USDTステーブルコイン強度分析:雷雨の可能性の評価

最近、市場はUSDTのステーブルコインとしての安定性に対する懸念が再び高まっています。この記事では、資産の準備品質と流動性の2つの観点から、USDTの暴落の可能性を分析します。

まず、USDTの資産準備構成はマネーマーケットファンドに似ており、主に現金と高品質の短期債券で構成されています。最近、USDTの資産準備の質は継続的に改善されており、商業手形(CP)の割合は減少し、米国短期国債(T-Bill)の割合は増加しています。データによると、2022年第1四半期にはT-Billが準備資産の48%を占め、CPは24%に減少しました。第2四半期にはT-Billの割合が60%を超え、CPはさらに約13%に減少すると予想されています。

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さらに、USDTが保有するCPの質も向上しており、3A以上のCPの割合は2021年第2四半期の93%から2022年第1四半期の99%に上昇しました。これはUSDTの準備資産の安全性と流動性が着実に強化されていることを示しています。

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USDTは最近厳しい流動性の試練を経験しました。市場の恐慌感が高まった5月中旬、USDTは約170億ドルの償還圧力に成功裏に対応し、流通量は20%減少しました。これは、USDTが短期間で大規模な償還を処理する能力を十分に示しています。

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それにもかかわらず、極端な状況(が発生した場合、例えば1週間以内に80%以上の償還需要)があると、USDTはデペグリスクに直面する可能性があります。しかし、このようなスーパー償還の潮流が発生する確率は非常に低く、その主な理由は次の通りです:

1. USDTは暗号通貨エコシステムで重要な役割を果たしており、多くの取引ペアやOTCチャネルはUSDTの運用に依存しており、この部分の需要は総量の約20%を占めています。

2. USDTの償還権限は制限されており、ホワイトリストに登録された機関のみが発行者と直接ドルを交換できるため、取り付け騒ぎのリスクが低減されます。

3. USDTの準備の85%は現金及び現金同等物であり、その半分以上は流動性が非常に高いT-Billで、迅速に現金化できます。

4. 市場アービトラージメカニズムは短期的なデカップリングを迅速に修正でき、例えば5月12日にUSDTが一時0.95ドルに下落した後、すぐに反発しました。

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以上のことから、リスクを完全に排除することはできませんが、USDTの暴落の可能性は低いです。その資産の質と流動性管理能力は市場によって検証されています。投資家は関連する発言を理性的に捉え、不実な情報の影響を受けないようにすべきです。

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