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世界のコンピュータからグローバル台帳へ、イーサリアムは価値の捕獲モデルを再構築しています
イーサリアム："世界のコンピュータ"から"世界の帳簿"への転換の道
イーサリアム創始者 Vitalik Buterin は最近イーサリアムが「世界帳簿」であるという主張を強調し、業界で広範な議論を引き起こしました。しかし、この転換は突然のものではなく、EIP-1559 提案の実施時にすでに静かに始まっていました。ステーブルコインがイーサリアムネットワーク上で占める50%のシェアは、金融決済層としての地位をさらに強化しました。この転換の過程と意義について詳しく探っていきましょう。
EIP-1559：価値捕獲メカニズムの再定義
EIP-1559 のコアは単にガス料金を低下させるだけでなく、イーサリアムのメインネットの価値捕獲モデルを根本的に変えました。それ以前は、イーサリアムは主に取引量の増加によってもたらされるガス消費から価値を得ていました。DeFi、NFT、GameFi などのさまざまなアプリケーションがメインネット上で運営されており、ネットワークが著しく混雑し、ガス料金が高騰し、予測が難しくなっています。
EIP-1559は予測可能なBase feeメカニズムを導入し、これによりLayer2ネットワークのメインネットでのバッチ提出コストが制御可能になり、Layer2の運営の敷居が下がりました。この変化は、イーサリアムの価値捕捉ロジックに根本的な転換をもたらしました：メインネットの高頻度取引に依存した"消費型成長"から、Layer2の決済需要に依存した"納税型成長"へと移行しました。
この変化は、銀行システムと中央銀行の関係に例えることができます。各地の銀行は日常業務を処理しますが、大口の銀行間決済は中央銀行システムを通じて確認されなければなりません。中央銀行は一般のユーザーに直接サービスを提供しませんが、すべての銀行は中央銀行に「税金」を納め、監督を受ける必要があります。これが「世界の台帳」の典型的な特徴です。
ステーブルコイン：イーサリアムの安全性プレミアム
データプラットフォームの統計によると、世界のステーブルコインの総市場価値は 2,500 億ドルを超え、そのうちイーサリアムネットワークは 50% のシェアを独占しています。この割合は EIP-1559 の実施後も減少することなく、むしろ増加しており、市場がイーサリアムの安全性を信頼していることを十分に示しています。
イーサリアムネットワーク上で、USDTとUSDCはそれぞれ629.9億ドルと381.5億ドルの残高を持っています。それに対して、SolanaやBNBチェーンなどの他のパブリックチェーン上のステーブルコインの総量は、イーサリアムのほんの一部にも満たないです。ステーブルコインの発行者がイーサリアムを選択する理由は、その代替不可能な安全性プレミアムにあります。近千億ドルのETHのステーキングは非常に高い経済的安全性を提供しており、大規模な資産を管理する機関にとって非常に重要です。
大量のステーブルコインがイーサリアムネットワーク上に蓄積され、自己強化的な成長のフライホイールを形成しています：ステーブルコインの規模が大きくなるほど、流動性が深くなり、より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択し、さらに多くのステーブルコインの需要が生まれ、より多くの資本が流入します。このプロセスは実際には、世界の流動性がイーサリアムの「世界台帳」としての地位を市場が認めることを意味します。
イーサリアムエコシステムの戦略的ポジショニング
イーサリアムのメインネットが"中央銀行"レベルの決済層になることに集中するにつれて、エコシステム全体の戦略的な位置付けがより明確になりました：Base、Arbitrum、OptimismのようなLayer2ソリューションが高頻度取引を処理し、イーサリアムのメインネットが最終決済に集中します。この役割分担は明確かつ効率的です。Layer2からメインネットへの決済ごとにETHが引き続き焼却され、デフレーション効果を促進します。
しかし、このモデルは新たな課題ももたらしました。ユーザーが大量にLayer2に移行するにつれて、イーサリアムのメインネットにおける日平均ETHの消失量は大幅に減少し、時には数百ETHにも満たないことがあります。同時に、各Layer2ソリューションは大量の取引を処理し、相当な利益を得ました。この状況は一部の懸念を引き起こしました：Layer2はイーサリアムのメインネットの価値を使い果たす"バンパイア"となっているのでしょうか？
それにもかかわらず、これらの問題はイーサリアムの世界的な台帳としての地位を揺るがすことはできません。ステーブルコインの大量の沈殿、近千億ドルのセキュリティ保証（28%の供給量がステークされている）および世界最大のDeFiエコシステムは、資本がイーサリアムを選択する根本的な理由がその決済の権威性であり、Layer2エコシステムの繁栄度ではないことを証明しています。
まとめ
ヴィタリック・ブテリンは、イーサリアムが「世界の台帳」であることを強調し、これは既成事実の公式確認のようなものです。EIP-1559 の実施は、イーサリアムが「世界のコンピュータ」から「世界の中央銀行」への移行を示しています。将来の暗号通貨の利益がオンチェーンのDeFiインフラと伝統的金融の融合から生まれるなら、イーサリアムの「世界の中央銀行」としての位置づけはその地位を強固にするのに十分であり、Layer2エコシステムの繁栄は決定的な要因ではありません。
この転換は、イーサリアムのブロックチェーンエコシステムにおける役割を再定義するだけでなく、その将来の発展に道を示しています。金融の世界がますますデジタル化と分散化に向かう中、イーサリアムはグローバルな金融決済のインフラとして、その重要性がさらに高まる可能性があります。