響を防ぐことを目指しています。

ステーブルコインと銀行手形の類似性

法律の規定から見ると、ステーブルコインの発行と管理のルールは銀行の手形と基本的に一致しています。

• 顧客は等価通貨で同額の手形/ステーブルコインを取得します
• 支払い、借金の返済、現金との交換に使用できます
• 発行者は、目視で同等の通貨を支払います

ステーブルコインは実際には法定通貨の条件下での類通貨であり、初期の紙幣や庄票の生成ロジックに似ています。

ステーブルコイン関連者の訴求分析

ステーブルコインの成功は、各方面の要求を満たすことができるかどうかに依存します:

支払：

• 不換紙幣よりも速くて便利
• 1:1交換コストなし
• 法定通貨よりコストが低い

受取 人：

• 取引がより簡単に達成できる
• 法定通貨は1:1で交換できます
• 他の支払いシーンで使用可能

発行者：

• 為替手数料、準備資産への投資など、合理的な収入源( )
• スケール効果

技術サポート側:

• 相応の利益を得る

規制当局:

• 経済成長の促進
• 不換紙幣の安定性を維持する
• 金融の安全を保障する

各方面の要求が満たされるかどうかは、ステーブルコインが成功するかどうかの鍵です。

ステーブルコインが通貨政策と流通管理に与える影響

決済手段として、ステーブルコインは実質的に流通中の通貨であり、通貨供給量に影響を与える。

• もし準備金をすべて貸し出すと、同額の通貨供給が増加することになります。
• 一部を国債などの購入に使用する場合は、通貨供給を増やす。
• 全てを準備金として投資せず、通貨供給を増やさない場合

ステーブルコインは分散型台帳に基づいており、従来の現金とは異なる流通の規則がある可能性があります。そのクロスボーダー決済機能は銀行システムとの接続も必要です。

したがって、ステーブルコインの発行規模と規制モデルは、通貨政策の考慮に組み込む必要があります。その発展モデルと規模は、市場と規制の検証を待つ必要があります。

中国への提言

1. 技術的中立を維持し、金融イノベーションの応用を奨励する

2. ステーブルコインの現実的な需要を重視する

3. ステーブルコインの立法を行い、革新を促進しリスクを防止する

4. 人民元ステーブルコインの発行に実質的な法的障害はない

5. 人民币ステーブルコインはデジタル人民元のシナリオを開拓することができます

6. 革新的なステーブルコインと銀行口座のシームレスな接続

7. 人民元ステーブルコインの発展は、新興経済と人民元の国際化に役立つべきである

総じて、ステーブルコインの発展は、革新と規制の間でバランスを求める必要があり、新しい経済の発展を支援しながら、金融の安定への影響を防ぐ必要があります。