ステーブルコインはグローバルな流動性を持つように設計されました。規制の枠組みがそれにどのように対処しているかを見てみましょう。

欧州連合の暗号資産に関する市場(MiCA)規制が2020年に初めて提案され、2023年に最終的に可決された際、それはデジタル資産を規制するための最も包括的な試みとなりました。この枠組みは、特にヨーロッパで活動する暗号企業に対する広範な適用だけでなく、特定のカテゴリー、すなわちステーブルコインへの取り扱いについても注目されました。金融、規制、暗号コミュニティの観察者たちは、MiCAにおいて潜在的なデジタルユーロの初期の輪郭を見ており、世界的な基準に影響を与える前例となる可能性があると見ていました。

現在、2024年6月からステーブルコインに関するルールが正式に施行され、その規制上の受け入れはもはや理論的なものではありません。EU全体で、MiCA準拠のステーブルコインが大量に流通しています。これには、オランダ発行のユーロステーブルコイン、米国ベースのユーロトークン、Euro Tetherのような分散型バージョン、そしてMiCAの要件を満たすように再構築されたドルステーブルコインが含まれます。なぜこれほど多くの種類があるのでしょうか？それは、グローバルな流動性が非常に役立つからです—特にそれがプログラム可能で、透明性があり、国境を越えてアクセス可能な場合には。

ステーブルコインの支払いへの採用が急速に進んでいます。最近のFireblocksの報告によると、世界の金融機関の58%がステーブルコインのユースケースを積極的に探求しています。一方、VisaとPayPalはそれぞれ独自のステーブルコインを裏付けにした決済商品を発表し、Circleのユーロ建てEURCトークンは2025年第1四半期にだけで43%の流通増を見ました。

これは西側だけで起こっているわけではありません。ナイジェリア、ガーナ、ケニアのような市場では、企業がUSDC、EURC、その他の準拠トークンを使用して国境を越えた請求書の決済を行い、リモート給与を実施し、従来の銀行での高額な遅延を回避しています。ラテンアメリカや東南アジアでは、ステーブルコインが企業にインフレに対するヘッジを提供し、より予測可能な形でハード通貨の同等物にアクセスするのを助けています。

この種のお金がすでに経済間で効率的に流れている場合—デジタルでかつコンプライアントに—自然な疑問は次のようになります：他の規制当局はどのように対応しているのでしょうか？

MiCAの実施から6ヶ月の間に、いくつかの管轄区域の規制当局はステーブルコインに対する独自のアプローチを定義するための具体的な措置を講じてきました。2024年7月、シンガポールは資本および償還の安全策を含むステーブルコイン規制フレームワークを最終化し、これはMiCAのEMT構造に類似しています。

アメリカ合衆国は依然として動きが遅い。2023年の支払い用ステーブルコイン法案は依然として議会で停滞しているが、ニューヨーク金融サービス局はUSD担保のステーブルコインに対して個別の承認を発行することで主導権を握っている。一方、香港は2025年初頭にステーブルコインに関する協議を終え、アジアにおける規制の認知に向けたシフトを示している。

MORE FOR YOUこれらの発展にもかかわらず、世界的なステーブルコイン政策は断片化しており、一貫性のないライセンス制度、不明瞭な税の影響、消費者保護に関する基準の違いがあります。これにより、世界の財務担当者や決済プロバイダーの生活が複雑化し、実際の革新ではなく、国境を越えた規制の不一致を生み出す可能性があります。

私自身の市場と通貨にわたる経験から、一つの教訓が際立っています。それは、国境を超えた金融調整は、政府が「通貨ブリッジ」を作るときに最も効果的に機能するということです。これらは、ステーブルコインを国際送金の正当な手段として認識するデジタルトレードまたは支払い契約の形を取ることができる、あるいは少なくともデジタル通貨と地元の法定通貨の間の変換を容易にすることです。また、より多くの国が独自のデジタル通貨を立ち上げる傾向が見られます。これは単に貨幣の管理に関することではなく、グローバルな支払いプロバイダーが合法的かつ効率的な方法で地元の経済に接続しやすくすることに関するものです。

国々が互いに規制されたデジタル通貨を認識する場合、またはさらに良いことに、相互運用可能なフレームワークを作成する場合、彼らは通貨の主権を維持しながら、より流動的で効率的な決済経路の恩恵を受けることができます。例えば、デジタルシリングと規制されたユーロトークンが両方とも流通している場合、決済プロバイダーは両方の法域でコンプライアンスを維持しながら、FX変換を自動化することができます。

ステーブルコインの分野での競争が激化しています。PayPalやVisaを超えて、フィンテック企業、暗号資産ネイティブ企業、さらには通信会社までもが独自のイテレーションを模索しています。RippleのXRP Ledgerは、ステーブルコイン発行のための好ましいチェーンとして自らをマーケティングしています。TetherとCircleはユーロ、ドル、さらには金担保トークンにおける市場シェアを巡って競い合っています。

しかし、ここでの本当の問題は、私たちがUSDやEURのステーブルコインをもっと必要としているわけではないということです。私たちが必要としているのは、新興市場からのデジタル化された法定通貨です。ケニアシリング、フィリピンペソ、またはブラジルレアルのような通貨が、グローバルな流動性フローに接続できるトークン化された形式で必要です。

規制の明確さと技術的相互運用性がない限り、これらのローカル通貨に対するステーブルコインの決済および財務ツールとしての完全な潜在能力は制限されたままとなります。

目標は投機的市場を再創造することではなく、より機敏で透明性があり、包摂的な金融インフラを構築することです。良いニュースは？技術はここにあります。ユースケースは現実です。今必要なのは、国境を越え、分野間で、21世紀にお金がどのようにあるべきかについての共通の定義を持つことです。